周三市场低开高走单边上行，创业板指涨近4%，两市成交额较前两日明显放大，个股呈普涨格局，午后情绪与指数共振走强。板块上，市场热点主线围绕疫苗、半导体、券商板块，前期超跌科技股整体反弹。整体看，板块仍以轮动为主，趋势股强者恒强，市场赚钱效应好转。
在经历了一个月的震荡之后，今天看起来有重回上涨的苗头，对于短期走势的判断是比较难的，对于投资者的指导意义也非常有限，不建议大家把太多的精力投入其中。股价短期是受资金影响，长期还是要和公司的业绩发展相匹配，所以应该把更多的精力放在对于企业的研究上面。
指数长期来看是没有问题的，这一点在最近反复强调，但是指数安全不代表能够在市场上盈利，目前的结构性分化还是非常明显，强者恒强而并非是鸡犬*天升**，选择优质的企业是我们唯一的选择。
现在唯一的问题是部分企业的估值水平较高，好的买入机会比较少，这时不宜盲目追涨，而是应当遵守基本的价值规律。重申之前的观点，低估的蓝筹具备较高的投资价值，当下的布局时点也比较好，可以放心大胆入场。
本文给大家带来一些行业的追踪报告，供参考。
行业分析
【消费电子】
面板价格迎反弹，行业龙头迎长周期拐点
根据群智咨询数据，6 月 TV 面板价格迎来反弹，预计 7 月面板价格维持上涨趋势三季度的供需进一步趋紧。具体看，预计不同尺寸面板有 2-3 美元不同幅度的上涨。这验证了我们此前面板价格将逐步回归复苏的判断，面板行业领先厂商迎来长周期拐点，我们推荐关注京东方 A，TCL 科技等龙头厂商。
苹果继续强化自身软硬件生态，强大壁垒助推其产业链公司共成长
6 月 23 日，苹果在 WWDC 上发布自家桌面端芯片，至此苹果生态链全系产品从手机、手表到个人电脑，将全部搭载自家芯片。在过去十年中，苹果已收购超过六家半导体公司，其中包括去年以 10 亿美元收购英特尔调制解调器业务。我们认为苹果生态链进一步完善，软硬件一体化形成的壁垒，将使得苹果公司持续保持行业领先优势。苹果产业链核心公司将一同受益于科技巨头的成长：立讯精密、蓝思科技、歌尔股份、鹏鼎控股、信维通信等。
海外科技管制进一步加强，打造自主知识产权越发重要
据路透社报道，华为和海康威视等 20 家中国公司被特朗普政府列为中国军方所有或控制，相关文件已提交国会，名单一旦生效，或形成新一轮制裁。另据彭博社报道，美国旧金山法院拟将福建晋华总经理陈正坤列入通缉名单。美国政府对中国企业的科技管制正在进一步加强，国内半导体核心厂商也正在加速技术研发和产业链协同发展，拥有自主知识产权的行业龙头有望迎技术和市场双重受益，相关受益公司有兆易创新（存储）、韦尔股份（CIS、模拟）、卓胜微（射频）、北方华创（设备）、闻泰科技（功率）等。
风险提示：新冠疫情海外扩散导致下游需求不及预期；国产替代进展不及预期；贸易战持续恶化风险。
【通讯行业】
5G 消息，抵达在即。5G 消息商用工作正在有序推进中，目前消息功能正在进一步孵化，5G 消息应急群发业务已初步应用。今年南方大部分地区正遭遇洪涝灾害，中兴和浙江移动合作推出 5G 应急群发业务，目前已接入政府应急预警通知、实时降雨、风力等各类应急数据等，可以在系统层面随时开展业务，面向全省用户预警各类灾害信息。除应急消息外，全方位功能如支付、大数据、AI、定位等持续开拓中。此外，5G 消息产业链合作持续进行。三大运营商层面，已于 4月发布《5G 消息白皮书》，并组建了 5G 消息专项组推进 5G 消息研发。终端厂商层面，目前小米、Oppo、华为、中兴等主流手机都已经完成了对 5G 消息终端测试。产业链各环节合作日趋紧密，中兴已与浙江移动携手合作，率先发布了面向政府、电力、银行、教育、融媒、娱乐等六大类，超过五十个应用。移动已经与多个头部应用生态开展对接，目前正在与网易积极探讨如何让用户在 5G 消息窗口内直接启动游戏。随着三大运营商大力推进 5G 消息商用，RCS 系统集成商、MaaP 平台也将充分受益。
5G 消息优势突出用户体验全面升级，全产业链协同发展，推进 5G消息商用步伐：与传统短信相比，5G 消息打破每条消息的字节限制，并支持视频等媒体格式，且不支持以 MaaP 平台通过 Chatbot 实现个人用户与企业的信息交互，完善企业的服务功能。与 OTT 服务号和手机 app 比，其便捷性和安全性使其具有更广阔的推广空间。全产业链协同发展，推进 5G 消息商用步伐。标准制定方面，统一的技术标准为 5G 消息的商业化落地提供保障，RCS 5G 消息 UP 2.4 版本由GSMA 主导制定，相应技术规范已完成。全球的商用部署方面，到2020 年底将有超过 200 张网络商用；到 2021 年 RCS 服务的总市值价值可以达到 740 亿美元。运营商方面，目前各国运营商都在加大投资力度来推进 RCS 业务的落地，运营商网络之间的互通认证也在逐步开展。终端设备商方面，华为、三星、OPPO 等各行业代表表示将全面支持 5G 消息。
万物互联时代，物联网+区块链的融合创新将成为新的行业趋势
万物互联数据价值越发重要，利用物联网终端设备安全可信执行环境，可以将物联网设备可信上链，从而解决物联网终端身份确认与数据确权的问题，保证链上数据与应用场景深度绑定。区块链能够确保数据安全与隐私保护，物联网络完成身份验证、访问授权，具备链上数据具有不可篡改、可追溯的特点。
区块链+物联网行业与全球经济发展相辅相成，智能应用场景日益丰富。物联网行业应用主要分为工业、消费和民生三个主线，对全球经济的影响不断增加，发展前景广阔。其中工业与消费物联网基本同步发展，从供给侧和需求侧共同发力，助力各个行业全面实现转型升级。民生物联网则从安防、消防、公用事业等领域入手，在全国范围内部署窄带物联网（NB-IOT）技术，以支持智慧城市、共享单车以及智慧农业等应用，构建基于物联网的城市立体化信息采集系统。区块链赋能多种行业应用，使得物联网向场景应用深度融合进一步发展。
融合优势凸显，物联网企业纷纷布局区块链技术。区块链是物联网深入智能场景的数字基石，二者的交集主要发生在云端，因此需要采用软硬结合的方式来确保可信数据上链，尤其要注重在终端设备硬件底层部署可信数据上链能力，从根源杜绝被篡改风险。国内厂商广和通已研制出区块链模组L610，是全球首款基于紫光展锐物联网芯片平台春藤8910DM以及摩联科技BoAT区块链应用框架的LTE Cat 1区块链模块，能够确保数据上传到云的同时将数据特征值上链，实链上-云上数据可信对应，全面支持L610的可信数据上链。
区块链服务基础设施、企业区块链模组联盟等多方助力，结合区块链与AIoT、TEE技术打造具备分布式智能的物联网。区块链融合AIoT、TEE等技术，为分布式智能网络提供信任机制和隐私保障，推动线上线下深度融合，催生了大量相关基础网络服务。2019年由国家信息中心牵头，中国银联与中国移动等共同发布区块链服务网络(BSN)发布，聚焦技术底层，为服务方、应用方、开发方提供低成本的国家级区块链服务基础设施。终端的智能化程度为物联网模组带来了新的发展空间，11家国内企业已于 2019年共同发起区块链模组联盟。同年美格、移远等企业发布全球首批多款区块链模组，快速实现物联网设备数据的上链业务，物联网终端的行为决策将不再完全依靠中心云平台，行业即将迎来分布式智能的时代。
我们认为万物互联时代，物联网+区块链的融合创新将成为新的行业趋势。布局区块链+物联网产业链相关公司是必然的结果，物联网模组供应商优质企业如移远通信、广和通、美格智能、有方科技、高新兴。产业应用场景优质企业如易见股份、东港股份、安妮股份、远光软件、华宇软件、浙商银行、海康威视。网络运营商优质企业如中国联通。
风险提示：区块链商业模式落地不及预期，区块链技术发展不达预期。
【医药行业】
海外疫情持续蔓延，疫苗市场空间广阔，多技术路径齐头并进百家争鸣
海外疫情持续蔓延态势，美国、印度、巴西等国家每日新增确诊病例数量屡创新高，美国CIDRAP预测，新冠疫情可能会在未来 2年内疫情周期性反复，若想终止新冠疫情，预计需要60%-70%的人群获得免疫能力，而新冠疫苗有望成为终止疫情的最有效手段之一。截至7月20日全球共有24个新冠候选疫苗进入临床研究阶段，142个新冠候选疫苗处于临床前研发阶段。
我国新冠防控政策并参考甲型H1N1流感疫苗接种模式，未来大概率会对新冠疫苗采取集中收储为主、二类苗销售为辅的模式。假设我国新冠疫苗未来接种率为60%-80%，接种程序为2针/人份，收储均价为20-30元/支，对应国内市场空间为336-672亿元，按净利率50%计算，对应利润空间为168-336亿元。国外市场而言预计我国新冠疫苗主要出口至中低收入国家，假设我国出口新冠疫苗接种率为10%-15%，接种程序为2针/人份，出口均价为2.5美元/支（参考阿斯利康定价），则对应出口市场空间为125-187 亿元，按净利率40%计算，对应利润空间为50-75亿元。
新冠疫苗多技术路径齐头并进，疫情防控有望迎来曙光，目前全球已有多个在研新冠疫苗公布临床前或早期临床数据，其中公布早期临床数据的新冠疫苗主要为病毒载体疫苗（康希诺/军科院的Ad5-nCoV、牛津大学/阿斯利康的AZD1222）和mRNA疫苗（Moderna的mRNA-1273、BioNtech/辉瑞/复星医药的BNT162b1）。体液免疫方面腺病毒载体疫苗诱导的中和抗体滴度一般低于或接近康复期患者，而mRNA疫苗诱导的中和抗体滴度普遍高于康复期患者（约为2-4倍）。而对于采用人腺病毒载体的Ad5-nCoV 而言，高预存免疫也是值得重点关注的问题之一。细胞免疫方面腺病毒载体疫苗与mRNA疫苗均能诱导产生强烈的细胞免疫，而 mRNA疫苗更倾向诱导Th1型T细胞应答，有望降低疫苗相关呼吸疾病增强及抗体依赖性增强（ADE）。
目前仅公布临床前数据的新冠疫苗涉及mRNA疫苗 （艾博生物/沃森生物的ARCoV）、DNA疫苗（BIDMC的候选疫苗S）及灭活疫苗（科兴中维的PiCoVacc、北京所的BBIBP-CorV）。体液免疫方面三种技术路径的在研疫苗均能够诱导产生高滴度中和抗体，且抗体转阳率基本维持在 100%。细胞免疫方面mRNA与DNA疫苗均更倾向诱导Th1型T细胞应答，而灭活疫苗不诱导细胞免疫应答且未观察到ADE的发生。动物攻毒试验中mRNA疫苗与灭活疫苗均未在肺部检测到病毒载量，表现出良好的保护效果。值得关注的是ARCoV能够在室温条件下保存1周以上，有效降低了对其配送及存储的条件要求。
我们认为在全球疫情持续蔓延的情况下，疫苗研发企业未来市场潜力巨大值得期待。优质企业如智飞生物（重组亚单位疫苗进入II期临床），沃森生物（mRNA疫苗处于I期临床），复星医药（mRNA疫苗国内进入I期临床），康泰生物（灭活与重组疫苗处于临床前阶段），华兰生物（流感病毒载体疫苗与灭活疫苗处于临床前阶段）。
风险提示：行业事件及政策变化风险，全球疫情控制不及预期，新冠疫苗研发失败风险，疫苗产品安全事件风险等。
【食品饮料】
白酒仍有相对优势，建议逢低布局优质食品公司
上周中证食品饮料指数下跌1.60%，其中细分肉制品指数下跌4.25%、调味品指数上涨2.45%、休闲食品指数下跌0.76%、速冻食品指数下跌0.76%、其他食品指数上涨 1.24%、乳制品指数下跌0.12%、非乳饮料指数下跌3.03%。上证综指下跌0.54%；深证成指下跌1.37%，沪深300下跌0.86%。中证食品饮料指数跑输上证综指，跑输深证成指。
短期来看在各地疫情控制的当下，走亲访友、餐饮消费恢复较好，高端白酒的送礼及商务宴请需求、次高端白酒的婚宴及商务宴请需求都随着全国疫情警戒放宽逐渐恢复。当前高端白酒执行淡季挺价，批价稳步向上，茅台批价在2500元以上，五粮液批价稳定在940元以上，国窖1573批价在830元左右。上周泸州老窖宣布全国性暂停供货，挺价积极，白酒线上终端价格继续保持稳定。次高端白酒中洋河积极推进双沟名酒战略改革，并且在省外积极推进梦之蓝M6+的活动，当前江苏省内洋河终端恢复至九成，未来有望迎来业绩拐点。白酒板块回调不是坏事，白酒上市公司本身综合实力强，而且高端白酒确定性强，次高端白酒消费场景逐渐恢复，业绩拐点可期，整体基本面稳中向好，白酒板块竞争格局不变，龙头公司内在价值不变且应对危机能力更强，疫情可能使得行业龙头效应更加显著。随着各家公司中报， 市场提升对中报超预期品种的关注度，展望Q3和Q4，白酒、调味品、乳制品等行业环比持续加速的确定性高。
我们认为食品饮料行业本身刚需属性较强，可选消费又与大众生活息息相关，食品饮料主要偏向于内需，而且龙头公司内在价值不变，把控危机的能力更强，疫情可能有利于行业整合，持续布局强者恒强。展望下半年白酒板块仍具备相对估值优势，看好确定性强的优质企业如贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒，以及基本面改善弹性大的古井贡酒、水井坊、顺鑫农业。食品板块仍将是基本面较好的细分之一，也是机构青睐的板块，优质公司若股价回调是很好布局时机，好赛道、好格局的食品细分企业龙头如安井食品、颐海国际、天味食品。高温天气和疫情恢复啤酒板块亦受益优质企业如青岛啤酒、华润啤酒。
风险提示：消费复苏不达预期，市场竞争加剧等风险
市场信息
1、特斯拉在中国启动大规模招聘，为生产Model Y车型做准备
特斯拉已在中国启动大规模招聘，根据发布的招聘职位，计划为中国的造型中心聘请多名设计师和1000多名工厂工人。与此同时特斯拉大规模校招同步启动。这次招募部分是为了在上海工厂生产Model Y车型做准备。特斯拉计划明年开始在上海建造用于生产Model Y的制造工厂。Model Y上市即爆款，二季度成为北美地区的主要销量担当，电动SUV对消费者强大的吸引力预计也将在中国市场发生，2020年、2021年全年交付量可达53万辆、90万辆，特斯拉供应链选股依然是未来很长一段时间的主线。
2、文化纸巨头再度集体发布涨价函，8月再提200-300元/吨
继7月1日集体提涨价格后，博汇纸业、晨鸣纸业、华泰纸业、太阳纸业等众多文化纸巨头再度集体发布涨价函，宣布从8月1日起涨价200-300元/吨。涉及复印纸、双胶纸、铜 版纸、白卡铜版卡等多纸种。目前国内白卡纸均价报5575 元/吨，铜版纸报5495元/吨。近期规模纸厂正常排产，订单相对平稳。
3、NVIDIA通知第三季度GPU芯片供应量仅为上季度的70%水平
NVIDIA已通知AIC厂商8月到10月份GPU供应量只有上季度的70%。供应链消息指出，目前AIC厂商已经跟NVIDIA谈完了预期计划，从厂商处得到反馈是Q3 季度GPU供应会吃紧，8月份显卡会继续处于涨价的局面中。随着计算机领域进入统一渲染架构时代，显卡在整个计算机中的重要性已逐渐超越了CPU。
4、两市融资余额增加9.19亿元
截至7月28日，上交所融资余额报7038.51亿元，较前一交易日增加5.91亿元，深交所融资余额报6420.59亿元，较前一交易日增加3.28亿元，两市合计13459.10亿元，较前一交易日增加9.19亿元。
5、住建部等十三部门发布指导意见，要求大力发展装配式建筑
为推进建筑工业化、数字化、智能化升级，加快建造方式转变，推动建筑业高质量发展，住建部等十三部门发布关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见。在加快建筑工业化升级方面，要求大力发展装配式建筑，推动建立以标准部品为基础的专业化、规模化、信息化生产体系。装配式建筑发展迅猛，根据住建部2019年全国新开工装配式建筑4.2亿m2，同比增长45%，近4年复合增速约55%，占新建建筑面积的比例升至13.4%。在环保要求不断提升以及人口老龄化的背景下，装配式建筑作为建筑业未来的发展趋势十分明确。
6、发改委：有序推进县城智慧化改造，推动新型基础设施建设
近日国家发改委下发《关于加快落实新型城镇化建设补短板强弱项工作有序推进县城智慧化改造的通知》 指出推动新型基础设施建设，加快5G网络规模部署和商业应用，推进车站、社区、商场等重点区域5G基站和配套网络建设，持续优化基础薄弱地区4G网络覆盖，推进骨干网、城域网扩容，推动家庭宽带千兆、百兆接入普及。推进工业、交通、物流等重点领域物联感知设施部署。探索开展无人机、机器人运转所需配套设施建设，统筹医疗废弃物处理智能设施部署。
7、发改委：加强医疗卫生机构建设，强化七项能力完善三个保障
国务院政策例行吹风会就《深化医药卫生体制改革 2020 年下半年重点工作任务》的相关情况进行解读。国家发展改革委社会司司长欧晓理指出，在未来一段时间，将重点通过加强相关医疗卫生机构建设，强化七项能力，完善三个保障。今年中央预算内投资用于公共卫生相关项目建设 的投资总量是去年的两倍。下一步将继续积极会同有关部门，引导地方统筹用好抗疫特别国债、地方政府专项债券等资金渠道，高质量的完成公共卫生项目的建设，确保重大疫情防控救治能力不留白、不缺位，为在常态化疫情防控中加快推进生产生活秩序全面恢复提供有力的支撑和保障。
8、中金公司：上调贵州茅台目标价24.6%至2109元，因提价明确且市场估值中枢提升
中金公司称考虑到茅台公司均价提升明确以及权益市场整体估值中枢提升，上调公司目标价24.6%至2109元人民币。该公司分析师余驰等在报告中指出，在还原“收入预收款变动”后，业绩同比增速达到18%左右，二季度真实增长情况要好于报表公司直营比例大幅提升，加上今年新签约渠道商供货价上涨，茅台的均价提升已经明朗化未来批价稳步上涨、渠道价差向业绩端兑现的预期会进一步强化。远期看公司成长空间依旧可观，高确定性下的高估值可能会是常态。
9、上半年全球企业区块链发明专利排行榜：中国公司占据前三
全球权威知识产权第三方机构IPRdaily联合incoPat创新指数研究中心今天发布的《2020上半年全球企业区块链发明专利排行榜》显示，阿里巴巴（支付宝）、腾讯、浪潮占据前三，其中阿里巴巴（支付宝）以1457件专利数继续位列第一，而美国的IBM位居第四，在前十的排位里中国公司则有7家。
10、工信部：加快云计算基础设施建设布局
2020可信云大会今日召开。工业和信息化部信息通信发展司司长闻库表示，要加快云计算基础设施建设布局。他要求不断完善产业生态建设。加大云计算共性开发平台、共性解决方案支持力度，培育产业创新中心、创新服务综合体，鼓励云计算关键技术加速创新。
上市公司信息
【歌尔股份】
五年后歌尔会成为什么样的公司？
歌尔股份是大陆电子零部件龙头之一，近年来坚持零件+成品战略，在无线耳机、ARVR智能手表等成品业务持续突破。未来五年在AIoT硬件创新及大陆电子制造崛起两大趋势下， 歌尔将成为全球性电子制造龙头之一。基于可触达的业务及客户，预计2025 年歌尔营收及净利润规模分别达到2,566亿元和170亿元，为2020年的4.7倍和7.5倍，5年CAGR为36.0%和49.7%。理由AIoT 开启下一个10年周期，歌尔是最受益标的之一。
在5G和AI驱动下，下一个10年将迎来AIoT的时代，无线耳机、智能音箱、智能手表将延续高成长，ARVR、智能家居、汽车电子、机器人等新机会层出不穷。对供应链而言AIoT的贡献正在迅速超越手机，以A股10大苹果供应链公司为例，2021年可穿戴营收贡献就将超过手机，其中歌尔占比最高，超过80%，成为拥抱AIoT新动能最为领先的企业。
大陆电子制造加速崛起，歌尔将成为全球性电子制造龙头之一。从全球电子制造格局来看亚太地区在全球前50大EMS企业中占据90%，其中又以台湾的鸿海、和硕、纬创等规模居前。近年来大陆电子制造企业迅速崛起，在成本、效率、配合等方面追赶海外龙头，但仍有10倍以上规模差距。在AirPods、Apple Watch、HomePod等存量业务转移及ARVR、机器人等AIoT新增业务加成下，未来大陆将涌现出一批全球性电子制造龙头， 歌尔将会是其中代表性企业之一。
歌尔：零件+成品持续突破，5年成就5倍级成长。随着苹果取消有线耳机，歌尔无线耳机业务将维持高速成长，同时我们看到 ARVR、智能音箱业务2H20起将进入快速成长期，明后两年游戏配件/主机、智能手表业务也有望迎来突破，预计2025年歌尔成品业务营收将达到2,251亿元，智能家居、机器人等也带来超预期潜力。歌尔多年来稳居中国电子元件百强榜前列，除电声器件外，歌尔在微电子、光学、马达、结构件等领域的潜力也将迎来释放，预计2025年歌尔零件业务将突破300亿元，歌尔为国内外大客户提供一站式服务的重要组成部分，并驱动整体获利能力稳步上行。
我们认为出于零件+成品战略下利润率提升，上调2020/21eEPS2%/2%至0.70/1.10元。当前对应2020/2021e 53.5/33.8x P/E，考虑AIoT硬件创新及大陆电子制造崛起趋势下歌尔可观成长潜力，对应2021e 45.5xP/E，对比当前仍有35%上行空间。
风险提示：疫情对于需求二次冲击，TWS及ARVR出货量不及预期。
【贵州茅台】
上半年收入业绩保持双位数增长，下半年有望加速
上半年收入业绩保持双位数增长，主要依赖直销和非标占比提升。20H1收入456.34亿元，同比增长10.84%，Q2收入203.36亿元，同比增长8.79%。20H1茅台酒收入392.61亿元，同比增长12.84%，主要依赖直销和非标占比提升推高吨价，20H1批发代理收入387.59亿元，同比增长2.41%，直销渠道51.53亿元，同比大幅增长221.63%， 收入占比达11.73%，同比提升7.67个 PCT。20H1销售收入464.46亿元，同比增长7.19%，Q2同比增长19.49%。20H1经营现金净额126.21亿元，同比大幅下降47.6%，主要因客户存款和同业存放款项净增加额大幅减少，类金融业务非公司主业，对公司长期发展并无实质性影响。20H1归母净利润226.02亿元，同比增长13.29%，Q2归母净利润95.08亿元，同比增长8.92%。20H1毛利率同比下降0.41PCT至91.46%，主要因成本上涨以及新收入准则调整运输费至成本项。公司20H1期间费用率同比下降2.74PCT，20H1公司税金及附加占比收入提升0.77PCT至12.28%，预计与缴税节奏有关。
下半年有望加大茅台酒投放量，2020年10%收入目标有望超额实现。公司20年度计划收入同比增长10%，参照公司历史公告一般公司均能够超额完成目标。随着下半年消费回补需求端有望环比提升，预计公司也会加大投放量以防止批价过快上涨，收入增长有望环比加速。
我们认为20-22年公司收入分别为1001.09/1187.08/1374.41亿元，同比增长12.67%/18.58%/15.78%，归母净利润分别为 472.95/569.32/664.50亿元，同比增长14.78%/20.38%/16.72%，EPS分别为37.65/45.32/52.90元/股，按最新收盘价对应PE为44/37/32倍。预计2021年40倍PE股。
风险提示：宏观经济增长不及预期，批价波动过高，食品安全风险。
吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】