又一液晶显示新股——亚世光电，小批量定制化，毛利率高于同业，第一大客户为西门子无绳电话品牌！
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三大股指持续震荡弱势，盘面重回昏昏欲睡状态。板块方面随着郭台铭参选，郭台铭概念股这两日大热，我大次新里两只纯正郭台铭概念股早盘一度冲高，工业富联这只巨无霸继昨日封板后今日一度封板，收盘大涨9.49%，万万没想到工业富联这样的大块头也三个月涨近70%。鹏鼎控股继昨日封板后今日早盘一度封板，但午后冲高回落明显，收跌0.34%，2个多月涨潮90%。
次新大盘股今日午后再度异动，中铝国际、亚普股份、长飞光纤涨幅居前。
近端次新博弈激烈，尤其是三只质优股被顶得太高，是上是下每天都在激烈争斗。每日互动刚下杀了两日，昨日就意外涨停，今天早盘低开走出一根长长下影线，上海瀚讯如之前所提示那样会在75左右找到支撑，今日早盘小幅拉升，但又是回落较多；康龙化成在39左右价位震荡多日，但今日尾盘杀跌较多…
其他近端亮点不多，真是难为资金了，只能轮番拉升，今天拉了震安科技、金时科技。个人认为金时科技后续可能成妖，经过杀跌后也许弹性更好。
今天来说一只开板多日的近端次新——亚世光电。远看还不错沾了电子的光，又是液晶显示领域，可比公司有深天马这样的大白马，同产业链的隆利科技、利通电子在前段时间受超高清消息刺激也有短线机会，但是亚世光电近看确实有点忧虑重重，东北股，较高的出口占比，面临OLED的冲击....亚世光电阴跌后是否还真的有机会？且看海豚今日为您全方位深度剖析！
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又一液晶显示新股 主要应用于工控仪表、无绳电话领域
亚世光电成立于2012年7月，2015年7月21日挂牌新三板，属于创新层。2017年2月提交上市辅导并获受理，2019年1月3日成功过会，成为2019年新三板首家转板公司。
2018年公司营收同比微增0.92%，扣非净利润却能同比大增51.55%，主要是因为毛利率提升和汇兑损益影响。公司预计2019年一季度同比增长2.19%-7.3%，扣非净利同比增长57.78%-66.13%。
亚世光电主要产品为主要产品为TN/STN(扭曲向列型/超扭曲向列型)液晶显示屏、液晶显示模组，以及中小尺寸TFT(薄膜晶体管)液晶显示模组。具体产品如红框所示：
小贴士：
液晶显示器面板按工艺技术不同可分为如下三类：
TN（扭曲向列）型：能扭转90度可显示黑白色
STN（超级扭曲向列）型：能扭转180-270度，可显示黑白、灰、黄绿
TFT（薄膜晶体管）型：可彩色显示
公司产品主要应用于工控、仪器仪表等非消费类电子产品应用领域，2018年公司产品应用领域营收占比分布图如下，其中通讯领域主要为无绳电话：
客户粘性强 产品八成出口 西门子旗下品牌为公司第一大客户
公司主要客户合作年限都在5年甚至10年以上。因为在非消费电子领域，液晶显示器件在终端产品中的成本占比较低，同时终端产品的更新换代周期长，降价销售压力小，相应的下游客户对液晶显示器件价格的敏感程度较低。客户在选定供应商后，一般不会因为价格原因而轻易更换，也不会要求供应商定期或不定期降价销售。客户粘性相对更强。
公司客户分为终端应用产品的生产厂商和液晶显示制造行业的技术服务商两类，其中技术服务商营收占比达六成左右。主要知名客户有三星、欧姆龙及 GIGASET 等。
公司出口销售占比达80%左右，主要包括德国、美国及日本等。2017年因星网锐捷大额订单营收内销占比提升至24.14%，但2018年又回落至18%左右。
其中集怡嘉（GIGASET）2014年为公司第三大客户，2015-2018年一直稳居公司第一大客户，其为德国法兰克福上市公司，1993年西门子研制出世界第一部数字无绳电话，后以“Gigaset”大力发展无绳电话业务，2008年从西门子独立，主营无绳电话、手机等通讯设备，2017年营收达3亿欧元。
公司对集怡嘉（GIGASET）的营收2015年同比大增1.01倍，营收占比从2014年的12.9%大幅提升至2015年的18.44%。但之后增速放缓，2016-2018年营收占比维持在17-19%左右。
公司对集怡嘉营收变化图
顺带去京东看了眼集怡嘉的销售情况，几乎全都为0，不知现在国内还有多少人会用这种无绳电话，可能最多安在小区的出入门禁处吧，再或者都卖给亚非拉人民了，估计国内没多少人用。
公司近年来另一大主要客户为星网锐捷，也是主要国内客户，2017年公司对星网锐捷营收大幅增加，达5151.9万，跃居公司第二大客户，营收占比为10.17%。2018年对星网锐捷营收下滑至1675.95万，为公司第八大客户，营收占比也大幅下滑至3.28%。
至于欧姆龙、三星营收占比极低，只有2%左右。
毛利率高于同业 定价能力较强
公司产品主要应用于非消费电子类具备小批量、多品种、定制化特点。因此自主定价能力较强，毛利率水平达29%左右，远高于同业。2017年下滑了4.12个百分点，主要是因为公司新接的星网锐捷订单采用全贴合技术，该技术为公司首次规模化生产，出现了阶段性亏损。
相比之下同行业大多以手机、平板电脑为主要应用领域，订单批量大，毛利率较低。其中同兴达90%营收来自手机行业。
小批量：公司每年销售产品约 1,800 种，平均每种产品销售金额不超过 28 万元。
定制化生产：一般从接单到完成销售需要3个月左右的时间，因此订单量一般先于收入1个季度变化。
TN/STN类模组产品营收占比近六成增速放缓
公司液晶显示模组占比超八成，其中TN/STN类模组为传统优势产品，营收占比一度近七成，但近年来增速放缓，2017、2018年分别同比微增12.74%、3.87%，营收占比也从2014年的69.5%下滑至2018年的58.9%。毛利率方面TN/STN类模组一般在25-35%之间，其中外销产品小批量、多品种特征更为明显，毛利率水平更高。
TFT显示模组为重点发展业务，2015、2017营收翻倍增长
TFT 显示模组是公司为满足市场对彩色或动态显示的需求而重点发展的产品，2015年因集怡嘉（GIGASET）等客户订单增加，公司TFT显示模组产品营收同比大增127.6%，营收占比从2014年的10.43%大幅提升至2015年的19.24%。
2017年因星网锐捷大额订单影响，公司TFT模组类产品营收同比大增98.87%，营收占比进一步提升至27.36%。因星网锐捷大尺寸全贴合产品单价高且销售占比高，2017年TFT销售单价同比大增41.84%。
主要竞争对手：宇顺电子、超声电子、深天马、同兴达
投资风险：
随着新兴的OLED平板显示的发展，特别是中小尺寸OLED的生产成本迅速向TN/STN，甚至是TFT等液晶显示器件逼近，TN/STN液晶显示产品的“价格优势”或也将在不久的将来遭遇冲击。在销售价格上缺乏优势，而在显示效果、响应时间、适用场景等多个技术指标上存在显著劣势的中小尺寸TN/STN，甚至包括TFT等液晶显示器件，或都将面临颠覆性的市场风险。
海豚结语：
有句俗话说的好，投资不过山海关。虽然亚世光电远看高大上，但仔细看下来亮点不多，公司所做的产品面临技术迭代风险，业绩增长乏力，上市前虽然净利润大增50%，但是不排除各种做账做出来的，比如拼命的压低员工薪酬等。总之不太看好。连板数过多，预计安全价位在50以下才值得博超跌机会。
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