大家好，我是量子熊猫。

上周五思科瑞和元道通信两只新股齐刷刷破发，这也是A股时隔两个多月后再次出现新股破发。

翻了翻当时两只新股的评级虽然都是“谨慎+申购”，但是点评都是给的发行偏高，其中思科瑞是“基本面还可以，发行打得比较满，要小心”，元道通信是"基本面还行，发行高了”。

其实破发的原因很简单，随着新股行情变好，券商发行又开始乱搞，定价和估值越来越贵，行情好还能扛得住，行情不好就又开始炸了。

不过好的地方在于两只破发都不多，思科瑞收盘破发3.12%，元道通信收盘破发1.53%，算是低成本提了个醒。

因此考虑到新股破发卷土重来以及市场行情有转向震荡的趋势，暂时先调低申购风险偏好。

接着进入今天打新内容，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率 。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年7月11日可申购新股分析

隆达股份（688231）：

企业基本情况：

全称“江苏隆达超合金股份有限公司”，主营业务为合金材料的研发、生产和销售，业务由合金管材（铜基合金）向镍基耐蚀合金、高温合金逐步拓展。

高温合金及耐蚀合金业务分部的产品主要有铸造高温合金母合金、变形高温合金、镍基耐蚀合金，下游领域应用广泛，包括航空航天、能源电力、油气石化、船舶、汽车等行业，公司铸造高温合金报告期内专注“两机领域”（特指应用在上述相关行业中的航空发动机和燃气轮机设备），包括民用和*用军**。

合金管材业务分部的产品主要有铜镍合金管、高铁地线合金管、高效管、黄铜管、紫铜管，主要用于船舶、石油化工、电力、轨道交通和制冷等领域。

业务主要是合金材料，从普通的合金材料向特殊合金材料发展，特殊合金是发展的重点，特别是高温合金可用于航空发动机、燃气轮机等高端装备。

从具体营收结构看，主要营收来源于合金管材，营收占比逐年快速下滑至50%左右，而高温合金及耐蚀合金业务快速发展，细分来看主要以高温合金为主。

对应申万二级行业为金属新材料，可比上市企业为钢研高纳（300034）、图南股份(300855)、西部超导(688122)、抚顺特钢（600399）、中洲特材（300963）。

发行情况：

企业由国信证券和华英证券联合主承销，当前市值72.35亿元，新发行市值24.1亿元，发行价格39.08元，发行市盈率343.50，PE-TTM85.23x，顶格申购需要14.5万元市值。

对比金属新材料行业PE-TTM为44.26x，对比钢研高纳PE-TTM为70.45x，对比图南股份PE-TTM为72.07x，对比西部超导PE-TTM为55.76x，对比抚顺特钢PE-TTM为52.93x，对比中洲特材PE-TTM为48.10x。

业绩情况：

预计2022年上半年可实现营业收入44,000.00万元至48,000.00万元，同比增长38.24%至50.81%；

预计可实现归属于母公司股东的净利润5,000.00万元至6,000.00万元，同比增长167.09%至220.50%；

预计可实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润3,500.00万元至4,500.00万元，同比增长595.52%至794.24%。

2021年营业收入72,577.75万元，2020年营收53,965.64万元，2019年营收56,572.09万元，年复合增速为13.27%。

2021年扣非归母净利润2,808.48万元，2020年扣非归母净利润898.20万元，2019年扣非归母净利润-1,771.79万元，扭亏为盈。

2019-2021年，营收增速还行，但主要是2021年增长，而利润在2020年扭亏为盈后大幅增长，再到2022年上半年营收继续增长，同时利润也继续大幅增长。

参考招股说明书解释，主要是收缩合金管材业务聚焦高温合金业务，首期建设的铸造高温合金母合金生产线于2017年投产，二期建设的变形高温合金生产线于2020年末试产，故公司2020年整体收入规模略有下降，但快速增长的高温合金业务拉动公司2021年整体收入大幅增长，再到2022年上半年高温合金业务继续快速发展拉动增长。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为12.83%、17.49%和19.41%，毛利率绝对值较低但在持续增长。

主要原因在于公司逐步转型，高毛利率的高温合金业务快速增长。

跟同业对比来看，毛利率处于较低水平，如果单看高温合金的话较为接近，不过也还是偏低。

从公司基本面看，公司转型还是比较成功的，业绩和毛利率双双起飞。

从发行情况看，科创板发行，发行价格一般，发行市盈率超高，PE-TTM偏高。

最后汇总如下。

打新评级：谨慎，我的操作：放弃。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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