我们再看一家主业是玻纤的上市公司，江苏长海复合材料股份有限公司（股票简称：长海股份）成立于2000年5月，2015年2月，并购常州天马集团有限公司（原建材二五三厂）后，实力进一步增强，2011年3月在深交所创业板上市。
长海股份一直致力于玻纤制品及玻纤复合材料的研发、生产和销售。现有3座玻纤池窑生产线，拥有13万吨玻璃纤维产能，产能总量位居全国前五位。长海股份拥有“玻璃纤维短切毡”、“玻璃纤维湿法薄毡”、“蓄电池复合隔板”和“玻璃纤维涂层毡”等多个特种毡系列产品。长海股份的产品销往全国30多个省市，并远销北美、南美、欧洲、中东、东南亚、大洋洲和非洲等30多个国家和地区。
和前两天看的两家玻纤类公司，动辄九成以上的业务都是玻纤及相关产品不同。长海股份的主业占比，相对要低一些，2023年上半年，其“玻纤及制品”占比72.8%，另外还有两成多的化工制品和其他产品。境外的营收占比达到了27.3%，相比2022年还有明显提升。
由于行业的总体形势影响，“好”也只是相对的，2023年前三季度，长海股份的营收同比下跌了13.4%，仍然是跌至2020年全年的水平。但是，仅看前三季度，2023年的表现，就只差于2022年，排在了第二的位置，显然比同行们下跌得要温柔很多。
净利润同比下跌了一半多，也是仅次于前两年同期的表现，这方面比同行们好不了多少。洪水来的时候，跑得快和跑得慢的虽然有差别，但都会受到影响是无法避免的。
分季度来看，从2022年一季度开始，营收的增长幅度就持续变慢，最终还是坚持到了年底，净利润方面也有类似的表现，虽然波动更大一些，但总体上比营收增长更快。但是，2023年的情况就有点不妙了，营收同比一直是下跌状态，净利润处于更大幅度的同比下跌之中。
毛利率的下跌，是业绩大幅波动的重要原因，这方面和同行们的情况差不多。只是，前两年长海股份的毛利率上涨并没有同行们那么剧烈，而2023年前三季度的下跌，深度却差不多，或者说，只能算是略比同行们好一些。
2023年前三季度的销售净利润达到了14.5%，这个水平还是相当高的了，而且也只低于前两年的表现。但是，由于近年来净资产增长明显，其“净资产收益率”只强于2017年，大大低于2018-2020年，更远低于2021-2022年。
在前两年，主营业务的盈利空间上升至23个百分点左右，2023年前三季度为15个百分点，与更早的2019年和2020年接近。下跌的毛利率，被下降的期间费用占比完美地抵消掉了。
如果说，仅仅是前两年的市场有所不同，除此之外，长海股份仍然是在有序稳步发展之中，可能更符合实际一些。
如果分季度来看，情况就没有那么好了，因为2023年三季度的毛利率已经跌至24%，期间费用占营收比也在提升，主营业务的盈利空间只有11.2个百分点，创下了最近七个季度的新低。行业下行的趋势还没有结束，对四季度的影响不可避免，全年的业绩也会受到较大影响。
长海股份的现金流量表现不错，经营活动的净现金流持续稳定，前两年规模较大的固定资产类投资也开始下降。
最近两年多，其经营性长期资产，主要是固定资产增长还是相当明显的，其产能是有明显提升的，这方面并不比同行们更保守。
从仍然相当强的长短期偿债能力看，长海股份这些投资似乎也并不是特别激进。就算是2023年三季度末，其现金类资产也与总负债差不多。相对来说，在下行的市场中，长海股份的底气还是相当足的。
面对变化的市场，各家的情况并不相同，在玻纤这一行的波动之中，长海股份显然比同行们要从容很多。不过，市场和环境都是变化的，后续究竟怎么样？我们就接着看吧。
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