老涂有一多年未见的朋友（就叫他张三吧），品味相近、志趣相投，更有一共同爱好：投资股市。

唯一不同的是，无论牛市、熊市、半死不活市，老涂从不敢加杠杆。而张三则是坚定的“杠杆投资者”。

2020年3月那会，大盘暴跌，张三认为大机遇来临，遂满仓满融抄底，并劝老涂也加杠杆猛干，老涂虽也看好但不敢加杠杆。后来股市正如他所料绝地反转，步入牛市通道。张三赚得盆满钵满，志得意满，戏谑老涂胆小，说泼天的富贵来了，老涂也接不住。

4年之后的今天，张三与老涂再度聚首，他融资仓位爆了，买的雪球也爆了，四年前“杠杆侠”的风采早已消失无踪，眼神也没有光了。

面对从不敢加杠杆、曾被他戏称是“炒股怂客”的老涂，张三只剩下佩服。

混迹股市多年，老涂亲眼见过许多高手大起大落，深知： 高手多死于抄底，而杠杆抄底则是高手的坟场 。

巴菲特说：如果不能忍受50%的浮亏，就不适合投资股票。

老涂说：如果没有足够多的资金和足够大的心脏承受90%的浮亏，就不要加杠杆抄底。

一、抄底的亏损放大效应，是一柄诛心剑

港股的药明生物，从2021年最高点148元跌到如今的16.78元，下跌幅度达88.7%。

老涂一朋友在2022年9月药明大跌时抄底，平均买入成本50元，离股价最高点已跌去66.2%，安全垫不可谓不厚。

但是拿到今天，他的药明生物已浮亏66%之多！

在股价已经跌去66%的情况下，冲进去抄底，居然还能浮亏66%，这就是抄底的亏损放大效应。

没有超强的心脏，根本无法承受如此巨额的浮亏。

历史上，抄底失败的牛人非常多。

巴菲特的老师、伟大的价值投资者格雷厄姆，在1930年、1931年大萧条时*款贷**加杠杆抄底美股，结果破产。

1974年，港股从两年前的1200点跌到290点，当时有个股坛高手曹仁超，他看中的一只优质蓝筹股和记洋行已经从43港元跌到了5.8港元，他认为千载难逢时机已到，冲进去抄底，结果半年后，指数居然跌到150点，和记洋行跌到只剩1.1港元，曹仁超挥泪割肉，亏损八成以上。

二、股市的底不是预测出来的，而是走出来的。如果预测准了，那只是运气好蒙对了而已

有经验的老股民，从来不去轻易预测牛市的顶，和熊市的底。

因为，没有人能准确预测股市的顶和底，如果有，那他不是吹的就是蒙的。

不妨来看看2008年股市从6124点下行时，各路媒体的主流预测。

有人可能会认为当时的“主流预测”完全是搞笑，4500点的高位居然会认为“大盘已经跌无可跌”，但这是纯粹的事后诸葛亮，站在当时的环境下，4500点时预测“大盘已跌无可跌”，其实非常合理。

大盘跌到4500点是在2008年1月份，当时的环境是这样的：2007年A股上市公司净利润增速高达64%，而2007年底A股的滚动市盈率PE（TTM）却只有46倍，2007年国内GDP增速高达14.2%……

然而，合理的预测并不一定能转化为现实，甚至可能与最后的结果天差地别。

2008年大盘一直跌到1664点才真正见底，而当时的主流观点则认为：A股必须推倒重来。但如果信了当时的主流观点，那又将错失接下来一年的翻倍行情。这就是人性和股市的黑色幽默。

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