一、猪周期历史及现状
1、上轮猪周期复盘
2016-2020年期间，此轮猪周期猪价于2018年5月触底后反弹，2020年8月到达高点，猪价最高涨幅达278%；饲料、动保板块行情均于2018年1月启动，分别于2021年2月、2020年9月见顶，期间板块最大涨幅分别为289%、86%，估值涨幅80%、162%。
2、当前周期分析
2024年下半年或迎来新一轮上涨周期，25年全年高景气。对应到投资层面，2023年证明了资产价格底部、行业周期底部的投资布局可取得相对不错的收益，当下生猪产能去化速度比2023年更快，方向更明确并且距离去化足够的时间点越来越近，而板块估值仍然处于历史低位。
3、版块估值
生猪养殖板块公司的盈利水平受周期波动影响较大，在周期底部时容易出现亏损，如果只看 PE 会错失相应投资机会，故头均市值和 PB 是市场对生猪养殖股常用的两种估值方式。
4、对于生猪养殖股的投资策略
在生猪价格周期下行和筑底阶段，布局生猪养殖股的策略可以归纳为"在亏损期，选择 PB 估值风险得到较大释放的标的", PB 估值风险得到较大释放可理解为接近历史底部或跌破历史底部。
二、猪周期中相关龙头历史表现
1、牧原股份：牧原股份作为生猪养殖行业的龙头企业，自2009年有财务数据以来，2009-2022年14年的平均 ROE 超过30%，这说明深耕生猪养殖行业能够获得优秀的回报率。此外，在2006-2010年、2010-2014年和2014-2018年周期，指数高点均领先于猪价高点，2018-2022年周期指数高点晚于猪价高点出现，部分龙头企业如牧原股份表现出了较强的成长性。本轮周期 SW 生猪养殖指数同样领先生猪价格出现反转， SW 生猪养殖指数在21年8月触底反升，而猪价真正触底回升的时间点在22年4月， SW 生猪养殖指数领先10个月左右。
2、温氏股份：在2011年9月﹣2016年6月的周期里，温氏股份和牧原股份刚上市，还没有经历一轮完整周期。经历本轮完整周期并且生猪养殖业务占比较大的上市公司主要有新五丰、罗牛山、雏鹰农牧、正邦科技和天邦股份。本轮周期底部一共出现三个猪价"亏损底"。
3、新五丰：在本轮周期底部，新五丰和罗牛山股价的震荡走势与猪价波动呈现出一定程度的正相关性，同时股价震荡幅度可达20%-30%。
4、罗牛山：同样在本轮周期底部，罗牛山股价的震荡走势与猪价波动呈现出一定程度的正相关性，股价震荡幅度可达20%-30%。