一心一路，坚守专注
本文系安信新三板诸海滨团队原创
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【安信新三板·诸海滨团队】
一心，专注三板研究！
一路，为您发现价值！
新三板研究第一名， 新财富、水晶球、金牛奖等诸多荣誉。
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金秋九月，教师培训知多少？
全市场教师培训市场教育专题
知秋九月，且看教师培训赛道
时值教师节，且教育部等五部门印发《教师教育振兴行动计划（2018—2022年）》，明确“采取切实措施建强做优教师教育，推动教师教育改革发展，全面提升教师素质能力，努力建设一支高素质专业化创新型教师队伍”。我们认为影响行业因素有：1）资本市场中职业教育2大巨头-华图教育&中公教育均在资本市场有所进展，除此之外新三板市场中也不乏教师网和山香教育等教师培训企业；2）政策端国家多次强调教师“教书育人”能力，多次提及振兴教师队伍建设，或将释放积极信号。本文将对于教师培训行业进行深入剖析，其中包括：
将教师培训市场分为教师考试培训以及教师继续教育市场进行具体分析；
测算目前教师培训市场空间；
梳理资本市场中各大主体以及相应模式。
教师培训市场的领域及空间？
教师培训市场可划分为前教师培训市场和后教师培训市场，前者包括教师职业资格许可制度考试（教师资格证）和教师招聘考试（教师入编上岗考试），后者主要是指继续教育培训。目前1）资格考试制度改革和定期注册制度改革提高了教师准入门槛，笔试通过率仅为20%-30%（教育部），而国编考试竞争激烈，热门学校以及岗位报录比高达41：1（以2018年江西省为例）；2）目前在职教师培训多采取政府购买的方式，如国培计划、地培计划，支出源自各地的教育经费，受政策驱动明显。
教师培训-职前市场：参培人员+参培率提升，预计2022年有望达到320亿。
在人才招录领域，由于教师职业养老、医疗、住房等长远福利稳定，具备较长假期，教师资格考试热度持续，28个省市全国联考+师范生参与考试，2018年全年考试人数有望超过400万人（根据各省市2018年上半年报名人数估算）。根据弗若斯特沙利文报告，教师招录考试培训市场2022年有望达到320亿，预计将以15.31%年复合增长率增长。目前职前市场由华图教育和中公教育领衔，通过对比分析我们发现：
1）公务员考试培训集中度最高，教师类培训集中度最低，两大巨头占比仅为7.14%（弗若斯特沙利文）；
2）教师考试培训内生增长主要依靠参培率和客单价的提升实现，外延主要依靠增加培训网点实现（外延扩张、下沉市场）；
3）费用端分析，主要影响因素是销售费用即推广营销费用，对于职业教育行业而言系营销导向型，主要是依托品牌效应和多元化教学方式获客。
教师培训-职后市场：ToG商业模式，空间约300亿渠道资源是关键。
改革后考取教师资格证的教师，未来将接受每五年一次的认定考核，加上1300万专任教师的存量市场将为继续教育市场的发展带来更广阔的市场前景，根据“学校年度公用预算总额的5%安排教师培训经费”等规定测算，我国教师继续教育市场整体规模约为300亿元（尚睿通公开转让说明书）。教师继续培训的费用一般由学校或当地教育局支付，属于典型的toG商业模式，对于企业而言渠道资源尤为关键。具备教育部“国培计划”教师远程培训机构资质的机构可分为两类-专门的远程培训机构和各地高等师范院校的网络教育学院。相较于高校，其中专门的远程培训机构在项目实施经验、技术平台、服务网点和渠道、课件资源等优势明显，未来教育教师培训份额有望逐渐向专业化的远程培训机构集中，具备资源、渠道和课程研发能力的专业机构有望直接受益。
教师培训哪些公司有机会？
根据国务院颁布“最严禁补令”以及2018年教育部等五部门印发《教师教育振兴行动计划（2018—2022年）》对于教师培训行业而言，或将存在机会。我们对于A股、新三板、美股中相关标的进行梳理，其中在本文重点提及的教师培训职前教育赛道中，包括华图教育、中公教育（亚夏汽车）和山香教育（872987.OC），职后教师培训包括全通教育（继教网）、教师网(871610.OC)和尚睿通。
风险提示
政策推进力度不及预期、教育产业渗透率提升低于预期、行业竞争加剧
只要路是对的
就不畏惧远方
安信新三板 诸海滨团队
重点行业
星星点灯照新程
新形势下新三板的价值发现
新三板市场2018年中期策略
物业
并购潮起资质取消，后地产时代物业服务崛起
借力资本市场，发力规模效应优势
关注多业态、智能化成大趋势，成长性是企业投资主线
医 药
规模（1.9万亿）+政策（鼓励创新、抗癌产品）+资本市场优惠三维视角看行业
主抓创新（业绩良好，产业稳健），次抓仿制（包括慢病管理）
TMT
看好四大子行业：<1>云计算（业绩良好，多视角作证产业链前景光明）<2>信息安全（顺政策导向与资本热潮双东风驱动自主可控快速发展）<3>半导体（行业大基金助力突破行业瓶颈，中兴事件催生新形势）<4>医疗信息化
教育
坚持教育仍是重要的投资方向
景气度:K12教育＞幼教＞职业教育＞教育信息化
品牌+赛道+盈利+估值，关注细分行业龙头
环保
新能源
政策持续发酵，环保景气度提升
关注政策驱动下市场空间巨大且渗透率不高的领域：水治理（黑臭水体、农村污水治理）、固废治理（新风口）和再生资源板块投资机会
传媒
手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。
安信新三板 诸海滨团队
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【团队荣誉】
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师
2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。
【首席 · 诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。
曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师。
擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！
原创声明
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