恒顺醋业600305
江苏恒顺醋业股份有限公司
四大名醋之首镇江香醋的代表，唯一A股上市老字号醋业公司
实控人：镇江市国有资产监督管理委员会
公司的主营业务
恒顺醋业主要从事食醋、酱油、酱菜、复合调味料、调味剂等系列调味品及包装材料的生产、销售。主要产品包括食醋、酱油、酱菜、复合调味料、调味剂等系列调味品。2022年公司实现营业收入（合并报表）21.39亿元，较上年同期增长12.98%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.22亿元，同比增长13.09%。其中，主营调味品实现收入20.32亿元，较上年同期增长10.05%；综合毛利率34.04%，同比下降2.92个百分点。醋系列实现收入12.84亿元，较上年同期增长6.03%，占调味品收入比重为63.19%，醋系列毛利率41.54%，同比下降2.43个百分点。酒系列实现收入3.57亿元，较上年同期增长11.30%，酒系列毛利率28.01%，同比下降4.82个百分点；酱系列实现收入2.56亿元，较上年同期增长44.48%，酱系列毛利率16.02%，同比增加0.40个百分点。
公司为“中华老字号”企业，始创于1840年清道光年间，作为“四大名醋”之首镇江香醋的代表，是唯一的食醋上市企业，形成了以行业地位明显、品牌知名度高、渠道广泛、非物质传统工艺与现代化创新结合的技术优势、质量优等诸多竞争优势。公司食醋产品的产销量长期位居全国第一，是目前国内规模最大、现代化程度最高的食醋生产企业。
2022年恒顺品牌传播以“恒顺香醋纯酿造”为主题，贯彻与执行“做深醋、做高酒、做宽酱”的产品战略。从江苏卫视战略合作、新东方烹饪战略合作、节点营销、新产品社媒传播等方面结合，利用场景化、多形式进行品牌传播和消费者触达。延续与加深江苏卫视战略合作关系。分别赞助江苏卫视春节晚会和元宵晚会，成为王牌IP“非诚勿扰”冠名品牌，利用多矩阵与多形式的卫视资源，保障收视率的同时融合品牌理念深度植入。晚黄金剧场中插广告，重复曝光、重复*脑洗**、重复触达，资源投放累计覆盖人数超10亿次。2022年持续与新东方烹饪达成战略合作，将恒顺产品使用场景引入新东方标准化教案，从学习阶段就进行品牌和产品教育，日后形成学员深刻的肌肉技艺，从而实现强化餐饮渠道渗透。为实现“恒顺”品牌和产品的年轻化，加大新媒体投放力度，围绕重点节点和新产品上市进行了社媒投放，线上线下联动、达人种草、直播带货等多种形式丰富传播路径，同时构建与年轻消费者沟通的渠道。自媒体矩阵粉丝量累计超20万，矩阵体量初步形成。在产品发展上，坚持“醋、酒、酱”主导品类深度发展。在醋品类上，继续树立食醋龙头品牌形象，高端引领，中端增量是未来发展的重点。稳固香醋品类市场占比，丰富其他食醋品类产品开发和市场开拓。以打造过亿单品销售为目标，实现单品在品类中的明星作用。同时创新开发多应用场景单品，利用创新卖点触达消费者需求。在酱的品类上，重点将复合调味料作为产品新趋势的战略发展高度，并根据产品的特性和消费场景，找准目标人群。2022年复调品类销售为销售增量带来了丰富的血液，川调料包、新式火锅汤包等多样化的产品，满足不同食客差异化需求，类定制化的产品开发理念为复调品类高速增长提供保障。在渠道建设上，探索挖掘新消费场景，加强与年轻消费群体的链接，整合新零售渠道资源，快速占领新渠道阵地。在终端网点的建设上，持续推进品牌终端落地项目，重点打造生动化形象终端投放近万家复合调味料展示货架，夯实终端建设基础工作，提升品牌、产品曝光率。
公司所处行业情况
全球疫情仍在持续，世界经济复苏动力不足，大宗商品价格高位波动，外部环境更趋复杂严峻和不确定。调味品行业也面临消费需求收缩、成本上涨等压力和挑战。但调味品企业顺应市场的变化，积极探索企业发展新模式，在产品研发方面不断推陈出新，在产品销售方面快速适应渠道变化，获得了稳定的发展。行业继续呈现出“整体发展平稳，大企业引领，各细分领域与各品牌之间出现一定的差异和分化”的发展态势。2021年100强企业（100家）数据统计，生产总量为1830.6万吨，同比增长率为6.8%；销售收入为1317.1亿元，同比增长率为11.2%。2021年调味品著名品牌企业100强企业统计分析显示：调味品行业总产量保持正向增长，生产产量与销售收入均有提高。统计的12个分支产业，除火锅调料、酱腌菜、调味料酒产业产量下滑之外，其余产业产量均呈现稳步上升趋势，其中增速较快的产业依次为鸡精（粉）、复合调味料、味精等分支产业。2021年度食醋企业（32家）生产总量为157.5万吨，同比增长率为3.1%。公司产量为34.5万吨（中国调味品协会口径）。6家企业出现负增长。2021年度复合调味料企业（39家）生产总量为89.9万吨，同比增长率为17.8%。2021年度调味料酒企业（18家）生产总量37.3万吨，同比增长率为-0.4%。公司产量7.8万吨，位列调味料酒产量前三位。(以上为中国调味品协会著名品牌企业100强统计分析）
食醋行业从竞争格局来看食醋集中度有较大提升空间。食醋行业目前仍然高度分散，小作坊大量存在，根据2021年中国调味品协会《中国调味品著名品牌企业100强》2021年度食醋企业（32家）生产总量为157.5万吨，同比增长率为3.1%。我公司产量为34.5万吨（中国调味品协会口径）。产量10万吨以上的食醋企业仅有3家，占总数32家的9%，食醋企业稳健增长，头部集中度较低，国内集中度提升空间较大。扩张中的老牌醋企，具有品牌沉淀和粘性客户群，先发优势较强，但随着有着健全销售网络的其他企业加入，潜在品牌竞争或加大，龙头企业挑战与机遇并存。随着消费升级趋势确立，当消费者逐渐选择更健康、口味更丰富的高端产品时，也倾向选择知名度高、有品质保障的大厂商的产品，消费升级从一定程度上会倒逼小企业退出行业，淘汰部分低端和小作坊产能。基于此，预计未来行业集中度将进一步提升。（来源：中国调味品协会）
餐饮市场是调味品销售的重要场景。尤其是堂食对于调味品的推动作用至关重要。根据国家统计局数据显示，疫情爆发之初的2020年，餐饮行业总收入骤降15.40%，从2019年的46721亿元跌到2020年的39527亿元。2021年，餐饮总收入为46895亿元，同比上涨18.64%。2022年疫情的多地散发形势，再次对餐饮业造成不利影响。2022年1月至10月，餐饮总收入为35348亿元，同比下降5%。2021年中国调味品著名品牌企业100强数据显示：入围的百强企业总销售额为1317亿元，近三年复合增长率达到11.94%；入围的百强企业总产量为1831万吨，近三年复合增长率达到13.19%，销售额和产量整体保持消费产业的稳健性特征，但产能扩张节奏有所放缓。2022年，17家调味品上市公司前三季度营业收入合计为747.29亿元，净利润合计123.64亿元。营业收入正增长的有14家，占17家上市公司的82.4%；净利润正增长的有10家，占17家上市公司的58.8%。2022年，12月*共中**中央国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》，促消费将是2023年扩大内需的重点。随着各项具体政策措施的落地，消费市场疲软的现状有望得到根本扭转。最坏的时候即将过去，调味品生产和市场前景可期。近几年，原材料成本上涨一直是制约企业效益的最主要因素之一。自2022年下半年起，一些转机开始出现：大宗商品价格近期开始出现一些回调，原油在内的大宗商品价格，已经回到了俄乌冲突爆发之前的水平。而小麦、玉米和大豆等主要粮食价格也集体从高点下跌了近30%的幅度，尽管可能是由于需求端的疲软和投机资金回撤等中短期因素导致，但对于缓解成本上涨和通货膨胀，依然是中短期利好。以往，PPI和CPI的剪刀差，主要是由上游原材料涨价驱动的，在国内需求恢复偏弱的情况下，中下*行游**业转移成本能力依然较弱，导致上游原材料上涨对中下游利润的挤占作用较强。2022年10月份，PPI同比增速由正转负，这是自2021年1月以来首次同比增速落入负值区间。有专家表示，10月“CPI-PPI”剪刀差持续走阔指向企业利润改善或正向下游传导。考虑到基数效应影响，“CPI-PPI”剪刀差在年内将趋于收敛，但中下游企业利润改善趋势有望持续。此外，调味品企业经过建立稳定采购渠道，适当增加原料库存，进行资本对冲等方式，增强了化解成本上涨的能力。可以预期，以原材料为主的成本上涨对于行业的负面影响将逐渐减弱。调味品市场发展韧性依然强劲，根据中国调味品协会2022年百强数据显示，百强企业销售额和产量同比增速连续4年保持正增长。但市场内部竞争激烈，集中化提升仍然继续。其中食用油、蚝油、味精等细分品类市场集中度较高，酱油、鸡精/粉、调味料酒、火锅调料、腐乳等细分品类市场集中度持续提升，复合调味料、食醋、酱类集中度相对较低，差异化创新空间仍然存在。消费市场的逐步回暖和供给市场产能的集中投放之间的错位必然会对现有企业经营产生巨大冲击，未来几年，企业尤其是中小企业面临的竞争压力会不断增加。（信息来源于中国调味品协会）
恒顺醋业的发展战略
公司将围绕“醋、酒、酱”产品战略，着力打造“一业多品”的产业格局，实现醋业到味业的跨越，使百年恒顺成为调味品行业的标杆型企业。