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“*特中**估”行情近期扩散至金融板块
截至5月9日，万得*特中**估指数今年以来涨幅达到33.91%，相较于市场整体取得29.73%的超额收益。从估值看，*特中**估指数市净率回升至0.92，处于近10年来33.72%分位，逐渐恢复至正常区间。从行业表现看，“*特中**估”行情由前期的通信、基建、军工等板块扩散至金融板块的银行、保险、券商，在广度上已充分演绎。
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近期金融股上涨逻辑：“*特中**估”+估值修复+业绩释放
整体而言，金融板块各细分行业具有“低估值+高股息”的属性，在投资者对资本市场走势存在分歧的情况下，“*特中**估”行情自然扩散到具备防御价值的金融股，银行、保险、券商迎来估值修复机会，不过各细分行业上涨的主要逻辑也存在差异。
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银行：“*特中**估”带来的估值修复
银行板块2023Q1营收增速维持在较低水平，利润增速有所下滑，多数上市银行的净息差也呈现收窄趋势，业绩探底下银行板块的上涨由估值提升驱动。截至5月9日，国有行、股份行、城商行、农商行的PB(LF）分别为0.51、0.51、0.55、0.57倍，较年初分别变动24.39%、-1.92%、-3.51%、5.56%，资产更扎实、ROE更稳定的国有银行受“*特中**估”逻辑驱动，带动银行板块估值上行。
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银行：长期逻辑在于经济改善
随着疫后经济景气度上行，银行信贷扩张将由被动向主动切换，信贷投放有望实现更好地量价平衡。此外从2022年底开始，银行政策让利的逻辑也在淡化，低利率*款贷**行为经过窗口指导已取消，且近日多家银行发布下调存款利率公告，对银行息差形成正向催化，银行基本面预期回暖。未来随着信贷需求释放和地产风险的逐步缓解，银行有望随业绩的企稳回升迎来估值的持续修复。
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保险：“*特中**估”和一季报业绩释放
央国企背景的保险公司在行业中占绝对优势，符合“*特中**估”审美，保险领先金融股演绎“*特中**估”行情。此外2023Q1保险行业在历史配置底部迎来业绩改善，近期银行存款利率下行或进一步促进保险行业销售回暖，业绩释放和负债端复苏催化上涨行情。未来经济复苏带动长期利率上行，有望对保险估值形成一定支撑。
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证券：资金、业绩、政策多因素共振
一是“*特中**估”行情的扩散，带动券商板块估值回升；二是2023Q1券商业绩大幅改善，且市场交投活跃下业绩增长有望延续，对板块行情形成催化；三是全面注册制改革带来的政策红利预期。
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经济弱复苏下，券商或现结构性行情
经济弱复苏背景下，股权风险溢价仍处于2010年来均值的上方，以新发基金份额为代表的权益市场增量资金也暂未出现显著回暖，证券板块领涨的条件尚不充分，“β”机会仍需耐心。此外，全面注册制下资本市场扩容为券商投行业务带来更多增量，但同时对券商的服务质量要求也在提高，行业内部马太效应加剧，头部券商“α”机会更大。
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金融股短期回调，但长期逻辑仍在
当前“*特中**估”行情尚处于从概念驱动向逻辑驱动的过渡期，金融板块也在从估值修复向基本面兑现演绎。在资金涌入价值出现回归后，金融板块短期行情需要更多的验证，但在政策、资金、估值低位的多维催化下，中长期仍有望跟随市场实现上行。
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