每当国庆或者是春节这样的长假时，国内休市，但国外交易正常进行，一些商品期货，尤其是与外盘密切关联的品种，节后开盘第一天大概率会有大幅的跳空，至于会朝哪个方向大幅跳空，作为个人交易者多半无从下手。如果害怕跳空风险，我们大多会选择空仓过节。
不过，收益永远是与风险伴生的，规避了风险，自然也与收益无缘。当面对长假潜在的高风险高收益局面的时候，通常的想法，当然是如果我们能够准确的预测节后市场会向哪个方向跳空，那么节前就在哪个方向上布局持仓。
但是这种决策往往表现得强大而脆弱。预测对了，利润丰厚，预测错了，亏损也很巨大。
既然跳空方向难以预知，那我们不妨跳出这个框架，把目光放到跳空事件本身上，借助期权这个交易工具，只要节后的跳空足够大，不管朝哪边跳空，我们都能获利。这便是期权的 买入跨式组合策略 。这种策略的应用场景是对于后市方向判断不明确，但是认为会有显著波动的情形，也就是说标的会朝着任意方向发生大幅变化的情况。具体的构建方法是买入具有相同行权价、到期日及数量的认购期权和认沽期权。
上图为买入跨式组合策略构建图，中间红色曲线为跨式组合损益图。策略开始同时买入认沽和认购期权，权利金是净支出，也是最大的潜在成本。在标的价格上涨时，认购期权获利，认沽期权亏损，价格无限上涨，认购期权利润无限扩大，而认购期权最多亏损权利金。反过来，若是价格不断下跌，则认沽期权获利不断增加，认购期权最多亏损权利金。
对于春节长假，节后相关期货标的价格出现大幅波动的概率是很大的。根据我们的历史数据回测，我们可以很清楚地知道在长假后运用买入跨式组合，不仅盈亏比高，胜率同样也很不错。
在构建该期权组合时，一般选择平值或轻度虚值附近的行权价，这样构建成本虽然高一些，但是对于价格的波动也更灵敏，更易脱离成本区间。合约月份的选择上，注意选择次远月合约或是主力合约，而不要选择一个月内就将到期的合约。因为期权的时间价值距离到期时间越短，时间价值流逝越快。如果节后做跨式的品种没有走出大幅的跳空，而是区间内温和的震荡，也就是价格落在损益图中绿色的区间或者蓝色的区间，这时也不用慌，因为远月期权合约离交割时间长，时间价值流失也比较少，这个时候如果我们直接平掉该组合，也仅仅只用损失7天的时间价值，相比于可能的收益来说，风险收益比是非常不错的。
详细了解的买入跨式组合的构建方法，那我们就结合具体的品种来看看。选择品种的时候，我们尽量选择受外盘影响大的品种，比如贵金属，能源化工、有色金属以及农产品中豆系品种这些，当然，资金量大的，还可以关注股指期权的机会。
以黄金期权为例
首先，我们看黄金，因为07、08合约太近，所以我们选择AU2309合约，行权价我们选择平值附近456。这样的认购和认沽期权我们各买一手（以卖一价为成交价格），总权利金支出14.40（即14400元）。盈亏平衡点是441.60和470.40，意思是到期时只要黄金的价格大于470.40或者小于441.60，就能获利。注意这里加粗了“到期时”三个字，意味着我们所持有的两份权利的时间价值全部消耗殆尽，如果我们只是在节后开盘就择机离场，那么即便价格处于下图中红色价格区间，我们也有获利的可能。反过来，即便是节后价格没有大的跳空，落在了图中的红色区间，我们的实际亏损的大头也只是这七天长假的时间价值，亏损会远远小于总权利金支出。
以橡胶期权为例
对于橡胶而言，根据成交量情况，我们可以选择09合约12250的行权价（平值附近），好处是启动资金低，坏处是theta值较大，时间价值流逝得快一些。其到期损益图如下图所示，总的来看，最大损失493（4930元），收益无限。
如果选择未到期就平掉，情况和上述黄金的分析是一样的，就不再赘述。而如何平衡Theta值衰减将是该策略盈利的关键。
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