2月初，Twitter（纽约证券交易所股票代码：TWTR）的股票暴涨，这家社交媒体公司令人印象深刻的第四季度用户增长提振了Twitter股票。

该公司第四季度的业绩使投资者相信，其产品创新正在改善其用户的体验，从而吸引更多的用户使用该平台。广告商倾向于跟随用户，因此，Twitter今天的用户加速增长将导致明天该公司的收入和利润增长加速。

这就是为什么Twitter的股价在2020年上涨15％，并接近自2019年10月以来的最高水平的原因。投资者预计，该公司的财务增长将在2020年下半年加速。

但是，出于某些原因，我认为投资者应该对Twitter股票的当前较高水平保持谨慎。

首先，该公司的收入增长趋势仍然低迷，竞争加剧，加上数字广告市场趋势趋缓，表明该公司的收入增长可能不会像华尔街预期的那样加速。其次，其利润增长趋势仍然低迷，并且它将在2020年对产品和安全性进行大量投资，这意味着其利润增长将长期保持低迷。第三，推特股票的估值似乎非常高，即使公司一切顺利，其收益空间也很小。

考虑到这些要点，我不追赶这次*会集**。相反，随着股票的上涨，我正在出售Twitter的股票。

Twitter可能无法继续保持涨势

Twitter股票的近期强势可以归因于对将会发生的事情的希望，而不是对发生的事情的兴奋。

尽管第四季度该网站的每日活跃用户同比增长21％，其中包括多项产品改进（包括使用户能够关注主题），但Twitter的财务趋势仍然看跌。其收入仅同比增长11％，而支出却同比增长近25％。由于未计利息，税项，折旧及摊销前的利润（扣除某些项目），其EBITDA利润率下降了近七个百分点，同比下降了6％以上。

《华尔街》预计，在高用户增长和广告产品改进的推动下，这些财务趋势将会改善，那将会发生，但可能不会达到华尔街预期的程度。那是因为某些风险可能阻止Twitter的收入增长加速到20％以上。

首先，整个数字广告市场正从20％以上的增速放缓到20％以下的增速。其次，Twitter面临来自Snap（NYSE：SNAP），Pinterest（NYSE：PINS）和Tik Tok的数字广告竞争日益激烈。

同时，Twitter的利润率仍将承受压力。这是因为Twitter将不得不雇用更多的人来实施其平台和产品改进。结果，该公司的支出预计将在2020年增长20％。因此，如果今年的收入增长不超过20％，那么Twitter的利润率将再下降一年。

Twitter的估值已满

由于担心Twitter的估值，Twitter的股票也很可能在2020年被推迟。Twitter的市盈率为分析师2020年平均预期的36倍。数字广告巨头Facebook（NASDAQ：FB）和Alphabet（NASDAQ：GOOG）的市盈率约为其远期收益的25倍。然而，Facebook和Alphabet的收入却增长了20％以上，利润率稳定。随着利润率的下降，Twitter的收入增长了10％以上。

因此，Twitter不应获得其当前较高的估值。Twitter将利用其平台和广告产品改进来保持其在超竞争性数字广告行业中的市场份额。到2025年，该行业预计将以较低的两位数复合年增长率增长。Twitter的收入增长率应与该行业的增长率相似。同时，随着产品投资的适度增长，其利润率将进一步提高。低两位数的收入增长基础上的利润率扩张将导致超过15％的利润增长。

基于这些假设，我估计Twitter的每股收益到2025年将达到2美元。使用25的远期收益倍数（这是数字广告行业的平均水平）和10％的年度折现率，我得出2020年的价格目标每股34美元。

Twitter股票的底线

Twitter是一家拥有出色产品的坚实公司。它决定允许其用户关注主题，并在平台上包含更多视频内容，这将极大地推动用户参与。展望未来，随着公司参与度的不断提高，公司的财务趋势应会有所改善。

但是所有这些趋势已经完全融入了Twitter股票中，因此追逐股票的上涨似乎是愚蠢的。

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