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编辑：安澜资本 | 许嘉琦
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北京时间8月1日凌晨2点，美联储公布7月议息会议结果。一如市场预期，美联储本次降息25个基点，将联邦基金利率的目标范围调至2.00%-2.25%。此次是2007-2008年间美国为应对金融危机启动降息周期后，美联储十年多以来首次降息。此外，美联储还将在8月结束“缩表”，比预期提前两个月。
但令人奇怪的是，今早起床一看，降息后和我们想象中的美股全线飘红景象完全背道而驰，截至当日收盘，美股几近全线收跌，三大股指均跌超1%，道指跌超300点，跌幅为1.23%。纳指跌近百点，跌幅为1.19%，标普500指数也跌超1%。道指和标普500指数创5月31日以来最大单日跌幅。而正常的逻辑应该是，降息一般被视为典型的宽松信号，对股市有提振作用才对。
但是仔细观察可以发现，前一段时间市场预测降息概率已经高达100%了，但纳指和标普500屡创新高，在昨夜美联储公布降息决议后，美股也仅仅是小幅下跌，波动不大，而当美联储决议声明发布后，美股开始暴跌。那就不得不思考美联储主席鲍威尔到底在声明中说了些什么？
美联储主席鲍威尔表示：“美国经济前景依然良好，但全球经济增长疲软、贸易政策不确定性和通胀压力令美联储担忧，当前美联储的降息是为了提振通胀向目标水平发展”，鲍威尔的声明整体偏中性，他称本次降息是预防式降息。
在这段话过后引起暴跌，那我们是否可以思考：
1、投资者不认可鲍威尔所说的“美国经济前景依然良好”。从昨天我们发布的《2019中期宏观策略》（点击标题可阅读）报告中可以看出，美国2019年上半年各项经济数据都出现下滑，GDP进一步下跌，经济景气度延续颓势，进出口受贸易摩擦影响持续走弱，且自2018年9月以来，经济领先指标一直停滞不前，6个月的增长现在已降至零，处于负增长的边缘。种种数据显示，美国经济似乎已经开始进入衰退期，因此，投资者不买账了。
2、“提振通胀向目标水平发展”还有较大距离。昨日美国公布了6月核心PCE指数为1.6%，不及预期的1.7%，且离目标2%还有一段较大的差距。而通货膨胀率是经济发展的充分必要条件， 通货膨胀率过低可能会滑入通货紧缩，通货紧缩会严重危害经济，而且难以摆脱。债务方面，由于债务以名义价值计算，通缩使工资下跌的情况下，债务更加难以偿还。物价方面，通缩时人们认为物价会持续下跌，他们就会推迟购买计划，这将导致经济进一步受损。长期的货币紧缩会抑制投资与生产，导致失业率升高及经济衰退。
3、“预防式”降息让投资者失望。“预防式”降息就是经济还没有进入衰退，但是考虑到全球经济环境带来的不确定性，为了预防这种负面事件可能对美国经济带来的影响，实施预防性降息。也就是表示本次降息并不意味着一连串降息的开启。而先前市场多数人认为本次将开启降息周期，已经准备好要以“低息加杠杆撬动更多的资产”，但是突然被泼了一盆冷水，大家当然不干了。
因此，我们认为，此次降息，更多的信号是美国间接承认了经济衰退的事实，且下半年及之后经济形势还将存在下行风险。