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文末评*功论**能已开通，试试？
| 来源：和讯期货
2015年 11月21日由新湖期货有限公司、上海浦东发展银行、中国绝对收益投资管理协会联合主办，大连商品交易所特别支持的“申城论剑—第七届衍生品对冲套利（国际）论坛”在上海浦西洲际酒店举行。论坛上，专业投资者，私募、公募基金，产业投资机构等高手云集。本届论坛旨在通过对FOF对冲交易的深度研讨交流，以期学习借鉴国际上先进的FOF对冲基金管理模式和经验，扩充市场空间，找寻投资机会，助推中国衍生品市场更快发展。和讯期货作为唯一网络支持媒体参与会议现场直播。
和讯期货对此次嘉宾主题演讲进行了归纳，以下为主题演讲议程及嘉宾观点汇总：
刘长江：以投资加资管为模式服务于实体经济
浦发银行总行金融机构部总经理 刘长江先生
刘长江先生在发言中指出，银行、期货和私募之间的合作面临新的发展机遇和挑战。浦发银行近年来积极开展了利用期货市场管理金融风险、发现大宗商品价格等方面的努力和探索。
一方面银行加强与期货行业合作、协同，实现共赢，通过积极开展高效银期转账服务，为发现大宗商品价格提供有利的保障。另一方面，加大期货领域研发创新业务。紧抓居民对资产财富管理的需求的机遇，创新推出了各类型全市场关注的投资理财产品，为他们带来稳定可靠的收入。未来将以投研为核心，以投资加资管为模式，与银行信贷形成差异化的服务管理模式，更好的服务于实体经济。
今年浦发在 证券市场组织发行的资产规模超过3千亿规模，在今年上半年推出了FOF的模式。明年将加大在证券市场、证券类资产配置的力度 ，下一步将加强与期货的合作。也希望借着本次论坛传递这样的信息，以前我们认为投资风险较高的衍生品市场银行不会涉足的传统观念在经过我们的评估后发现，高端用户对这些高风险投资领域很感兴趣，商业银行应该适度培养这方面的能力。短期内商业银行与期货市场形成互补的合作模式是最优选择，希望各机构能发挥各自的优势，形成组合化产品，共同为实体客户和基础客户提供金融服务。
马文胜：对中国的衍生品市场的未来充满信心
新湖期货有限公司董事长 马文胜
马文胜表示，未来对中国的衍生品市场发展充满信心。他个人认为中国期货投资发展已进入3.0时代。3.0时代就是体系的建立，不仅是机构自身的发展，行业中的中介机构，各类金融机构形成了很好的服务体系，也促进了机构投资者的发展。
对于经历本轮股市大波动后，期货市场到底怎么发展？马文胜指出，这个市场发展到一定程度的时候应该接地气，要做好适应性的要求，只有适应实体产业发展，适应现货产业发展，才有更好的发展基础，行业先进性才能显现出来。
同时，马文胜在谈到未来衍生品市场发展的亮点时谈到，第一，我们要关注将来对冲基金的发展。他认为，中国未来对冲基金的发展前景远大。第二是金融机构的跨界合作。例如，期货公司资管业务，可以直接投资在衍生品市场和证券市场，这才是真正的跨界。第三是IT技术的发展。IT技术把各个市场无缝衔接，这也为中国对冲基金的发展打下了很好的基础。衍生品场外市场会蓬勃发展，中国的衍生品市场是标准化的市场，流动性也很不错。而中国面临很大的产业需求，这其中仍有巨大的需求没有得到满足，因此期货为产业客户服务方面的工作大有可为。第四是市场的国际化，近期国际化步伐明显加快。第五是中国期货市场的互联网金融，它解决了无缝服务的问题，解决了场外客户、投资者教育进入这个市场的问题。
最后，他提到，新湖期货公司以产业、机构为核心，面临股指期货此轮调整，整体业绩并没有下滑，大宗商品持仓规模总体持仓占全国5%以上。我们跟银行合作推出的FOF基金终于落地，这是一个很好的商业模式，帮助期货公司做好鉴别投资者的工作，可以做真正期货公司管理的工作，银行从大类资产配置介入到衍生品的通道。FOF内部形成了风控、IT技术等等，同时形成了筛选和孵化体系，自己也形成了主动管理的体系。
聂军：FOF发行量迎来爆发式增长
中国绝对收益投资管理协会理事长 聂军
聂军先生认为，FOF发行迎量来爆发式增长。据不完全统计，自6月以来，FOF发行数量同比增长率惊人。
从长期来看，对冲基金策略为投资者提供了低风险的稳定收益。FOF最忌讳的是按照对冲基金业绩排名来决定投资对象。而是要考察一个基金的三驾马车：运营团队、投资团队和风险管理团队的情况。
对冲基金组合基金是指将资金投资于不同的对冲基金中，这不同于投资于股票、大宗商品、基金。它的风险更低，在不同的市场条件下，各种对冲基金策略有不同的盈利机会，而对冲基金组合基金可根据其自上而下的宏观分析进行资产配置，避开迎头风。
对冲基金组合基金从长期来追求债市的风险及股市的收益，是追求长期稳健收益的最理想的长期投资策略。然而，由于对冲基金通常没有义务披露信息，在投资对冲基金时面临市场风险外，还面临许多人性风险。
对于各个对冲基金组合基金的新发展，聂军先生指出，全球金融海啸及麦道夫事件给对冲基金组合基金行业造成巨大损失。全球对冲基金组合基金兑换管理约4500亿美元投资资产，仍在疗伤中。中国市场正迎来基金组合基金大力发展的良机。老牌对冲基金投资到其它对冲基金逐渐开展类似业务。
杨再斌：银行资产管理业务转型迫在眉睫
浦发银行资产管理部副总经理 杨再斌
他认为，商业银行资产管理目前内外部环境迫使银行资产管理业务转型迫在眉睫。在这样复杂多变的环境中，很多的具有差异化竞争优势的金融机构会得到快速发展。
同时，他说到，银行资产管理业务转型的主要方向是由理财业务向真正的资产管理业务转化，由固定收益投资想净值化组合投资转化，由被动投资管理向主动投资管理转化，经营模式由持有资产向交易资产转化，由在岸向离在岸协同资产管理转化，有传统信用风险管理模式向风险经营转化，由信贷文化向投资文化转化。
刘辉：研究FOHF合作模式首先须从机构诉求入手
华润深国投信托有限公司证券投资部董事总经理、投资总监 刘辉
华润深国投信托有限公司证券投资部董事总经理、投资总监刘辉认为，国内FOHF需求发展很快，且空间巨大。全球FOHF行业呈现机构化趋势。国内FOHFf行业成长空间巨大，截止2015年1季度末，全球FOHF数量2521只，管理资产规模总计达9434亿美元，占对冲基金行业比重30.41%。近二十年来，伴随全球对冲基金行业规模的扩张和对冲策略的成熟完善，FOHF已逐渐成为海外养老基金、保险公司、大学捐赠基金、私人银行以及高净值家庭和个人间接参与对冲基金的重要方式，而国内对冲基金与FOHF尚处于起步阶段，因此未来成长空间巨大。
他从机构的角度解释了为什么要做FOF，对于机构投资者而言，第一个原因他们追求的是相关性，第二是作用的全天候绝对收益，即在任何市场都能赚到钱。第三追求的是所谓风险调整后的收益。第四个原因是市场配置的需求，第五是资产配置的需要，第六是分散化的另类投资，第七就是高收益，第八是股市高相关性等等原因，各种需求都能在FOHF得到满足。
他提到，研究FOHF合作模式首先须从机构诉求入手，海外机构配置对冲基金的动因最主要是对冲基金与股票市场的地相关性与其绝对收益特征；而追逐高收益则排在末尾。
在谈到金融机构应如何优选FOHF合作模式的问题，他讲到，不同类型机构诉求各不同：对投资收益、投资期限、风险控制的要求各不相同，同时各类机构的资源禀赋有较大差异，因此与FOHF的合作模式也应有所区分。
赵羲：私募基金有多元化趋势 业绩可持续例较低
上海交通大学中国私募证券投资研究中心副主任 赵羲先生
上海交通大学中国私募证券投资研究中心副主任赵羲结合各种指数对比下的相关性分析到，FOHF产品发行爆发性增长，FOHF产品平均收益对比看来，FOF月度收益均值比较平稳，回撤相对较小。谈及原因，他认为一方面受外界市场的局限，另一方面，也受到了主观能力和经验的局限。而事实上，做FOF并不是容易的事情，FOF面临很多技术和现实的难题。比如，要有足够多的策略类型，或者投顾可供选择，再比如说如何预测 不同策略的业绩，且业绩是否可持续。
同时，他指出，FOHF的发展伴随私募证券投资基金的快速发展。私募证券投资基金有一定多元化趋势，但传统股票型产品占比依然较高。而业绩可持续的私募基金的比例较低。
洪曦：对冲基金是资产配置中的必备选择
民生银行私人银行首席投资顾问 洪曦先生
民生银行私人银行首席投资顾问洪曦先生提到，CTA基金2012年末已达到3296亿美元，其规模依然在上升。CTA在资产配置中是不可或缺的。FOHF的风险收益特性与中国股票、非标资产、hf相比，FOHF子基金相关性低，降低组合风险，同时提高收益率。而中国股票有很高的波动率但收益率低，非标资产则表现出“波动率”很低收益较高的特点。HF的波动率则处于股票与非标资产之间，收益较高。因此，对冲基金在资产配置中的必备选择。
史林：通过FOF实现银行私募筛选与风险控制
新湖期货财富管理中心总监助理 史林先生
新湖期货财富管理中心总监助理史林先生在发言中介绍了新湖—浦发FOF母基金成立背景。新湖期货作为平台，为满足私募资金需求与服务需求，为满足银行放贷与资源需求，通过FOF为银行实现私募筛选与风险控制，也可帮助私募拓宽资金渠道。而2015年，新湖期货联合浦发银行发行首单母基金FOF产品，由于市场环境需要，目前投资于机构化产品优先级，后续发展投资多类型子基金。
同时，他讲到新湖—浦发FOF母基金可联合银行资金因此保证了资金来源，从而有严谨完整的投资流程，做好模板化的子基金风控。