高纯工艺设备系统之正帆科技（688596）
上海正帆科技股份有限公司创立于2009年，多年来服务于中国集成电路、平板显示、半导体照明、太阳能光伏、光纤制造以及生物制药产业，向客户提供制程关键系统综合解决方案。
公司控股股东为风帆控股有限公司(19.09%)，实际控制人为YU DONG LEI｛一致行动人：CUI RONG（夫妻关系）｝(控股比例(上市公司):9.55%)。
十大流通股东中，东方人工智能三季度加仓118万股，合计持股660万股（2.36%）。东方红启元三年持有期持股526万股（1.89%）。华夏行业景气减仓23万股，持股439万股（1.58%）。
一、主营业务
公司主要业务为向泛半导体和生物制药等高科技产业客户提供制程关键系统、核心材料，以及专业服务的三位一体综合服务。所涉主要产品有电子工艺设备、生物制药设备、电子气体和先进材料以及 MRO 专业服务。
1、制程关键系统装备之电子工艺设备
公司是国内最早进入电子工艺设备领域的本土厂商，作为细分领域先行者，公司深耕产业 20 余年，累计参与编写了 8 项国家和行业标准。公司电子工艺设备业务已经覆盖众多国内一线客户，如中芯国际、长江存储、长鑫存储、海力士、隆基、通威等领先客户群体。
公司顺应市场需求，开发的“泛半导体工艺设备子系统”业务，较早进入到工艺设备的上游国产替代行列，产品已经逐步被国产工艺设备头部厂商中微、北方华创、拓荆、晶盛等采用，市场占有率不断提升。
2、制程关键系统装备之生物制药设备
公司在生物医药行业经过 10 年耕耘，传统主营的制药用水系统业务已经获得国内头部制药企业订单，近年来又快速开发和拓展了流体工艺系统，实现了从辅助系统向工艺系统的重大转变，并快速进入抗体蛋白药、新一代胰岛素、新型疫苗、细胞与基因治疗应用领域。
公司曾参与中慧圆通、科前生物、武汉生物所、长春金赛等知名项目，一系列具有标志性的项目订单表示公司已经进入行业一流供应商行列。
3、电子气体和先进材料
公司向下游客户销售电子特种气体、电子大宗气和电子先进材料等工艺介质，已具备合成、提纯、混配、充装、分析、检测和供应等核心能力。公司 20 多年深耕超高纯流体供应系统，2013 年进入电子特气领域以来积累了高水平的提纯和检测技术。
公司具备制造半导体前驱所需的提纯、检测、包装和供应等核心能力，在 2022 年底实现了前驱体产品的突破。半导体前驱体公司在铜陵电子材料生产基地投建的前驱体制造基地，将覆盖 20 余种前驱体产品，涉及硅基、金属基、High-K 和 Low-K 四大品类，目前正在客户导入阶段，预计2024 年逐步达到量产。
4、MRO 专业服务
客户对于提供 MRO（维护、维修和运营）服务的供应商有较高的项目经验和技术要求，公司是国内为数不多能为客户提供关键系统、核心材料、专业服务三位一体的本土厂商。
行业地位：机械设备 -- 专用设备 -- 其他专用设备 （共73家），2023年三季报营收排名前三分别为，克劳斯（82亿）、科达制造（70亿）和豪迈科技（53亿）、公司排名第9（24亿）。销售毛利率前三分别为奥来德（58%）、华荣股份（57%）和华兴源创（56%），公司排名第40（28%）。净资产收益率前三分别为美亚光电（23%）、弘亚数控（17%）和科达制造（17%），公司排名第10（10%）。
二、业绩情况
2023年前三季度营收24.11亿元，同比上涨33.65%；归母净利润2.71亿元，同比上涨97.21%。业绩变动主要系公司业务规模、运营效率和产品毛利不断提升所致。
三、投资要点
1、流体系统及新材料研发能力
流体系统设计和仿真技术、先进材料的合成与提纯技术，是公司多年来形成的核心技术。在研发方式创新方面，公司通过采用计算机仿真和数字化模拟试验，可以减少无效实验的次数从而提升试验效率。
2、制程关键系统、核心工艺材料和专业服务“三位一体”的特有业务定位
公司是国内较早开展为泛半导体行业客户提供超高纯工艺介质供应系统的专业供应商，由此延伸发展了流体系统装备、高纯气体等产品和业务。
公司各项业务的客户高度重叠，为公司新业务的开拓带来先天的客户基础优势，进而不断增强客户粘性。“三位一体”的业务定位带来公司综合服务能力和品牌影响力的上升。
公司是国内泛半导体高纯工艺设备系统龙头企业，下游需求增长+国产替代目的强化，共同推动公司高纯工艺介质系统业务增长。
财报方面，公司三季报净利润同比增长、环比略有下滑。估值方面，公司动态市盈率31倍，滚动市盈率28倍，估值不高。股价近期震荡整理，可逢低关注。
风险提示：市场需求不及预期风险、竞争加剧风险、原材料采购风险、产能消化不及预期风险。
