撰文｜李姝华 编辑｜王思雪
卖掉百草味 好想你还能成为千亿级企业吗？
从河南新郑农村走出来的红枣生产企业——好想你把自己的核心资产以50亿元的价格卖给国际知名企业巨头百事公司后一时成为资本市场的热议话题。本月初在公告收到了来自百事公司的6.98亿美元的付款后，好想你又对外宣称有意回购公司流通在外的股份，最多可能会动用的资金达到30亿元人民币。
对于好想你董事长石聚彬，回购最后的结果仍然不可知。但在他把一个乡镇企业成功带到资本市场近十年后，仿佛一切又回到了起点，除了他手里刚刚收到的那笔50亿元的“巨资”，石聚彬的公司又回到了一家单一生产和销售红枣产品的食品企业。根据公司的现状，新的财年里好想你将难逃收入和利润双双下降的命运。
“续命般的收购”
2016年的石聚彬似乎面临着完全相同的局面。这时的好想你正值上市后第5个财政年度，公司在连续四年收入和净利下滑之后首度迎来亏损。好想你被市场视为当时流行的“过度包装上市、随后业绩变脸”的典型。
困境之下，好想你实施了公司历史上最重要的、也是唯一的一次收购，以配合它刚刚推出的“休闲化、去核化、电商化”的新战略。
2015年9月，好想你借助“牛市”用“股份支付（85%）+现金（15%）”实现了对百草味100%股权的收购。
百草味成立于2007年，注资1000万元，由杭州浩红、杭州越群、中比基金、高志刚、朱伟海、何航6位股东持有，产品涵盖坚果炒货、果干蜜饯等全品类零食。
当年的收购信息显示，百草味净资产仅为5466.4万元，评估值却高达9.6亿元，增值率达到1659.84%。
高溢价引来了深交所的问询，2016年初好想你回应称，考虑到百草味品牌影响力、管理层等无形资产价值，增值较高具有合理性。
事实证明好想你的判断是正确的。百草味在加入好想你后兑现了承诺，在随后的三年内完成最高30.41亿的销售额。
买下百草味，引来资本市场一片叫好之声，好想你股价短期涨幅超过150%，2016年底持仓好想你的公募基金达47家。同时，好想你迅速扭亏为盈，截至2019年，好想你业绩较2015年增长近5倍，实现收入59.6亿元。
不可否认这是一次成功的收购。石聚彬在付出9.6亿元的投入后，4年后获得了50亿元的回报。
起伏跌宕的红枣致富路
成立于1992年的好想你位于河南省新郑市，董事长石聚彬也出生在这里，在家家户户以种枣谋生的环境中长大的他，自小就对红枣有着深厚的感情。
1981年高中毕业的他依靠卖红枣成了村里第一个“万元户”。但当他被选为也村长并带着全村人一起卖枣后，却不幸损失惨重。石聚彬为了还债不得不辞官外出打工，从印刷厂搬运工做到副厂长，直到5年后回到家乡还清欠款，在村支书的邀请下，他毅然辞去印刷厂副厂长职务，重新做起了红枣的生意。
经过近十年发展，好想你规模膨胀迅速，2010年营业额达6.57亿元，年产量突破1.6万吨。
红枣产业越做越大，好想你成功地于2011年5月20日登陆深圳中小板，并随后把筹得的资金2.86亿元大部分用于扩大“高端专卖店”。到了2012年，好想你线下高端专卖店数量达2217家。
但过度的门店扩张不但没能帮助好想你拓展销售，反而让公司上市后的业绩直线下滑，直至2015年亏损300多万元。
2011-2015年，好想你的归母净利润分别为1.13亿元、1亿元、1.02亿元、0.54亿元、-323万元。这几年的销售业绩似乎在告诉好想你，红枣可以卖得好，但不足以承载上市后的好想你——在这期间，受到来自电商的挤压，好想你线下高端专卖店关门数量越来越多，到了2015年，数量只有最高峰时的一半。
回顾这段历史，可以看到，石聚彬的好想你收购百草味是多么的及时，百草味给好想你带来的又何止是业绩的补充，更是喘息的机会。
短暂“蜜月”好百联姻走向“分手”
获得百草味助力之后，好想你业绩开始大幅增长，但好想你红枣业务仍在持续扩大亏损，且与百草味之间的差距越来越大。
2016-2019年，好想你分别实现归母净利润0.39亿元、1.07亿元、1.3亿元、1.93亿元，其中百草味各期分别贡献利润0.16亿元、1.33亿元、1.39亿元、1.71亿元，占比达41.03%、124.3%、106.92%、88.6%。
同期，好想你红枣业务分别亏损0.54亿元、0.7亿元、0.48亿元、1.3亿元。
面对不断亏损的红枣业务，好想你也付出了努力，时至今日，围绕红枣开发出200多种单品，并申请了近400项专利，只是这些努力仍未能挽回日渐衰落的红枣业务。不仅如此，在电商平台上还有消费者反映红枣有虫、核桃出油、无核枣有核等问题。
“喘息”的机会稍纵即逝，在好百的三年“蜜月”期里，好想你也迟迟未能帮助百草味实现线下门店扩张计划，好百联姻走向“分手”。
2020年2月23日，好想你公告，将对外出售百草味100%股权，买家为百事公司旗下百事饮料，双方协商交易价为7.05亿美元。以目前汇率计算，该交易额近50亿元。
这一举动在外界看来更像是百草味的“出走”。
“好想你既没有良好的研发能力也没有很强的供应链能力，团队操作能力较差，无法玩转以线上操作为主的百草味，双方也一直都是独立运营”，快消行业专家朱丹蓬表示。
6月1日，百草味董事长邱浩群在一封内部信中用“志同道合，高度互补”来形容与百事的联合，他认为这对百草味也是一个新的发展机遇。邱浩群称，未来百草味和百事会从制造、销售、品牌和创新三方面进行合作。
石聚彬则说，“这是为了不忘初心专注于红枣业务。”
手握巨资未来在哪里？
从收购百草味到如今5倍溢价转手，不到四年的时间，好想你净赚近40亿元，而“失去”百草味后，好想你剩下的只有钱，去掉百草味贡献的收入，公司主营业务所剩无几。
6月2日，好想你公告称收到百事支付的6.98亿美元。如何使用这笔巨资，则成为了市场关注的焦点。
一周后，好想你连续发布了购买理财、回购股票、股东减持、转让子公司等多份公告，这一系列举动引起了监管部门、媒体、投资者等多方质疑。
财经自媒体德林社表示，“好想你业绩增长逻辑尚未被有力验证，反而回购和理财先预算了大笔资金，释放的信号令人紧张。”
截至2020年一季度，好想你实现营业收入17.74亿元，同比下降7.71%；归母净利润2917.42万元，同比下降78.03%。
不过，在好想你高管眼中，红枣仍是个发展前景巨大的好生意。
“好想你计划向红枣生物制品转型，冲刺千亿级食品企业。目前正与郑州大学磋商，致力于针对红枣抗癌基础研究”，今年1月，好想你副董事长石聚领（石聚彬之弟）接受媒体采访时表示。
然而，市场并没有给予积极的回应。截止目前，持仓好想你的基金仅剩1家为全国社保基金组合，持股合计达4.19%，与当年收购百草味时的47家相比，机构股东几乎全部弃之而去。
在红枣主业持续亏损且产品质量存隐患的情况下，未来，好想你能实现千亿级食品企业的目标吗？
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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）