猪肉价格半年内暴跌了50%，牧原股份还能净赚百亿！
作者|水长流
编辑|对韭当歌
一枝独秀不是春？不！一家独赚才是“茅”！
近日，“猪茅”牧原股份披露了半年报，公司上半年实现营业收入415.38亿、同比增长94.49%，实现归母净利润95.26亿元、同比下滑11.67%，实现扣非净利润94.36亿元、同比下滑12.72%。
这是一份令同行惊羡不已的成绩单！“这种情况下，还能有近一百个亿的利润，只有两个字，服气！”有同行人士公开评价。
同行所说的“这种情况”至少有两层意思。一是猪肉价格大幅下跌，整个2020年度，每公斤猪肉的价格基本都维持在30元上方，今年以来猪肉价格持续下滑，到今年6月已经跌到了15元以下（每公斤），跌了一半。
二是同行业公司都陷入亏损或者微利的状态。最常被拿来与牧原股份对标的温氏股份，上半年营业收入是306亿元，同比下滑了约15%，净利润是亏损25亿元，去年同期该公司赚了41.5亿元。
养猪巨头之一的新希望，上半年亏损34.15亿元；再如正邦科技，上半年亏损14.3亿元；还有天邦股份，上半年亏损6.51亿元……
大家都是养猪的，为啥牧原股份能这么牛？
首先，牧原股份面对的环境，与其他养猪企业都是一样的，猪肉的价格同样出现大幅下跌。
据牧原股份公告，生猪价格明显回落是净利润下降的主要原因。随着生猪出栏量持续恢复，2021年以来生猪市场价格持续回落，6月份生猪价格出现快速下跌。
此外，和行业内其他公司一样，牧原股份也遇到了饲料等成本的上升问题。公司半年报称，2020年下半年以来原粮大宗商品价格普涨，使公司养殖成本有所上升。
那么，牧原股份又是如何做到继续赚钱而且赚大钱的呢？
首先，公司的规模扩张速度远超同行企业。半年报称，2021年上半年，随着公司新建产能的逐步释放，生猪销售量较上年同期显著增加。报告期内，公司共销售生猪1,743.7万头，其中商品猪1,469.6万头（其中向牧原肉食及其子公司销售98.2万头）、仔猪252.2万头、*猪种**21.9万头。
这是个什么概念呢？对照来看，2020年上半年，牧原股份销售生猪678.1万头，其中商品猪396.7万头，仔猪273.1万头，*猪种**8.3万头。2020年全年，牧原销售生猪1,811.5万头，其中商品猪1,152.4万头（其中向全资子公司牧原肉食品有限公司销售23.9万头），仔猪594.8万头，*猪种**64.3万头。
简单来说，今年上半年，牧原的生猪销售量已经逼近了2020年全年（少了67.8万头），是去年上半年的2.57倍。
高速扩张当然可以带来营业收入的增长。正如牧原股份半年报所披露，上半年公司营业收入增长了94.49%，接近翻倍。
但这种快速的扩张也不可避免带来一个问题，即成本往往比收入上升得更快。
牧原股份也承认，近几年公司养殖规模、员工数量快速增长，管理效率出现一定程度的下降。受新员工比例较高、员工培养周期较短、管理精细度不足等原因影响，报告期内单位养殖成本有所上升。
显然，仅仅是规模的扩张，已经不能解释公司的巨额盈利。
和同行公司相比，牧原股份的另一个显著特点是“全自养、全链条、智能化”经营模式，已初步形成集饲料加工、*猪种**育种、商品猪生产、生猪屠宰于一体的产业链。
这也就是说，公司养猪的饲料是自己加工的，仔猪是自己选育的，猪场是自己设计建设的，猪当然是自己养的，甚至，部分猪还是自己杀的！
牧原股份一家，把产业链上能挣的钱都给挣了！
从数据上就能看出牧原股份“全产业链”带来的优势，在几乎全行业的生猪养殖毛利率在20%的情况下，牧原股份做到了34.3%！
这种模式真的有优势吗？经济学经典原理告诉我们，适当的分工可以提升效率，但是“适当”两个字又该如何评判？不同的行业、不同的企业做了无数的实验，仍没有答案。
不过有一个原则是大家都认同的，任何一种经营模式，有他的长处就必然存在他的短处，没有一种模式是可以通吃的。以养猪来说，有些模式适合在行情好的时候起飞，有些模式适合在行情不好的时候顶住，没有一种模式能够在两种截然相反的情况下都表现很好。
在猪价大涨的顺周期下，牧原股份跑出了超越同行企业的加速度，如今在猪价大跌的逆周期下，牧原股份又表现出了远超同行企业的抗压能力，堪称“奇迹”。
目前，全国猪粮比已经低于6：1的比例，最新猪粮比为5.71：1，而此前曾一度跌破5：1。猪粮比低于6：1的比例，意味着全行业可能进入全面亏损的时期。在这种情况下，牧原股份还能实现30%以上的养殖毛利、近百亿净利，有投资者调侃是不是牧原股份养的猪光喝水就能长胖？
牧原股份自己并不排斥“奇迹”。公司在半年报中就写到，2021年上半年，公司提出“穷解成功找方法，复制标杆创奇迹”，鼓励全公司在生产实践、现场管理、人才培养等方面向优秀团队对标学习，复制优秀成绩，提升公司总体经营能力。
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