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查理·芒格：“投资企业而不是股票。如果你没有持有一种股票10年的准备，那么连10分钟都不要持有这种股票。” 彼得·林奇：“公司的状况与股票的状况有100%的相关性。” |
在前面的文章《谈谈对股票的认识》中，对于股票的起源、股票交易市场（股市）做了一些阐述，我们再次重温一下前面文章中的这句话：
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《谈谈对股票的认识》：股票从本质上来说： 股 ，也就是船（公司、企业）的 一部分所有权 ； 票 ，也就是 交易的媒介 ； |
那么，投资股票的基本逻辑是什么，换句话说，为什么股票价格会上涨？本文尝试阐述下股票上涨的部分逻辑。
01.
大多数股民认为的股票上涨逻辑：
- 有资金在炒作；
- 有重大利好政策消息；
- 经济、失业、通胀等数据好于预期；
- 经济GDP增速好于预期；
- **基金重仓买入；
- 公司研发出明星产品；
- 某某朋友、“股市财经大V”的消息；
- ......
这些逻辑其实也没错，确实会让某些股票上涨，但是这些都是短期利好因素，属于股票上涨中的外因：人们的情绪因素。对于市场情绪是无法预判的，往往市场情绪是非理性的，有句话叫：
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股价在恐慌中见底，犹豫中上涨，分歧时加速，一致时见顶。 |
然而，从长远来看，比如5年、10年、15年，股票的上涨还是要靠生意的模式，公司的经营，历史财务数据的稳健。
02.
母鸡+金蛋的生意：
假设你家里有一只会下金蛋的母鸡（公司），每天都下一个金蛋（产品），那么你这只母鸡就很值钱，但是值多少钱呢，取决于以下几个方面：
- 母鸡下金蛋的稳定性，是每天下一个还是每周一个，还是偶尔下一个；
- 母鸡的寿命，是未来10年都会下，还是未来20年，30年；
- 有没有其它母鸡也会下金蛋 。
如果你想改善一下母鸡的生活条件，从而让母鸡下更多更稳定的金蛋（扩大生产规模），但是手里的资金又不够，那么你为了筹资，可以把母鸡下金蛋这门生意包装上市，卖出一部分股权，比如40%。那么购买这40%股权的人就成为母鸡+金蛋这门生意的股东，持有的股权（股票）就是有价值的。
因为有了价值，那么有人就会看好这门生意，想进行投资就需要从原来40%的股东手里进行交易，从而形成了股票价格。
如果几年下来，大家发现母鸡+金蛋的生意极其稳定，每年都能带来稳定的现金流（金蛋），同时金蛋的价格还随着时间的流逝会涨价，因为母鸡生活条件好了（有豪华的别墅，每天都有大餐享用 ：）），可以每周多下2个金蛋，显而易见，这只母鸡就更加值钱，那么母鸡+金蛋这门生意的股票价格自然就会上涨。
当然，任何生意都不是一帆风顺的，潮起潮落，花开花谢，随着母鸡年龄增长，20年后，只能2天下一个金蛋，那么相比以前，股票价格自然就会下跌，那么问题来了：会跌到二十几年前的价格吗？简单想想是的，但是显然不是，为什么呢？因为经过20年，母鸡每天下金蛋，主人除了卖出金蛋外，会留存一部分金蛋进行别的投资、分红、存储等，这些留下的金蛋经过20年的积累是有价值的，所以，虽然母鸡不能每天下一个金蛋了，但是当前的身价依然比20年前要高。
03.
有了母鸡+金蛋这个例子的铺垫，我们看一个实际的例子，在之前的文章《低风险投资之“宇宙第一大行”——工行》中，从PE、ROE、净利润、派息（分红）、投资收益等方面看了工商银行的投资情况，下面以招行为例来看看股票上涨的逻辑。
先直观看一下招行股价走势（后复权，关于复权相关的内容请参考文章《关于股票价格（复权价、除权）》）：
- 上市以来（20年，From：2002年4月9日）：
- 最近10年（From：2013年）：
- 最近5年（From：2018年）：
以上三幅图数据均来自：东方财富网
从上面的股价走势图来看无论投资长（20年）还是短（5年），股票价格都是上涨的，那么总结投资收益情况如下表所示：
画出图更加直观：
从图中可以看出哪怕投资时间仅有5年，股价也上涨了48.3%，折合年化复利8.2%，也超过了绝大多数理财和基金产品。如果从一上市就买入，股价上涨了夸张的16.38倍！
04.
上一小节股价上涨只是果(母鸡+金蛋生意的价格），我们看一下内因。
先看一下每股净资产，也就是母鸡+金蛋+豪华别墅（净资产）÷ 发行的总的股票数量，比如某个大老板想把母鸡+金蛋+豪华别墅打包买下，出的价格是100万，发行的总的股票数量是100股，那么当前的每股净资产就是1元/股，如果另一个大老板更加看好这门生意，可能出价150万，那么当前的每股净资产就是1.5元/股。随着金蛋越来越多，卖出收回的资金也会越来越多，金蛋留下的也会越来越多，大股东又用金蛋投资了别的生意（子公司），那么每股净资产就会越来越多，那么乘以股数，也就是这门生意越来越值钱，股价自然也就越来越高。
下图是招行2013年到2021年每股净资产情况，从10.53元/股增长到29.01元/股。
当然，虽然2021年的每股净资产达到了29.01元/股，并不意味着2021年的每股价格就是29.01元，因为上学时老师就跟我们说过价格围绕价值上下波动，翻译过来就是股价围绕每股净资产价值上下波动，如果大家都看好这么生意的未来收益，那么估计就会远远超过当下的每股净资产；如果大家对生意有顾虑同时资产可能不够健康（银行每年都有大量坏账需要核销），就会对每股净资产打折扣，比如打个7折，那么股价就会低于当下每股净资产。
我们再来看看其他公司：
- 互联网行业：腾讯（时间从右向左）：
- 酒：茅台（时间从左向右）：
- 房地产行业：万科（时间从左向右）：
以上四幅图数据均来自：东方财富网
当然，每股净资产的增长或者降低并不意味着股价一定上涨或下跌，只是影响股价的一个指标，还需要看比如赚钱能力（ROE）、当前的估值情况（PE、PB）等综合判断。
05.
虽然我们分析了一些公司的历史投资收益情况，比如房地产行业、金融行业（银行），对于将来的投资收益依然是未知的，因为就像前面说的母鸡会生病吗？还会每天下金蛋吗？都是未知的。尤其是银行这门生意极其复杂，银行是靠杠杆经营风险的生意，而且利润前置风险后置，一不小心就会把资本金亏光，仅仅以利润增速、派息率等简单指标做公司选择是比较肤浅的，对于银行来说，还需要对比如活期存款占比、负债成本率、资产质量（不良率、 拨备覆盖率、拨贷比）、分红占比、中间收入、客群质量等进行分析和研究。
我觉得下面的话很有启发，希望你也能有所收获。
