1 前言

A股、港股、美股上市企业有上万家，作为投资者，想要快速筛选出一批目标企业，除了使用一些常用的指标外，还要求我们能够快速地对企业做价值判断和估值，从而能够快速聚焦到真正值得投资的企业，而这离不开企业利润的分析以及自由现金流的计算。

通过快速的分析企业利润以及现金流，能够判断企业的财务状况，评估企业获取现金流的能力，从而在提升收益的同时最大限度降低风险。下面将以小赵创业的例子，介绍企业的收入是如何转换成现金流的，净利润和现金流的关系到底是什么样子的。

2 收入是如何转换成自由现金流的

2.1 利润表回顾

小赵想通过卖烤肠赚取人生的第一桶金。向银行借了3000元钱，用2000元购买了1000根烤肠，1000元购买了一台烤箱。

利润简表

根据小赵的创业史，我们能得到以下数据：

1、毛利率 = (主营业务收入 - 主营业务成本) / 主营业务收入 = (5000 - 1000 - 200) / 5000 = 76%

2、净利率 = 净利润 / 营业总收入 = 1500 / 5100 = 29.4%

3、期间费用率 = (管理费用 + 销售费用 + 研发费用 + 财务费用) / 营业总收入 = 2300 / 5100 = 45%

2.2 净利润和现金流量的关系

我们发现，净利润并没有完全转换成小赵的现金流入，比如：

1、小周赊账购买10根烤肠，小赵并没有拿到现金，只是应收科目增加了10根 * 10元/根 = 100元，但是这部分我们依旧算在了净利润中。

2、净利润包含了和经营活动无关的收入，包括投资收益、公允价值变动收益。

3、净利润扣除了营业外支出，而这部分原应该是小赵的现金流入，现在却被扣除了。

所以，小赵的真实经营活动现金流量净额 = 净利润(1500元) + 营业外支出(200元) - 投资收益(100元) - 公允价值变动收益(100元) - 应收的增加额(100元) + 烤箱折旧(200元)= 1600元。

在真实的财务报表中，项目会更多。通常来说，由净利润计算经营活动现金流量净额原则大致如下：

净利润转换成现金流

2.3 自由现金流计算

如何计算自由现金流呢？一般来讲， 自由现金流 = 经营活动现金流量净额 - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金

假如小赵为了扩大生产，新开了一家门店，那就体现在固定资产的增加，花费的现金体现在现金流量表中的“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”科目。

3 企业快速估值

所有企业估值方法的本质都是自由现金流折现 ，以下提供了对企业快速估值的方法。注意： 宁肯要模糊的正确，也不要精确的错误，所有的估值方法只是为我们提供一种参考依据。

现金流计算公式如下：

R = R1 + R2
R1: 无风险利率(不存在违约风险)
R2: 市场风险溢价
g: 永续增长率，整体经济增长率
CF: 自由现金流

假设公司今年自由现金流：A，分别代入公司未来四年的增长速率、无风险收益率以及我们能够接受的市场风险溢价，对一个企业的估值计算结果如下表：

估值表

总之，对于一个正常的企业来说，如果企业未来四年自由现金流增长速率分别为0%、10%、20%、30%，无风险收益率取3%，市场风险溢价取6%，企业估值则分别是当年自由现金流的20倍、30倍、50倍、70倍。如果企业风险较高，可以适当提升市场风险溢价，如果风险溢价为9%，对应的估值分别为正常估值的0.7倍，即分别对应14倍、21倍、35倍、49倍。

注：上述计算方式以快速口算和记忆为首要准则，数据差异会有但不大。

4 总结

祝所有看到这篇文章的读者都能找到自己心仪的股票，赚的盆满钵满！