大牛证券 五洲新春 2025 年市占率有望达 25% 受双碳目标驱动，风电快速实现平价带动新增装机快速增长。 2022-2025 年 风电新增装机量 CAGR 为 20%。 在风机大型化的趋势下， 2025 年新增装机台数与 2020 年相比减少 30%，但单台风机使用轴承滚子价值量增加 2.6 倍。 到 2025 年国内风电滚子市场规模 22 亿元，2022-2025 年 CAGR 为 20%。风电滚子竞争格局向好，市场参与者主要有外资品牌、国内头部轴承企业（如洛 轴）、专业滚子生产厂（五洲新春、力星股份）及普通工业滚子厂。
五洲新春轴承磨前工艺龙头， 2016-2021 年归母净利润 CAGR=6.8% 业务有四大类，分别为轴承及配件、风电滚子、汽车零配件以及热管理系统 零部件， 2021 年营收占比分别约 55%、3%、13%、26%，轴承及配件是主要收 入来源。2016-2021年营业收入、归母净利润 CAGR 分别为 17.7%、6.8%；