#精品长文创作季#
今日《中国证券报》头条文章是《证监会：严厉打击恶意做空等重大违法行为》，副标题是：稳预期、稳信心 坚决防范市场异常波动。再加上今日央行执行降准操作释放资金，很多人周末的时候就说重大利好，再加上媒体如此造势，都觉得今天肯定会大涨。可是今天早上一开盘就下跌了十几个点，很多人都懵了，怎么回事，不是打击恶意做空吗，谁在顶风作案？
当你打开这篇文章，你会发现打击恶意做空在整篇文章中提到只有一句，完整表述是“依法严厉打击操纵市场、恶意做空、内幕交易、欺诈发行等重大违法行为”。其余的部分都是在说部署维护资本市场稳定工作，并没有专门说打击恶意做空的事情，说白了就是标题*党**。
但是对于几个月以来市值大幅度缩水的投资者对于做空本身就深恶痛绝，特别是近期对于任何可以做空的工具都在强烈要求禁止，在大多数散户看来股市下跌就是被做空的人给砸盘的，而且做空都是恶意的。那么究竟什么是恶意做空，历史上有没有恶意做空，现在又有没有呢？
什么是恶意做空？2015年的大跌很多人都记忆犹新，当时不少人都在要求查处恶意做空，并且公安部直接出面会同证监会共同进行了一番调查。查看当时的媒体报道，不难发现大家的观点很简单，股市出现大幅度下跌，一定是有人在捣鬼，否则不可能跌这么多。也就是非常典型的从结果来推断原因。
百度百科中关于恶意做空的报道
恶意做空并不是一个法律上的概念，而是一个大家认知中的说法。所谓恶意做空自然是和善意做空对立的，在中国政府网上转载了一篇北京青年报的报道，这说明这篇文章对恶意做空的介绍是受到认可的。文中对于恶意做空的定义是跨市场和跨期现市场操纵就是恶意做空。
在这一指导思想下，经过公安部和证监会的2年时间的调查，上海司度浮出水面。司度贸易为外国法人独资，唯一一家股东为CITADEL GLOBAL TRADING S.AR.L，此公司是国际知名的对冲基金。截至2015年10月22日，中信证券赚取司度贸易的净佣金收益人民币5603.3万元。后 中信证券、海通证券、国信证券因违规向司度贸易公司提供融资融券服务，被证监会罚款3.08亿元、255万元和1.04亿元，并没收违法所得。按照这一罚款数额推算，三家券商实际收取手续费总额不到1亿元，司度的获益应该也只有数亿元的水平。这一数据和广大投资者的心理预期差距非常大，绝大多数人认为股市下跌几十万亿，这些人获益一定至少也有几千亿甚至几万亿，怎么可能这么少？
更惊人的事情还没有结束，2020年证监会1号公告《证监会与司度（上海）贸易有限公司等五家机构及其有关工作人员达成行政和解》，根据申请人在其涉嫌违法行为中所得金额等不同情况，五家申请人分别交纳行政和解金人民币6.7亿元、180万元、1000万元、235万元、100万元，并按协议要求采取了必要措施加强公司的内控管理，证监会依照规定终止对申请人有关行为的调查、审理程序。也就是说，最终并没有对当时做空的机构进行处罚，而是在缴纳了和解金之后和解了！从金额上判断，司度做空获利确实只有几亿元的水平。
为什么经过那么长时间的调查之后双方和解？双方和解的依据是《行政和解试点实施办法》，根据这一办法的第六条和第七条，当证监会正式立案且经过调查但案件事实或者法律关系尚难完全明确的情况下，可是采用行政和解的方式结案。也就是说虽然经过了几年证监会和公安部的调查，仍然不足以认定这些机构实施了恶意做空的行为，为了避免持续纠缠下去，双方都愿意用和解金的方式解决。违规方缴纳和解金，证监会也不再调查。
大家可以想一下，在这么强大的调查面前也没能找到证据，只能说明一个问题，实际上并不存在违法行为。因为按照法律定义，恶意做空交易通常伴随以下明显特征：短期内大量甩卖、联合多家机构，开出与市场交易严重不符合的交易单，同时伴随编造传播虚假信息行为。做空并不是罪，只有恶意做空才是罪，这其中的界线一定要非常清楚。
可能涉及的法律条文主要是《证券法》第七十七条以及《期货交易管理条例》七十一条、《刑法》一百八十二条，即“操纵证券、期货市场罪”。这些规定中对于操纵市场的界定方式是：单独或者通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，以自己和自由账户为交易对象、自买自卖等。只要没有以上的行为的做空就不是恶意做空，如果符合以上条件的做空就会被认定恶意做空，将会被进行严厉的处罚。
因此，无论是通过融券的方式做空还是股指期货做空，哪怕现在股市确实出现了很大的下跌，也不能认定为恶意行为。正因为如此证监会才没有任何动作，更谈不上公安部出面抓人，吸取了上一次的教训，没有必要浪费大家的时间和精力了。事实上现在市场上最常见的做空行为对股市的作用都是双向的，也是平衡的。
在大多数投资者看来做空就是砸盘，这当然是不对的。因为做空和做多一样，都是两次行为。区别在于做多是先买等待上涨后卖出，而做空是先卖出等下跌以后买回。正因为是两次行为，做空的人最终还是要在市场上买回股票，所以对于市场的作用就是平衡的。同时A股市场是禁止裸卖空的，也就是必须先借到股票才能卖，也就是所说的融券。融券的借出方愿意出借股票，是因为他无法出售或者不愿意出售股票，但并不代表出借方不在意股价的涨跌。
例如大股东出借手中的股票，当大量股票被卖出造成股价下跌，一方面会造成大股东自身财富缩水，同时可能会影响到大股东自己的股权质押构成风险。因此绝大多数时候大股东是不愿意出借手中的股票的。这一点从融券数据可以看的出来，在现在这种人人皆知股市做空可以赚钱的时候，实际融券累计也只有600多亿元，每天净卖出仅仅1000万股左右，净卖出金额不足1亿元。这一数据与15000多亿元的融资和每天8000亿元以上的总成交实在不成比例，正因为如此市场做空造成股市下跌是站不住脚的。
至于股指期货中的空头，可能更加让诸多散户吃惊。目前股指期货中最大的空头，恰恰是股市里最大的多头之一，保险公司。因为在股市拥有巨额资金，为了保护自己的投资，保险公司通常会在期货市场上建立巨额头寸。目的就是为了在股市下跌的时候形成对冲，避免自身需要减仓股票造成新的下跌。如果如某些人说的禁止股指期货，保险公司将不得不减少股市中的投资，反而是最大的多头要撤退了。以上就是为什么广大投资者喊得山一样响，希望能禁止做空，但是无论是融券还是股指期货都不能被停的原因。也是为什么2015年一度暂停股指期货但很快就恢复的原因。
综合以上，我们应该明白现在市场上并没有猜测的大量存在的恶意做空力量，市场的下跌最主要的原因是信心的崩溃、融资盘平仓、长期高估的股票无力支撑、基金被赎回后减仓等。从二级市场表现来看，近几年跌幅最大的恰恰是几年前被大幅度炒高的核心资产，而最近几个月内下跌幅度巨大的则是以创业板为主的股票，到今年到现在为止创业板指数下跌幅度高达25%！过去多年存在的高估值在2023年到2024年被一次性修正，过程很痛苦，但是无法避免。
作为一个成熟的投资者，在面对市场现在的状况，哪些事情是我们应该做的呢？1、审视自己的持仓结构，适当进行调整并且剔除依靠想象力维持高股价的股票。2、在市场股价较低水平的时候，会有很多业绩优秀分红良好的公司股价也跟随下跌，这是非常好的长期买入的机会。3、宽基指数基金会在未来的反弹中展现良好的弹性，坚持定投宽基指数基金。历史统计数据显示3000点以下定投宽基指数基金最长会在20个月内正收益，因此我们需要有足够的耐心和正确的方法来进行选择。4、放弃抄底思维，不可轻言抄底。底部永远不会出现在大家都预想的地方，永远都会出现在大多数人认为的底部的下面。