第二章 科技是国运之争
第二章 科技是国运之争
美国科技的力量
纵观人类文明发展，一共经历过四大历史进程，即原始文明、农业文明、工业文明和信息文明。
原始文明历时超百万年，人类依靠集体力量生存，物质生产活动主要依靠简单的采集渔猎；农业文明历时近一万年，准铁器的出现使人类改变自然的能力产生了质的飞跃；进入工业文明之后，机械开始大规模代替人力，带动了钢铁、铁路、军事等工业的迅速发展。此时，全球化还处在第一阶段，即殖民时期，强国运用*力武**实现地理范围的扩张，占有自然资源。
到了 20 世纪 50 年代，人类进入信息文明时期，全球化也进入第二阶段，即国际贸易时期，各个国家为争夺在科技、金融、石油、军事等领域的话语权，展开了旷日持久的斗争。
在经历了四大历史进程的洗礼之后，目前，人类正在跑步进入第五大进程，即数字文明时期。
在这个全新的起跑线上，美国一骑绝尘。自第二次世界大战以来，不论是以诺贝尔奖以及其他奖项得主的数量、科学论文的发表数量及质量，还是以海外学生到美国留学的人数或者大学创办高技术企业的数量来衡量，美国都牢牢占据着世界第一的位置，可谓当之无愧的世界头号科技强国。
美国的科技霸权是如何形成的？
简单来说，美国的科技霸权源于 20 世纪 50 年代后期出现的苏美争霸格局。
1969 年，迫于军事需要，一种名为Internet的计算机互联技术在美国诞生，也就是我们现在所熟悉的互联网，并在后来开启了全球民用科技的新时代。
互联网的出现，带动了计算机的发展，从最初的仅供政府、军事使用，到企业大量应用，再到乔布斯制造出第一台PC（个人计算机），比尔·盖茨设计出Windows计算机操作系统，个人计算机制造商的崛起……这一系列发展，彻底改变了人类生存的方式和形态，至此，全球互联网科技产业进入发展的快车道。
与此同时，由于个人计算机产业的迅猛发展，带动了软件应用生态产业的发展，软件应用又促进了硬件制造产业的发展，而硬件需求则激发了半导体行业的欣欣向荣，美国科技开始腾飞。
科技极大地提高了生产力，并带来了雄厚的经济实力，这也使美国社会加大了对科技的投入力度，带来大批如苹果、谷歌、英特尔、亚马逊等优秀的互联网科技企业，开启了资本大时代。与此同时，美国依托软硬件优势，开发了 3G（第三代移动通信技术）、4G（*四代第**移动通信技术），1994 年建成了覆盖率高达98%的GPS（全球定位系统），并融入无线通信应用，直至 2019年，美国均占据着全球科技霸权的地位。
制定行业规则，美国拿走整个产业最大的红利
在科技完全垄断的局面下，美国靠着苹果、谷歌、英特尔、亚马逊等优秀的互联网科技企业，掌控着全球最顶尖的科技，拥有了制定行业规则和标准的权力，也正是靠着这样的话语权，美国拿走了整个产业最大的红利（研发和消费方面的收益）。
据《人民日报》于 2017 年 11 月发布的《少挖“地矿”多挖“脑矿”（各抒己见）》一文，一台iPhoneX在美国的售价为 999美元，中国在其整个制造环节中获得的收益约为 55 美元，其中包括了中国工人辛勤劳动得来的 3 美元工钱。也就是说，每部手机中国大约只能赚到售价的 1/20，剩下的都被苹果公司拿走了。
为什么美国企业可以从中获取如此大的利润？原因无他，正是高科技的发展优势和与之相匹配的制度设计所产生的巨额利润空间，其利润组成主要有以下几个方面。
一是靠美国企业，尤其是知识密集型的企业赚取了巨大的收益。
在美国最大的 50 家跨国企业中，65%的国外利润来自知识产权密集型产业，比如科技和药物。在全球十大PC制造商营业收入中，苹果占 7%，但利润却占 35%，主要来自专利收入。不仅是苹果，芯片企业包括美国的博通、高通、英特尔也是如此，其他国家的企业每用一块芯片就要向它们缴纳高昂的专利费，生产电视机的企业要缴，生产手机的企业也要缴，这就是美国收获巨额专利费的来源。
二是靠知识产权交易直接获得收入。
美国国家科学理事会于 2018 年 1 月发布的《2018 科学与工程指标》数据显示，2016 年，全球知识产权跨境许可收入是2 720 亿美元，其中美国占 45%，欧盟占 24%，日本占 14%，中国占比不足 5‰。2018 年，中国的知识产权使用费，对外支出是358 亿美元/年，收入却只有 56 亿美元/年，逆差达到 300 多亿美元/年，其中主要是对美国企业的付费。
我们的原始创新能力与发达国家之间的差距从这些数据中可见一斑。
三是靠无形资产获得收益。
自20 世纪 90 年*开代**始，无形资产投资在欧美发达国家GDP中的占比呈逐年上升的趋势。
中宏国研信息技术研究院官网显示，截至 2020 年，美国企业的无形资产合计占全球总资产的 26%，代表技术实力的专利和品牌的无形资产估值是 4.4 万亿美元，是世界上最高的估值。日本企业的无形资产合计占全球总资产的 6.4%，估值是 0.45 万亿美元，而目前，我国企业创造的无形资产并未在企业报表里体现出来。
四是靠高技术*国体举**制创造垄断利润。
美国科技与创新的*国体举**制首先表现在税收制度上。美国《国内税收法典》规定：一切商业性企业和机构从事基础研发的经费同以前相比有所增加，则该企业或机构可获得相当于新增值20%的退税，个人研发新增值可以享受同样的退税。这一优惠的税收政策，已经成为永久性制度。
除此以外，围绕高科技获得超额垄断利润，美国构建了完整的法律法规体系，包括专利制度，如《国家科学技术政策、组织和优先领域法案》《国家合作研究法》《史蒂文森-怀德勒技术创新法》等。美国还通过法律限制尖端的高科技产品出口，限制国外企业收购美国高科技企业。如今，这一矛头已经明显指向中国，仅2018年第一季度，美国就否决了9个中国企业在美国的并购案。
另外，美国特别重视动用国家力量支持基础研究，同时支持中小企业创新，不仅给中小企业减税，还专门开设了纳斯达克股票市场供其进行融资。
在这一系列政策制度的配合下，美国不仅掌握了行业的顶尖技术、拥有了行业的话语权，还依靠科技获取了巨额利润，成为世界经济的掌控者。
卧榻之侧，岂容他人鼾睡。
占领了科技高地的美国，深知这一地位的重要性，为此，它利用保护知识产权、科技*锁封**等形式，限制其他国家发展科技，一旦其他国家对它造成威胁，就会立刻遭到它的*压打**。
然而，科学技术无国界，世界科技中心不会永远停留在一个国家。历史上，意大利、英国、法国、德国、美国都曾先后成为世界科技创新中心，世界制造业中心每几十年也会转移一次，从最初的英国转移到美国，从美国转移到联邦德国、日本，再从日本、新加坡、韩国等转移到以中国为首的新兴经济体。
如今，中国大国崛起，以华为为代表的中国科技企业，很好地诠释了“科技红利”转型的力量。世界技术创新的重心向中国等亚洲国家转移已是大势所趋，如何抓住这波科技发展的“红利期”，为自己的发展带来更多资源，实现顺利起飞，是每一位投资者都需要思考的问题。
科创是国运之争，借道资本市场是华山一条路
科创未来是国家层面的战略，用一个词来形容，就是“国运之争”，尤其是在中美贸易摩擦出现之后，我们更加体会到科技救国的紧迫性，只有掌握科技才能掌握未来。
然而，还是有很多投资者认为，这是国家层面的事，甚至觉得不理解或是太过理想。这种想法实不可取。
从投资的角度来说，科创不是普通题材，而是国家层面的顶层设计，是一个长期的题材，决定了资本市场未来的发展，也决定了未来资本市场的机会和风险的主要矛盾。如果你不去理解国家层面的战略，就无法理解科创的真正意义。
只有找到当中的逻辑，把思路捋清楚，我们才会发现“科创未来”并不是一句简单的口号，它的整个逻辑链是非常完整的。接下来，我们就需要从国家的顶层设计入手，好好分析一下科创的机会到底在哪里？
为什么说科创是国运之争？
原因一：内忧外患，科技救国达成共识。
改革开放 40 多年，成就了商品经济时代，中国制造席卷全球，也引发了中美贸易摩擦。如今，中美之间的关系不仅关乎贸易，还包含了太多对未来技术的争夺。
从本质上来说，中美贸易摩擦既不是经济行为，也不是单纯的贸易竞争，中美博弈的背后是科技博弈，再深究其实是资本市场的较量和全球产业链的竞争，也就是国家间科技综合实力的竞争。
随着中美“贸易战”“科技战”的全面升级，类似美国对华技术的*锁封**将成为新常态。这让我们彻底意识到，一直处于产业链的中低端是不行的，对方把持着产业链高端，掌握着核心技术，中国经济要想摆脱制约，必须要转型升级，必须要发展科技，科技强国是中华民族伟大复兴的必经之路，科技救国成为市场共识。
原因二：经济转型，唯有华山一条路。
2008 年，全球金融危机波及中国，国家投了 4 万亿元人民币救起了经济，但遗憾的是只拯救了传统经济。然而当危机再次来袭，大家达成了一种共识：如果我们继续沿用传统意义的低价策略、生产无知识产权的产品，终不是长久之计。我们迫切需要更大的市场和更有技术含量的产品。
我们稳经济的方向不会重蹈覆辙，而会将力量集中于科创。因为，除了科技创新救国，我们无其他路可走。
原因三：经济发展，以“新”经济为推动力。
经过 40 多年的努力，我们国家的国际地位提升了，国际市场占有率变大了，同时也出现了传统领域发展过剩的难题，需要用科技的发展带领各行各业实现加速转型升级。
这是在经济发展中必须要面对的问题，美国同样经历过这样的阶段。在经过战后的快速发展阶段之后，美国也碰到了很多传统行业引发的问题，导致底特律“汽车城”等问题的出现，经济发展举步维艰。于是，美国人也走了一条科技救国之路，即牢牢抓住互联网出现的机会，借助技术的力量，依靠科创的发展，再度领跑世界。
对比中美历轮经济上行期，可以发现都是以“新”为主。新经济基本是中美历轮经济上行期的推动力：
· 美国经济的快速增长，更多来源于新经济（消费崛起、互联网浪潮）、新政策（减税）、新体系（石油美元体系、《广场协议》）等刺激。
· 中国经济的高速增长，往往伴随着新政策（如改革开放）、新机制（家庭联产承包责任制）、新行业（建筑、房地产）、新视野（加入世界贸易组织）等调整。
2018 年 12 月，中央经济工作会议明确提出，要加快 5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。新经济的孕育，有助于中国经济结构的转型升级，并逐步成为新的经济增长引擎。
众志成城，科创救国
所谓的“科创救国”并不是我们现在才有的想法，而是早有的共识：
2017 年底，我提出“继价值投资之往，开科技股之未来”。2018 年上半年，管理层急于发展科技，这一点在资本市场表现得非常明显，强推独角兽企业、中概股回归，甚至涉及中国存托凭证（CDR），目的就是支持科创企业发展。
2018 年 11 月，股市暴跌，市场达成共识，要强推科创板及注册制。
2020 年 8 月，创业板注册制 18 家首发企业上市，这也意味着，资本市场全面深化改革迈出了新的一步。
设立科创板是时代发展的必然，通过资本市场支持科创企业发展是历史的必然选择。这就是我们反复强调“科创是国运之争”的原因，科创板的推出将为中小微企业融资、国民经济结构调整、国民经济持续发展贡献新动力，这一点已无商量余地，可以商量的只剩下如何做好这件事而已。
如何实现资本与科技的有效转化？
谈完国家层面的战略规划，我们接下来进入第二层面，科技创新的发展路径。
曾经，我们的发展路径是投资军工，但这个路径比较特别，最大的弊端是投入产出比不高。要让国家不计投入地支持民用科创企业发展，也是不现实的。那么，采用什么方式才能实现资本与科技的有效转化呢？
关于资本和科技创新的高度融合，西方有一个成功的先例可供借鉴，那就是硅谷的发展。
作为迄今为止最成功的科技创新园区，硅谷有着高度成熟的金融市场，包括风险投资、科技银行体系和多层次资本市场等，这正是美国近 20 年来“实体经济”领域中最大的财富创造机制。
注意，这套财富创造机制并不重视其在实体运营中是否赢利。互联网企业在美国上市的普遍规律是：上市时亏损，上市后长期不赢利也无所谓，只要其有拢住资本市场的信心。而高度集中于互联网行业的“美式风投”也不是靠投资对象的经营利润赚钱，而是靠创造市值并转手来赚钱的。
对于硅谷的科技型企业来说，美国的多层次资本市场，为企业成熟期的上市以及风险资本的退出提供了平台，使资本在科技创新的后期能够平稳着陆，并构成一个良性的资本循环，将资本与科技生产力转化行为有机地结合在一起，为科技创新铺平道路。
当然，借鉴并不等于“拿来主义”，根据任泽平于 2021 年 7月撰写的《中美经济实力对比》一文，中国的金融市场结构也与美国有着很多不同之处：
① 中国以间接融资为主，美国以直接融资为主。中国金融自由度全球排名靠后，货币超发严重，股票市值约为美国的1/4，全球外汇储备中美元占比高达 63%。
② 中国以银行主导的间接融资为主，风险偏好低，倾向于向国企、传统低风险行业放贷；美国以直接融资为主，风险投资发达，有利于推动实体经济和高科技产业的创新。2017年中国间接融资占比 75%，直接融资占比 25%；美国直接融资占比达到 80%，间接融资约占 20%。
③ 中国金融业深化程度不够，自由度偏低，对外开放程度不够。根据美国传统基金协会 2017 年公布的金融自由度指数，中国金融自由度为 20，全球排名第 120 位，美国金融自由度为 70，全球排名第 20 位。
④ 中国M2 （广义货币供应量）与GDP的比重为美国的 2.8 倍，货币大量超发。2017 年底中国M2 为 24.8 万亿美元，占GDP比重的 202.8%；美国货币供应量为 14 万亿美元，占GDP比重的 71.4%。
如今，虽然硅谷仍处于技术和商业模式的全球创新中心地位，但这两大功能正在加速向中国转移。以互联网为代表的“新经济”正在资本市场上崛起，并且科创板正在逐渐成为中国新经济的一个加速器。如果中国资本市场能及时做出重大改革，会加速中国向全球创新中心转型。
借道资本市场，发展科创是华山一条路
近十几年来，中国经济在实体经济层面突飞猛进，规模赶超美国已不是梦想。但是在资本市场及其带动的金融体系方面，我们显然还没有一个可以和美国相提并论的强大系统。
与美国相比，不管是从科创企业数量、企业盈利情况、GDP占比还是市值差距上，中国科技产业集中度仍然比较低，且多集中在资源垄断型行业及金融部门，如金融业、能源、炼油、采矿、房地产和工程与建筑行业等。
而问题恰恰出在这里，为什么我们的科创会弱，民营企业会弱，归根结底都是金融的问题。
我们以银行为主的间接融资体系，无法支撑创新型科技企业的发展。由于创新经济或高科技产业存在较大的不确定性或产业形态的快速变迁，又没有抵押品，因而较难借到银行*款贷**。据李胜军于2018年9月发布在人民网的《“国进民退”只是市场行为，并非趋势性转折，更非政策信号》一文所述，2016 年以来 78%的银行*款贷**给了央企和国企，只有不到 20%给了民营企业。
因此，2018 年曾出现过大量民企上市公司股权质押爆仓的情况，中小民营企业资金链断裂的情况更是屡见不鲜。
相比之下，以硅谷为代表的创新产业，直接融资比重明显高于中国。另外，在近年来的新兴市场中，韩国资本市场也伴随着三星等高科技企业的发展而快速崛起，并得以迅速发展。这就是资本市场的发展往往与高科技或战略新兴产业的发展紧密相连的原因。
基于以上所述，借道资本市场发展科创是未来的必然选择，然而，这个过程还需要一定的时间，所以我们用了“科创未来”这个词。在这个过程中，可能会有曲折，但最终必须按照这个发展路径来完成，否则成功的可能性不大。
做多中国，科技大时代已然到来
提到科技大时代，很多人会说这个概念很空，离我们还很远，其实不然，这个时代已经来临，跟我们每个人都息息相关。作为投资者，必须深刻理解这个时代背后的逻辑以及未来的发展路径，去思考其对资本市场的影响，最终寻找到适合自己的未来投资机会。
为什么要提出科技大时代？
简单来说，可以总结为以下三点。
第一点，科技是国运之争，是中美博弈的问题，这让我们深刻认识到科技对中国发展的重要意义。只要是国家重视的事情，它的成功概率就会提高。
第二点，科技已经发展到了一个临界点，它的一些应用已经快速落地，改变了我们的生存方式、商业模式，甚至改变了社会结构。
第三点，资本对科技的发展特别重要。过去传统的银行模式已经过时，所以国家对资本市场非常重视，用资本助推科技企业的发展。
从这三点出发，我们提出了科技大时代的概念，阐述了科技大时代的重要地位和发展路径。那么，身为投资者，我们该如何去抓住这些机会呢？
从国家研究的技术出发，寻找大牛股
投资方向怎么找？百倍牛股怎么选？很重要的一点是把握时代主线。
不管是牛市还是熊市，总是有人赚，有人赔。大环境再好，如果投资者没有足够的耐心和能力，盲目追涨杀跌，再好的运气也与你无关。因此，思考的方式和角度非常重要。
第一点是从国家研究的技术方向去判断、寻找哪一项技术更重要，哪一项技术可能会出现更大的牛股，这是一种思考方式。
比如，你可以这样做：去关注*共中**中央政治局开会学习的关于科技领域的内容。国家反复强调的，一定是非常重要的，或者说这项技术已经得到了高层的关注。那么，这种领域有哪些呢？有大数据、人工智能、区块链、量子科技，代表未来的好公司可能就蕴藏其中。
① 大数据
大数据相当于传统领域的石油。不同的是，石油是有限的，而大数据是取之不尽、用之不竭的，从而创造出了更巨大的价值。可以说，未来谁掌握了数据，谁就拥有了制定规则、预测并引导未来，甚至颠覆一个行业的能力。
② 人工智能
科技赋能新消费，科技赋能新生活，从智能手机到智能汽车、智能家庭，再到智慧城市，以及将来的“超人”……人工智能正在从方方面面重新定义我们的生产生活，目前在各个领域也有较为广泛的应用。
另外，人工智能的涵盖范围很广，5G、大数据、云计算、航天军工、生物医药、新能源、芯片、集成电路等，都与其相关。所以，这个领域会产生大牛股，并不会让人感到意外。
③ 区块链
区块链技术是一个可以改变世界的东西。这项技术的出现，将会给金融领域带来巨大的变化，不仅可以在很多地方应用，甚至可以让人民币走向全球，这是非常了不得的事情，值得我们重视。
④ 量子科技
未来是数据化时代，量子科技的应用，可能成为未来数字世界的护身符和加速器，其价值可见一斑。
以上所说的每一项技术都蕴含着巨大的能量，甚至可以改变世界的模样，改变时代的发展方向，当我们从这几个角度去思考，便很容易找到牛股。
从具体生活场景角度出发，寻找大机遇
一个更容易理解的角度，就是从我们的生活场景中去寻找投资机会。
2015 年，我曾提到过一个重要观点：科技的进步会改变我们“两点一线”的生活。因为科技发展的最终目的就是推动人类进步，是希望人们生活得更美好，是让人更自由、更享受。
过去，我们已经享受到了科技进步给生活带来的改变，那么，继续打开你的脑洞想象一下，未来科技又会给我们的生活带来什么样的变化呢？
① 无人驾驶：从无到有的转变
什么叫“两点一线”的生活？就是平时我们要么在家里，要么在公司，或者在回家和去公司的路上。要改变这种生活方式，其实就是改变路上的场景，即无人驾驶的出现，这是一个从无到有的过程，也是我极度看好智能汽车的原因。
曾经，汽车的出现让我们的出行效率大大提高，但传统的汽车受制于石油、污染、驾驶等因素，虽然帮助人们节省了时间，但始终无法让人们得到自由。但无人驾驶的出现，将会彻底改变这种现象。
② VR技术：我们的生活将发生翻天覆地的变化
从新冠肺炎疫情暴发初期到疫情防控阶段，很多人实现了居家办公，习惯了在线上开视频会议，但线上沟通始终缺少了一份线下的真实感，而VR（虚拟现实）技术的应用，就是为了营造各种场景，消除线上与线下的界限，让你在家就如同在全世界任何你想在的地方。
如果需要在家里开会，可以利用VR技术实现“线下开会”的模拟场景，实现真正意义上的网上办公。到那个时候，虽然每个人都处在不同的地点，但看上去却像大家面对面在一起一样，这是多么科幻的场景啊！
这就是我之前说的，通过改变“两点一线”的生活，去解决“在路上”的问题。之后，我们还要解决“在家里”的问题。
随着办公场地的自由化，家也被赋予了新的含义和功能，它不仅是生活的地方，也是工作的地方、娱乐的地方。
当我们把所有的事情都搬到家里，这个空间就会发生巨大的变化，比如家里配置的房间属性，常用物品的摆放，每个人的生活方式等。那么届时，在可以提供物联网、远程医疗等服务的企业中，很可能会出现一些“巨无霸”。
对于未来，大家可以大胆地想象，在科技大时代下，这些场景的实现并不是多么遥不可及。试着按照文中说的关键方向去思考和匹配，就可以找到那些具备潜力的企业，然后坚持自己的逻辑，就能够把科技大时代的机遇牢牢握在手中。
科技股的未来在哪里？
虽然国家大力推广科创未来，但很多人仍然会认为创新是一条难走的路，尤其是那些摸着石头过河的人，被水冲走的可能性很大，反而不如躲在后面的人来得安全，这也是目前很多互联网企业比较担忧的问题。
这就造成了一种现象，如果没有第一个吃螃蟹的人，后面的人不敢跟上来，创新的速度就会减慢。
如何才能化解这个问题？关键还是要坚持改革开放，披荆斩棘，不畏艰难。
关于这一点，我们要有充足的信心。一方面，美国大选之后，给我们留出了一个非常好的时间窗口；另一方面，在成功控制住新冠肺炎疫情之后，中国在制造层面的优势不断被凸显、放大。可以说，只要我们肯大胆地、更多地去拥抱世界，A股市场就会有光明的未来。
不过，并不是每一个投资人都有这样的信心。平时，总会有人忧心忡忡地问我：手里的股票该怎么办？在这里我教给大家一个方法：
对于一只股票，大家关心的运行状态一般分为三种：涨、跌、盘整，但这其实并不重要，大家主要关心的是决定这只股票运行的“市场位置”，即相对走势强弱，然后找到决定其强弱的主要矛盾，再去思考主要矛盾什么时候可能发生改变，最后决定采取何种交易策略。
综上，如果科技类股票涨得多了就要进行调整，这是很正常的，这并不影响其光明的未来，由于国家的支持、行业发展拐点的到来，以及整个投资气氛的存在，这样的企业一定会走出一波又一波的上涨行情。
这是一个非常基本的逻辑：科技是国运之争—科技未来借路资本市场—资本大时代催生科技大时代—带来美好新生活。在投资中多关注科技和消费这两个板块，可能会有意外收获。