本周金融股的表现确实吸引人眼球。光大证券从上周开始连续涨停，目前跟启动前的低点比已经接近翻倍，昨天保险股在中国人寿涨停的带领下板块大幅收高。银行股相对表现较弱，周一我重仓的招商银行先是莫名其妙的大跌4%，之后周二周三两根中阳线收复失地。很多人问我怎么看最近金融股的大涨，大金融未来是否会马上进入主升浪？
最近一个多月大盘走势明显变强，上证指数从4月底的2863已经走上了3300点，创业板的反弹更加猛烈。个人理解最近两周金融板块走强是大盘强势的延续。所有这些背后主要的原因个人认为还是流动性充裕造成的。根据前面5月份同业存单分析可以看出，市场上的流动性非常充裕，短期同业存单和同业拆借的利率已经创近2年的新低。市场上各种货币基金和宝宝类产品的收益率已经接近甚至跌破2%。这种情况和美国的流动性抽紧的现状正好相反，所以从流动性支撑了股票价格的上行。
至于后期大金融是否会进入主升浪，我对于券商股和保险股就不点评了，那不是我的能力圈。对于银行股，我就重复一下我在3个月前对于招行的判断：3月开始震荡两三个月，后来出事后，又说了底部放量越大越好，放量越大后期震荡会缩短。劳动节后说5.15-6.15之间会结束震荡，分红前脱离底部区域。
目前看，对于招行的走势判断还是比较准确的，参考如下图1所示。5月16日是最后一次可以买到37元以下的招行，后面随着新任行长确认，招行开始逐渐走出黑天鹅的影响慢慢向上走。
图1
至于分红前会出坑的判断，主要是出于资金博弈和历史经验考虑的。从历史经验看，过去3年招行分红时的股价基本都处于中短期的高点。从资金博弈角度看，左右行情的资金和我这种骨灰级价投是博弈的两方。我这种骨灰级价投的策略是分后再投资，如果分红后股价处于低位那么对于我收集优质股权更有利。我获利就代表着和我博弈的资金受到损失。所以，通常大资金会在分红前设法拉高股价，不给价投分红抄底的机会。
至于说银行股是否能够马上进入主升浪？个人认为可能性不大。主要的原因是目前经济的基本面对于银行业绩的支撑不够。我们就以5月份的社融数据为例：
2022年5月，中国社会融资规模增量2.79万亿元，比上年同期多8399亿元，预估为20300亿元，前值为9102亿元。5月份人民币*款贷**增加1.89万亿元，同比多增3920亿元，预估为1.223万亿元，前值为6454亿元。
表面上看大超预期对吧，但是当我们深入细节会发现信心问题依然存在：
*款贷**方面，居民短期*款贷**增加1840亿元，同比多增34亿元；居民中长期*款贷**增加1047亿元，同比少增3379亿元；企业短期*款贷**增加2642亿元，同比多增3286亿元；企业中长期*款贷**增加5551亿元，同比少增977亿元；票据融资增加7129亿元，同比多增5591亿元
从*款贷**细项看，居民部门以信用卡、消费贷为主的短期*款贷**回复较好。按揭为主的中长期居民*款贷**虽然环比略有增长但是增幅远小于去年同期。企业*款贷**也有类似的情况，这反映出无论是企业还是居民对于经济都还缺乏信心。注意到新增1.89万亿*款贷**中，票据融资增加了7000多亿。据我所知，5月份银行票据贴现的利率非常非常低，所以这部分增量实际上主要被企业用于套利，并不能给银行贡献多少利息收入。
目前，经济不景气，银行面临着2方面的压力：1，资产荒导致净息差持续下降。2，资产质量承压。起码从5月份的数据看，这两方面的问题并无显著改善。可以预期银行2季度的业绩无论营收还是净利润环比第一季度多数会有所下降。
但是，我对于今年下半年银行股的整体行情还是比较乐观的。原因主要有2方面：
第一，流动性充裕的大环境短期内不会改变。目前，货币释放较多，而企业和居民信心不足，很多流动性是囤积在短期*款贷**里面，这部分资金有很强的动力发动短期行情。而国内股市不强主要是缺乏赚钱效应，一旦出现持续性的板块轮动，很容易出现持续性行情。
第二，迄今为止银行的再融资政治任务还没有完成，很多银行的配股，转股和发行可转债任务都没有达标。特别是光大银行的转债，目前存续期不足1年。最终光大银行可转债是压哨完成强赎还是成为中国证券史上第一只还钱的银行可转债，大家都非常关注。因为，这个事件可能具有里程碑式的意义。
目前整个经济的表现和行情发展的情况和2014年的行情高度相似；都是流动性非常充裕；都是银行的基本面既不是特别差也不是特别好，都是题材股在前面2年走了一波比较大的行情；都是银行股估值极度低估（2014年是PE估值的极低点，2022年是PB估值的极低点）。当然，也有不同的地方，2014年是银行股基本面从好变坏的过程中，而今年是银行股基本面从坏变好的过程中。
我的主力账户还是以逢低收集优质股权并持有为主。我相信随着时间的流逝，招行受到黑天鹅的影响会逐渐被稳定的业绩所抵消。