大家好，我是厚雪长坡，林博。
沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司，自1965年以来，截至2022年，伯克希尔·哈撒韦公司的A类股票价格上涨3.79万倍，过去58年间年化复合收益率19.8%；标准普尔500指数累计上涨247倍，年化复合收益率9.9%。
伯克希尔·哈撒韦公司经历58年的发展，已经成为涉及保险、铁路、能源、制造业、零售业等行业的多元化业务集团。
伯克希尔·哈撒韦公司的发展与壮大，很大程度上归因于两方面的因素：一是来自于保险业务的低成本“浮存金”（1991-2018年，伯克希尔·哈撒韦公司总共从保险业务中获得133亿美元承保利润，承保利率率为2.1%）；二是以合理的价格购买（能够实现复利）由优秀经理人管理的卓有成效的优秀企业，实现资本的滚雪球式增长。
沃伦·巴菲特一直强调以“合理的价格”（他购买的数额之大）购买有“护城河”的优秀企业（也就是以合理价格购买能够实现投资复利的优质企业）。
所谓“合理的价格”，就是当前的价格，相对于从当前及事后看公司的内在价值或者真实价值来看，是否合理。
所谓的“护城河”，可以理解成广义的“特许经营”特性，包括商业模式、特许经营权、企业品牌、产品特性、新进入者门槛等独特壁垒因素。比如：喜诗糖果、可口可乐、吉列刀片、贵州茅台、伊利蒙牛、公牛插座、格力空调等都是以品牌建立护城河；好市多、苹果、腾讯、美团等都是通过特殊的商业模式建立护城河；富国银行、美国银行、招行、东财等都是依靠特许经营权建立护城河；万科、保利、华润等地产公司通过新进入者门槛与优秀管理建立护城河。
沃伦·巴菲特通过投资具有广义“特许经营”特性的优秀公司，获得了卓越的投资业绩。如果除去那些投资获利最大的前十大投资公司，那么，剩下的所有公司的投资业绩可以说相当的普通。而我们从投资获利最大的前十大投资公司中可以看出，这些优秀公司具有典型的“特许经营”特性，具有“永续经营”特性，具有高频复购的“消费”特性，能够实现年复一年的复利成长。
实际上，具有“特许经营”、“永续经营”、高频复购的“消费”特性的优秀企业对伯克希尔·哈撒韦公司的发展与壮大贡献了大部分力量。
作者简介： 林博士，职业投资人，自2012年投资收益率达10%+以来，拥有10多年投资经验，关注优质龙头企业、周期、低频量化、重大特殊事件与套利交易，研究投研方法与策略。曾在知名外资企业工作6年，在中科院等研究所学习工作6年，在工程类大学教书4年。曾在专业私募基金公司工作近6个月。现在以证券投资与管理为生，是一名职业投资人。欢迎企业界、资产管理行业、研究所、大学等人士联系，交流与合作。