发生在上世纪90年代末的粤海重组，被称为前所未有，回顾那时之后的几十年，又会想到“当下总有”。当年，王领导受命前往广东，在不救广信，拯救粤海的大方针下，开始这个重整！
但说一千道一万，其实就是拿GM税，挽救信用。就粤海而言，其在港有5家上市企业。
1、改开前，在港中资企业122家，华润、招商为主。
改开后，窗口单位林立，1989年已经达到2500家。
2、粤海集团
1980/6在港注册成立，广东省政府窗口企业之一，同福建的华闽一样省府宣布其为在港经贸总代理，并赋予集团正副总经理任免权之外的全部经营自主权由粤企、粤投、广南三部分构成。粤企持有粤投38.81%、广南56%，还有207家正在营建或持有资产的企业。粤海贸易先行，1985年营业额15亿港币，利润450万，净资产3.3亿港币。1987年买壳上市，将一批优质资产包装，易名粤海投资，是全国各省驻港企业中的一个上市企业，树立了红筹形象。
1990年，营业额68亿港币，利润6900万，净资产6.3亿港币，进入90年代，通过IPO圈钱加速发展。1994年入恒指成份股集团分拆出粤海建业、广南集团、粤海制药、粤海啤酒等在港上市。
1997年底，所属5个上市公司市值191.73港币。还积极境外发债，净资产亏大岛74.8亿港币成为了广东省最大的境外企业，多项财务指标进入驻港中资企业的前五名，但高速发展的同时，埋下支付隐患。
集团管理人员主体为省府下各委办局厅选派的干部。这些人，基本保留了原来衙门作风，同时在企业治理整顿中，不是积极开拓，而是努力帮助各类干部体系或者太子体系，进行资本游戏，损公肥私！所以，后期集团已经振作乏力。
缸子盖子不够了，当亚洲金融风暴吹来，被吹倒了！
3、1998/8/29.粤海向省府求救，面临交叉违约危险。信贷还不上了！
暂时填补漏洞后，随着时间延续，暴露的风险敞口越来越大！省府已经不能抵挡！全省，除了粤海，还有广信在内的全省24家国际信托投资公司和众多广东驻港企业。毕马威对粤海进行审计，发现资产负91.2亿港币，资不抵债了！且由于其对财务数据的技术处理，其实早在1994年便资不抵债了！经过测算，要挽救粤海，省府需要注资157亿港币
4、1998/12/16 省府在港宣布重组
王领导主持（被任命为广东省副省长）
保尔森去香港宣布帮助王领导，做粤海重组的财务顾问，并在香格里拉大酒店签署协议。
和王领导一起召开记者说明会。
初期朱总理的想法是“保粤海，不保广信”
实际情况并没如朱总理 慷慨陈词那样，不仅都保，而且还得 保护好！
5、参加粤海债务重组的中介机构近百家，一个国家信用维护的案例，着实让法律、审计、财务等中介们吃了顿大餐。
这是因为这些巨型集团拥有复杂的架构图，请看
6、重组方案
为了挽救粤海，注入的是省府辖下150亿评估价值的东深供水，当然债权人是觉得不够的，而日后左磨右泡，其实债权人是满意而归了！
1999/5/25 推出方案，全体债权人43.9亿美元回收率55.16%
债权人当然是不同意了，公开向省府和王领导提交信件，重点表述，债券要100%清偿，
金融机构等是冲着粤海为省府企业才*款贷**的，且粤海中本身就有数位省府官员任职董事、主要管理人员。这些理由也是很“刚强”的。
在过去十几年，在港中资企业尤其是省府窗口单位，没有破产和重组先例。久而久之，香港银行界形成中资企业背书的信用来自其代表的省市政府，因此哪里有不偿还的呢？
这就像晚清，随便一个列强，到国门前开几炮，怎么都可以获得多多少少的满足！
省府当即以停止代粤海偿付利息为要挟。于是双方进行讨价还价。1999/9/10推出修改方案，1999/12/16敲定最后方案之原则性协定。重组正式开始进入交易过程。回收率提升到63.8%
纵观整个事件处理过程，这真是一次“实兵、实战、实弹”的现代经济领域斗争。这类复杂事物，涉及国际多类金融机构以及他们背后庞大的经济组织，更涉及到国内外错综的利益结构，非常复杂的法律体系与差异性。
在解构和再构的过程中，不仅消耗大量消耗人力、物力与精力，还有庞大的资金与智慧（广东省政府共需为自己的顾问团和债权人顾问团支付顾问费1亿美元）。难怪广东省可以在国内对外改革开放中保持走在前列，都是用实战换取的啊！
7、国家的支持
重组涉及的方方面面，除以上一系列分歧需要谈判，才能一点点解决之外，还有相当多的谈判结果需要得到中南海和广东省政府有关部门的批准，其复杂程度不亚于一个大型国企在海外上市的审批程式！
难怪王领导要请保尔森的高盛前来，哪怕支付10亿美元！
其中主要是各级国税、地税局、各级外汇管理局、国家财政部和税务总局、对外经贸部！
最终2000/12/22 签署最终协定！
14：30，一大群律师们确认了所有文件签署完毕
主持人请渣打银行代表正式将重组代价中的现金过户到债权人指定账户
14：45，渣打银行申明，有关现金已经转到指定账户
在场的人们握手、庆祝、干杯。
之后纷纷离场，其中大部分去赶飞机回家度圣诞了！
8、目的
重组的唯一目的是，通过两年，上千人，一大群西方社会精英份子的参与，让媒体肆意报道，让资本们清醒认识到“中国各级窗口公司信用”结束了历史使命，要退出历史舞台了！
这比用行政命令强制收缩或退出有效100倍，甚至1万倍！
取而代之的，将是新管理层面中意的新手段、新办法、新规则！并促进经济活动向更高一层的级别过度，迈出！
实质呢？引进外资的实质呢？没变！
9、后续
粤海投资董事会主席李文岳2003年5月6日宣布：
截至2003年5月2日，粤海投资已经偿还和清缴了所有的债务余额。粤海自己的债务高达45．2亿港元，另外还有其关联公司（具有独立还债能力）的为22．7亿港元。
粤海何以能提前了两年半时间偿还了所有的债务在悉心研究过粤海投资债务重组的*咸平郎**教授看起来很简单：“粤海投资得以从天文数字般的债务中神奇解套背后的原因其实非常简单：东深供水项目的引入及金融债权人的妥协。整个粤海企业集团最终以复杂的操作完成了创造性的重组，并成功地将从前的交易做成法律意义上的封尘往事。”．