#财士计划#各位书友大家好，欢迎做客董旺青书友会，今天我们继续讲这本书，《手把手教你读财报》，上次我们讲到了，通过杜邦分析，我们可以把企业分成三种类型，分别对应茅台模式、沃尔玛模式和银行模式。今天我们讲如何对一支股票进行估值。
我们平时拿不住股票，实质上就是不知道这家企业该值多少钱，都知道低买高卖才能挣钱，但多少钱才是价格低，多少钱才是价格高，这就牵扯到对企业估值的问题。
估值一般有三种方法：第一种就是现金流折现；就是说未来的钱，折算到今天，值多少钱。比如今年你能挣100块，明年也是100块，之后就失业，那么，明年的100块，折算到今天，按照5%的折现率，就是95块。那么你今天就值195块，低于195块买入，拿到明年，就能挣钱，相反，如果现在市场给你的价格，高于195块，则现在买入，拿满一年，很有可能还赔钱。
这里面最大的不确定性，就是对明年挣钱能力的预测，万一明年初就失业了呢？这是最初级的现金流折现了，而在投资股票的时候，往往要预测5年、甚至更长时间的业绩，所以很难精确。因此，就连芒格都说，别听巴菲特总说现金流折现，他从来没见巴菲特自己算过。
第二种估值方法是清算价值，巴菲特的老师格雷厄姆算是这方面的代表，就是把企业的家当都卖了，看看企业值多少钱，但格雷厄姆处在大萧条之后的年代，市场上还能找到便宜的公司，现在这种市场下，基本很难再找到，所以巴菲特前期学格雷厄姆，等市场上，按照格雷厄姆的方法，再找不到合适的投资标的后，他也开始学费雪，看中企业的成长性，用成长化解估值的问题。
第三种估值方法是股市估值法，就是在市场上找到类似的公司，这些公司应该有类似的价值。比如你和你同事的挣钱能力基本一样，那么大家就应该有类似的价值。
不过，这些都是理论方法，实行起来都有难度，比如，现金流折现法中，未来的现金流难以准确；清算价值法中，很多轻资产公司，资产就不值钱，比如一些互联网公司，净资产就是一些办公桌椅和电脑；而在股市估值法中，难以找到完全“可比公司”。
所以估值既是科学，也是艺术。在估值的时候，办法就是“宁要模糊的正确，不要精确的错误”。大概能算出企业的价值，再给上一定的安全边际，就可以了。想要十分精确的估算，确实很困难。
这就是《手把手教你读财报》的主要内容了，后面还根据财报写了一些内容，讲了还应该关注财报的其他部分，比如董事会报告，董事会报告比任何一家调研机构都更值得学习。也讲到一些做假的财报，但是初学者从财报上已经很难找到了，对于大部分人来说，能按照前面讲的技巧点，把一份财报捋下来，基本能对这个公司的好坏也有大致的解了。
还有一些常识性的技巧，比如更换会计事务所、财务总监等，都说明有可能这些人编不下去了，跑路了。再一个，每当公司忽然有个指标大幅波动，都有可能有事，比如，毛利率突然提高（搭配存货周转率下降），销售管理费用大幅变动，而行业里其他公司并没有这些变化，就要找原因，找不到的时候，就小心为上。
看完这本书，再对照上市公司，你会发现，很多公司都不是完美的模型，甚至很难找出符合所有标准的股票，所以，财报是用来排除企业的，一定带着挑剔的眼光去看财报，发现财报中有一个问题疑点，就不要再投了，要知道，厨房里不只一只蟑螂。读完这本书，您有什么感悟呢，欢迎一起交流。
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