高速混合信号芯片之龙迅股份（688486）
龙迅半导体（合肥）股份有限公司成立于2006年，是一家注册于中国合肥经济技术开发区的从事集成电路设计、研发和销售的国家级高新技术企业，设计中心位于中国合肥，在深圳、香港设有分支机构。龙迅开发的高速信号传输、视频处理、新型显示驱动芯片各项技术领先，获得多项自主知识产权。
龙迅自主研发的ClearEdge是一系列高速接口核心技术和系统设计方案的组合，可以用于各类高速串行输入输出接口芯片中，提高性能和降低成本。龙迅拥有一支经验丰富的管理和设计团队，专注于高速数据传输、视频处理、高清显示驱动等系列芯片及IP的研发设计，为高清互通互联，高清多媒体显示及显示驱动提供整体解决方案和技术支持。
公司控股股东为FENG CHEN(陈峰)(37.47%)，实际控制人为FENG CHEN(陈峰)。第一大股东为力合科创集团有限公司持股1300万股（12.93%）。十大流通股东中，全国社保基金一一四组合持股153.09万股（9.82；公募基金方面，富国新兴产业、泰信中小盘、富国创新企业灵活配置、华商新趋势、长城创新驱动、易方达信息产业、华商优势行业灵活配置、中欧科创主题分别持股分别持股136.89万股（8.78%）、100.00万股（6.41 、51.82万股（3.32、40.98万股（2.63、38.34万股（2.46、30.57万股（1.96、29.83万股（1.91、26.35万股（1.69。
一、主营业务
公司是一家专注于高速混合信号芯片研发和销售的集成电路设计企业。公司高速混合信号芯片产品主要可分为高清视频桥接及处理芯片与高速信号传输芯片。
1、高清视频桥接及处理芯片
公司高清视频桥接及处理芯片主要是对各种高清视频信号进行协议转换及功能处理，使得高清视频信号经桥接及处理后可以满足不同设备的使用需求。
公司多款支持 DP、Type-C、HDMI、MIPI 和 LVDS 协议的视频桥接和处理芯片，凭借良好的兼容性和稳定性已进入车载显示应用领域，部分型号已通过 AEC-Q100 的测试；
公司研发的 4K/8K 超高清视频信号桥接及处理系列芯片支持 HDMI2.1、DP1.4 等协议规范，已进入量产阶段，开始批量出货，已成为市场上少数可兼容多种超高清信号协议，支持包括视觉无损视频压缩技术、视频缩放、旋转及分割等视频处理功能和 8K 显示的单芯片解决方案产品。
公司高清视频桥接及处理芯片根据主要实现功能侧重可分为视频桥接芯片与显示处理芯片。视频桥接芯片主要功能为对各种主流高清视频信号协议进行桥接转换；显示处理芯片主要功能则侧重于显示视频与图像的处理。
（1）视频桥接芯片
公司视频桥接芯片用于将接收到的高清视频信号按协议格式进行桥接转换，并按指定格式输出至其他设备，实现高清视频信号在不同显示设备或协议间的兼容。公司视频桥接芯片可支持处理业内绝大多数当前主流协议的高清视频信号协议，包括 HDMI、DP、USB/Type-C、VGA 等外部信号协议，以及 eDP、MIPI、LVDS、TTL 等内部信号协议。
公司视频桥接芯片广泛应用于安防监控、视频会议、车载显示、显示器及商显、AR/VR、PC 及周边、5G 及 AIoT 等下游应用场景。
（2）显示处理芯片
公司显示处理芯片是在视频信号桥接转换的基础上，对显示视频提供进一步处理功能。公司显示处理芯片可分为显示器控制芯片与视频处理芯片两类产品子类。
显示器控制芯片内嵌 MCU、LPDDR4 控制器，主要用于支持图像缩放、屏幕菜单式调节方式（OSD），同时支持 PWM 背光控制、显示驱动等功能。
视频处理芯片内嵌 DDR3 控制器，主要用于支持多种视频格式任意转换与视频分配、切换功能，同时可支持帧率转换、视频旋转、视频分割等功能。
2、高速信号传输芯片
公司高速信号传输芯片用于信号的有线传输，能实现信号的高速传输、复制、调整、放大、分配、切换等功能。
公司高速信号传输芯片可支持各类视频协议信号及 5G 通讯信号的传输和交换。公司将视觉无损压缩技术与 HDMI2.1 协议相结合，形成了独有的高性能、低功耗超高清视频远距离传输解决方案。公司高速信号传输芯片具有低功耗、低延迟、高带宽、高可靠性等特点。
根据芯片具体实现功能，公司高速信号传输芯片可主要分为中继芯片、切换芯片、分配芯片、矩阵交换芯片。
行业地位：电子 -- 半导体 -- 数字芯片设计 （共43家），2023年三季报营收排名前三分别为，韦尔股份（150.8亿）、江波龙（65.79亿）和紫光国微（56.42亿），公司排名第11（2.22亿）。销售毛利率前三分别为寒武纪（69.84%）、复旦微电（64.58%）和紫光国微（63.82%），公司排名第6（53.8%）。净资产收益率前三分别为紫光国微（19.4%）、复旦微电（13.33%）和盛科通信（10.94%），公司排名第7（6.16%）。
二、业绩情况
2023年前三季度，公司实现营收2.22亿元，同比增加28.63%，实现归母净利润0.70亿元，同比增加41.37%，实现扣非归母净利润0.49亿元，同比增长22.50%。23Q3单季度，公司实现营收0.88亿元，同比增长74.72%，实现归母净利润0.28亿元，同比增长203.01%，实现扣非归母净利润0.20亿元，同比增长157.66%。
三、投资要点
1、研发团队经验丰富
公司董事长 FENG CHEN 博士曾在英特尔公司任职，主要从事高速 CPU、I/O 等芯片设计工作。公司研发团队由公司核心创始研发团队、后期引进的具有丰富集成电路设计经验的研发人员和自主培养、快速成长起来的年轻工程师组成，富有创造力的高素质优秀人才梯队，为公司未来持续技术创新提供了强有力的支持。
2、技术优势
公司在主流协议覆盖面与兼容性上具备国际竞争力，公司芯片产品线可覆盖市场绝大多数主流高清视频信号协议，可支持多个主流高清视频协议的业内最高版本，在其他主要功能上也具备一定的技术优势。
截至 2023 年 6 月 30 日，公司已获得境内专利 94项（其中发明专利为 72 项），境外专利 40 项（全部为发明专利），集成电路布图设计专有权 111
项，软件著作权 102 项。
公司长期深耕于国产高速混合信号芯片，汽车电子、显示器及AR/VR等多重下游需求共振，公司长期成长空间可观。
财报方面，公司三季报净利润同比、环比均保持增长。估值方面，公司动态市盈率84倍，滚动市盈率88倍，估值偏低。股价近期震荡上行，可逢低关注。
风险提示：半导体行业周期性及政策变化波动风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险。
