今年8月10日晚间，中证指数公司突然官宣推出中证2000指数，随后在证监会、交易所及基金公司多方的积极推动下，中证2000ETF得以快速推出并上市。
本以为中证2000作为A股宽基指数的一块重要拼图，跟踪该指数的ETF产品在发行和上市阶段会得到投资者的追捧，可让人颇感意外的是，该产品在发行和上市阶段均遇冷。目前已发行并上市的9只中证2000ETF，他们在发行阶段无一触发募集上限；如果再比较在9月上市的8只中证2000ETF最新规模情况（还有一只中证2000ETF近期刚上市，规模尚不稳定），目前规模最大的为华泰柏瑞管理的中证2000ETF（563300），最新规模约 4亿出头 。
可 ETF产品不受投资者追捧不代表其缺乏投资价值 ，前段时间我看到一篇叫有些迷你ETF我不希望清盘的文章，文中谈到很多跟踪指数很有特色但规模并不大的ETF产品，我想当下的中证2000ETF也可以归为这种“ 叫好但不叫座 ”的类型。
这两天市场有所企稳，过去两个交易日万得微盘股指数更是大幅上涨 6.84% ，反弹幅度显著领先各大板块。 中证2000 作为目前指数基金中可投资的 市值下沉最深的指数 ，同样也跟着受益，最近两个交易日上涨4.42%，反弹幅度在各大板块应该也是居前的。
我理解，现在是市场的底部区域，很多仍在坚守或者选择此时入市的投资者都 期待着市场未来能有个比较不错的反弹 。看到上述这个数据，大家不由得关注一点，是不是每次行情迎来上涨，这种微盘股指数都能如这次一样，表现得更有弹性？
为更好的说明这个问题，我由此做了进一步的分析。
考虑到中证2000指数在2014年年初才有行情，因此我统计了2014年至今 中证2000指数 和 上证指数 的表现（截至2023年10月25日），得到一些发现。
（1）中证2000指数的表现优于上证指数
期间 上证指数 上涨 40.55% ， 中证2000 上涨 128% ，中证2000相对上证指数的超额收益为 64.6% （按每日超额收益累乘计算），折合 年化5.2%的超额回报 。
（2）中证2000指数在上涨行情中表现出相当好的弹性
将过去近10年的数据做进一步分析，发现这期间 上证指数 有 1261个交易日 是上涨的（含收平），有 1126个交易日 是下跌的，上涨交易日天数略多于下跌交易日天数。
然后我将中证2000指数相对于上证指数的 日超额收益 按照上述上证指数上涨or下跌的划分进行分类，发现：
在1261个交易日的上涨行情中： 中证2000指数相对上证指数的累积超额收益高达 271.54% ，折合年化超额 28.64%
在1126个交易日的下跌行情中： 中证2000指数相对上证指数的累积超额收益低达 -55.71% ，折合年化超额 -16.06%
下图列出了上涨行情和下跌行情中中证2000指数相对于上证指数的累积超额收益曲线图，可以很直观的观察到上述统计结果。
换言之，如果市场下跌，中证2000指数大概率是要跑输大盘的；如果市场上涨，中证2000指数跑赢市场的概率则相当大，换言之中证2000指数作为微盘股指数的代表，具有相当高的市场弹性。
而且值得注意的是，在2017年及之后，中证2000指数相对于上证指数几乎没有超额收益，但 这个并不影响中证2000指数本身的弹性 ，在上涨交易日中证2000指数继续累积着不错的超额收益，在下跌交易日反之亦然。
那么我们该如何理解这两个现象，未来仍会持续吗？我的结论是肯定的。
（1） 从长期来看，小盘股相对于大盘是会存在超额收益的。 在中国这样维持较高经济增速的新兴市场中，小市值股票往往有着更多的成长机会，此前我在很多文章中阐述过这一点，感兴趣的朋友可以参考。当然从上面图中的超额收益曲线来看，中证2000相对上证指数的超额回报主要集中在2016年及之前，表现得不太稳定，这主要是由于A股市场各类风格经常极致演绎所致。因此小市值因子经常会被视为风险因子而非Alpha因子，要赚到小市值策略Smart Beta的钱，无疑需要非常好的耐心。
（2）中证2000弹性的根源来自于资金推动。 在这种按天计的短期上涨或者下跌行情中，其驱动力无疑来自于交易资金的推动。微市值股票由于流通市值远比大盘股小，因此一旦有资金流入，微市值股票就很容易获得相对于大盘股更高的涨幅；一旦有资金流出，微市值股票就很容易获得相对于大盘股更高的跌幅。我也统计了2000年以来美股市场罗素2000指数和罗素1000指数的超额收益数据，发现这个结论在美股市场同样是成立的。考虑到当前市场处于底部区域，未来市场可能易涨难跌，届时 中证2000作为市值最为下沉的指数 ，其投资价值可能会因更高的弹性而重新得到投资者的重视。
至于说到中证2000ETF的投资，目前华泰柏瑞的中证2000ETF（563300）在九月上市的8只ETF中规模最大，目前被纳入了融资融券标的，这说明该产品已经建立了初步的优势及认知度。这说明华泰柏瑞基金在拿到 “中证2000ETF” 这样的王牌简称后，在产品的持营上还是下了一番苦功夫的，随着投资者认知度的加持，未来或许有望强者恒强。
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