阅读挑战300本股市秘籍第十二本
第七堂课
坚定信心，排除干扰
搞投资最忌没有自信、人云亦云，如果总是跟着别人后头跑，见别人买什么股票，自己也买，见别人抛哪只股票，自己也抛，就很容易错失赚大钱的机会，还容易赔钱。巴菲特认为，投资比的不是谁的智商高、谁的工作时间长、谁更努力，比的是谁更理智、更自信、更能掌控情绪。他说，你必须能够控制住自已，不让情绪左右你的理智。你必须坚定信心,排除干扰，要相信自已的判断力。这样才能保持理性，才能战胜不理性的场。
1.投资靠的是情商，而不是智商
投资并非智力游戏，一个智商为160的人未必能击败智商为130的人。理性才是最重要的因素。
沃伦·巴菲特
很多人博览群书，非常聪明，可是走向社会后发展得并不好，这与他们的情商有很大的关系。投资也是这样，靠的更多的不是智商而是情商。巴菲特认为，股票投资最忌讳受人情绪干扰，从而导致错误的决策。如果你想在长期投资中取得成功，智商往往不是最重要的，比智商更重要的是情商。智商高不如情商高，越来越多的人已经开始意识到这一点。
现实中，我们经常发现有些人的心情随着股市的变化跌起伏，这是因为他们对情绪没有调适的能力。在他们没有完全掌握股市信息的情况下，很容易做出冲动的决定，这将直接影响他们的投资收益。因此,投资者最大的敌人不是变幻莫测的投资市场，而是人们自身的情绪。就算你是数学、金融、财会方面的超级天才，如果你不能控制自己的情绪，还是很难在投资中获利。
巴菲特的周围有很多智商高的人，他们工作时间更长、更努力。但是巴菲特不这样做，他更注重理性，更重视掌控情绪。因为他认为情绪会左右人的理智，只有保持理智，才能战胜不理性的市场。巴菲特建议投资者不要和别人比聪明，而要和别人比自制力。
然而，在情绪化的环境中，想要保持理性不是一件容易的事情,何况市场先生还试图骗你掉进市场变化的陷阱里。因此，在这种情况下，投资最难的不是琢磨出一套最好的投资策略，而是保持对市场的长期关注，尤其是在市场高位或低谷的时候，要学会掌控情绪，冷静地做出投资策略。
巴菲特的老师格雷厄姆曾表示，对待股票价格波动的正确态度，是所有成功投资的试金石。从经验看来，成功的股票投资者大都具有稳定的个性。由此巴菲特认为，决定股票投资成功的最重要因素，是投资者的性格而不是他的能力。
巴菲特说，目前的证券分析方法和50年前的没有什么不同。投资者真正需要的是一种思维模式，其中大部分内容是从他的老师格雷厄姆那里学来的。但关键的是，学了还要会用，再加上合适的性格，才能做好投资。
《聪明的投资人》一书是巴菲特的老师所著，巴菲特为老师写前言的时候，表示投资者要想取得成功，必须学会控制自己的情绪。如果读者能够学习格雷厄姆所倡导的投资原则，就能从别人的愚蠢行为中赚钱，否则投资者很可能做出蠢事，让别人赚钱。
1970年初，当华尔街的优质股票一个个猛跌时，大家都慌了神，只有巴菲特内心十分平静，他认为股市会再次复苏。经过一番认真调查和分析，巴菲特把目光投向报刊业。
1973年，他果断出击，买入华盛顿邮报的股票，因为他经过计算，发现当时的股票买人价格非常低廉，不到该企业内在价值的1/4，在他看来这注定是一笔获利丰厚的买卖。但是当时其他投资者，因为受到情绪波动的影响，早就手足无措了。
后来，他收购的股票越来越多，这让华盛顿邮报总裁凯瑟琳.格雷厄姆坐立不安，因为她搞不清楚哪路神仙在大量收购她的股票。1974年，当她得知那个神秘人物是巴菲特时，恳请巴菲特手下留情，不要再买他们的股票了，因为华盛顿邮报是她父亲传下的基业。巴菲特答应了她的恳求，但要求在华盛顿邮报的董事会里有一个位子。
就这样，巴菲特和凯瑟琳成了很好的合作伙伴。巴菲特的介入，使得华盛顿邮报利润大增，年平均利润增长率高达30%。这笔投资的回报有多大呢?他的投资收益足足上涨了20倍。
巴菲特成功投资华盛顿邮报，与其说者是他目光敏锐，找到了一个很好的投资机会，不如说他善于掌控自己的情绪，在股市狂跌中镇定自若，这才发现了一只潜力股。如果他和大多数投资者一样，不敢进入股市，总是一等再等，就很难以较低价位取得10年内20倍的投资回报。
巴菲特有个合作伙伴叫芒格，有一次他在斯坦福法学院演讲时透露，在很早以前，他和巴菲特就明白了拥有冷静的性格能够使自己取得更大的成功，因此他们努力强化了这种性格。由此可见，不断学习并强化掌控情绪的能力，是取得投资成功的一个秘诀。
2.事实胜于雄辩，走访胜于谣传
想避免投资的时候被各种消息干扰，就要了解这家公司的实际情况。为此你需要阅读该公司的财务年报，甚至实地走访这家公司，这比任何内幕消息、谣传都可靠得多。
沃伦·巴菲特
实地考察比坐而论道可靠得多，这是很多人都明白的道理，然而在投资过程中，很多人愿意轻信谣言，喜欢道听途说。鉴于此，巴菲特表示，如果你想在股市中避免被不良信息干扰，就要想办法了解这家公司的真实情况。为此你必须阅读该公司的财务年报，如果可能的话，你有必要实地走访该公司，这比道听途说、轻信谣传可靠得多。
巴菲特说，股市中充满了各种谣传，这是很正常的现象。怎样判断这些谣言的真假呢?巴菲特的做法是，先不听谣传，而是去实地考察,得出自己的结论。
1963年，美国运通公司上市只有五年，持股人数却高达1000万。这一切巴菲特看在眼里，认为美国运通公司的股票不同于以往的任何股票，因为它没有工厂、没有任何固定资产，它的招牌才是最值钱的。
有一次，美国运通公司与联合菜油加工公司进行了一笔交易，运通公司接受对方送来的一批罐装色拉油。运通公司仓库开出收货凭证给联合菜油加工公司，联合菜油加工公司则用收货凭证作抵押贷了一笔款。让人想不到的是，不久之后，联合菜油加工公司破产了。债权人要求用这张收货凭证来处理抵押品。
更让人意想不到的是，当美国运通公司打开色拉油的时候，发现其中只有少量菜油，大部分是罐装的海水。也就是说，仓库蒙受了巨额损失，损失额度高达数亿美元，因此运通公司仓库不得不宣告破产
原本这桩欺骗交易应由两家公司承担责任，但是联合莱油加工公司已经破产了。而现在仓库也破产了，美国运通公司总部是否应对此负责有待认定。然而，美国运通公司总裁霍华德·克拉克是一位很有社会责任感的人，他勇敢地挑起了担子，主动承担了所有的索赔，虽然如此潜在损失会十分巨大，可能使总部陷入资不抵债的危险境地。
消息传出后，美国运通公司的股价狂跌不止，1963年11月22日的股价从60美元向下狂跌，各种谣言沸沸扬扬。
面对谣言，巴菲特决定实地考察一下。他首先来到奥马哈市罗斯牛排屋，在收款机旁一边和店主闲聊一边观察。他发现，罗斯牛排屋的顾客们仍然是用美国运通卡来支付餐费的，并由此推断其他商店也会如此。
巴菲特不相信谣传，他来到银行和旅行社，看到人们在用旅行支票结账。后来，巴菲特又拜访了出售美国运通汇票的超市和药店，并向美国运通公司的竞争对手了解它的情况。经过一系列的实地考察，巴菲特得出了结论:第一，美国运通公司不是大家说的那样即将倒闭；第二,美国运通公司的招牌依然是全球畅通无阻的标志之一，色拉油事件没有造成它的客户流失太多。
巴菲特还想起他的老师的一贯主张，决策要以统计的简单而明确的数字论证为基础，但是美国运通公司根本没有这些数据，因为它没有运营厂房、设备、资金，因此它的负债表上看不到这些数字。
但有一点不可否认，那就是美国运通公司拥有旅行者支票市场80%的份额，并且在付费卡上拥有主要股份，这说明什么呢?这说明运通公司本身就意味着有独占市场的权力。巴菲特的耳闻目睹证明了这家公司值得投资。
1964年初，当美国运通公司的股价跌至35美元时，大家认为它还会继续下跌，巴菲特开始大量买入这只股票，而且他把自己四分之一的资产投入到这只股票上。这种做法在很多人看来，简直是一场赌博,旦赌输，巴菲特就会失去多年来辛苦累积的财富和声誉。但是在巴菲特看来，这根本不是赌博，因为他相信自己眼睛看到的，相信自己调查后的判断力。
当美国运通公司总裁克拉克把6000万美元的损失付给了仓库债权人时，他马上被运通公司的股东们起诉，大家认为他把公司的资产“浪费”在似是而非的道义上。就在这个关键时刻，巴菲特主动找到克拉克，表示支持他的做法。
美国运通公司聘请的律师得知巴菲特购买了他们的股票，就问巴菲特是否愿意上法庭支持克拉克。巴菲特很愉快地答应了。
在法庭上，巴菲特告诉股东们，大家应该感谢克拉克，而不是指责他。因为他正在努力消除色拉油事件对美国运通公司的消极影响。一旦公司的信誉深入人心，将来会获得远远超过6000万美元的收益。
后来美国运通公司渡过了难关，包括巴菲特在内的股东们，都获得了丰厚的回报。
3.考察企业，决定投资方向
如何选择有发展潜力的公司才是选择好的股票的关键。
沃伦·巴菲特
巴菲特说过，最本质的投资对象不是金融衍生品，而是像很多投资机构一样投资一家公司。因此，选择一家有投资价值的公司，是股票投资的关键所在。
巴菲特认为，评估一家公司的价值，可以通过市盈率来进行，如果市盈率过低，就代表这家公司的价值被低估了。这是选择投资方向的最重要标准。其次，要看公司的经营能力。公司的经营能力包括的因素很多，比如公司的管理层，公司的产品是否有竞争力、售后服务是否周到，等等。
有位张先生是高校教师，他是1996年进入股市，目前自有资金账户三个，还受委托管理他人的账户六个，资金共计近百万元。他炒股票的风格比较特别，既不是消息派，也不是技术派，可以称之为公司派
在判断一家公司的经营能力的时候，张先生最重要的工具就是公司的财务报告。在张先生看来，很多炒股的人根本不知道如何看一家公司的财务表，更有甚者根本不看财务表。他们盲目地听消息去炒股，这样怎么会不赔钱呢?
张先生表示，他之所以这么重视看公司的财务报表，是从巴菲特那里学到的，他知道财务报表中的财务指标是判断公司发展状况的重要指标。比如，公司的净资产收益、经营发展能力、主要业务利润等，都能在财务报表中反映出来。
巴菲特还非常看重一家公司的经营管理层的能力，他认为这是影响公司经营能力的一个重要因素。糟糕的公司有各种糟糕的原因，但好的公司，一般都有一个好的管理层。重视对股东的回报，适度分红与送股，都能透露出管理层的优劣与企业发展趋势。
此外，投资者还有必要看公司在本行业中是否处于垄断地位，处于垄断地位的公司具有较强的定价能力，比别人成本更低，收益更多。如果公司处在产业链的上游，那就更有利于投资了，因为这类公司受市场价格波动的影响较小。
巴菲特认为，如果一家公司不注重创新，那么它是没有发展潜力的。因此，考察公司的时候，还要看它是否重视对技术研发的投入。对研发的投人决定了公司未来的发展潜力。一般来说，研发投入不应低于一家公司总收入的10%。
与此同时，投资者还应该关注公司所在的行业是否有新的技术突破，如果既没有掌握新技术，又没办法即时跟踪新技术，那么这样的企业是没有前景的。
巴菲特分析说，每家上市公司都会在年报中披露选股重点，一方面是公司的业绩，另一方面是公司的题材，这是最关键的两个方面。
在业绩方面，投资者通常会根据上市公司的每股收益作为评价个股优劣的标准。然而这种做法比较片面,因为每股收益的多少，只是衡量公司业绩的一个方面，除此之外，还要参考其他多项指标，其中包括市盈率、净资产收益率、现金流量，等等。要分析公司的利润构成，识别上市公司业绩增长的真正原因:是来源于主营业务收入，还是来自于偶然性收入。而且不仅要看静态数据，还要采用动态比较分析方法，比较上市公司和去年的数据对比，这样才能挖掘真正有价值的投资对象。
在题材方面，投资者应该重视的是上市公司的股本扩张题材、并购和重组等题材。年报期间，有些公司会实施高比例送转，因为高比例送转股可以降低上市公司的股价，打开个股的炒作空间，所以这类股票经常会变成超级黑马。
对预增公司优劣的辨别，巴菲特形成了一套独特的股经，有如下三条:
第一，考量上市公司净利润的稳定性。净利润是指上市公司的收入在扣除成本、费用、税收之后实现的净收益。很多上市公司的收人来源是多方面的，主要包括营业利润、投资收益、补贴收入、营业外收入等。其中，最稳定可靠的收人来源是营业利润，而投资收益、补贴收人、营业外收入等，则不是经常性收益，也就是不稳定的收人来源。所以，在考察投资对象的时候，要选择那些依靠稳定的主营业务收人促成净利润增长的公司。
第二，分析上市公司行业的特殊性。上市公司所属的行业类别繁多,有些上市公司因为行业的特殊性原因，主要业务收入经常发生变化，存在较大的不确定性。因此，投资者在考察的时候要关注行业的特殊性。
第三，注意上市公司去年同期业绩，对比基数低促成的业绩增长。这类公司尽管净利润增长也是依靠主营业务，但多数通过资产重组，使得业务发生重大变更，而原来的资产赢利能力差，造成对比基数过低，而实际上已经不具备可比性。因此，不要一味地把公司今天的利润和去年的利润拿来作比较。
4.相信直觉，认准了就大胆去做
直觉是建立在对企业的充分了解之上的，我对自己的直觉特别有信心，一旦我认准了，我就会大胆地去做。
沃伦·巴菲特
直觉是一个人对某件事的第一感觉，这种感觉是建立在对这件事的了解基础之上的。投资也是这样，需要结合自己的直觉做判断。但是，直觉很容易受到股市行情的干扰，特别是那些对股票投资不熟悉的投资者，往往容易被干扰，从而改变原本是正确的决定。所以，巴菲特建议投资者要对自己的直觉有信心。
巴菲特认为，每个人对事物都有自己的直觉，而且这种感觉往往非常准，对于股票投资者来说，这一点同样非常重要，至少他自己的投资经历证明了这一点。有人曾经请教他关于直觉的问题，他坦言道:“我的投资决策中，有相当一部分是凭直觉拍板的。只要直觉告诉我在这方面有投资价值，我就会大胆地去投资。”
这番话听起来似乎有些不可思议。因为一般人认为仅凭直觉做决定，往往意味着草率、盲目，那么巴菲特真的会“草率”、“盲目”吗?当然不会，因为直觉不是幻觉，而是建立在理性思维的基础上的。
就巴菲特而言，他对一只股票了解得越多，由此产生的直觉就越准，这点非常符合价值投资的法则。也就是说，当巴菲特觉得一家企业的经营状况非常令人满意时，他不会去关心目前的股市行情和所谓的点位高低。因为他相信企业的内在价值。
1969年美国股市一片火热，巴菲特根据他从格雷厄姆那里学到的投资理论，结合当时的实际，凭直觉感到这样的股市太疯狂，巨大的风险就在不远处。他经过一番调查研究，没有发现值得投资的股票，于是便卖出了所有股票，解散了公司，把13年来的投资收益全部分配给投资者，这样他的家乡一下子多了50多个百万富翁
好好的巴菲特合伙企业为什么突然解散呢?结果怎么样呢?事实证明，巴菲特的决定是对的。1969年6月，美国股市大跌，然后就变成了股灾,到1970年5月,几乎所有股票都比1969年初下跌了一半以上。
在面对潜在风险的时候，巴菲特的直觉给他指出了一条明路。同样的，在机遇面前，巴菲特的直觉也会告诉他应该怎样做。当发现某只股票有投资价值时，巴菲特就会动起来。这时候他的做事法宝是胆大心细，他认为如果股票投资总是参考别人的意见，就会失去很多机会。他建议投资者，一旦直觉告诉你应该投资某只股票，你就要大胆地去做,而不要总在那里犹豫、忧虑。
1950年，巴菲特在读书的时候，他很想知道格雷厄姆究竟是怎样一个人。有一次，巴菲特得知格雷厄姆担任了政府雇员保险公司的董事，便利用周末特地去华盛顿走访了这家保险公司。
在门卫的引荐下，巴菲特与一名值班经理聊了起来，当时他向对方请教了很多问题。那位值班经理非常耐心地为巴菲特解答，向他讲解了政府雇员保险公司的有关情况和业务操作过程
当时外人并不十分了解政府雇员保险公司的股票，持有这只股票的人并不多。这次拜访让巴菲特很好地了解了该公司。1951年，巴菲特返回家乡，在父亲开的经纪公司担任股票经纪人，他利用这个机会向客户极力推荐政府雇员保险公司的股票。
谁知道他的热情很不讨巧，因为大家对这只股票不了解，任凭他怎么说，大家也只是将信将疑。为了消除大家的疑虑，巴菲特#了1万美元购买了该股票，这1万美元在当时对他来说可是大数目，占了他可支配收入的2/3。
可是即使他这样做，人们也不为所动，更谈不上认同了。有些保险代理商甚至向巴菲特的父亲揭发说，巴菲特在推销一家“无人代理”的保险公司的股票。但是巴菲特相信自己的直觉，他的性格是认准了就不轻易服输，况且他在这之前已经做了实地考察，他相信自己的判断是正确的。
在巴菲特持有政府雇员保险公司股票的过程中，无论该公司的财务状况多么糟糕，巴菲特一直认准了它是一只好股票。所以他只管买进从不卖出。就这样，巴菲特对这只股票继续追加投资410万美元，而且还投资了该股的可转换优先股1940万美元，先后在这只股票上投人资金4700万美元，股数720万股，持有该公司33%的股份，这是巴菲特持股量最大的股票。到了1980年，巴菲特在政府雇员保险公司股票上的投资市值就达到数亿美元，他持股近30年，大赚了一笔
股票市场上，有太多的机会和陷阱，投资者要努力调研，在此基础上相信自己的直觉，然后果断出击，认准了就长期持有，只有这样，才能赚大钱。
5.笑看涨跌，买进了就不要后悔
如果好的年景就表现出极大的热情，而差的年景就非常泪丧，是不会有收获的。就像打高尔夫球一样，重要的是以低于标准杆数的成绩完成比赛。
沃伦·巴菲特
很多投资者买进了一只股票后，就开始密切关注这只股票的动向。当他们发现股价上涨时，很可能按撩不住兴奋的心情，担心股价下跌，赶紧把股票卖掉。这样做没什么错，不过是赚不到大钱。最可怕的是当股价下跌时，股民就开始躁动不安了，心想这样跌下去，岂不是没法翻身？于是为了止损，只好忍痛割爱。
然而,“塞翁失马，#知非福”。股票涨跌是很正常的现象，如果因为股价涨了就喜不能麻，因为股价跌了就煌恐不安，如何做到最大限度地获取收益呢?所以巴菲特认为，股票投资要排除他人的干扰，要避免买进某只股票后就后悔不已的做法，因为后悔不但于事无补，还会影响身心健康，而且还会直接导致投资者继续做出错误的投资决策。
在巴菲特看来，优秀的投资回报业绩往往是不能期望用相对稳定的业绩优势去证实的。投资者的投资业绩很难做到每次都达到最高水平,所以在股票市场价格上升或下跌的情况下，投资者只能衡量取得的投资业绩能否高于市场平均水平。
在对吉列公司的投资中，巴菲特和伯克希尔·哈撒韦公司曾经取得了巨大的成功，但事实上这是一次过于谨慎的投资。如果当时巴菲特买人的是普通股，而不是买入可转换优先股，他能赚6亿多美元。
巴菲特在1989年投资6亿美元购买的吉列公司可转换优先股，经过拆分调整后，转换成了4800万股吉列公司普通股。虽然在购买了可转换优先股后的两年内，由于这只股票表现优秀，伯克希尔·哈撒韦公司获得了一些额外的优先股股息收人，从而使得吉列公司迅速赎回了伯克希尔·哈撒韦公司所持有的优先股。
如果当时伯克希尔·哈撒韦公司持有的是普通股，吉列就不可能赎回这些股票，这样伯克希尔·哈撒韦公司就可以持股到1995年末,从而多赚6亿美元的收益。即使从中扣除7000万美元的优先股股息，巴菲特通过附有许多限制条款的大型私募，也完全能取得至少5%的折扣，从而使买入成本降低到每股10美元以内，取得6000万股股票因此，在1995年伯克希尔·哈撒韦公司的年报中，巴菲特将这次投资称为一大“错误”，但巴菲特并没有为此感到后悔。他认为，吉列公司在伯克希尔·哈撒韦公司所持有的优先股中是表现最好的。
巴菲特说，如果当时他没有购买可转换优先股，而是购买普通股，吉列公司管理层同样会很高兴的，可惜他当时并没有“聪明”到这一步。类似的事情在2007年10月再次上演，当时巴菲特抛售了中石油的H股，不过在他抛售股票之后，该股票持续上涨了一段时间这就是说，如果巴菲特将这只股票多持有一段时间，他就能赚更多的钱。
当巴菲特接受《21世纪经济报道》的记者采访时，他承认这件事也是他犯下的一个错误，不过他并不后悔。他说，每个人都希望通过买卖股票来赚钱，这种心情可以理解，但买股票关键要看清它的潜在价值是不是比买入价格高。
巴菲特说，2003年他买入中石油H股时，中石油的市价大概在370亿美元左右，而他之所以买这只股票，是因为它有很大的潜在价值。同时他也表示，这笔中石油股票投资到此为止已经结束了。如果将来中石油的股价大幅度下跌，他会考虑重新买入，但那是以后的事情。
尽管巴菲特有丰富的股票投资经验，但他承认自己不是神仙，也需要不断学习，尤其是面对中国股市非常强劲的发展势头，他也没有把握预测市场的发展，而只能笼统地坚持这样一条原则:无论什么时候，无论股市怎么变化，一经买进或卖出，都不要后悔。
作为一名投资者，要明白的是，股票投资赚多赚少、是赚是赔都是一件正常的事情。如果因为赚了一把就热情高涨，因为赔了一把就神情祖丧，如果买进后股价下跌了就后悔，卖出了股价上涨就叹气，那么这种投资心态就是错误的。无论你持有怎样的股票，都应该以平常心来对待股价的涨跌。
6.多调查分析，少听专家股评
投资人期望经纪人会告诉你在未来两个月内如何通过股指期货、期权、股票来赚钱完全是一种不可能的幻想。如果能够实现的话，他们也根本不会告诉投资人，他们自己早就赚饱了。
沃伦·巴菲特
很多投资者对专家的话深信不疑，他们看电视、听股评，得知某只股将会大涨，就欣然买人。结果往往竹篮打水一场空。对于投资专家的意见和经纪人的股评，巴菲特直言提醒大家不要相信。他说:“投资人期望经纪人会告诉你在未来两个月内如何通过股指期货、期权、股票来赚钱完全是一种不可能的幻想。如果能够实现的话，他们也根本不会告诉投资人，他们自己早就赚饱了。
的确，如果股票经纪人知道哪只股票会涨，如果投资专家知道买哪只股票可以大赚，他早就买了，怎么可能把这么好的事情告诉别人呢?事实上，很多投资者亏损严重，与专家股评的影响有很大关系。要知道，股评也是投身于股市的普通人做的，他们也经常会犯错，以下几种错误就是他们经常犯的:
1.日光短浅，喜欢追涨
他们可以称得上是最典型的投机派，见到某只股票有上涨的苗头,就大张旗鼓地宣扬买进的思想，见某只股票跌了一些，就鼓动大家卖出，这种评论对投资者有百害而无一利。
2.只局限在明星股、强势股
有些股票股价早已涨上了天，*家庄**随时有可能出货，这类股票极不适合一般投资者，但一些股评家照推不误。
3.推荐股票缺乏责任心
推荐一只股票后，没有后续的分析和指导，而股市变化莫测，随时都可能突变。投资者根本没办法即时得到股评家的通告，当初买入的时候还没有搞清楚选股的真实依据，一见股价下跌，就卖了出去，最终投资者亏损得不明不白。
股评家的观点一经发表，必然会引起专家注意，他们随时可能利用股评，与股评反向操盘，或同向借势操盘。
以上种种状况都是听信股评的危害，因此，股评信不得。事实上,当股评家所推荐的股票见报时，最佳买入卖出的时机已经错过。因此,成功投资的前提是掌握第一手材料，并对股票所对应的公司做出正确的分析判断。
巴菲特之所以在投资中胜多败少，是因为他注重实地调查，注重阅读分析财务年报，而不是道听途说各种小道消息、专家股评。在做决策的时候，他从来不听他人的分析。他总是亲自调查，阅读报表，从而得出自己的结论。
有一次，一位股票经理人给巴菲特打电话，热心向他推荐某只股票，说这只股票有投资价值，还表示他会立刻把相关资料寄过来。巴菲特当即表示让他不要寄过来，因为他根本不相信任何分析文章。他说这些资料大都是投资公司、基金公司的推介，因为有利益的成分在其中,所以他们在介绍的时候往往只谈优点，所以根本不客观，当然也就不值得相信。
有人说，巴菲特不相信任何股评、不受信息干扰，只相信自己的调查研究，这就是他能取得令人难以望其项背的投资业绩的真正秘诀。这是非常有道理的。要知道，在股市中，投资者每天都会听到某只股票具有“上涨的动力”、“下跌的压力”等言论，但巴菲特能做到心如止水,可见他的自信心和抗干扰能力有多强。
巴菲特曾明确表示，如果你希望股评家告诉你在未来一段时间内究竞是买人还是卖出，是投资股票、期货还是投资期权，那么你的想法是相当不切实际的。说得现实一些，如果这些股评家真的会神机妙算,那么他们早就悄悄地做了投资，不是早就赚足了吗?又怎么肯把秘密告诉别人呢?
巴菲特给投资者的建议是:投资者投资股票的时候要像记者采访一样，学会掌握第一手资料，而不是迷信小道消息。因为只有拥有上市公司的第一手资料，才能做出可靠的判断，从而避开投资误区。
1962年，巴菲特经过仔细调查后发现，戈登·沃特斯美国制造公司的股价已经高于公司净产值的40%，于是他果断地放弃了手中持有的该公司的股票，果然没过多久，该股票就开始大幅度下跌。事后,巴菲特对《福布斯》杂志的记者说，如果他没有深入挖掘该公司的具体资料，哪怕是遇到沃特斯本人，也不可能知晓这样的情报。
巴菲特的成功，与他善于掌握第一手资料有很大的关系。如果他对上市公司进行估测时发现资料不够，他会进一步做调查。有一次，巴菲特想投资斯图德贝克公司，可是他对该公司的实际经营状况不是太了解，于是他决定亲自到该公司进行实地考察。
通过一番考察，他得知该公司的主要业务是生产汽车上用的副产品 屏蔽双绞线，当他继续追问这个产品的生产过程时，公司的负责人拒绝告诉他。因此，巴菲特无法得知这种产品的具体产量有多少,也不知道公司的内在价值如何。
不过他已经知道，这种产品的原材料来自联合碳化物公司，并且已经搞清生产一罐车屏蔽双绞线大概需要的成本。这样，他只要知道该公司每年生产多少油罐车，就能得到他想要的信息。
于是，巴菲特接下来专门去堪萨斯城车站核实油罐车数量，他发现油罐车发货数量增加时，马上买人斯图德贝克公司的股票。不久之后，该公司的股价当即从18美元上升到30美元。因此，巴菲特也从这笔投资中大赚了一笔。
7.大脑多思考，不迷信市场
成功的投资在本质上是独立自主的结果。我总是吃惊于那么多高智商的人也会没有头脑地模仿。
沃伦·巴菲特
在股市中，很多投资者对投资目标不太了解，也无法评估其价值，经常受到别人观点的影响而抢进抢出。他们没有自己独立的思考与判断，长期下来他们想不亏钱都很难。
巴菲特认为，投资者切忌草率、急躁，而要冷静思考，这样才能做到理性地把握投资机会。他说炒股首先要有鹰一样的犀利目光，要盯住几只股票，密切关注它们的变化。在机会成熟的时候，要像饿虎扑食一样在低价区吃饱喝足。还要像狐狸一样疫猎地在高价区一走了之。在这个过程中，如果遇到不利的情形，要像蛇一样冷静等待，伺机而动。这一切都不能没有独立思考的精神。
在投资股票的过程中，不注重独立思考的投资者比比皆是，他们在决策的时候往往缺少主见，显得盲目轻率。
巴菲特在年轻的时候，就能快速地抓住购买个股的投资行为与预测一般市场走势的投机行为之间的差异。他认为购买股票需要一定的数学知识，要理清市场价格的起落，更重要的是控制自己的情绪。在巴菲特的投资生涯中，他能做到不被情绪左右。因为他认为市场是由投资人组成的，他们的情绪比理性更占主导，只有学会理性地对待投资行为，才能避免股价波动造成的消极影响。
巴菲特认为，对公司具有良好的判断力,使自己不被市场的波动所左右，是他投资成功的关键。他从来不会因为价格的变动而随波逐流他不预测股票市场的涨跌，他的目标非常简单。所以，当市场价格偏高时，他可能会减少交易，市场价格偏低时他反而会加大投资。
巴菲特指出:“我们只是设法在别人贪心的时候保持谨慎恐惧，唯有所有的人都小心谨慎的时候我们才会勇往直前。”这种与众不同的思维造就了他，可以说巴菲特不仅仅是一位出色的投资家，他还是一位很有主见的思想家。
股市是一个变幻莫测的地方，出现任何情况都是有可能的。而普通小投资者尤其是那些投资新手，由于对股市行情没有把握好，自然对消息非常敏感。一旦发现了风吹草动，就迫不及待地做出买进或卖出的投资决策，结果往往会因此吃亏。
可怕的是，如果市场传闻是某些人刻意制造的，那么投资者一旦盲目相信，就会成为牺牲品。即使某条消息后来被证明是真实的，那条信息也失去了价值，因为股市变化太快，消息的时效性很重要。通常一些重大消息对于股市的影响大多在事前已形成，对于小投资者而言，如果待消息被证实是真实可靠的，那么再做出投资决策已经晚了。
巴菲特多次强调，股民在投资的时候，一定要做到耐心等待，以静制动。相反，每天忙碌于股市、抢进抢出并不是聪明的做法。巴菲特经常提醒他的股东，要想投资成功，就必须对公司具有良好的判断力，要独立地思考，而不要受市场先生的欺骗。“近乎急惰地按兵不动，是我一贯的投资策略。”这句话是对巴菲特投资风格的最好总结。
在巴菲特的投资策略中，首要的一条就是独立思考。因为股市多变，各种意外情况随时都可能出现，在这种混乱的局势中，只有养成独立思考的习惯，才能对自己的股票情况做出清晰的判断，才能不至于迷失自我。
巴菲特曾开玩笑地说：“我们只不过简单地尝试在别人贪梦时泪丧,而在别人泪丧时贪梦。”当然，正如巴菲特所指出的那样，投资不能没有思考。想要赚取超额利润，投资者必须小心估计公司的基本情况，靠追逐最新的投资策略和潮流并不能保证成功。
8.多阅读，为思考做准备
我在19岁的时候读了一本书，形成了我基本的投资思维方式。我现在76岁了，做的事情就是基于我19岁时从那本书得来的同样的思维方式。
沃伦·巴菲特
巴菲特认为，尽可能多地阅读，可以形成某种特定的思维方式。拿他自己来说，在10岁的时候，他就经常到奥马哈公立图书馆找投资方面的书读，一些好书他往往读两遍还不解渴。他说，读书的时候要把各种思想装进自己的脑子，随着时间的推移，你会分辨出哪些是合理的。一旦你做到了这一点，你就该下水(尝试了)。而且巴菲特认为，越早开始阅读越好。
阅读是巴菲特的一种兴趣爱好，他喜欢在广泛阅读的基础上，做出明智的投资计划。他认为，股票市场波动无常，只有广泛阅读并独立思考，才能保证在混乱的股市中不至于迷失自我，才能看清市场的走向。
巴菲特的阅读范围很广，但重点是上市公司的财务年报。每次投资某只股票之前，他都会尽可能多地阅读这只股票的相关资料，而且重点是财务年报以及这只股票所在行业尤其是它的竞争对手的财务年报。可想而知，他的阅读量有多大。
巴菲特每年要阅读成千上万份公司年报，累积下来，一年读过的年报超过一万份。他读年报就像别人读报纸一样，已经养成了一种习惯。他在投资中石油股票前，就读了中石油2002年2003年的年报，然后才做出投资数亿美元给中石油股票的决定。
后来巴菲特强调，当初作出投资中石油的决策，仅仅是因为阅读了中石油的年报。当时他并没有见过中石油公司管理层，也没有见过分析家们写的有关中石油公司的分析报告。在巴菲特看来，买入股票时必须知道你买的是什么，怎样才能做到这一点呢?巴菲特说，唯一的途径就是读书和读年报。
在阅读年报的时候，巴菲特讲究有所侧重，而且侧重点不一样。从根本上说，巴菲特主要关注的是公司的内在价值。他认为，正确的股票投资，就是寻找内在价值被低估的公司，然后以低廉的价格买入该公司的股票。一旦买进了一家公司的股票，就要坚持长期持有，无论外部宏观形势如何改变，都要坚持不动摇。从这一点来看，巴菲特并没有那么神奇，他只不过是一位忠实的价值投资者。
在伯克希尔·哈撒韦公司某次股东大会上，有个年仅23岁的小伙子向巴菲特请教，他表示自己很有上进心，也有一点资本，因此他想知道未来50年到100年内，最好的投资机会在哪里
巴菲特的回答是:“最好的投资机会在阅读中，要尽可能多地阅读。”他的意思非常明显，如果你不阅读各种资料，尤其是公司的财务年报，你是无法知道这只股票的内在价值的。这样一来，即使最好的机会出现了，哪怕就在你眼前，你也抓不住，因为你没有识别机会的能力。
在谈到自己的阅读时，巴菲特介绍说，他每天阅读的时间大概为四五个小时。他甚至认为自己在洛里默·戴维森书中学到的东西，比在大学里学到的东西更多。他和芒格通过各种不同方式赚到过钱，这些方法是他三四十年之前从来没有想象到的。在阅读中，巴菲特积累了思想，关注了不同的地方、不同的债券，很重要的一点是，他通过阅读避免了那种可能造成灾难性错误的投资行为和模式，从而避免了投资倾家荡产。
巴菲特还举例说，一笔几十亿美元的房地产买卖，政府作为卖家,最关心的不是这笔买卖的经济效益，而是尽快地完成买卖。而买家却非常在意经济效益和投资价值。在这种关注不对称的情况下，就存在投资机会。只要你善于阅读，并从阅读中去发现类似的机会，你就能做出明智的投资决策，从而获得投资收益。
9突破固有思维，拒绝死搬教条
在发现我们喜欢的股票之前，我们会一直等待。我们喜欢在把握十足的情况下才采取行动，这就是我们的投资风格。
沃伦·巴菲特
巴菲特认为，股票投资如果死搬教条，很容易陷入投资误区。因此，想要在投资中获得更大的成功，就要学会突破前人，不断修炼。看看巴菲特的成功历史，你会发现他的成功得益于在借鉴前人的经验的基础上，不断总结、不断突破自我，而不是刻板地死搬教条。
巴菲特硕士毕业后，在初入投资领域时，他和很多人一样，充满了书生气。每次投资的时候，他总是严格按照老师格雷厄姆的投资理论操作，一心一意找那些出售价格低于净资产的公司，按照这个原则，他先后购买了无烟煤公司、地方铁路公司的股票，可是很快他就发现这样投资行不通
为什么这么说呢?因为他购买的这些股票，虽然价格很低，看起来没有什么投资风险，可是俗话说“便宜没好货”，价格便宜虽好，但是没有投资价值，因为这些股票很难有翻身的机会。
道理很简单,这些股票之所以廉价，是因为公司的业务不景气，这是投资者必须直接面对的新问题如果公司业务将来有好转，股价当然就会随之上升；可是如果公司业务继续恶化，股价就会变得更加不值钱。更值得注意的是，即使将来公司的业务好转了，如果你想以一个比较好的价格脱手，就不能缺少扮演流通者的角色。也就是说，要有人买你的股票你才能获得收益。
关于这点，巴菲特举了一个例子:如果一家公司的净资产为5000万美元，在它业务不景气的时候，你以1000万美元的价格买到手，这当然是一件好事。可是，如果这家企业的营运状况一直不景气，今后你想把这家企业的股票卖出去是很难的。在这种情况下，你就无法在购买价格和卖出价格之间赚取差额。即使你运气好，最终卖出去了，可是由于拖延了太长的时间，你也会得不偿失，投资收益最终低于社会平均水平。
经过几次碰壁后，巴菲特意识到不能再迷信老师格雷厄姆了。他在几只股票上摔了跟头之后，总结了经验教训，决定要用自己的理念来指导投资。
然而，这个脱胎换骨的过程是异常痛苦的，也是迟缓的、见效慢的，因为他对老师格雷厄姆太崇拜了。直到今天，他仍然非常崇拜格雷厄姆，他认为从老师那里学到的东西终生受用，尤其是他的安全边际理论。
1984年,格雷厄姆《证券分析》一书在哥伦比亚大学举行50周年的出版庆祝会，巴菲特参加了该次活动,在会上他赞赏道:“许多成功的投资者把格雷厄姆看做是公认的精神领袖。”其实，这句话反映的是巴菲特的内心世界，正是他把老师看做是投资方面的精神领袖，而他自己是全球最伟大的投资者。
巴菲特说，格雷尼姆倡导的安全边际理论，使得他的每个学生都各自发展出不同的方法来运用这个理论，从而寻找上市公司的实质价值和有价证券价格之间的差价。巴菲特的话既肯定了老师的安全边际理论，又肯定了包括自己在内的其他人发展了适合自己的具体操作方法的做法。
巴菲特曾回忆起1973至 1974 年间那段投资往事，那是他最后一次运用格雷厄姆的数量法轻而易举赚到投资利润的时间。正是巴菲特对前人的理论进行了有效继承和进一步革新，才使他逐步形成自己的理念和智慧。他曾引用凯恩斯的话解释了自己的两难处境，说:“困难并不存在于那些新的主意，而是来自跳脱出旧的圈套。”
在这方面，最典型的事例是巴菲特绝不碰自己不懂的股票，比如,以网络股为代表的高科技股，他几乎没有碰过，他甚至还嘲讽这类投资者。当初他因为没有碰网络股，才躲过了网络股泡沫造成的灾难。后来他意识到，正是因为自己对网络一窍不通，不去投资，才使他躲过了网络股股价暴跌所引发的灾难。当然，他也失去了网络股股价飘升所带来的巨大投资收益。
难能可贵的是，巴菲特很快意识到自己在网络股方面的投资问题因为这是一个以高科技为主导的社会，高科技股在美国股市中非常强势，是非常有前景的。他曾长期持有的蓝筹股如通用电气、宝洁公司等股票，所获得的收益远远不及高科技股。后来他终于鼓起勇气克服了对高科技股的恐惧，开始转而投资高科技股。
后来，在美国证券交易监督委员会的一再要求下，伯克希尔·哈撒韦公司把自己的最新投资组合公布出来，这时候人们赫然发现，在它公布了最新投资组合中，高科技网络股也位列其中。比如，向互联网软件公司微软公司投资了1690万美元，向美国第三大有线电视网络公司投资了7780万美元等。
俗话说，实践是检验真理的唯一标准。巴菲特的投资实践证明了前人的投资理念固然有效，但如果一味照搬也是不行的，因为时代变了，股市形势也变了，投资者必须根据实际情况调整自己的投资策略，才能在股市中走得沉稳、走得从容。
10.巴菲特理论要活学活用
买入股票时如果能掌握一些有效的原则并严格执行，就可大大减少失误，提高获利的机会。
沃伦·巴菲特
正如巴菲特说自己不盲从老师格雷厄姆的投资理论一样，巴菲特也忠告广大投资者不要盲从他的投资理论，因为投资要尊重市场先生，而这位先生是变幻莫测的。因此,投资者在学习巴菲特投资理念的同时,还需要结合具体的投资环境，这样才有可能做到投资一只股票就成功一次。
李先生对巴菲特的投资理念烂熟于心，其中“不熟不做”这一投资理念对他的影响最大。他说:“对B股和H股，我至今没什么兴趣。因为我对它们不熟。”李先生表示,几年前B股刚对内地开放的时候简直称得上炙手可热，那个时候他想:同样一个上市公司，B股的价格确实比A股的价格低，应该有个回归收益，因此他想开个B股账户试一试。没想到他还没开，B股价格就直线下落。后来李先生才知道，当人们纷纷进入B股时，境外炒家根本不看A、B股的价差，乘机全部派发给股民。
在李先生感到庆幸的同时,也得出了一个结论:境外的股票并不是好玩的。事实上，无论从历史还是从资本实力来看，股民凭借个人力量，想要在境外股票投资中获胜，不是一件容易的事。所以,虽然B股、H股对李先生充满了诱惑，但他始终不愿意介人。原因非常简单,那就是他对境外股票不熟，所以他不玩那种股票。
还有一位赵女士，也懂得活用巴菲特投资理念。赵女士偶然接触到巴菲特关于“不熟不做”的投资理念，她非常认可这一原则，并身体力行。
赵女士购买第一只股票之前，先仔细研究了公司的状况。她说“当时我关注的那只股票的股价在4元左右。我仔细研究后发现，这家公司拥有的各商铺、办公楼等资产全部加起来，价值远远超过市值，而且还没包括公司每年的营销收入。”随后，赵女士亲自去考察公司的商铺，发现里面的客流量很大。她还有意向店铺里的员工了解情况，得到的反馈基本让她满意，于是赵女士做出了购买这只股票的决定。
这次投资获得了很大的成功，事后赵女士的体会是:“像巴菲特这样的重量级人物都注重价值投资，都注重实地考察公司，那么我们这些普通人投资股票的时候，更应该对公司进行深入了解和研究。很多人投资赔掉了几万元、几十万元，多半是因为轻率投资，没有注重价值投资酿成的苦果。”
后来赵女士在投资房地产股的时候，大量阅读了一些财经报纸和刊物，觉得中国的地产股还有很大的上升空间。在研究的过程中，她的注意力慢慢被某只地产股票吸引，于是她多次专程到售楼中心观察，发现那里的购房者络绎不绝。后来她又在网上的论坛里发现业主们对该楼盘的评价很高。经过一系列的考察和研究之后，赵女士最终以5元每股的价格购买了大量的该公司股票。两年后，股票的市值翻了4倍多，达到每股20多元。
赵女士表示，她曾问过最有名气的基金经理，他们三分之一的时间调查上市公司，三分之一的时间与投资者沟通，剩下三分之一的时间才看盘。赵女士颇有感慨地说:“连专业人士都这么认真，我们这些普通投资者有什么理由不认真研究公司呢?”
如今，赵女士已经把亲自考察公司当成了投资前的必修课。有时候她向店员问长问短的时候，对方以为是竞争对手来刺探情报，这时候赵女士就会爽朗地说:“我不是来刺探情报的，我是要买你们公司的股票啊，所以特意来了解一下情况。”
赵女士坦言，她不喜欢那些高科技的股票，因为她搞不懂，觉得那些东西太玄乎了，她喜欢投资身边那些看得见、摸得着的股票。“巴菲特当初投资吉列刹须刀，因为男士离不了。”赵女士乐呵呵地说。
巴菲特认为，在购买股票的时候，他的投资理念可以对投资者起到一定的指导，但是投资者不能照搬照抄，而要在买股票的时候掌握一些有效的原则并严格执行，这样可以大大减少失误，提高获利的机会。当你没有十足把握的时候，可以采取分批买入和分散买入的做法，这样也可以降低买入的风险。但买入的股票种类不要太多，一般以在五只以内为宜。此外，分批买入应该根据自己的投资策略和经济状况来有计划地实施。