航空发动机龙头之航发动力（600893）
中国航发动力股份有限公司，前身系吉林华润生化股份有限公司（以下简称“吉生化”），2008年度吉生化经重大资产重组后，名称变更为西安航空动力股份有限公司，注册地为陕西省西安市。
目前的航发动力是我国大、中、小型军民用航空发动机，大型舰船用燃气轮机动力装置的生产研制和修理基地，集成了我国航空动力装置主机业务的几乎全部型谱，是国内生产能力最强、产品种类最全、规模最大的动力装置生产单位。承担着航空、航海、航天和国民经济建设领域众多装备任务，肩负着我国航空动力事业发展与振兴的历史重任。
公司控股股东为中国航空发动机集团有限公司，实际控制人为中国航空发动机集团有限公司。十大流通股东中，北向资金持股4471.83万股（1.81%）；私募基金方面，高毅邻山1号远望基金持股3850.00万股（1.56%）。
一、主营业务
公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系*用军**航空发动机的企业。在国际上，公司是能够自主研制航空发动机产品的少数企业之一。
公司主要业务分为三类：航空发动机及衍生产品业务、外贸出口转包业务、非航空产品及其他业务。主要产品和服务有航空发动机及燃气轮机整机、部件，维修保障服务以及航空发动机零部件出口转包等。公司产品用于为航空器、舰船提供动力。
公司经营模式为多元化经营，坚持聚焦航空发动机及燃气轮机主业，面向*用军**、民用两大市场。从产业链所处位置看，航空发动机及衍生产品覆盖全产业链，包括研制、生产、试验、销售、维修保障五大环节；外贸出口转包业务处于产业链中游，以生产制造为主，参与国际部分新型民用航空发动机零部件试制工作。
航空装备Ⅲ （共48家），2022年营收排名前三分别为，中航沈飞（416亿）、中航西飞（376.6亿）和航发动力（371亿）。销售毛利率前三分别为，中简科技（75.63%）、北摩高科（67.2%）和华秦科技（61%），公司排名第41（10.82%）。净资产收益率前三分别为三角防务（22.71%）、光威复材（21.27%）和派克新材（19.88%），公司排名第34（3.34%）。
二、业绩情况
1Q23实现营收61.5亿元，YoY+13.9%；归母净利润0.9亿元，YoY+32.8%；扣非归母净利润-0.3亿元，去年同期0.4亿元。公司2023年一季度业绩符合市场预期。1Q23扣非归母净利润为负主要受增值税影响。
三、投资要点
1、技术优势
公司不断完善生产、技术体系建设，具备涵盖产品全寿命周期的设计、制造、总装、试车整套技术和发动机综合服务保障能力，综合技术水平国内领先。在精密铸造、精密锻造、机匣加工、钣金成型、整体叶盘、粉末盘制造、热喷涂涂层制备等领域处于领先水平；拥有国家级企业技术中心、计量检测中心、专业生产线的优良制造中心技术团队。
2、专利及非专利技术
公司注重知识产权保护和风险管控，从知识产权挖掘、布局、申请、运用等各方面不断完善管理制度，形成航空发动机重点产品及核心技术专利池，有力地支撑了自主技术创新、关键技术突破和核心技术应用，部分具有自主知识产权的核心产品和关键技术接近世界先进水平。
报告期内，公司及下属子公司申请专利 683 项，其中发明专利 682 项；授权专利 384 项，其中发明专利 384 项。
公司是国内唯一能够研制涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、活塞等全谱系*用军**航空发动机的企业，长期有望受益于航空发动机需求高景气。
业绩方面，公司一季报净利润增速同比、环比均有所增长，预计8月30日公布中报。公司动态市盈率302倍，滚动市盈率82倍，处于相对低位。股价近期放量上涨，可逢低关注。
风险：下游需求不及预期；新型号产品研发进展不及预期；限售解禁:2023-09-25 解禁数量:19514.49(万股) 占总股本比:7.32(%) 解禁原因:非公开发行限售等。
