一、对近期股市的看法

最近股市大跌、狂跌、急跌，很多人亏损严重，人人谈股色变。我却很淡然，因为一方面我个人的资金在股市中已经很少了，受不了伤；其次，我创立的深圳前海龙门资产管理有限公司刚刚于6月26日正式被中国证券投资基金业协会登记为私募基金管理人，机构登记编码为P1068492，并创下了同行同类机构获得协会备案的最短时间的记录，显示了公司强大资源整合能力和协同战斗能力。

股市的大跌，于我来说是巨大的机会。股市的大机会，不是涨出来的，是跌出来的。

关于最近股市的大跌，我是这么认为的：

首先，上证指数从年内（1月29日）的最高点3587.03点，经过5个月的时间下跌到目前（6月27日）的2813.18点，下跌幅度高达21%，风险得到了极大的释放，距离历史性的大底是越来越近了——尽管我们并不知道真正的底部在哪里，但我们知道越往下跌，距离历史性的大底是越来越近了。

第二，自今年5月23日开始（3168.96点），大盘开启了加速下跌的步伐，在短短一个月的时间内下跌到了今天（6月27日）的2813.18点，在25个交易日里就急速下跌了12%，说明大盘在以快速急跌的方式在加速赶底，这种下探的方式明显较阴跌为佳，如果大盘继续以此种方式闪崩，那么待大盘底部确认后，将是2015年股灾后又一个难得的介入点位，或许是未来若干年都难以碰到的极佳买点。

第三，目前的大盘走势和股价，已经和正在充分地反应了宏观去杠杆、中美贸易战、宏观经济下滑、流动性紧缩等多种不利因素。尽管我们无法预先知道大盘的底到底在哪里和在何时出现，但我们却完全能预先知道大盘的底肯定会在不久的未来的某一天出现，而且这一天不会太久。这一天一旦到来，将会是我们这代人所能碰到的为数不多的巨大买入机会——我坚信这一点，因为越是市场最绝望的时刻，也越是巨大机会来临的时候。让我们以极大的耐心和理性期待着这一天的到来吧！

第四，现在的大底和2015年股灾形成的大底，大概率将成为未来很多年都难以被跌破的“双大底”，它们将成为我们几代人能碰到的较为罕见的介入机会，成为我们财富增值的重要和关键的起点。

站在目前这个时点上，很多人是十分痛恨股市的，因为它像一头怪兽一样，吞噬了他们的财富，令他们痛苦不堪。而我却十分感谢股市，因为它大概率将带给了我实实在在的财富。

二、我在2015年牛市中的神奇经历和收获

下面，请允许我回顾一下我自2014年以来在投资方面的经历、收获和感悟吧。

上面这张图，是我个人投资账户自2014年6月以来的收益情况：

1、2014年6月至2018年4月，中证500和沪深300指数期间涨幅分别为49.33%、73.52%，我的账户期间收益为315.06%；

2、2014年6月至2018年4月，我的账户年化收益率约为45.02%；

3、剔除2014年6月至2015年6月牛市效应，我的账户最近3年年化收益率约为22.40%。

熟悉股市的业内人士都知道，要做到上述收益，在过去4年里几乎是不可能的事：首先，我怎么可能在2014到2015年的那波大牛市里不但买在了最低点？更不可思议的是，我居然能够卖在了股市崩盘时的最高点？其次，股灾过后将近一年内，在千股跌停、熔断等连续发生和漫长的寻底过程中，我居然能够取得了20%的不错的正收益；第三，2017年后，我的“运气”怎么能够继续那么好，继续获得了较高的年化收益？

再上一张图吧：

如果不是我创办了财经类自媒体“龙门”（longmen518）并完美地用文字在“龙门”里记录和演绎了始于2014年7月初、终于2015年6月中旬的那波牛市行情，是不可能有人相信我成功地享受了那波牛市的所有成果，并买在了最低点、卖在了最高点，并通过中证500等两只基金（当时我还在公募基金公司任职，只能申购基金而不能买卖股票），在不到1年的时间内，获取了接近150%的大幅收益！

在那波短命的牛市行情中，我写了近百篇文章发表在我创办的龙门公众号上，来演绎那波牛市，其中大部分文章是谈我的投资理念的，当然，还有部分文章是谈那拨行情的演化进程的。其中下面几篇文章极为重要，有心的读者可以对照上图，在网上搜索下面标题阅读原文：

第一篇：2014年7月3日《A股市场年内产生一波上涨30%或以上反弹行情的概率增大》一文，我正式判断一波牛市即将来临，并将资金手中的所有资金以申购中证500指数基金等方式，投入到股市中去；

第二篇：2014年9月3日，在大盘依然处于胶着状态、牛市还没有半点影子的时候，我写出了《龙门（longmen518）看势：坚定看好A股若干理由》，为迷茫中的投资者鼓劲和打气；

第三篇：2015年3月13日，我在牛市已经起来但处于中场调整和休息、许多人又处于犹豫之中的时候，写出了《为中华之崛起而炒股》这篇“宏文”，号召大家坚定持股；

第四篇：2015年4月30日，在大盘经过持续、疯狂上涨之后，我写就了《大盘随时会进入中期调整》一文。此后，如上图所示，大盘果然进入了中期调整；

第五篇：2015年6月1日，在市场处于癫狂的时候，写就了《从疯狂到灭亡——台湾1990年大股灾始末》，极为明显地提示大盘存在的随时可能崩盘的风险；

第六篇：2015年6月17日，写就了《小心！股市撤退号角已经吹起，是时候珍惜今年的胜利成果了》。当天，我毫不犹豫地将手中所有的指数基金抛出。随后两天，股灾来临，连续出现千股跌停的奇观！非常幸运也非常果断的是，我没有因为国家的救市而重新入市，从而避免了后来继续的暴跌所带来的巨大损失。

如今回想起来，我都难以相信自己能够如此精准地“预测”到了那波牛市的起点和终点，还近乎精准地预测到了那波牛市的起承转合，并果断地实施清仓，杀伐坚决，如有神助！如今依然会让我心惊肉跳的是2015年6月17日的决定——仅仅只是几分钟甚至是几秒钟的决定，就直接决定我和我的家庭财富的去留：一念天堂，一念地狱……如果我当时没有选择果断清仓的话，我和我的家庭过的将是另外一种清贫的生活。所有这一切，是我的专业能力极高？还是我运气极好？我想，后者占的比例更大一些吧。

下图是股灾之后我对市场的看法的演绎，我在此就不一一描述了，有兴趣的朋友可以结合下图，逐一搜索来看看，还是很有意思的。

尾盘狂泄的3个信号 将暴跌50%？你正经历多年来最差的6月！

这是一场战争——一场人民币与美元之间的必胜的战争！

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三、自上而下决策，“轻松”赚取人民币贬值的钱

股灾发生后，大盘惨不忍睹，我隐约闻到了金融危机的味道。如果不是国家冒着违约的巨大风险（比如停止做空交易机制等重大违约行为）的救市的话，金融危机真的有可能会从资本市场向银行体系扩散而爆发。

这个时候，我敏锐地闻到了一个巨大的机会：种种迹象显示，人民币很可能会大幅度贬值！如果在此时将人民币换成美元，岂不是一个很好的投资方式？但是，每个人5万美元的换汇额度，根本无法满足我的投资需求。怎么办？最高效的投资方式是以人民币买入以美元计价的产品并持有，等待人民币贬值所带来的收益。于是，博时亚洲票息基金进入了我的视线，因为它正是一只在香港运作的以人民币买入后换成美元、以美元计价的固定收益产品。这只产品在人民币兑换美元的汇率稳定的过去几年的年收益率大约在8%左右。幸运的是，由于人民币贬值的苗头才刚刚出现，国家还未限制居民申购类似博时亚洲票息这样需要QDII额度的产品。我果断地决策，将从股市里拿回来的资金，当然是包括本金和赚取的利润，全部申购了博时亚洲票息基金（下图是我申购博时亚洲票息的逻辑说明）。

判断人民币将针对美元大幅贬值靠的是专业，而坚决地决定All in申购博时亚洲票息基金则是一种自上而下选择投资标的能力，更是我看准了之后敢于下重注的胆识的体现。这一次的专业决策堪称自上而下选择投资标的的经典之战。

记得我在南方基金的同事邱国鹭经常说的一句话：自上而下选股，是管理大资金的必备能力，也是一种效率最高、效果最好的选股方式。试想，如若一位基金经理管理一只数十亿甚至上百亿的基金，他如果采取自下而上的选股方式，岂不要累死？

事实上，自上而下的选股方式，并不是一种简单的能力，它需要的是深厚的宏观经济功底。我经常说的一句话是：不懂宏观，则不足以谈微观。懂宏观，犹如站在了高高的山顶，站得高，则望得远，即所谓的“登泰山而众山小”的境界。比如此次决策，我看准了人民币即将大幅贬值的宏观趋势，所以我敢于下重注，将我所有的资金投入到以美元计价的博时亚洲票息上。后来的事实证明了我又一次判断对了，更重要的是我按照自己的判断这么做了。股灾后我很快将资金全部买入了博时亚洲票息，之后人民币进入了近乎疯狂贬值的阶段，从2015年6月中旬到该年年底，人民币相对于美元大幅贬值超过15%，加上基金本身的收益，我在短短半年多的时间内，在股灾肆虐、千股跌停频繁发生的那段痛苦的日子里，我却“轻松”地收获了约20%的收益，年化收益则接近40%。

下图是我在2015年股灾期间的收益率曲线图：

上图显示，我的收益率率曲线远远跑赢了沪深300、中证500等主要指数。

四、果断布局“漂亮50”

当我于2016年底从博时亚洲票息获利20%多撤出来的时候（我判断人民币贬值阶段性地结束了），五粮液（000858）的股价才20元出头、30元不到。我知道，该出手了。如果不是那场史无前例的股灾，我们是很难看到类似五粮液这样的股票的股价低至20多块钱的。

在熊市中做投资，我有自己的一套成熟的投资理念，那就是“弱周期行业理论”。所谓弱周期行业，指的是不受宏观经济景气度影响，无论是在何种经济环境下，都能实现稳定合理利润增长的行业。这样的行业，主要以大消费行业为主。熊市往往都是宏观经济不景气的出现的时候，在熊市里投资弱周期行业的股票，大概率是能够赚到大钱的。

于是，2017年年初，我坚决地买入了五粮液、云南白药、格力电器、美的集团、福耀玻璃等一批包括食品饮料、白色家电、传统中药、汽车零配件等为主的白马股，构建了自己的股票组合（这个时候，我已经从公募基金公司辞职出来了，可以直接投资于股票了）。

我在节目中指出了当下熊市背景下投资弱周期行业的逻辑，看好“喝酒+吃药+白色家电+汽车”的投资策略。其中我重点推荐的云南白药、贵州茅台和五粮液等股票，在后来的一年多时间内，期间涨幅分别达到95%、152%和210%，远远跑赢市场整体表现。五粮液的涨幅则更大了。这些言论，都在我的龙门公众号里有明确记录，有兴趣的朋友可以查阅、验证。

2017年月到2018年4月期间，中证500的涨幅是-6.43%，沪深300的涨幅为13.50%，而我的组合的收益率为49.21%。事实上，我在上述期间的收益率是应该达到90%以上的，之所以未能达到，是因为我中途将资金抽调了一部分出来买了一套面积不小的、针对深圳NO.1小学学位的学位房——深圳的房价是极其昂贵的，尤其是一流小学的学位房。

2018年之后，我的收益率曲线变得平缓起来，有两个原因：第一，在市场开始对贵州茅台的股价走势出现巨大分歧时，我知道，是我该将大部分资金撤离股市休息的时候了；况且我深刻地知道，在当时高层强调宏观去杠杆的基调下，流动性将会越来越紧，股市随时可能大跌（近期的走势验证了我的判断）；第二，在股市在种种巨大负面因素的影响下，将会跌出一个巨大的“黄金坑”，这个坑将是未来很多年的大底，所以，我决定，我要建立自己的私募基金公司。决定做出后，我就全力以赴地投入了公司的设立和资格的申请的繁忙工作中去了。

五、重新出发

我把建立自己的基金公司，视为我人生路上的重新出发。因为在过往的职业履历中，我曾经做到了全国规模最大之一的南方基金的养老金及机构业务部总监，也曾经任职过宝盈基金的机构业务部总监，对于没有任何家庭背景的我来说，那已经是我的职业生涯所能达到的最高点了——就收入而言，这两个职位基本可以称为“打工皇帝”了。有过长期的公募基金的任职经历（比如我在南方基金一干就是8年），也有过在其他私募基金任职的短暂经历，我相信我的重新出发会相对比其他没有类似经历的人会少走很多弯路。

我的公司名叫深圳前海龙门资产管理有限公司，注册资本3000万。公司其实在2015年就已经注册了，当然如果不是当时就做好了注册，现在是无论如何也不可能在深圳注册到含有“资产管理”等类似字样的公司了。今年4月10日，我的公司正式在深圳的某栋大楼里有了自己的办公室，人员也全部到位了。非常值得我骄傲的是，我公司的员工的起点都很高，都是毕业于名校的高材生，比如，我自己和公司的研究总监均毕业于著名的武汉大学，投资总监毕业于马化腾的母校——深圳大学，公司的首席研究员则是毕业于东南大学的博士，行政及人力总监则毕业于华中科技大学，等等。还值得一提的是，公司的员工们都是具备多年实战经验的 “老兵”，他们要么有着在国信证券的工作经历，要么有着在其他公募或大型私募工作的经历。

可喜可贺的是，我的公司于今年6月6日正式向中国证券投资基金业协会提交备案材料，6月26日，我们则正式被中国证券投资基金业协会登记为私募基金管理人，机构登记编号为P1068492。我们创下了在最短时间内获得协会备案的记录，也创下了一次性通过协会备案的记录。我们将本着诚信守法、坚守行业道德底线等行业规范，高举价值投资大旗，以客户利益高于一切的理念为导向，致力于为合格投资者提供长期、稳健、可复制的复利化绝对收益，成为一家有理想、有追求、有规模、受人尊敬且值得托付的一流资产管理机构。

我相信，我和我的团队是不会辜负您的厚望的——相知多年，值得信赖！作为龙门的老朋友，我们期待着您给我们投下庄严的和弥足珍贵的一票！

温馨提示：

由李映宏、邹英翔任基金经理的深圳前海龙门资产管理有限公司的首只产品“龙门全天候策略2号基金”将于7月16日正式面对合格投资者发行（认购起点：100万）。鉴于合规考虑，我们在此不方便公开产品的详细资料。有兴趣的朋友，敬请私聊索取。

邹英翔安眠曲1号产品业绩走势图。来源：私募排排网。

作者简介：

李映宏，云南昆明人，毕业于武汉大学经济学院、财政部财科所,知名财经公众号“龙门”（longmen518）创始人、首席经济学家,深圳前海龙门资产管理有限公司创始人、董事长兼总经理。具有近20年资本市场工作经验，曾任证券时报主任记者；银华基金、南方基金机构及养老金业务部总监、宝盈基金机构业务部总监等职。在各类权威财经媒体发表过百万字以上的专业文章;曾受邀到长江商学院、武大楚商学院等知名机构发表专题演讲，是CCTV-2、深圳电视台等权威财经媒体的节目嘉宾。

具备成熟的价值投资理念和丰富的投资经验，职业经历穿越多个牛熊周期的转换。曾通过公众号成功预测、演绎了2014年6月到2015年6月那波牛市的起点和终点；随后，通过购买美元计价理财产品的投资模式，赚取因人民币贬值带来丰厚回报。此后，成功预测和抓住以五粮液、云南白药、格力电器、福耀玻璃等弱周期行业股票的投资机会，获取可观收益。

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