限产协议疑虑重重，油短线或系于EIA

前言：同样与以往诸次EIA库存数据不同，9月30日当周EIA库存数据将于10月5日公布，这是产油国达成限产协议之后的首次EIA数据。9月28日意外达成限产协议后，大连油虽然涨幅较大，但上涨过程并不连贯，主要源于市场对限产协议的后续执行存在较大疑虑。而从9月30日收盘情况看，原油短线见顶迹象初显。在这种背景下，9月30日当周EIA数据的利好或利空效应仍然会被放大，很可能继续掀起宽幅振荡，只是幅度难以超过9月28日之夜。

（一） 什么是EIA?

EIA（美国能源资料协会）是美国能源部下属的能源信息署，属于官方机构，现在市场的交易员和国际权威的能源咨询机构都是采用 EIA的库存数据。数据的变化在一定程度上反映着美国政府对当前油价的态度。

（二） 什么时候公布？

该数据公布时间：今晚（周三）22：30

（三） 解读EIA原油库存数据

EIA是影响油价的专属数据。一般来说当原油库存增加，表明市场上原油供应量过剩，导致油价下跌。当原油库存减少，表明市场上对原油需求旺盛，导致油价上涨。每次的EIA数据变动都会引起油价剧烈的波幅，堪称油市的晴雨表，常常为投资者带来良好的的行情机遇。

那么原油投资者该如何操作EIA行情呢?主要分为以下四种情况：

一是EIA原油库存数据小幅利空原油行情走势

一般在行情出来瞬间会开始剧烈波动，多空力量开始争夺，反弹20-30个点后，开始空头放量。在破掉下方第一支撑后，进行小幅震荡，诱空进场，然后反弹至第一支撑附近震荡。做此数据切勿追空，以高位做空为主!

二是EIA原油库存数据大幅利空原油行情走势

数据出来瞬间直接开始向下破位，不给到空单进场点位，一般会向下走80-100个点。一般大幅利空EIA库存都会走出150个点左右的波动。作此数据，空单大胆进场，持有要有底气。

三是EIA原油库存数据小幅利多原油行情走势

一般原油行情会走出先跌后涨再下跌的趋势，涨幅不会太大，以高空操作为主。一般在EIA原油库存行情里，都会走出100个点左右的行情，当然，这个只是经验之谈，实际操作中还需结合盘面情况。

四是EIA原油库存数据大幅利多原油行情走势：数据出来瞬间原油行情跳空高开，基本不会给到数据前点位，直接在1-2分钟后向上强势拉涨，一般会破1-2个阻力。在第二阻力位进行震荡，诱空进场，随后后小幅突破，将市场做空情绪全部打破。将市场空单全部扫损后，会震荡2个小时左右，再进行技术性修复指标，回调力度也是非常大的。

（四）上次 EIA之后的 原油走势回顾

北京时间9月28日晚间22：30，美国能源信息署公布的上周原油库存数据显示：截至9月23日当周美国原油库存减少190万桶，市场预估为增加300万桶，连续四周录得下滑。美国精炼油库存减少190万桶，市场预估为减少1.4万桶，为8周来首次录得下滑。此外，美国原油交割地库欣库存减少63.1万桶。截至9月23日当周美国汽油库存增加200万桶，市场预估为增加17.8万桶。上周美国原油日进口量增加39.3万桶。更多数据显示，炼厂产能利用率下降1.9个百分点，日炼油量减少25.3万桶。

北京时间9月28日晚间公布的9月23日当周EIA原油库存数据中幅下降188.2万桶，大大低于外界先前预期的增加299.5万桶。然而，这一数据公布瞬时的“利好”效应并不明显，甚至出现反向效应！在9月23日当周EIA库存数据正式公布前的数小时里，大连油基本处于3020—3030之间强势窄幅振荡，随着9月23日当周EIA原油库存继续下降的利好消息传来，大连油瞬间涨至3047，但旋即在半小时内下跌60余点至2954低点，此后逐渐企稳反弹并收复全部跌幅。晚盘后期，在OPEC产油国意外达成限产协议，以及美联储主席耶伦发表*派鸽**讲话等多个重磅利好刺激下，大连油可谓一飞冲天，最高涨至3157高点，尾盘略有回落，但当天仍暴涨近5%！

9月29日，因市场对限产协议的执行力度有所怀疑，大连油开盘后从3157附近持续下跌，午盘最低探至3103后企稳。毕竟限产协议的利好效应仍在起作用，大连油晚盘前期大幅反弹至3217高点，尾盘回落也很明显，但回探幅度相对有限，大约在3160附近止跌收盘，当天上涨约2.12%。

9月30日，早盘及午盘时段几乎复制了9月29日在早盘及午盘的情况，30日早盘以3185小幅高开后，仅仅反抽至3188便一路下行，但因继续受到限产协议利好因素的支撑，日内仅仅下探至3134便再度止跌企稳反弹，晚盘中期涨至3200上方附近窄幅整理，晚盘后期最高涨至3218后又出现一定幅度回落，最终收盘于3200下方附近位置。

在限产协议意外达成后，原油价格确实出现巨幅上涨，但技术性回调较为频繁。这种纠结可以基本面找到鲜明的答案，市场对限产协议最终能否得到执行，还存在着大大的疑问。从大连周K线图形看，周MACD依然处于死叉状态，中级反弹夭折的可能性仍然不能排除。从宏观基本面判断，原油面临的利空因素是战略性和压倒性的，而利多因素顶多是战术性和局部性的。

在9月30日当周EIA即将公布之际，原油下一步走势备受关注：接下来是向上突破3300确立中线继续反弹格局呢，还是向下有效跌破3100重回弱势振荡呢？给出这一答案并不轻松，眼下各种基本面事件相互交错。接下来，我们不妨系统梳理一下影响近期原油走势的多空因素。

9月28日，产油国8年来首次达成原油限产协议。OPEC同意将石油产量限制在3250-3300万桶/日区间。一位消息人士称，一旦该组织达到其目标，OPEC将向非OPEC产油国寻求支持。此外，OPEC将在11月的下次正式会议上对各成员国的具体产量水准达成协议。不过，即使8年来首次达成限主协议，但原油目前面临的利空因素仍是战略性的：

一、OPEC减产协议内藏伊拉克这颗“定时*弹炸**”

9月28日石油输出国组织(OPEC)意外达成一份减产协议，暗示最大产油国沙特与其死对头伊朗之间出现了妥协的迹象。不过，作为OPEC另一大成员国的伊拉克这次却“坐不住”了。在限产会议结束后，伊拉克石油部长卢艾比(Jabar Ali al-Luaibi)却举行单独的记者会，抱怨OPEC低估了伊拉克的石油产量。许多分析师认为，卢艾比的反抗表明OPEC将产量上限控制在每日3250-3300万桶的决定脆弱不堪，且缺乏约束力。

二、美国能源特使：OPEC减产协议很可能“弄巧成拙 ”

美国国务院能源特使Amos Hochstein在9月29日称，他对近日石油输出国组织(OPEC)达成的减产协议能否长期拉抬全球原油价格不抱信心，因为美国探钻技术日新月异，且全球效率提高意谓着能源市场能从容应对生产商减产。这位官员指出，这不会起作用。假以时日，此举导致的油价上涨将会刺激美国产量大幅增加，造成油价因供应过剩而下滑，又或者是帮助提高美国生产商的市场份额。不管哪种结果，对OPEC来说都是弄巧成拙。

三、美国石油生产商或将阻挠OPEC减产计划

在产油国意外达成限产协议后，澳洲联邦银行(Commonwealth Bank)矿业和能源大宗商品分析师Vivek Dhar表示，尽管OPEC决议的具体细节以及实施计划都仍是未知的，但对美国石油供应量的影响仍值得考虑。美国发布数据显示石油价格接近50美元/桶将会刺激美国石油产量的增加。尽管OPEC可能最终进行团体行动，但美国页岩油生产商的增产回应都可能会破坏OPEC的减产计划。”

四、亚洲买家对OPEC减产协议持审慎态度

交易商们认为，OPEC协议不太可能影响到明年中东对亚洲长单买家的原油供应，亚洲地区的旺盛石油需求已经吸收了大部分的OPEC增产量。除非需求下降，否则OPEC成员国基本没有减产的动力。

五、Orbital：中国实际石油储备规模大于官方估值

总部在美国加州Palo Alto的卫星分析公司Orbital Insight在9月29日表示，截至2016年5月份，中国商用和应急石油储备达6亿桶，这一数量大于新华OGP追踪的战略石油储备和商用储备官方估值。Orbital Insight首席执行官James Crawford在接受电话采访时称，截至2014年底，中国有2100个油罐，存储容量为9亿桶。同时，Orbital Insight副总裁Jason Lohn也表示，截至2015年底，中国的7个国家储油基地储备了3.01亿桶石油，存储能力为4.42亿桶。Lohn指出，“公司与中国官方在7个地点的罐区划分有所不同，且不区分商用和战略石油储备。”

六、美国石油和天然气活跃钻井数量继续增加

美国油服公司贝克休斯9月30日公布数据显示，截至2016年9月30日当周美国石油活跃钻井数大增7座至425座，过去14周内从未录得减少，为2014年油价开始暴跌以来最长周期，同时触及2月12日当周以来最高水平，并创两年来最大季度增幅。截至9月30日当周美国石油和天然气活跃钻井总数增加11座至522座，较去年同期减少287座。

综上所述，原油长线基本面依然以利空为主，个别突发事件只能作为基本面领域的“添加剂”。虽然产油国会议在9月28日意外达成协议，但象征意义远大于实际意义。据分析，在此次限产会议前，主要产油国已经通过大量增产造成了既成事实，限产会议几乎要变成增产会议了。即使这样一个大打折扣的限产协议，OPEC内部也有争取，伊拉克对此决议相当不满意。再看外部，美国原油生产商随时准备趁机增加产量。还有，中国实际石油储备规模大于官方估值。我们很难想像，在宏观基本面大利空压顶下，原油还能产生新一波反弹行情。就大连油而言，下一步走势非常关键。

接下来是向上突破3300确立中线继续反弹格局呢，还是向下有效跌破3100重回弱势振荡呢？本周三（10月5日）的EIA数据不会是关键因素，但很可能是影响短线走势的直接推手。还是很值得期待的！

（五） EIA库存增减量变化（ 2016年1月1日 当周—至今）

从上图可以看到，进入2016年以来，美国国内原油库存在不断的降低。这是对国际油价持续一年多时间下跌的“自然回应”。2016年之初，国际油价最低曾达到26美元附近，如果这个时候油价还进一步下跌，将接近油价成本，随时都可能崩盘！何为崩盘？简单点说就是原油厂商不生产了。

2016年以来，美国原油库存的持续下降就反映了这一现实。而随着美国国内原油库存的不断降低，国际油价自低点持续反弹，6月份一度重回50美元上方。然而，从7月1日当周开始EIA原油库存降幅开始缩小，显然代表了一种新的趋势，即库存压力重新增大。

而从7月22日当周开始，EIA原油库存基本都是增加的，而且增幅持续小幅扩大。尽管9月8日公布的9月2日当周EIA原油库存降幅高达1451.3万桶，创下17年之最，但恶劣天气占据主要原因，因此原油库存上升的趋势料不会轻易被扭转。此后，原油库存的降幅大大缩小，这说明市场对供应过剩的担忧不是多余的，上述情况也与原油中线行情重新走弱的状况较为吻合！

（六）近 20 次原油库存数据与赚钱效应统计

库存单位：万桶

赚钱效应举例， 以 2016 年 9 月 28 日 2 2 ： 3 0 美国公布 9 月 23 日当周 EIA 原油库存结果为例：

前期值：-620万桶

预期值：299.5万桶

公布值：-188.2万桶

油价 涨幅 ：200点左右

假设崔先生在认真参照技术老师周三早间给出的做单策略后，EIA数据公布前先在2960挂单买入1手1000桶大连重油，止损2935。晚盘后期最高涨至3157，而崔先生在3140左右止盈离场。这样，数据公布后几个小时获利180个点左右，净获利至少170个点。崔先生做多的盈利应该是1 手 *1000 桶 * 17 点 = 17000 元 。当时做多1手1000桶大连重油所需要投入的资金大约在6200元左右，收益回报率约在270%左右，而实现如此丰厚的盈利仅仅需要几个小时时间。

综上所述，面对9月23日当周EIA数据引发的宽幅振荡行情，崔先生至少可以获利点数在170点左右，收益回报率高达近270%。也就是说短短几个小时的收益至少相当于股票 近 27 个涨停板。

（七） 各极迎战 10 月 5 日 EIA 送钱行情

北京时间2016年10月5日22：30，美国能源信息署将公布9月30日当周原油库存数据。

需要指出的是，尽管9月23日当周原油库存意外下降188.2万桶，大大好于市场预期的增加299.5万桶。然而，在连续四周“意外”下降后，9月30日当周的数据是否恢复“正常”还很难说。再看限产话题，虽然OPEC产油国9月28日意外达成限产协议，而且是八年来首次达成这样的协议，但市场在相当程度上怀疑限产协议能否被认真执行。

目前，原油经过连续大涨后，短线已有见顶迹象。在这种情况下，如果9月30日当周EIA原油库存数据不能延续先前几周的下降势头，这种利空效应可能被放大。而如果9月30日当周EIA原油库存数据表现利好的话，行情反倒可能掀不起大的波澜。

理论上讲，9月30日当周美国EIA库存数据无论是下降还是增加，大连油短线反弹见顶的概率都是非常大的。接下来，大连油究竟是向上突破3300确立中线继续反弹格局呢，还是向下有效跌破3100重回弱势振荡呢？

这次EIA数据虽然不是决定性因素，但显然是行情演变的直接推手，甚至可能成为压死骆驼（限产协议）的最后一根稻草！事实上，原油从2627见底以来，累计最大反弹空间高达650点，但宏观基本面支撑相当有限，暂且不论全球经济疲弱下原油整体供应过剩严重，即使刚刚达成的限产协议也是前途渺茫啊！内部伊拉克可能对限产不感冒，外部美国可能会趁机增加原油产量，从而邻发产成为一纸空文！至于美联储未来加息预期，虽然美联储9月会议决定不加息，但年内加息几乎是“板上钉钉”，按某位美联储官员的话理解，最早11月初会议加息也很正常！

技术面分析

技术面解析及操作策略建议：

接下来，原油又将面临方向性选择：要么向上突破3300确立中线继续反弹格局，要么向下有效跌破3100重回弱势振荡。预计有机会上探3300，但要站稳3300并继续反弹概率不大。若向下调整，有可能下探3100附近，但大幅击穿3100并继续大跌的概率不大。

我们假设9月30日当周EIA原油库存数据公布前，大连油价格大约在3230附近。如果10月5日当晚公布的EIA数据好于预期，那么大连油价格仍可能上冲3300上方附近，预计反弹至3330附近问题不大，但继续前行的概率相对有限。反之，如果10月5日当晚公布的EIA库存数据不够理想，则大连油将快速跌至3100附近，但继续破位下跌的概率较小，中线则另当别论。

如果原油价格在10月5日公布最新EIA数据之前处于3230附近，则3220将成为短线多空强弱分界线。而以3220为界，向上看3260、3300、3330三个压力位，向下则看3170、3120、3080三个支撑位。

3220—3260区间可视为相对强势振荡区间。如果反弹不能突破3260，则短线仍将回探3020多空强弱分界线，分界线下方依次看3170、3120、3080支撑；反之，若EIA数据公布前原油价格长时间始终在3220之上，则视为相对强势行情，可考虑逢低做多，如果进而上破3260、3300、3330，就可以期待行情进一步上探。正常情况下，行情上破3330继续前行的概率相对小一些，否则反弹行情就会延续，而基本面似乎不支持这一点。

EIA 操作策略主要包括以下三点：

• 3220守不住做空，止盈目标依次看3170、3120、3080，止损20个点；

• 始终站稳3020预示新的做多机会，止损20个点，止盈依次看3260、3300、3330，若有效突破3330则表明短线反弹行情可持续；

• 3260—3300区间视为明显强势振荡区域，可适当高沽低多。

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