巴菲特在内布拉斯加上大学的时候，偶然间读到号称美国“华尔街教父”的本杰明·格雷厄姆的精髓——《智慧型股票投资人》一书时，彻底被格雷厄姆的观点所吸引。巴菲特在以后的投资生涯中，继承并发扬了格雷厄姆的价值投资理论。这位投资大师在巴菲特的投资生涯中有着非常深远的影响。

格雷厄姆的风采

1894年，本杰明·格雷厄姆出生在英国伦敦的一个家庭。中学时期，他不仅对文学、历史有很浓的兴趣，而且对数学也是无比的热衷。之后，他考入哥伦比亚大学继续深造。1914年，格雷厄姆从哥伦比亚大学毕业。为了给家庭增添收入，他找了一份报酬不错的工作，他也因此放弃了在学校任教的好机会，在大学校长的强力推荐下，开始慢慢进入华尔街。

之后，格雷厄姆来到美国纽约一家公司做了一名信息员，报酬不是很高，其主要职责是每天在黑板上贴上债券和股票价格。这份工作可以说是纽约证券交易所最底层的工作，但他的传奇性投资生涯却由此开始了。

格雷厄姆在40多岁的时候和一个朋友合著了一本书——《证券分析》，这本书不仅是美国华尔街的经典，也使得格雷厄姆名声大噪。书中第一次提到了寻找“物美价廉”的股票和债券的方法，这本书从1934年问世开始，一直是人们最为关注的书籍，《证券分析》也因此被誉为“投资者的圣经”。

格雷厄姆作为投资领域的一代宗师，享有“华尔街教父”的美誉。他的金融分析学说和思想对后人产生了很大的影响，可以说以后三代重要的投资者均受到他的影响，今天活跃在华尔街的资产过亿的投资人都自称是格雷厄姆的崇拜者。

华尔街教父——格雷厄姆

格雷厄姆成长为华尔街金融教父的路程并不是一帆风顺的。三十多岁的时候，格雷厄姆在“萨幅轮胎事件”中遭受第一次重创。

当时在华尔街暗中盛行一种买入即将公开上市公司股票，待其上市后再从中套利的操作手法。格雷厄姆获得消息称，萨幅公司的股票将会上升，他没有经过仔细分析，便筹集一批资金大量购入萨幅轮胎公司的股票。然而，这只股票的上涨实际上是幕后黑手的推动，在幕后黑手抛售股票后，格雷厄姆和其他投资者一样被套牢。

“萨幅轮胎事件”给格雷厄姆上了生动的一课，他得出两点经验：一是不要轻信他人的“内部消息”，二是对所有的股票保持高度的戒心。而这正是格雷厄姆成为华尔街教父的开始。

1920年，格雷厄姆又荣升为纽伯格·亨德森·劳伯公司的合伙人。他继续通过实践积累更多的经验。随着他的一个又一个辉煌的胜利，他的投资技术和投资理念日渐成熟。

1923年年初，格雷厄姆离开了纽伯格·亨德森·劳伯公司，决定自立门户。他成立了格兰赫私人基金，资金规模为50万美元。格雷厄姆决定以此为基础，大展宏图。他选中的第一个目标就是赫赫有名的美国化工巨头：杜邦公司。

1920年，美国化工巨头杜邦公司利用通用汽车公司正陷于暂时无法偿还银行*款贷**的财务困境，通过一场蓄谋已久的兼并战，最终兼并了通用汽车公司。杜邦公司与通用汽车公司的兼并形成了两公司交叉持股的状况。到了1923年8月前后，由于“一战”结束，美国经济开始复苏，杜邦公司失去了*火军**暴利来源，股价急剧下滑，每股股价仅维持在297.85美元左右；而通用汽车公司因汽车市场需求的大增使利润直线上升，每股股价高达385美元。

格雷厄姆注意到杜邦公司和通用汽车公司股价之间存在巨大的差距。经过分析，他认为由于杜邦公司持有通用公司38%以上的股份，而且这一份额还在不断增加，现阶段两种股票之间的价格差距其实是一种错误，而由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久地视而不见，一旦这种错误得到纠正之时，就是有眼光的投资者获利之时。

格雷厄姆不仅大笔买进杜邦公司股票，并且更大笔地卖出通用汽车公司的股票。这样，他就会因杜邦公司股票上涨和通用汽车公司股票下跌而双向获利。两个星期后，市场迅速对这两个公司股价之间的差距做出了纠正，杜邦公司股价一路攀升，升至每股365.89美元，而通用汽车公司股票随之下跌，跌至每股370美元左右。格雷厄姆迅速获利，不算他卖出及买进通用公司股票之间的差价，其单项投资回报率高达23%。这使格兰赫基金的大小股东们都赚了大笔的钱。

格兰赫基金运作一年半，其投资回报率高达100%以上，远高于同期平均股价79%的上涨幅度，但由于股东与格雷厄姆在分红方案上的意见分歧，格兰赫基金最终不得不以解散而告终。但这却使格雷厄姆意外地遇到了他的最佳黄金搭档——杰罗姆 . 纽曼。纽曼具有非凡的管理才能，处理起各种繁杂的事务显得游刃有余，这使格雷厄姆可以腾出更多的精力来专注于证券分析，并制定投资策略。

在格雷厄姆看来，投机并不是一项好的投资，因为投机是建立在消息上面的，其风险非常高。当股价已升至高档的上端时，很难说哪一只股票没有下跌的风险，即便是绩优股也不例外。所以，从严格的意义上来讲，基于事实本身的投资和基于消息的投机，两者所蕴含的风险是截然不同的。如果一家公司真的营运良好，则其股票所含的投资风险便小，其未来的获利能力一定比较高。同时，格雷厄姆还认为，风险在股市上是永远存在的，没有风险就没有股市，任何一个投资者要想成功，均需依靠行之有效的技巧来规避风险进而获利。格雷厄姆将期权买卖交易运用到规避投资风险上，为自己的投资组合设计了一整套系统的保险方案，如当一证券看涨时，仅花少许金额买下它的待买期权，待日后升值时再以约定价格低价买进；当某一证券看跌时，花少许金额买进其待卖期权，以便将来下跌后再以约定价格高价卖出。期权买卖利用其杠杆作用，可以以小搏大，使得无论市场走向如何，都具有投资获利的潜力。即使对证券价格走向判断失误，其损失最多只限于购买期权时所投入的一小笔资金，而不至于一落千丈。

格雷厄姆规避风险的技术对于那些时刻担心自己的投资会因证券市场的变幻莫测而损失殆尽的投资者而言无疑是一种万全之策。格雷厄姆也因此在华尔街树立起了自己独特的信誉。

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