金选·核心观点
股指期货市场概况与主动对冲策略表现
从整体表现来看，四大期指涨跌不一，小市值风格占优。其中中证1000期指涨幅最大，幅度为1.65%，上证50期指收跌，幅度为-1.02%。全部合约角度看，四大期指持仓量与日均成交量均小幅波动，四大期指11月合约11月17日交割，交割周成交量将明显上行。
基差水平方面，截至节前周四收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为2.13%、-2.16%、-4.23%和2.81%，较上一周，期指基差下行明显，基差结构边际变化未体现明显的投资者预期变化。
跨期价差方面，IF、IC、IM和IH当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的15.50%、17.60%、70.40%和24.80%分位数。交割周临近，价差缩小，价差率不在处于极端左侧，未体现明显的投资者预期变化。
分红预测方面，2023年主要分红已经结束，根据我们的估算，沪深300指数、中证500、上证50指数和中证1000指数2024年的分红点位分别为83.57、82.38、70.31和57.87。
市场预期上，本周市场期指基差20日均线如期继续下行，期指升贴水分位数也从高位回落，短期预期交易对基差影响仍大，但短期市场预期稳定，我们估计期指基差或保持在当前水平。从期指的市值风格上看，小市值期指再次明显占优，经济复苏节奏偏慢压制大市值期指表现，大小市值期指走势分化或持续。
本周，IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为0.06%、0.05%和0.06%；IC主动对冲策略表现略逊于被动对冲组合，收益率为-0.93%，IH和IF主动对冲策略表现略优于被动对冲组合，收益率为0.36%和0.18%。根据策略规则策略将于11月16日换仓于12月合约。
商品市场回顾与最新配置观点
本周商品期货市场整体下跌，整体收跌-0.39%。黑色板块以外均收跌，其中贵金属跌幅最大，幅度为-1.12%；黑色板块收涨，幅度为2.94%。
涨幅靠前商品期货纯碱、焦煤和苹果的相关股票表现如下：纯碱相关股票的涨幅分别为：山东海化涨幅为4.99%，金晶科技涨幅为1.89%，华昌化工涨幅为1.12%。焦煤相关股票的涨幅分别为：郑州煤电涨幅为7.66%，平煤股份涨幅为5.99%，晋控煤业涨幅为5.71%。苹果相关股票的涨幅分别为：国投中鲁涨幅为16.67%，田野股份涨幅为4.12%，安德利涨幅为1.46%。权益市场震荡可关注大宗商品传导链，长期供求的再平衡才是定价的核心。
价差方面，在统计的55个品种中有39个品种处于BACK结构，BACK结构本周保持不变。换手方面，纯碱是本周交易活跃上升最多的交易品种，沪锌是本周交易活跃下降最多的交易品种。纯碱和生猪是价差正偏离和负偏离最大的两个品种，分别为13.45%和-10.21%。我们也额外展示了市场热点品种的历史价差分布与同期对比。
市场方面，短期市场过快定价美债收益率见顶下商品市场的流动性改善，但总需求实际变化最终主导大宗商品定价，贵金属价格也总是在利率实际见顶前到达高位，整体看各类商品供给端约束小，国内经济的复苏节奏和海外实际需求的定价反应或较为缓慢。国际商品和国内商品走势短期可能继续分化，稳增长政策加码对黑色系商品价格有支撑，国际商品更多受到海外需求的冲击影响，各类商品现阶段对海外利率等宏观政策边际变化都更加敏感。商品波动率较此前提升，CTA策略表现或变优。
风险提示
以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
