短期供给曲线刚性与通胀2

正如《短期供给刚性与通胀之三种供给曲线》（见后文）中所列举的，新冠之下的经济活动停摆使得供给曲线呈现"垂直"。"垂直"在目前经济形势下的含义是"不论价格如何变化，都无法提供供给，供给曲线无法向右上方倾斜"。需求曲线从AD2向上移动到AD1，但是AS曲线垂直，甚至AS曲线向左移动。导致数轴对应的价格水平抬高，出现通胀。

疫情导致居民收入降低，可选消费品销量下滑是情理之中。刚需品如果出现了短缺则对国际、国内都是灾难性的。刚需品价格弹性小，单位价格的上涨并不会引起需求的大幅萎缩。比如，食盐10元/袋，每户家庭每月消费1袋；食盐100元/袋，每户家庭每月消费0.9袋，消费并不会减少太多，但对家庭购买力的损伤确是实实在在的。相比较而言，可选消费的价格弹性就比较大，比亚迪20万/台，每户家庭购买意愿为2台；比亚迪涨价为200万/台，每户家庭购买意愿为0。正因为如此，刚需品价格在各国通常都是价格管制的对象。因此，股票市场短期炒作金健米业等"高档"刚需品消费有其背后的逻辑。此外，"中低端"大米的市场炒作、囤积居奇，如果影响到了民生，一定会被管制。

最近国外疫情有加重的趋势，多国出现了限制农产品出口的禁令。客观上又使得供给曲线向左移动，减少供给。2007-2008年，国际上曾经出现过禁止粮食出口的情况，国际粮价的大幅上涨导致非洲、中东等地出现过骚乱。国家层面近期也不断强调保障国内粮食安全的重要性，国内完全有能力保障口粮安全。

新华社近日报道

近日，越南海关宣布，从2020年3月24日零点开始，各种大米产品禁止以任何形式出口。此外，哈萨克斯坦、塞尔维亚、俄罗斯等国也纷纷限制本国粮食出口。

当地时间3月28日周六，埃及贸易和工业部长内文贾梅决定，自3月28日起未来3个月内停止各种豆类产品的出口。

埃及贸工部称，这项决定是政府批准的全面经济计划框架内采取的措施，旨在保证埃及商品特别是基本商品的需求。这是埃及现阶段为应对新冠肺炎疫情影响而采取的预防措施的一部分。

就在本周早些时候，世界第三大稻米出口国越南宣布自3月24日起禁止大米出口。

此外，在中亚，全球最大的小麦出口国之一哈萨克斯坦禁止出口小麦、糖、土豆和胡萝卜；在欧洲，塞尔维亚已经停止了其葵花籽油和其他部分农产品的出口；俄罗斯出口粮食的大门虽然依然敞开，但是该国称也将每周对粮食出口进行评估，在全球来看，俄罗斯是北非国家的关键粮食来源国。

落实到投资建议：

国内目前的农产品品种，包括小麦、水稻等口粮作物，不建议参与，一是要遵守国家的价格管控，二是不发国难财。对外依存度比较大的类刚需品种，诸如：豆粕、玉米、白糖，可以适度做多。

前年，环保问题导致了小养殖户的退出，去年，由于受到非洲猪瘟的影响，生猪大面积死亡。连续两年，国内的生猪养殖均受到很大的冲击，生猪存栏量同比分别下降9%和21%。根据2020年最新数据显示，生猪存栏量为30858万头，为2006年以来的最低水平。与之相关的"猪肉牛羊禽产量"产量同比2019年同比下滑10%。

豆粕的主要作用为饲料，禽类、猪、牛消费占比超过75%。通过对近十年数据相关性的简单分析，豆粕相对供应和豆粕价格存在较强负相关性的。

通过对十年豆粕和"猪牛羊禽产量"波动性的简单分析，畜禽类产量的变化幅度大，豆粕产量波动较小。即，需求端的变化幅度可能会超过豆粕供给的变化幅度。按照统计经验，如果畜禽类产量和豆粕产量均出现回升，回升的幅度较大的更可能是畜禽类产量。豆粕供给端出现了上涨吗？目前是没有，反而受制于疫情的影响，大豆供给减少，大豆压榨减少，短期供给曲线左移。这也很好解释了为什么短期内豆粕价格出现上涨。

路透社最新报道

据路透社报道，罗萨里奥谷物交易所周五表示，向阿根廷压榨厂供应的减少了一半，而且还在减少，因为市政当局以健康问题为由，无视政府允许货运卡车进入压榨厂的命令。

罗萨里奥谷物出口中心附近几十个城镇的市长已*锁封**地面交通。政府已要求地方政府疏通道路，但许多地方政府违抗命令，称健康优先于贸易。根据交易所汇编的数据，在3月的第一周，有28，033辆运输大豆、玉米和其他农产品的卡车抵达罗萨里奥港和米粉厂。这一数字在上周头五天暴跌至13267辆。

短期供给刚性与通胀

三种供给曲线

现在全球的情况很有可能发生1929年的衰退，不仅经济受损严重，实体企业困难，而且全球现在面临停摆的问题。近期，主要国家在货币政策推出之后，又相继出台了财政政策，目前的财政政策拉动需求可能会加剧通胀的压力，因此最近市场的走势出现

本文用宏观经济学方法从需求角度论证一下出现通胀隐忧的解释。

宏观经济学提出过三种总供给曲线。一种是古典供给曲线，一种是凯恩斯供给曲线，一种是常规供给曲线。由于对"供给"的假设不同，三种供给曲线都有借鉴的意义。

1.古典供给曲线

古典供给曲线的特点是，垂直于Y轴，原因是，古典学派认为货币和价格水平可以迅速调整使得经济处于充分就业状态，或者说，古典学派研究的是长期问题。长期的定义是工资和价格水平是否能够充分调整的时间。他们认为需求的变化，只会引起价格的变化不会引起供给曲线的移动。供给曲线是竖立的。

数轴P，为工资/价格水平，即实际工资；Y轴代表产出；AD代表需求，AS代表供给（下同）

2.凯恩斯供给曲线

凯恩斯认为工资和价格具有刚性，二者不能迅速调整，而且通论研究的是短期的情况。

凯恩斯认为供给曲线会有转折，当社会供给处于充分就业状态的时候（红色箭头），供需均衡。当社会的供给在均衡点左侧，需求的变化并不会带来价格的变化。当社会的需求超过了社会的充分就业水平，需求的上涨只会带来价格的上升。补充一下充分就业的定义，《通论》的定义是在一定价格水平下，愿意而且能够提供工作的人均获得了工作。

劳动力是一种最重要的生产要素，经济学认为社会存在一个均衡的就业水平，如果超过了这个水平，社会无法再调动资源扩大生产，这个点就是充分就业的点。或者更通俗的理解，充分就业的交点就是产能供需平衡的点！

理解起来仍旧有困难，可以看一下例子。2001-2010年由于加入WTO，外需打开，但是国内的产能并不充足，或者说短期内无法扩产，导致社会整体的通胀水平、工资水平均处于上升状态供需缺口的存在，大宗商品的牛市基础也在于此。2010年之后，随着四万亿的推进，国内出现了产能过剩，这种时候，再去使用刺激政策扩张需求，并不会引起价格的上涨。2012-2015年大宗商品价格下跌的原因就在此，产能足够大，需求的扩张对价格的影响就很小了。

3.常规供给曲线

常规供给曲线是向右上方倾斜的。短期内，经济中的工资和其他的资源价格相对固定，不太易变，随着企业终端产品价格的上涨，企业扩产通常能够带来盈利，更高盈利会刺激更大的产出。

常规供给曲线，是最符合日常观察的一种供给曲线。价格的上涨，利润增加，产能扩张，供给曲线右移。价格下跌，利润减少，产能收缩，供给曲线做移。供给曲线的斜率取决于价格、工资、行业利润的变动速度。

目前的疫情的情况下，产能在，但是产能不足，需求有，但是需求受损。如果通过各种各样的刺激政策刺激复苏，会导致目前的AD曲线向右上方移动，而疫情导致的产能停摆使得供给曲线处于"垂直"的状态，因为生产无法快速调整，不论价格和利润如何刺激，受制于疫情，供给曲线无法扩张，甚至向左移动。农业由于其生产的季节性，影响程度可能更甚。如果国际上的疫情短期内失控，国际农产品供给曲线会向左侧移动，甚至会影响下一季农产品供应。消费券、短期经济刺激会导致短期消费曲线（主要是刚需）从AD2向AD1移动，结论很清楚，非常有可能发生通胀。对外依存度比较大的农业品，可能出现输入型通胀。