10月30日，锦弘集团发布计提商誉和无形资产减值9.4亿元的公告。11月2日周一，锦弘股票应声下跌，一度10%跌停，而发行的维格转债当日却上涨1%。同一家公司不同的投资标的走势完全相反，原因何在呢？

投资可转债，一方面是赚正股上涨的钱，另一方面是赚条款的钱。维格转债上涨就是其中很重要的一条是转股价下修条款。

计提9.4亿资产损失后，锦泓集团每股净资产由9.89元下降到6.26元。维格转债的转股价为9.85元，之前受限于下修无法突破净资产，为以后下修转股价打开了空间。

需要注意的是，下修转股价的每股净资产需经年报审计，因此下修需在2020年年报公布后方可进行。

什么是下修？

当公司股票在任意20个交易日中，至少有10个交易日的收盘价，低于当期转股价格的90%。上市公司有权利下调转股价，但并不是必须下调。

锦泓集团三季度报告显示负债40亿，负债率67%，其中可转债7.4亿。受疫情影响，公司业绩也一般。如果可转债持有人不转股，公司就需要还本付息。对一家不差钱的公司可以这么做，而对于锦泓集团显然很差钱。

下修后转债的表现？

一般下修转股价会迎来转债的反弹。根据统计显示公司发布下修公告，次日多数转债会上涨1%~8%，也有少数因市场环境不佳而下跌。

今年已经下修成功的案例，荣晟转债，钧达转债等，表现都很不错。

下修是种态度，证明大股东不想还钱的欲望很强，肯定会想方设法促使转股，比如蹭热点拉升股价，再次下修转股价等等。对我们只是几万的投资，而对他们是几亿十几亿的负债。

如何识别下修机会呢？‍

一方面大股东配售了很多转债，有减持转债获取现金的动机。另一方面转债财务费用支出较高。还有一种直接的方法，就是打电话问董秘。

此时，大股东就有很强的动机去促进转债持有人转股。毕竟还几亿十几亿是还不起的，只有抬升股价或者下修转股价，让转债投资者获利，进而转股成为股东，公司也就不用还本付息了。

这个过程中谁的利息会受损，中小股东，也可以说股民。因为转债转股后，股权会被稀释。比如之前100股分红1元，现在可能需要130股才能分红1元。

你可能会说，大股东分红也减少了，但是人家拿着几亿十几亿的可转债借款去投资了。只要股权稀释不影响大股东对公司的支配权，分红对大股东而言都是蝇头小利。

以上为个人思考，不作为投资建议。如跟随买入，后果自负。