春节结束，又到了一年一度迎接各家年报的时候了。

年报是财报的一种，财报不仅反映了公司经营状况，也是指导投资者投资的重要依据。有过一定投资经历的朋友都有看财报的意识，毕竟对投资人来说，这属于一家上市公司的“体检报告”。

小白看这份“体检报告”，第一个问题是看不懂，第二个问题是每个指标和文字都能看懂的情况下，不知道如何评价这家公司的经营情况。

差别很大啊，高手一般都是动态地看，而小白只会刻舟求剑，看硬邦邦的数字。

前一阵子在专业的金融平台上看有人说：分红高的才是好公司，因为第一，说明公司的现金流充裕，发展很健康。第二，说明老板不抠，舍得拿钱出来给股东分红。

这话本没错，可偏有人就在下面较真反驳：那按你这么说，恒大也是好公司咯？

看到这条评论，当即把我给看乐了，不看资产负债表只看报表都是耍流氓。

那么，什么叫动态地看呢？第一，自己和自己比，横向比较，今年和往年比业绩。第二，自己和别人比，一般是指和同行业的竞争对手相比。第三，会将各项数据进行综合比较，而不是单一的数据去看。

当然，第一点很多人能看得明白，因为一般F10都会显示。而第二点很少人去做对比，但实际上后者是比较重要的，因为你的产品定价往往取决于对手的定价如何，就好比，新能源车企都想维持高售价高利润，可是，特斯拉一降价，大家都必须跟着降。因为你假如不降价，大家就都买特斯拉去了。

第三点就更加需要对报表有深入地认识才行了

而且，不同的行业的财报看法不同。比如，一般企业，资产负债率高都是非常危险的特征，像著名的恒大就是因为负债暴雷。但银行业就没事，因为银行本来就靠负债来经营的，客户的存款即他的负债。

最后，主要还是靠自身的经验来挖出潜在信息和对于未来的预期，这才是读财报和公司信息的关键。

下面我以中国人寿为例，解读他的信息。

数据解读

2023年成绩斐然

根据中国人寿刚刚发布的2023年年报，中国人寿实现总保费6413.80亿元，同比上升4.3%。

内含价值亦稳居行业首位，达12605.67亿元，同口径增速为5.6%。一年新业务价值继续引领行业，实现368.60亿元，较2022年同期使用新经济假设重述的结果增长11.9%；基于2022年经济假设评估的一年新业务价值为410.35亿元，同口径下增长14.0%，可谓是成绩斐然。

新业务势头猛

或许是得益于营销改革和种子计划，从2023年的财报能看出，中国人寿的新业务势头相当猛。

其中，一年新业务价值368.60亿元，较2022年同期使用新经济假设重述的结果增长了11.9%。首年期交保费1125.73亿元，同比上升16.7%。

从保费收入结构图也能看到，首年期交保费相较于2022年，无论是占比还是金额，都增长了不少，达到了16.7%。

其中，十年期及以上首年期交保费达到了495.22亿元，同比上升18.4%。

现金流充裕

简单来讲就是公司经营、投资和融资的现金流入。如果将公司的现金比喻成一个水池，往池里注水时，就代表公司有现金流入。抽水则代表公司有现金流出。

如果现金流入大于流出，水位就会升高，说明公司的现金流为正。

相反，如果现金流入小于流出，水位就会下降，公司的现金流为负。

现金流是一个公司的最重要的指标之一，无论是巴菲特还是李嘉诚，对于现金流都相当重视，这也是一家公司好与坏的重要标准。

根据中国人寿2023年的年报，每股经营活动产生的现金流量净额达到了13.74之多（目前发稿时，3月27日晚间股价才28.13） ，相较于2022年的12.45增长了 10.3%，而相较于21年的 10.13更是增加了35.6%

偿付能力充足率合理

偿付能力，即保险公司偿还债务的能力。保险公司应当具有与其风险和业务规模相适应的资本。而偿付能力充足率其实也不是越高越好，不少新公司成立时间短，刚成立大半年，偿付能力可以达到2000%多，但是对于新保险公司而言，背后的股东注资几十亿，名气还不大，业务还没有扩展，保险产品没卖出去多少，没有理赔责任，偿付能力自然就高。所以要综合长险有效保单件数来判断。

简单来讲， 偿付能力充足率越合理，说明公司既能足额偿还保险赔付，又能不耽误发展。所以按照保险公司偿付能力管理规定看，需要同时满足3个指标才可以，具体是以下三项：

1、综合偿付能力充足率不得低于 100%；

2、核心偿付能力充足率不得低于 50%；

3、风险综合评级B及B以上。

而截至2023年12月31日，中国人寿综合偿付能力充足率为218.54%，较2022年底上升11.76个百分点；核心偿付能力充足率为158.19%，较2022年底上升14.60个百分点，持续保持较高水平，23年度风险综合评级持续保持A类评级。综合数据来看，中国人寿在拥有长险有效保单件数达3.28亿份的情况下，综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率都向好发展上升，说明公司偿付能力充足、资金运用合理，业务发展势头也很不错。

公司期许：布局养老，未来可期

这一点可以说是我看好人寿最主要的原因，因为中国未来老龄化几乎是不可逆转的趋势。

根据国家卫生健康委老龄司司长王海东所提供的数据，预计2035年左右，60岁及以上老年人口将突破4亿，在总人口中的占比将超过30%，进入重度老龄化阶段。（来源：http://health.people.com.cn/n1/2022/0920/c14739-32530182.html）

而根据另外一份来自第一财经的数据更是显示，到2035年和2050年时，中国65岁及以上的老年人将达到3.1亿和接近3.8亿，占总人口比例则分别达到 22.3%和27.9%。

老年人占了总人口的四分之一，可以说数量是相当惊人了。为了应对未来中国社会老龄化的趋势发展，中国人寿早早做好了养老布局：一是明确了“一主多辅”的养老发展模式。当前的养老市场服务模式主要分为四种——“

城郊”机构养老、

“城心”机构养老、

居家养老和社区养老。

而中国人寿寿险公司确定以“城心”机构养老为主，

“城郊”机构养老、居家养老和社区养老共同推进的“保险+养老”发展模式。 二是快速形成一批养老服务供给。 中国人寿在养老生态建设上不断加快步伐，逐步的扩大了重点城市养老项目布局，2023年以来，中国人寿寿险公司新增了7个机构养老项目布局和5个城市居家养老服务，力求为客户提供“让子女放心、让老人安心”的全生命周期养老服务。 三是提供“丰富、专业、安全”的养老服务。 当前，我国老年人的需求正由传统的“养老”向“享老”转变。

全新打造了国寿养老专属规划师队伍，通过丰富的产品、

专业的服务为老年客户提供专属养老规划，

满足客户养老保障需求。 四是配套多元养老保险产品。 结合老年客户群体的保障需求与风险特点，

中国人寿寿险公司有一套具有针对性的养老保障产品体系，

推出养老相关系列保险产品，平台服务项目数量过百，

涉及健康体检、健康紫云、健康促进、疾病预防、慢病管理、就医服务、

康复护理等七大健康类管理服务项目，

可以说是覆盖到了老年客户群体生活的方方面面，

客户可以根据需求自由组合，十分灵活，切实保障老年人保险需求。 五是建立便捷的服务送达体系，

加强养老生态全流程管理。 中国人寿寿险公司建立的养老客群触客网络可以做到线上线下相结合，

线上让老人足不出户就享受服务，线下服务更加适合还在适应智能化操作的老年人；

同时还可以针对普适问题给予回答，特殊需求给予专属服务，

相信未来，

中国人寿寿险公司可以稳扎稳打的扩大养老项目的布局和床位供给，

根据市场和客户需求变化，滚动式调整养老项目的城市规划布局，

让更多老年人开启“享老”生活。

持股逐渐集中，散户明显减少

我个人在看股票的时候，更喜欢看股东人数的变化，当股东人数变多时，说明股票开始被散户接盘，股东分散，随时有下跌的可能。而当股东人数变少时，说明股票开始向机构集中，随时可能被拉升。 而我调取了东方财富中的数据显示，从2021年12月到2023年9月，股东人数从17万7千掉到了11万1千，掉了有三分之一有余，说明目前中国人寿的持股正在趋于集中化、机构化，股价上涨蓄势待发。

总结

中国人寿作为保险行业的行业龙头，在今年来股市大调整的背景下，

价值已经逐渐开始凸显，是一只典型的价值股。

虽然这几年由于业务调整净利润有些受挫，

但是基于公司长远的布局和人寿独特的品牌力，

无论是股价还是盈利都十分令人期待。

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