1.荷兰郁金香泡沫。
郁金香球茎的价格疯涨暴跌，被很多经济学家视作经济史上第一个『泡沫』。
在1841年出版了一本书叫 Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds，提到了这场郁金香泡沫，引发学界以此为基础的推断、讨论和再创作。
现代经济学家（典型代表如Peter M. Garber）对『郁金香泡沫』是否真实存在提出质疑，然而限于年代久远数据缺失，难以有定论，目前学界仍有争议。
对于郁金香一直以来有不客观的描述，以百度百科的这一段为例：
当郁金香开始在荷兰流传后，一些机敏的投机商就开始大量囤积郁金香球茎以待价格上涨。不久，在舆论的鼓吹之下，人们对郁金香表现出一种病态的倾慕与热忱，并开始竞相抢购郁金香球茎。1634年，炒买郁金香的热潮蔓延为荷兰的全*运民**动。当时1000元一朵的郁金香花根，不到一个月后就升值为2万元了……正如当时一名历史学家所描述的：“谁都相信，郁金香热将永远持续下去，世界各地的有钱人都会向荷兰发出订单，无论什么样的价格都会有人付账。在受到如此恩惠的荷兰，贫困将会一去不复返。无论是贵族、市民、农民，还是工匠、船夫、随从、伙计，甚至是扫烟囱的工人和旧衣服店里的老妇，都加入了郁金香的投机。无论处在哪个阶层，人们都将财产变换成现金，投资于这种花卉。”1637年，郁金香的价格已经涨到了骇人听闻的水平。与上一年相比，郁金香总涨幅高达5900%！1637年2月，一株名为“永远的奥古斯都”的郁金香售价高达6700荷兰盾，这笔钱足以买下阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅，而当时荷兰人的平均年收入只有150荷兰盾。
就当人们沉浸在郁金香狂热中时，一场大崩溃已经近在眼前。由于卖方突然大量抛售，公众开始陷入恐慌，导致郁金香市场在1637年2月4日突然崩溃。一夜之间，郁金香球茎的价格一泻千里。虽然荷兰政府发出紧急声明，认为郁金香球茎价格无理由下跌，劝告市民停止抛售，并试图以合同价格的10%来了结所有的合同，但这些努力毫无用处。一个星期后，郁金香的价格已平均下跌了90%，而那些普通的品种甚至不如一颗洋葱的售价。绝望之中，人们纷纷涌向法院，希望能够借助法律的力量挽回损失。但在1637年4月，荷兰政府决定终止所有合同，禁止投机式的郁金香交易，从而彻底击破了这次历史上空前的经济泡沫。
真的忍不住吐槽下，『病态的倾慕与热忱』、『空前的经济泡沫』这些夸张的词句都体现了太强的主观性。但是其描述的价格的大涨大跌确有其事。
（上图摘自维基百科）
关于郁金香为何会如此昂贵，周其仁依据Peter M. Garber的研究，在其著作《收入是一连串事件》里写到：
原来郁金香的品种非常多。名贵的上品和大路货各有各的买主和市场，市价不可同日而语。最名贵的郁金香球茎的价格上涨由巴黎的时尚需求驱动，那时法国贵夫人和名媛流行的是用新鲜郁金香——一年的花期不超过7天——来做服饰。作者（注：Peter M. Garber）找到了确凿的证据：当时最别致的郁金香在巴黎单支卖价1000荷兰盾。
郁金香花可以用种子栽培，也可以通过球茎——中国读者可以想到水仙花的球茎——培植。“球茎法”不但一年即可得花（种子法要7—12年），且能用一种“马赛克病毒”来“破裂”（breaking）而成奇花异卉。从经济的角度看，花可以卖钱，球茎当然就是资产。年收入1 000荷兰盾的资产值5 000荷兰盾，正如年租金1 000元的房产值5 000元，这算不得离谱吧？
要知道，时尚永远以异为贵：那些独到的新奇品种刚刚问世的时候，市场的出价总是疯狂。就是在当代荷兰，一个罕见的百合球茎的成交价你猜是多少？1987年的一个记录是100万荷兰盾！这相当于1999年的69万美元——整个一栋豪宅。
总结一下就是：郁金香贵得有理。
紧接着的问题就是：贵得有理的郁金香的价格为何会在短时间内大涨大跌？
Peter M. Garber总结了几点原因，周其仁在《收入是一连串事件》里也写到了
第一，郁金香球茎每年9月栽入苗床，来年4—5月发花，6月移出，因此在9月至次年6月间的价格均为“期货”价格。
第二，1636年中一大批非专业人士涌入大路货市场。
第三，“新人们”做生意的方式不同于传统规矩：
（1） 基本没有书面合同；
（2） 不要公证人；
（3） 接单无须交纳定金，只需每单付1—3荷兰盾的“酒钱”（wine money）；
第四，这些比较“野”的交易，地方法院不提供履约的法律服务。就是说，这些“风中交易”（wind trade）的喊价是用来撞大运的，买卖双方都不当真。据记载，1637年2月之后，“卖家”要求“买家”按当初定价的3%—10%付账而不被理会的，所在多有。
至于那些中规中矩的生意——主要是名贵球茎的交易，价格下跌的幅度要小得多。证据显示，几种稀有品种球茎在1642—1643年的市价约为其1637年2月顶峰价的16%—30%。就是说，年度平均跌幅在24%—35%，与后来18世纪郁金香球茎市价的长期变动幅度相似。
总结一下就是：郁金香大涨大落的价格只是个『报』价，并非实际的价格。
除此之外有一点也值得我们注意：
全部现代著作关于郁金香狂潮的描述，皆来自一位M先生(Mackay)1841年一本书里的7页。这本书抄袭了另外一位先生关于哈尔勒郁金香市场的记载，后者除了援引一个英国旅行家——他1705年到过当地，对70年前发生的投机传闻不过在日记里记了一句话——之外，全部摘自一本叫《G&W》的小册子。经考证，《G&W》系荷兰地方当局编写，旨在规劝人民远离投机活动，相当于我们今天看到的“抽烟有害健康”或“股市有风险，入市要谨慎”。
综上：『郁金香泡沫』很有可能并未真实存在过。
但是我觉得，经过几百年来对『郁金香泡沫』的解释、探索和再创作，它已经成为一个独特的『符号』，关乎金钱，操控，资本，秩序，欲望和群体狂热。而这个『符号』能给我们带来的启示，已经使得其真实性显得不再重要了吧。
2.英国南海泡沫。
南海泡沫事件（South Sea Bubble）是英国在1720年春天到秋天之间发生的一次经济泡沫，它与密西西比泡沫事件及郁金香狂热并称欧洲早期的三大经济泡沫，经济泡沫一语即源於南海泡沫事件。
事件起因源於南海公司（South Sea Company），南海公司在1711年西班牙王位继承战争仍然进行时创立，它表面上是一间专营英国与南美洲等地贸易的特许公司，但实际上是一所协助政府融资的私人机构，分担政府因战争而欠下的债务。南海公司在夸大业务前景及进行舞弊的情况下被外界看好，到1720年，南海公司更透过贿赂政府，向国会推出以南海股票换取国债的计划，促使南海公司股票大受追捧，股价由原本1720年年初约120英镑急升至同年7月的1,000镑以上，全民疯狂炒股。然而，市场上随即出现不少「泡沫公司」混水摸鱼，试图趁南海股价上升的同时分一杯羹。为规管这些不法公司的出现，国会在6月通过《泡沫法案》，炒股热潮随之减退，并连带触发南海公司股价急挫，至9月暴跌回190镑以下的水平，不少人血本无归，连著名物理学家牛顿爵士也蚀本离场。
南海泡沫事件使大众对政府诚信破产，多名托利*党**官员因事件下台或问罪；相反，辉格*党**政治家罗伯特·沃波尔在事件中成功收拾混乱，协助向股民作出赔偿，使经济恢复正常，从而在1721年取得政府实权，并被後世形容为英国历史上的首位首相，此後，辉格*党**取代托利*党**，长年主导了英国的政局。至於南海公司并没有因为泡沫而倒闭，但事实上，公司在1750年以後已中止对南美洲进行的贸易业务，它最终维持至1853年才正式结业。
早在南海公司成立以前，英国作家丹尼尔·笛福已曾与爱德华·哈利（1664年－1735年）讨论一个构想，让国家向某些企业授予权力垄断某地区的贸易，然後再从那些公司获取部份利润，以便让政府偿还因参与西班牙王位继承战争而欠下的大笔债务。[1]这个构思很快就引起爱德华·哈利的兄长，即时任财务大臣（Lord High Treasurer）罗伯特·哈利（後为牛津伯爵）的兴趣。在他的倡议下，南海公司遂於1711年透过国会法案成立，并从政府获得权力垄断英国对南美洲及太平洋群岛地区的贸易，而这两个地区在当时被坊间视为商机无限，因此哈利对公司的期望很高，甚至夸耀地称之为「牛津伯爵的杰作」（The Earl of Oxford's Masterpiece）。
南海公司创办人牛津伯爵。
除罗伯特·哈利外，南海公司主要由一些富有的商人组成。为了吸引这批商人加入公司，政府游说他们若购买为数达1,000万英镑的国债，政府就会向他们提供六厘年利率，再额外每年提供8,000英镑，以作回报。由於涉及开支庞大，政府当时更要求国会将酒、醋及*草烟**等货品的部份税收收益预留，以用於支付每年高达600,000英镑的利息。[1]公司成立後，总部位於伦敦针线街的南海府（South Sea House），而主席则由约翰·布伦特爵士（Sir John Blunt，1665年－1733年）出任。
在1713年，英、西签订《乌得勒支和约》，标志西班牙王位继承战争步向终结。在和约中，西班牙准许英国垄断对西班牙美洲地区的奴隶贸易，而专营权很自然落在南海公司手上。奴隶贸易在当时被视为很赚钱的行业，南海公司的前景亦被看好。有关和约的签订被当时托利*党**政府视为一大胜利，因为南海公司成功为政府有效融资，并与由辉格*党**控制的英伦银行抗衡。[1]在1716年，南海公司进一步从奴隶贸易中取得优惠待遇，到1717年更向政府多买额外200万英镑的公债。但好景不常，西班牙在1718年与英国等国交恶，并爆发四国同盟战争，南海公司的前景一度暗淡下来。可是，公司却仍然强调前景明朗，并在1718年邀请英皇乔治一世加入董事局成为总裁。
南海计划
在1717年，密西西比公司推出股票换国债计划，为法国政府融资。虽然南海公司的董事很早就认定密西西比计划不会成功，但他们却对该计划的内容相当有兴趣，决定加以仿效，并相信会取得成功。结果在1719年尾，南海公司向英国政府提出一个名为「南海计划」（South Sea Scheme）的大型换股计划，以换取更大利益。在当时，英国政府总共发行了大约5,000万英镑的长期国债，国债的分布如下：
1,830万英镑国债由三大机构持有：
英伦银行持有国债340万英镑、
东印度公司持有国债320万英镑、
南海公司持有国债1,170万英镑。
1,660万英镑属於可赎回政府债券（Redeemable Government Stock）
1,500万英镑定期债券：
较长期债券（Long Annuit较短期债券（Short Annuities）总值170万英镑。
英伦银行的计划没有被采纳。
起初，南海公司打算买下所有国债，但由於考虑到买入英伦银行及东印度公司所持之国债会引来较大阻力，因而放弃方案。到1720年1月21日，南海公司向财政部提供方案大纲，计划购入市场上总值3,160万英镑的可赎回政府债券及定期债券。在方案中，南海公司还愿意向政府无条件支付150万英镑，以及额外支付不多於160万英镑款项，但这笔款项要视乎公司最後取得多少债券而定，换言之，政府最多可从计划额外获得310万镑。[3]在1月22日，下议院就方案展开讨论，但院内的辉格*党**议员建议英伦银行也提供方案，好让议会能够作出比较及选择。英伦银行随後於1月27日如期提供方案，英伦银行表示，如果能够取得所有可赎回政府债券及定期债券，将额外向政府支付近560万英镑，条件明显比南海公司的310万镑吸引。
为了获取下院支持，南海公司在英伦银行提出建议的同一日修订方案，同意将原本无条件支付的150万英镑上调至350万镑，再加上原先有条件地支付的160万镑，使政府最多可从南海方案中获得510万镑。此外，南海公司又愿意将国债利率在1727年夏天以後，由5%调低至4%，以进一步减少政府在利息上的庞大支出。由於两大机构提供的方案相当接近，下院要求两公司再度修订方案，并著方案在2月1日呈送下院。
在2月1日的修订方案中，英伦银行没有再提供其他优惠，但就列明愿意以每1,700镑的英伦银行股票换取每100镑的较长期债券，而较短期债券的换购价则因应持有期而相应调整。至於南海公司方面，虽然修订方案透绝透露换购价，但就表示将无条件支付的350万镑进一步上调至400万镑，而有条件支付的款项亦获得上调，使政府最终最多可额外获得760万英镑，比英伦银行多出近200万镑。
内阁掌权人巽得兰勋爵等人收受南海公司贿赂，继而大力支持南海计划。
在事件中，南海公司向不少政府要员进行大举贿赂，其中内阁掌权人巽得兰勋爵及斯坦厄普勋爵更分别收受南海公司市值50,000镑的股票以及25万贿款，使他们大力声援方案，又令财政大臣约翰·艾思拉比负责推销有关计划，以求让方案获得广泛支持。再加上南海公司的方案比英伦银行的吸引，最终使其方案在2月2日获下院通过，其後在4月7日获得御准生效。
在方案获得通过前，辉格*党**的下院议员罗伯特·沃波尔曾经对此大力反对。他一方面担心方案会演变成不良的投机买卖，而且又警告南海公司透过方案人为地增加公司股票面值，本身的实力根本有限，因此方案将带来相当高的风险。尽管如此，但当时社会上下都对方案十分著迷，每当沃波尔在下院就方案陈词时，议事厅内的绝大部份议员甚而选择退席离场，对沃波尔的顾虑嗤之以鼻。不少人要到日後股灾爆发，方才如梦初醒。
在南海公司与国会达成的最终方案中，南海公司愿意购入市场总值3,160万英镑的可赎回政府债券及定期债券，并以南海公司的股票作交换。而公司会无条件支付政府400万镑，再加上有条件地支付的360万镑，使政府最多可从方案获760万镑。购入债券後，政府只需向南海公司支付5%的利率，利率到1727年夏天後会降至4%，那时开始南海公司所持的所有国债都会变成可赎回政府债券。
这个方案在当时被视为让政府与南海公司缔造双赢局面，原因是原本市场上的国债持有人享有高达7%至9%的利率，支付大笔的国债利息对政府构成沉重的财政包袱，现在经南海公司换取国债後，利率得以下调，使政府财政压力舒缓。另一方面，政府又可从南海公司最多取得760万镑的款项，成为一笔可观的进账。至於对南海公司而言，由於其股价在当时大受追捧，公司可趁机以远远高於面值的股票换取回报稳定的国债，变相赚取丰厚利润；此外，公司还可每年从政府赚取稳定的债息。
南海泡沫
南海公司虽然名为贸易公司，但实际上像英伦银行一样，在当时是协助政府融资的私人机构。事实上，南海公司本身的贸易业务平平，它虽在1711年成立，却要迟至1717年才开展远航贸易，至於在西班牙的规定下，南海公司一年其实只可派船三只前往南美贸易，而贸易本身到1718年更复因英、西交恶而中断。南海公司股票之所以受公众追捧，是因为它与政府的密切合作关系，令大众对之放心，而另一方面，公司在推销南海方案时又向大众谎称，公司将会在南美贸易上赚取极丰厚的利润，将来股票持有人将会获得可观股息，使得大众深信不疑。
南海公司股价走势图。
虽然法国的密西西比公司计划在1720年以失败收场，但英国大众却依然对南海计划充满信心。公司的计划在取得御准後不出数星期，就已经成功向逾半国债持有人换取债券，使他们成为公司股东之一，而同时间，南海公司股价亦开始节节上扬。在1720年年初，原本只处於128英镑的南海公司股价，到3月上升至330镑。在4月的时候，南海公司的董事们已南海公司的董事们已经以每股高达300镑的价钱售出225万股股票。到5月，南海股价上扬至500镑，6月升到890镑，7月的时候更上试到每股1,000英镑的价位。尽管每股逾千镑，但公司董事仍然在这个价位售出500万股股票。
自南海公司开始股票换国债的行动後，社会上下全民疯狂追捧南海公司股份，有说「政治家忘记政治、律师放弃打官司、医生丢弃病人、店主关闭铺子、牧师离开圣坛，就连贵妇也放下了高傲和虚荣」。为了促销股票，南海公司又向有意购买股票的人士大举借贷，让他们有能力购买大手股票，然後再由他们分期摊还*款贷**。除此之外，市场上还出现热炽的投机活动，数以百计的股份公司随之涌现，当然少数好像皇家交易所保险公司（Royal Exchange Assurance Corporation）是从事正当生意，但大部份都是混水摸鱼，旨在编取公众金钱。这些後来被称之为「泡沫公司」的股份公司，大多模仿南海公司的宣传手法，在市场上发布虚假消息，声称正进行大宗生意，从而吸引市民购买股票。其中一些公司更荒诞不经地声称正研发「可以永久转动的车轮」，有些则甚至只表示「正进行有潜力生意」，但市民仍然盲目地追捧，使这些公司的股价连同南海公司股价一同上涨。据悉，这些「泡沫公司」在市场上计划吸纳的资金，高达3亿英镑。
为了规管市场乱局，以及保护南海公司免受「泡沫公司」打扰，国会在1720年6月9日通过了别称《泡沫法案》的《1719年皇家交易所及伦敦保险公司法案》，内容规定股份公司必须取得皇家特许状才能继续经营。到6月11日，乔治一世发表公告，警告「泡沫公司」属非法，可受检控；後来乔治一世离开英国渡假，南海公司遂游说负责摄政的上诉法院法官，促使法院在7月颁令86间「泡沫公司」为非法，予以取缔。
自大量「泡沫公司」被取缔後，社会大众才如梦初醒，对股份公司怀有戒心，连带南海公司也受牵连。自7月以後，随著热潮减退，南海公司的股价由原本1,000镑以上的价位急速下滑，情况不受控制。南海公司的股价到8月25日已跌至900镑，这时不少知情的内幕人士及时脱身，免却了血本无归的下场，但普通大众却在9月损失惨重。在9月9日，南海公司股价已暴跌至540镑，为了挽救跌势，南海公司董事与英伦银行董事在9月12日商讨解决方法。会後误传英伦银行决定注资600万镑，一度令南海股价重上670镑，但到同日下午，市场证实消息乃子虚乌有，南海股价随即跌至580镑，翌日再下试570镑，收市时更急挫至400镑。此後，市场上人心虚怯，人人大举设法抛售南海股票，到9月28日的时候，南海股价已暴泻到190镑，至12月更跌剩124镑。而在同期间，英国其他股票也受到拖累，英伦银行的股价亦由8月的263镑跌到12月的145镑，但情况要比南海公司好。
南海公司的股价暴跌，使数以千计股民血本无归，当中不乏上流社会人士，另外部份人更因为欠债累累而出逃国外。自经济泡沫发生後，社会舆论随即强烈要求向有关官员及南海公司的董事展开调查，以追究事件责任。[1]而由於事态严重，在内阁的请求下，乔治一世在11月提早结束休假，返回英国主持大局。
泡沫以後
在1720年12月8日，国会召开，并随即就南海泡沫事件展开调查，其中下院更成立一个秘密委员会专责调查。为了阻止局势恶化，下院的罗伯特·沃波尔曾建议英伦银行及东印度公司各购入900万镑的南海股票，虽然这个建议得到国会支持，但最後没有落实。到1721年1月，国会通过法案禁制南海公司董事离开英国，并著令要他们如实交代他们拥有的资产价值。下院的秘密委员会随後在1721年2月发表调查报告，指南海公司进行非常严重的诈骗及贪污活动，另外又伪造公司账目，此外部份董事又与官员私相授受，其中更有董事透过不法投机活动而赚取可观利润。
一幅讽刺股民疯狂葬身南海的漫画。
在下院的报告中，受牵连的官员包括曾受贿的财政大臣约翰·艾思拉比、邮政总局局长老詹姆士·克拉格斯、南方大臣小詹姆士·克拉格斯、甚至乎是内阁掌权人斯坦厄普勋爵及巽得兰勋爵等等。当中，艾思拉比在1721年1月被迫辞任财相，其後更被起诉犯下「最声名狼藉、危险和罪大恶极的贪污罪」，至3月被下院裁定罪成，除了被遂出下院外，更被判监禁在伦敦塔内；至於克拉格斯父子两人在举国痛骂下分别在3月和2月去世。此外，在沃波尔的维护下，斯坦厄普勋爵、巽得兰勋爵及部分人士最终被判无罪，但值得注意的是，下院认为坦厄普勋爵无罪的票数仅仅比有罪的票数多三票。
随後在国会通过法案下，南海公司董事们的财产被充公，总值2,014,123英镑，不过其中354,600镑退还予南海公司董事们，作为他们基本营生所用。以主席约翰·布伦特爵士为例，原本拥有18.3万身家的他充公後只剩下5,000镑；至於馀款则用於救助南海泡沫事件中的受害人。经调查後经调查後，委员会得出南海公司的股本在1720年年尾时共值3,700万镑，其中只有2,400万镑股本分配予持股人，其馀1,300万镑诈骗得来的股本仍由公司持有。在这笔款项中，最後有800万镑被用以瓜分为股息，每股派息作价33镑6仙令8便士，以作为对南海股票持有人的补偿。
另一方面，南海公司曾经透过其股票利润借出*款贷**合共1,100万镑，借款人士来自社会各阶层，其中包括138位下院议员。在沃波尔协助下，这批曾向南海公司*款贷**的人士只要还清*款贷**的10%，便已算清还整笔*款贷**，而这个10%的限制在後来获进一步下调至5%。此外，南海公司原先承诺向政府额外缴付的最多760万镑，亦获豁免。至此，南海泡沫事件大致上获得解决。
历经泡沫後，南海公司没有因此倒闭，而且还拥有为数4,000万镑的资产。不过，南海公司在此後也没有在南美贸易业务上发展起来，它主要仍然是一所协助政府处理债务的公司。在1750年，西班牙政府向公司提供10万镑以撤销公司在南美的部份贸易优惠，自此公司退出其贸易业务，但其享有的剩馀贸易优惠则一直迟至1807年才告撤销。南海公司所剩馀的股票於1853年获赎回或变换成国债，南海公司遂正式成为历史。
泡沫影响
罗伯特·沃波尔
南海泡沫事件与1720年的法国密西西比公司及1637年的荷兰郁金香狂热，是西方历史早期爆发的三大的泡沫经济事件。其中南海泡沫事件中的南海股价如泡沫快上快落的情况，更被後人发展出「泡沫经济」一词，用来形容经济过热而收缩的现象。南海泡沫事件对英国带来很大震汤，国人对股份公司留有阴影，而在事件中制定的《泡沫法案》一直到1825年才予废除，反映国民经过长时间才慢慢对股份公司重拾信心。著名物理学家牛顿爵士在南海泡沫事件中也是受害者之一，他在第一次进场买入南海股票时曾小赚7,000镑，但第二次买进时已是股价高峰，结果大蚀2万镑离场。牛顿曾因而叹谓：「我能算准天体的运行，却无法预测人类的疯狂。」（I can calculate the motions of heavenly bodies, but not the madness of people.）可见事件影响之大。
在调查南海泡沫事件中，国会秘密委员会委任了查尔斯·斯奈尔（Charles Snell）为南海查账，这是国会历史上首次委托民间第三方独立会计师进行核数调查，结果成功查得南海公司犯下严重的诈骗及做假账等等的舞弊行为。委任第三方专业会计师的做法在後世被加以采纳，成功减低了企业舞弊的风险，在日後大大促进了特许会计师及核数行业的长足发展。
在政治方面，南海泡沫事件使国民对托利*党**及乔治一世大失信心，政府诚信破产。相反，辉格*党**的罗伯特·沃波尔却因为在事件中成功收拾残局，使其声望日隆，继而成功於1721年起成为英国历史上首位首相（虽然当时未有首相一职，但沃波尔却有首相之实），主导政局。此後，辉格*党**政府持续主导政坛至1770年，期间只曾有托利*党**的标得伯爵在1762年至1763年短暂出任首相，其馀时间尽由辉格*党**人任相。
3.法国密西西比泡沫。
法国的密西西比公司泡沫则是由著名的金融家约翰·劳一手造成的。约翰·劳(1671—1729年)是苏格兰经济学家，父亲是银行家，拥有大量地产。约翰·劳14岁就跟着家族从事金融业务，父亲去世后，他去伦敦冒险，在赌博中损失巨大。后来，约翰·劳在为女人的决斗中打死对手，被对方家族纠缠，不得不跑到荷兰的阿姆斯特丹客居避祸。法国路易十四去世后，国库空虚，情急之下，法国摄政王腓力二世邀请约翰·劳担任法国财政大臣。约翰·劳在法国成立了一家银行，名字叫作“通用银行”。这家银行除了像荷兰银行那样开展储蓄与*款贷**业务之外，还有一项独特的功能，那就是发行货币。法国的货币体制在约翰·劳的改革下，从贵金属货币时代瞬间过渡到了纸币时代，政府规定纸币为法定流通货币，整个国家开始流通以“里弗尔”为单位的纸币。
几年后，当约翰·劳的通用银行给政府带来了大量利益，法国政府当仁不让地吞并了它，但仍聘约翰·劳为银行管理人，这让约翰·劳感到了鸟尽弓藏的悲哀，他不甘心就此结束，于是他将大量精力投放在了他一年前成立的那家公司身上，即“密西西比公司”。
股价暴涨
法国政府在这家公司成立之初，便给予了其许多特权，允许其对许多种类和地域的贸易进行垄断。而这一年，法国政府一方面是为了安慰约翰·劳，另一方面则是为了得到更多的利益，决定将东印度一带的贸易交一部分给密西西比公司打理。与荷兰东印度公司股票不同的是，密西西比公司的股票存在着一个非常特殊的交易模式，那就是国债债券可以用来直接购买公司的等值股票，而当时500里弗尔的国债债券在市场上只能兑换到大约150里弗尔，但密西西比公司的股票却由于其在贸易上的不断扩张而在不停地升值，这个时候，几乎所有持有国债债券的人都不约而同地走进了交易所，将自己的债券兑换成了密西西比公司的股票，然后如释重负地坐等股价上涨。
由于市场上的买气越来越旺，股票价格一时间水涨船高，渐渐地市场上出现了一种新的投机游戏：A君以150里弗尔的价格从相对偏远、信息闭塞的地区购买到500里弗尔的国债债券，然后去交易所将它兑换成价值500里弗尔的密西西比公司股票，再将股票卖掉，即使股票没有上涨，A君也能够从中得利350里弗尔。
这种投机行为在法国迅速弥漫，全法国的人都知道了国债债券可以用来买一种股票，而这种股票可以升值并兑现，于是国债投机戛然而止，民间持有的国债数量大幅缩减，密西西比公司则成为了法国国内最大的债权人，而约翰·劳，他同时又是法国皇家银行的管理人，掌握着货币发行的大权。
在各方的炒作下，密西西比公司的股票市值不断上升，而约翰·劳为了满足市场，亦不断增发新股。往复循环之下，使公司股票最终上升到了一个可怕的高度，每股价格达到了9000里弗尔。这时候，约翰·劳为了再次推动股价上涨，居然决定增发货币，这件事情让约翰·劳在后来的日子里被批判得体无完肤。其实在当时的情况下，无论他做出任何决定，结果都不会改变。
泡沫破灭
正如弗里德曼所指出的那样，通货膨胀说到底是一个货币现象。在大量增发货币，经过一个很短的滞后期，通货膨胀终于光临法国。在1719年法国的通货膨胀率为4%，到1720年1月就上升为23%。如果说在1720年之前只是一些经济学者们对约翰·劳的政策表示怀疑，通货膨胀则直接给广大民众敲响了警钟。随着民众信心的动摇，在1720年1月印度公司的股票价格开始暴跌。
为了维持印度公司股票价位，约翰·劳动用了手中所掌握的财经大权。他把股票价格强行固定在9000里弗尔，并且维持在这个价位上两个多月。约翰·劳的政策使得股票货币化，进而迅速推动了通货膨胀。1720年3月25日货币发行扩张3亿里弗尔，1720年4月5日扩张3.9亿里弗尔，1720年5月1日扩张4.38亿里弗尔。在一个多月的时间内货币流通量增加了一倍。
到了1720年5月，约翰·劳实在支持不下去了。他发布了股票贬值令，计划分7个阶段将股票的价格从9 000里弗尔降到5000里弗尔，同时也降低纸币的面值。约翰·劳和他的印度公司制造经济奇迹的神话突然破灭了。约翰·劳的指令马上就导致民众的恐慌，他们为了保住自己的资产，争先恐后地抛售股票。股价在1720年9月跌到2000里弗尔，到12月2日跌到1000里弗尔，1721年9月跌到500里弗尔，重新回到了1719年5月的水平。
约翰·劳使出了全身解数希望能够恢复民众的信心，但是，他的声音很快就被淹没在民众的怒吼中。在股票崩盘中倾家荡产的法国人认定约翰·劳是头号*子骗**。1720年约翰·劳犹如过街老鼠，人人喊打。在四面楚歌中他重施当年逃亡故伎，连夜出走比利时。法国的支付方法又恢复到以硬币为基础的旧体制。密西西比泡沫的破产连累“银行”这个名词在法国被诅咒了一个世纪。9年之后，约翰·劳在无穷追悔之中客死他乡。
4.1837年美国大恐慌。
说到底美国大恐慌就是房地产泡沫icon，以前炒郁金香，后来炒股票，现在炒房地产，历史都是一模一样的
美国二次独立战争，最终打赢了英国获得了独立，但是穷啊，没钱还打仗的债，怎么办？
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建了一个中央银行发行纸币把老百姓手里的黄金给收回来还债，看起来很好的发展路径，可是中央银行收紧银根，放贷政策过严，导致经济紧缩
杰克逊总统上台后关闭中央银行，歌州立银行大发展，持续宽松货币政策，大肆放贷
这时候房地产上来了，炒房团建房子再抵押给银行*款贷**，再建房子，就这么循环的拉高房价
但是美国刚刚跟英国打完仗，人口本来就不多，而且地很多啊。房价被炒上来却没有后续的接盘侠，供过于求，泡沫非常严重
杰克逊总统看到这种情况不对头，来了个180度大转弯，大家买房子必须用黄金买，不能用纸币买了
这样限购应该能*压打**大家的购房热情吧，结果限购令不仅没降低热情，反倒推升大家用纸币换黄金去继续炒房子，结果发生挤兑现象，一群人去兑换黄金才发现银行压根就没多少黄金
人们瞬间心态崩了，没了信心更没了黄金，都去挤兑黄金，房价也跌到底谷，砰的一声，泡沫破了
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这就是美国
第一次大萧条，史称美国大恐慌
反思，没有中央调控的银行以及足量的黄金稳住信心，经济崩盘的速度是指数级的。而且非实体经济的发展来的快去的也快。与其说黄金为王，不如说实体为王。
5.1907年美国银行危机。
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金融的发展，不仅推动社会的发展，也是维护现代社会秩序的必要手段。《货币战争》中介绍过，世界由金融之手所掌控，是否属实有待考证，但金融业已经影响到大家生活的方方面面。金融可以创造财富，也可以催生泡沫，一个国家金融泡沫的破灭可以颠覆这个国家甚至世界，今天我们就来了解一下1907年美国银行业危机。
美国银行业危机发生的过程
1903年，保罗将一份如何将欧洲中央银行的“先进经验”介绍到美国的行动纲领交给雅各布·希夫，这份文件随后又被转交给纽约国家城市银行（后来的花旗银行）总裁詹姆斯·斯蒂尔曼和纽约的银行家圈子，大家都觉得保罗的思想真如醍醐灌顶，使大家茅塞顿开。
问题是美国历史上反对私有中央银行的政治力量和民间力量相当强大，纽约银行家在美国工业界和中小业主的圈子里口碑极差。国会的议员们对银行家提出的任何有关私有中央银行的提案都像躲避瘟疫一般避之惟恐不及。在这样的政治气氛中想通过有利于银行家的中央银行法案比登天还难。为了扭转这种不利的态势，一场巨大的金融危机开始被构想出来。
首先是新闻舆论导向开始大量出现宣传新金融理念的文章。此后不久，雅各布·希夫在纽约商会宣称：“除非我们拥有一个足以控制信用资源的中央银行，否则我们将经历一场前所未有而且影响深远的金融危机。”
与1837年、1857年、1873年、1884年和1893年一样，银行家们早已瞧出经济过热发展中出现的严重泡沫现象，这也是他们不断放松银根所导致的必然结果。但是，什么时候开始抽水捞鱼却只有几个最大的银行寡头知道。
摩根和他背后的国际银行家们精确地计算着这次金融风暴的预估成果。首先是震撼美国社会，让“事实”说明一个没有中央银行的社会是多么脆弱。其次是挤垮和兼并中小竞争对手，尤其是令银行家颇为侧目的信托投资公司。还有就是得到让他们垂涎已久的重要企业。
1903-1907年，美国经济飞速发展，市场对于资金的需求不断的增加，资本的巨大需求促使美国机构与个人投资者过度举债，这其中就诞生了一个金融机构——信托投资公司。
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信托公司和现在的投行一样，享有许多商业银行不能经营的投资业务，却极其缺乏政府监管，这导致信托公司可以没有限制地过度吸纳社会资金，投资于高风险，高回报的行业和股市。
1906年，纽约一半左右的银行*款贷**都被信托公司作为抵押投在高风险的股市和债券上。没有监管的信托公司将金融的泡沫越吹越大。
金融泡沫在逐渐吹大，但泡沫终究是脆弱易碎的，注定不会持久。
20世纪前后在欧洲爆发了布尔战争与日俄战争。为弥补战争造成的巨大损失，欧洲各国央行普遍提高利率，这导致大量黄金资本迅速从美国回流欧洲。
屋漏偏逢连夜雨，1906年4月，美国旧金山大地震造成严重破坏，大量资金被投入到旧金山的重建工作上，连作为美国金融中心的纽约也一度现金告急。
1907年6月，纽约市市政债券发行失败；
1907年7月，铜交易市场崩溃；
1907年8月，洛克菲勒的美孚石油公司被罚款2900万美元；
1907年9月，股市已下跌了近四分之一；
1907年10月，那只掀起飓风的蝴蝶出现——尼克伯克信托投资公司遭到清算。
1907年10月中旬，美国第三大信托公司尼克伯克信托投资公司（Knickerbocker Trust）对联合铜业公司（United Copper）收购计划失败。
市场传言尼克伯克信托公司即将破产，第二天这家信托公司遭到“挤兑”——我不信任你银行了，把我的存款还我。所有存款人都来银行提现金，就形成了挤兑。尼克伯克成为倒下的多米诺第一张牌。
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当时美联储尚未诞生，稳定市场的力量就是来源于这场危机的始作俑者银行家，而其中最为突出的就是约翰.皮尔蓬.摩根，也就是J.P.摩根公司的创始人。
摩根当时资产达13亿美元，可谓富可敌国。他组织了一个银行家联盟，向需要资金的银行提供*款贷**，并收购股票。很快，美国财政部长乔治.科特留宣布，政府动用3500万美元资金参加救市。随后，市场恢复正常。此次救市导致了1914年美国联邦储备系统的诞生，金融体系的稳定性得以增强。
时髦的信托投资公司在当时享有许多银行不能经营的业务，政府监管方面又非常宽松，这一切导致了信托投资公司过度吸纳社会资金并投资于高风险的行业和股市。到1907年10月危机爆发时，纽约一半左右的银行*款贷**都被高利息回报的信托投资公司作为抵押投在高风险的股市和债券上，整个金融市场陷入极度投机状态。
摩根在此之前的几个月里一直在欧洲的伦敦与巴黎之间“度假”，经过国际金融家们精心策划，摩根回到美国。不久，纽约突然开始广泛传言美国第三大信托公司尼克伯克即将破产，流言像窗体顶端。
留言病毒一般迅速传染了整个纽约，惊恐万状的市民在各个信托公司门口彻夜排队等候取出他们的存款。银行则要求信托公司立即还贷，受到两面催款的信托公司只好向股票市场借钱，借款利息一下冲到150%的天价。到10月24日，股市交易几乎陷于停盘状态。
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摩根此时以救世主的面目出现了。当纽约证交所主席来到摩根的办公室求救时，他声音颤抖地表示如果不能在下午三点之前筹集到2500万美元，至少50家交易商将会破产，他除了关闭股票市场将别无选择。下午两点，摩根紧急召开银行家会议，在16分钟里，银行家们筹足了钱。摩根立即派人到证交所宣布借款利息将以10%敞开供应，交易所里立即一片欢呼。仅过了一天，紧急救助的资金告罄，利息再度疯长。8家银行和信托公司已经倒闭。摩根赶到纽约清算银行，要求发放票据作为临时货币以应付严重的现金短缺。
11月2日星期六，摩根开始了他蓄谋已久的计划，“拯救”仍在风雨飘摇之中的摩尔斯莱公司。该公司已陷入2500万美元的债务，濒临倒闭。但是它却是田纳西矿业和制铁公司的主要债权人，如果摩尔斯莱被迫破产清偿，纽约股市将完全崩溃，后果不堪设想。摩根将纽约金融圈子里的大腕悉数请到他的图书馆，商业银行家被安排在东书房，信托公司老总被安排在西书房，惶惶不可终日的金融家们焦急地等待着摩根给他们安排的命运。
摩根深知田纳西矿业和制铁公司拥有的田纳西州、亚拉巴马州和佐治亚州的铁矿和煤矿资源，将大大加强摩根自己创办的钢铁巨无霸-美国钢铁公司的垄断地位。在反垄断法的制约之下，摩根始终对这块大肥肉无法下嘴，而这次危机给他创造了一个难得的兼并机会。要拿到这块肥肉，摩根还有最后一关要过，那就是对反垄断一点不含糊的老罗斯福总统。
11月3日星期天晚上，摩根派人星夜赶往华盛顿，务必在下个星期一上午股票市场开盘之前，拿到总统的批准。银行危机使大批企业倒闭，失去一生积蓄的成千上万愤怒的人民形成了巨大的政权危机，老罗斯福不得不借重摩根的力量来稳定大局，他在最后时刻被迫签下城下之盟。此时距星期一股市开盘仅剩5分钟！
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这场危机成就了摩根在华尔街的地位，也促成了美联储的成立，而美联储并非我们传统意义上的央行，美联储主体是由银行家控制的中央银行，所以至今美国的货币还牢牢掌控在这些资本家手中。
美国银行业危机发生的原因
这次银行危机的发生，主要是市场预期的膨胀，当市场经济处于高速发展的阶段，人们都会过度乐观的去看待经济的发展，同时不断进行金融创新。当实体回报低于预期的资本回报，就会变成庞氏*局骗**，结果可想而知。但从阴谋论来说，这是一场银行家的阴谋，但不管是否阴谋，就算没有去促使危机的爆发，只不过来的时间晚一些而已。下面我们就来看看危机爆发的几个主要原因。
一、高回报的诱惑
在危机爆发前，美国的经济正处于高速的发展，市场对于资金有着强烈的需求，在这样的环境之下信托应运而生。信托作为一种金融创新，可以为需求方筹募更多的资金，但是由于其高回报，导致市场资金流向的改变，需求方只能以高利息在信托借贷到资金，在实业市场收益较高的时候，这种模式的弊端并未显现，一旦收益降低，这种模式就成了市场崩塌的催化剂。由于银行大量资金流入信托，而信托的高利息导致企业无法承受，最终才爆发了银行危机。
二、市场情绪影响
之前的美国金融恐慌中我们就介绍过，当市场情绪极度悲观之后，就会对金融机构特别是银行产生冲击，最明显的就是大量的挤兑。由于银行的营运模式不可能保证所有的资金全部保留，一旦发生挤兑就会造成资金链断裂，而整体市场恐慌，就会造成整个银行业资金断裂。
这次金融危机，从整体上来看更像一场银行家的阴谋，但经济高低间波动确实一直存在，银行家们只是借助这种经济规律，促使了这次危机爆发。
6.1929年-1933年美国大萧条。
1929年10月24日，美国股市开始下跌。10月29日，终于酿成股灾并且席卷全球。在此之前，整个世界处于疯狂的经济泡沫中，被称为镀金时代。每个人都相信，一战之后的世界已经进入了完全的文明，人类的生产力突飞猛进，一切都会沿着这条轨道无休止地继续发展，股灾戳破了泡沫，也可以说戳破了全人类的美梦，残酷的现实给了人类一记重重的耳光，国际贸易下跌50%，美国失业率飙升至25%，而一些国家的失业率甚至达到了33%。甚至可以说大萧条直接加速了二战的爆发。很多国家都是在二战之后，才从大萧条的阴影中走出，而这距离大萧条的发生，已经过去了十多年。
7.1973年-1975年第一次石油危机。
1973年10月6日第四次中东战争爆发，阿拉伯石油生产国为了打击以色列及其支持者，把石油作为了*器武**。同年10月16日，科威特、伊拉克、沙特阿拉伯、卡塔尔、阿拉伯联合酋长国五个阿拉伯国家和伊朗决定，将海湾地区的原油市场价格提高17%。1973年10月18日，阿拉伯联合酋长国中的阿布扎比酋长国决定完全停止向美国输出石油。接着利比亚、卡塔尔、沙特阿拉伯、阿尔及利亚、科威特、巴林等阿拉伯主要石油生产国也都先后宣布中断向美国出口石油。
从1973年10月29日一直到12月5日，美股持续大跌，道琼斯工业指数最低到了784点，1个月时间跌幅达21%，市场已经充满了恐慌。第一次石油危机以后，美国经济进入衰退，从1973年底到1974年上半年，美股一直低位震荡。
8.1979年-1981年第二次石油危机。
1987年10月19日，是美国历史上第一次股市熔断。
1987年10月19日（星期一），股市一开盘便下跌，收不住的下跌，当天标普500指数下跌20.5%，道琼斯工业指数跌幅达22.6%，超过了1929年10月29日股市暴跌的纪录。1987年10月19日创记录的交易量使许多系统"瘫痪"。在纽约证券交易所，交易执行情况在一个多小时后才得到报告，交易商们因此产生迷茫。投资者不知道限价订单是否已被执行，或是否应设立新的限价。
美国股市暴跌，迅速蔓延全球，1987年10月19日，英国伦敦《金融时报》（Financial Times）指数跌10.8%，创下了英国股市日最大跌幅，日本的日经225指数在1987年10月19日和20日两天累计跌幅为16.9%，法国、荷兰、比利时、新加坡、巴西、墨西哥等国家股市均出现了大幅下挫。中国香港恒生指数1987年10月19日单日下跌420点，跌幅达到11.12%。1987年10月19日凌晨中国香港联合交易所立即召开了紧急应变会议，在10点钟开市前终于作出决定，宣布为了令投资者保持冷静，以及积压了大量未清理的交收，因此联合交易所停市4天（10月20至23日）。1987年10月26日上午11点复市，积压数日的抛单汹涌而出，市场根本无法接单，中国香港恒生指数暴跌1120.7点，日跌幅高达33.33%，创世界股市历史上的最高跌幅纪录。
9.1987年黑色星期一股灾。
1987年10月19日，是美国历史上第一次股市熔断。
1987年10月19日（星期一），股市一开盘便下跌，收不住的下跌，当天标普500指数下跌20.5%，道琼斯工业指数跌幅达22.6%，超过了1929年10月29日股市暴跌的纪录。1987年10月19日创记录的交易量使许多系统"瘫痪"。在纽约证券交易所，交易执行情况在一个多小时后才得到报告，交易商们因此产生迷茫。投资者不知道限价订单是否已被执行，或是否应设立新的限价。
美国股市暴跌，迅速蔓延全球，1987年10月19日，英国伦敦《金融时报》（Financial Times）指数跌10.8%，创下了英国股市日最大跌幅，日本的日经225指数在1987年10月19日和20日两天累计跌幅为16.9%，法国、荷兰、比利时、新加坡、巴西、墨西哥等国家股市均出现了大幅下挫。中国香港恒生指数1987年10月19日单日下跌420点，跌幅达到11.12%。1987年10月19日凌晨中国香港联合交易所立即召开了紧急应变会议，在10点钟开市前终于作出决定，宣布为了令投资者保持冷静，以及积压了大量未清理的交收，因此联合交易所停市4天（10月20至23日）。1987年10月26日上午11点复市，积压数日的抛单汹涌而出，市场根本无法接单，中国香港恒生指数暴跌1120.7点，日跌幅高达33.33%，创世界股市历史上的最高跌幅纪录。
10.1997年亚洲金融风暴。
1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率，实行浮动汇率制，引发了金融风暴。当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，外汇及其他金融市场一片混乱。在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。
1997年10月23日，香港恒生指数大跌1211.47点；28日，下跌1621.80点，跌破9000点大关。1997年11月中旬，东亚的韩国也爆发金融风暴。韩元危机也冲击了在韩国有大量投资的日本金融业。1997年下半年日本的一系列银行和证券公司相继破产。东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。
11.2008年美国次贷危机。
2008年9月7日，美国联邦政府宣布接管房利美和房地美，同年9月15日，雷曼兄弟申请美史上最大破产保护，同年9月17日，美联储向危在旦夕的美国国际集团（AIG）提供850亿美元紧急*款贷**，变相接管该集团，这两个标志性事件意味着，"次贷危机"正式升级为金融危机。
2008年全年标普500指数下跌了38%，创下了美股历史上第二大年度跌幅，仅次于1931年大萧条。