A股迎来11月开门红，人工智能集体涨停，这个板块最有爆发潜质，快来钠镁查看》》》
贵州茅台三季报发布之后直接跌停，股价最低达到了509.02元，我曾经发文说“你看不到500的贵州茅台”，差一点就打脸了，当然很多人觉得会再向下突破，打脸是迟早的事儿……
有人觉得顺鑫农业2018年EPS为1.3元，给予20倍估值，股价应该是26元，应该继续跌停……
茅台董秘打脸机构价值投资，说持有茅台3年以上的机构寥寥……
最近三季报之后的市场演绎让我思考了很多，A股到底是怎样一个市场？
“EPS价值投资”也是价值投资的一种。目前A股主要参与者中个人投资者占比还是较高，即使是机构投资者由于基民的不成熟，他们的有些表现也非常的不专业。对于利好和利空兑现之后都会出现不理性的过度反应，去年贵州茅台三季报超预期，两天涨幅15%以上。最近看了几篇研报，券商开始用符合我们的预期，但超出市场的预期或是不及市场的预期这样的字眼。什么是市场预期？有没有统一的市场预期？
雪球上发布业绩报告后很多球友会问市场的预期是多少。大家为什么会如此在乎市场预期？因为大家都是中短线投资（投机），所以只在乎是否超预期而不在乎公司的基本面。因为只有在我持有的这几个月业绩超预期，股价才能上涨，我才能从中受益。也有球友把这叫做“EPS价值投资”，我想他应该有讽刺的意味，甚至有球友把讽刺夹头作为乐趣……其实我个人认为这种“EPS价值投资”本身也是价值投资的一部分，中短线投资本身就是着眼于预期差，所以更在乎经营节奏的变化对短期业绩波动的影响。而只有自己的判断与市场预期有分歧，并且自己掌握了真理时才能获得超额收益，但重点在于使用者的能力。
夹头也有食物链，这是超额收益的来源。但当所有人都开始预测短期业绩的时候，博弈和羊群效应就会显现，我们应该利用这种非理性，而不是嘲讽他们。短期业绩高点的时候，越来越多人开始非理性的看涨，而业绩低点的时候又开始非理性的看跌，这不是给理性的投资者带来了更大的波动收益吗？如果伊利是你家的，你会在乎短期几个月的费用高低，毛利率高低吗？你不会，但是短线投资者着眼于预期差，他们会很在乎这种波动。如果说我们的眼光更长远，那么在基本面不发生变化的情况下，应该要和市场反向操作，在市场悲观的时候买入，而在市场疯狂的时候卖出。我认为这是不成熟市场中能获得超额收益的一个原因，在A股我认为早期的巴菲特应该比晚期的巴菲特更厉害，因为那就是个韭菜联合收割机。
那么谁是“韭菜”？无法判断公司价值，无法理解市场涨跌，乐观时最乐观，悲观时最悲观，追涨杀跌左右挨刀的，无论是个人还是机构，都是“韭菜”。
什么是价值投资？理解了公司价值，长期持有并盈利的是价值投资，是长线投资。能够准确把握公司经营节奏，悲观时敢于买入，乐观时理性卖出的也是价值投资，是中线投资。在理解企业价值和市场波动的情况下，在情绪最悲观、股市大幅波动时低买高卖的也是价值投资，是短线价值投资。
什么是伪夹头？不能准确理解公司的长期价值，无法判断公司的经营节奏，线性思维，乐观时更乐观，悲观时更悲观的，无论你手上拿着EPS、DDM、DCF、FCFF、FCFE等各种神器，还是嘴里默念着类似“护城河”、“伟大公司”的咒语，你还是伪夹头。
本质上对价值的理解，才是判断夹头的唯一标准。
