2023年5月30日下午，码点资本创始合伙人李书朋先生，做客《优投专访》，围绕“早期项目股权融资”，接受优投线上专访。
《优投专访》是优投发起的系列专访栏目，邀请投资人、创业导师、优秀创业者、专家学者共同参与，分享创投经验，探讨热点话题，了解行业发展和趋势。
李书朋先生，拥有超过十五年的早期创投、创业辅导孵化工作经验。国际经济法硕士，上海市投融资入库专家、上海市创业指导专家、国家级/市级创业大赛评委，中国国家创业实训指导师。重点关注领域有：创新医疗器械、医疗健康、大消费等领域。
以下为专访内容纪要：
一、优投专访：首先请您为我们简要介绍一下码点资本的主要业务。
码点资本李书朋： 码点资本涵盖早期投资、融资顾问、企业咨询三大业务板块，以行业研究为驱动，基于深厚的投资资源，向优质企业提供高效、定制化的深度私募投融资、兼并收购服务，立志于帮助中国伟大的科技创业者，打造世界顶级独角兽企业。
二、优投专访：码点资本重点的关注和服务领域有哪些？
码点资本李书朋： 重点关注创新医疗器械赛道，数字化健康管理赛道以及有技术领先优势的科技类项目。主要关注两种类型的项目：一是创新医疗器械早期项目，尤其是3亿人民币以内估值的项目；二是传统医疗器械，倾向于看后期有收入/利润的项目。
为什么大家这么关注创新医疗器械？首先，国家对于创新器械的政策支持力度很大。其次，在资本市场行情不太好的情况下，在早期投资上，创新医疗器械是比较合适的。最后，在等资本市场的一个风口——创新医疗器械按照科创板第五套上市标准密集上市。和大家分享一组数据：2022年，国家药监局共批准创新医疗器械55个，同比增加57.1%。截至2023年5月11日，国家药监局批准的创新医疗器械产品数量达202个。
医疗健康，被称为“永不衰落的朝阳行业”，数字医疗健康时*开代**启，慢病管理、在线诊疗、健康管理等，都是我们重点关注的细分领域。数字化创新领域中，电子病历、医药电商、健康险科技已经进入生产力成熟阶段，大多数数字化创新领域仍在探索当中。慢增长的医疗健康数字化投入背景下，服务商需集成创新，以应用端需求出发，探索多领域跨界合作。
三、优投专访：请您分享一个印象最深刻的典型投资案例或服务案例。
码点资本李书朋： 比较典型的案例是健康管理行业老兵结合新技术创业的项目。该项目最大的亮点，一是富有行业经验的连续创业团队，具有丰富的行业资源和knowhow认知。二是初步跑通的商业模式，切入点聚焦且经过了市场验证。三是卓有成效的规经营成果，数千万级规模化收入，公司和业务发展处于上升势头。我们选择的标的，一定是具备稀缺性或是成长潜力的，是有颠覆性创新的，是将来能成为行业龙头的。我们要培养未来独角兽企业，有潜力夺得世界冠军的选手。
四、优投专访：早期项目整体融资现状和感受，从行业整体的角度看，今年早期项目融资现状，从整体来看，是一种什么情况？
码点资本李书朋： 2023年创业和投资逻辑已经改变，创业者和投资人都需要迭代进化。创投行业里，连续出差，也有人选择隐退，佛性躺平，甚至决定淡出创投行业。
和大家分享几组数据：在募资端，创投类基金募资金额下滑，政府机构LP出资占比超50%。值得关注的是，其中创投类基金的募资占比下滑近10%。进一步关注到出资的LP结构，2023年第一季度各类型人民币LP出资占比中，政府机构LP出资依旧坚挺，共出资1014亿，占比52%。在融资端：根据已公开数据，2023第一季度共发生融资事件2869起，融资总金额2540.45亿，融资事件数同比下滑36%，融资总金额同比下滑40%。
2023年第一季度，融资总金额最多的5个赛道分别是：生产制造、能源矿产（含新能源）、医疗健康、信息技术（含人工智能）、电子信息产业（含芯片、半导体）。 TOP5赛道同去年同期相比，没有发生变化。但值得注意的是：TOP5赛道中，只有生产制造赛道，维持了相对稳定的融资金额。而声势浩大，热闹非常的信息技术（含人工智能）赛道和电子信息产业（含半导体芯片）赛道的融资金额同比分别下滑57%和66%。
中国要成为制造业强国，需要质变。中国制造业的发展，转型升级是必然选择。从微笑曲线来看，要想取得高额收益，必须实现技术上的突破，把终端做大做强。
国产替代是个热词，但这个过程需要研发的大力投入，而研发需要政策、资本的支持。只有这样，才能让中国的制造业形成技术和产品上的竞争优势，抢占高端市场，从量变跨越到质变。
五、优投专访：请从投资人的角度，谈一谈在投资策略、节奏、频率上等方面发生的变化及主观感受。
码点资本李书朋： 2023年投资更加理性，估值更加合理，资金更加向头部集中，创投行业深度洗牌，创业和投资都要聚焦，找到自己的生存发展空间，守正出奇，不断创新，方能活下去。
2022年是充满变局和挑战的一年。2023年是VC投资的分水岭。整体投资策略、节奏和频率还是放缓的。投资回归理性，市场回归常识。企业要先活下来，再谋求发展。要做有效率的增长，提前做好融资规划。
中国正处于科技周期的十字路口。创业主线转向科技创新，投资也向硬科技赛道聚集，形成了半导体、碳中和、元宇宙、新能源以及生物技术、医疗健康等长风口。
新一轮科技革命浪潮下，有哪些黄金的创业机会呢?比如，AIGC（但不是一般创业公司可以玩的）、智能传感器（有很大的增速空间、重点聚焦在应用领域，汽车电子、消费电子和工业制造领域）、半导体高端替代（已经进入深水区）、服务机器人（直接做本体，可以选择和变化下游应用场景，是比较优质的赛道）、氢能和储能（国家政策支持、行业发展初期、市场前景广阔、技术密集型赛道）等细分赛道的创业机会。
六、优投专访：从创业者的角度，如何对待融资这件事？面对当前形势，早期创业者，心态上该如何如何应对？
码点资本李书朋： 首先，资本只是推动业务发展的加速器，要用业务吸引资本，用资本助推业务。其次，资本更愿意锦上添花，不乐意雪中送炭，记住投资人永远要赚钱，所以始终要关注自己的业务是否足够好。第三，好企业永远不缺资本的追求，理性看待其他企业的融资情况。要做好基于业务特性的融资规划，技术密集型、资本密集型，要尽可能快速融资，拿到足够多的钱，建立市场领先和主导地位，建立壁垒和护城河。如果是健康现金流项目，尽量控制融资规模和比例。
在融资认知上，一是快人一步，融资加速，提早布局和规划，做好心中有数。二是不躺平，不佛系，机会都是给有准备的人，积极出机会。三是不要报侥幸心理碰运气，专业的人做专业的事。
提高融资成功率，重点做好3件事，一是熟悉资本市场现状和投资逻辑标准。二是按照投资标准，梳理业务和打磨商业计划书；三是精准投递BP、高质量路演和高效率沟通。
七、优投专访：接下来，我们详细请教创业和融资过程中的注意事项和技巧
1.融资时机：什么时候开始准备融资？
码点资本李书朋： 融资时机判断三大维度：资本维度、行业维度、公司维度。
2.融资条件：什么样的项目容易获得融资，该如何做各方面准备？
码点资本李书朋： 不同赛道，具体条件会有所不同。为大家分享一下共性的特点，即好赛道、好团队、好产品、企业处于上升周期。
如何准备呢？
一是知行合一的“落地”创业。“落地”是知行合一，认知有度，执行有果，量性可估。要求人落地，商业模式落地，团队落地，最终呈现的BP也要落地。
二是创始人应有的资本观。宏观层面，对中国早期投资历史纵向的认知，对中国早期投资机构横向的理解，对中国当下投资环境的把握；中观层面，了解完整融资流程及投资机构的内部决策机制；微观层面，学会把控自己项目的融资节奏和关键点，掌握融资必备知识。
三是赢在高质量路演。高效融资“三高”标准：高效对接资本方，高质量路演展示，高水平应答投资人。
3.融资途径：对于早期项目，哪些融资途径为有效，您的建议?
码点资本李书朋： 除非有非常熟悉新人的朋友或同学关系，否则建议找专业机构做融资，创始人专注于做好企业，因为自己很难摸索清楚，代价太大。
4.融资逻辑：2023年投资人投资的标准和逻辑是什么？
码点资本李书朋： 做投资和创业需要有足够的定力，具体投资判断中最重要的、四个关键词是：趋势、价值、壁垒，和团队。
一是趋势，创业和投资永远赚的是认知的大钱。我们需要提前预判未来的大趋势，并且根据大趋势提前去做创业和投资布局。
二是价值。作为一个企业，他首先要想着怎么为他的客户和社会创造更大的价值。
三是壁垒。只有建立高壁垒，才能避免低水平竞争，才能带来高市场占有率和高毛利，才能为创业和投资带来高回报。
四是团队。归根结底，投资最后还是投人。创业方向再好，先发优势再强，如果人不对，可能结果都不会尽如人意。
5.创始人如何和投资人洽谈合作，如何找到适合自己并打动投资人？
码点资本李书朋： 除非创始人熟悉资本市场，一般我不建议，创始人不懂资本市场的情况下，直接去对接投资机构和投资人，效率非常低，成功率也很低。 你不熟悉资本市场，不是创投圈内人，很难找到精准投资人，往往事倍功半。请找专业人士来做。
如何打动投资人？前提是选对赛道和创业方向，团队够棒。然后就是梳理清楚业务和商业模式，想清楚，写清楚，讲清楚，逻辑清晰，有数据有事实，才能打动投资人。
6.如何和投资人谈估值？
谈估值的前提是有几家想投你，一般认没这个机会。早期企业估值，是科学性和艺术性兼有的，谈早期企业估值，要有依据和范围，找到对标，尽量争取。
7.在融资金额上，如何把握？
码点资本李书朋： 要 把18—24个月要花的钱算清楚，团队反复推演，要有底线思维，保证企业在极端状态下，可以活下去。然后，去资本市场试水，市场会给你答案。根据实际情况，再多调整。
对于早期第一轮融资，快速拿到钱最重要，不要过度纠结估值和融资额，在合理范围就可以接受。
8.如何融资避坑呢？能总结一下融资中几个“不要”吗？
码点资本李书朋： 不要碰运气。如何打破融资迷局，要从创业成功角度去融资。提前了解投资人都是怎么思考的，关键节点在哪里，怎么合理、高效地利用投资人和他背后的机构力量。
无论是创业“小白”还是“老兵”，都需要从融资背后的深层逻辑出发，不断“温故知新”地做系统化思考，创业者和投资人要共同站在企业发展和创业成功的视角，而不仅仅是为了每一轮融资成功。
在过去的几年，疫情的影响，大部分创业企业，遇到了前所未有的困境和挑战。2023，活力回升、信心重建，不管是创业者，还是投资人，都进入到“撸起袖子加油干”的紧张忙碌状态。接下来，我们来聊一聊创新创业。
八、优投专访：请您总结一下，投资过或者服务的企业，有哪些共性的地方？
码点资本李书朋： 共性的地方或者差异点，都是存在的。但每个企业更多的是创始人团队基因带来的企业文化上差异化，由行业认知不同带来产品层面的独特性，业务切入的聚集点不同，以及资源禀赋不一造成的成长模式和速度不一样。所以，我们在同样的细分市场，看到了百花齐放、互相竞争的格局，这个就是市场的现实状态。就像这个世界，你不用不会踏进同一条河流，你也不会找到相同的两片树叶。
但成功或者做得好的创业者，有一些共性：成功创业者的一个基本素质，也是他们的共性，就是反脆弱，并竭尽所能去利用好身边所有能利用的资源。创业者从事的是九死一生的事业，有太多不确定性，因此我建议他们要更多看到事物upside的一面，而不要畏首畏尾，尤其是在早期。
九、优投专访：您觉得哪些相对成功的创业者，做对了什么？
码点资本李书朋： 从我的经验来说，人和事都很重要，缺一不可。事为先，人为重，时为要。人和事不可分离，离开了人去谈事或者离开了事情去谈人，都是差之毫厘谬以千里。看人要心力强大，格局宽广，认知深刻，包容性强。看事要好赛道、好团队、好产品。
对于我们创投人来说，我们更关注的是第一性原理和底层逻辑，不断迭代自身对项目的判断框架和逻辑。
对于项目的判断，对于成功的小伙伴做对了哪些，这是一个动态的过程，我可以给大家提供几个判断的逻辑框架：
市场层面：政策预期明朗，行业增速快、市场足够大，竞争格局对企业有利；
团队层面，创始人具备企业家精神，团队稳定，过往经历优秀，成功过；
业务层面：技术具有领先性，产品得到客户认可，商业模式合理；
资源层面：有形资源和无形资源，创始团队具有资源优势或拿资源的能力；
资本层面：估值合理，能跑到下一轮，资本市场接受度高，可退出。
十、优投专访：对正在创业的小伙伴，有哪些中肯的话要说吗？
码点资本李书朋： 一是科学创业：创业是有科学方*论法**的，避免经验创业，少进坑，少走弯路，以此提高创业成功率。
二是高效融资：做到长期有耐心，专业人做专业事，融资是专业活、技术活，不要有碰运气心态；创业要走资本路，初期要有高基础，赛道选择，企业定位、商业模式、核心团队是关键决定因素。后期要修炼内功，做好规模化增长，规范管理企业、风险可控。
三是进化自我：提升作为创始人的级别和段位。创始人认知的天花板就是企业发展的天花板，创始人需要不断迭代进化，自我进化的速度超越创业竞争速度，你才能成功。不断进化，才能拥有未来。每一位创业者，都应该努力成为自我进化者，才能不断拥抱和挑战未来，获得机会和成长。