小编按：

两市全天呈震荡拉升走势，午后涨幅不断扩大，但尾盘券商股强势护盘，各大股指全线走高，沪指收复3100点整数关口，创2018年6月以来新高，创指重回1700点，两市涨停个股超200只，成交额再破万亿大关，刷新2015年11月以来新高。

​财咖李萤老师之前基于基本面研究强烈看好的券商股再度崛起，中信证券大涨近8%。眼下市场一路走高，牛市是真的来了吗？狼帅对眼下的行情有特别角度特别观点，投资者不容错过！

陈浩

提一个问题，为什么现在的行情人心那么齐，指数那么火爆，但是融资盘现在才8000亿，根本就没回到早前那1万亿的程度？融资盘等什么呢？

热火的行情，钱从哪里来？

曾经我认为大盘这一波不是大牛市，最多是个强势反弹，这算是依据之一。就是融资盘没有勇气在股市疯狂加杠杆。因为融资融券的客户通常是一边做着自己的公司，一边在股市里买股票。而做公司的人有一种*款贷**情结，就是干什么事都愿意加杠杆，比如一个项目，自己的钱拿30%，那70%怎么办？资本市场说融资，但是融资还是稀释自己的股份。所以他们炒股票经常的姿势就是拿三四百万去炒股票玩玩，一看行情不错，立刻启动融资盘。牛市都在拿钱往这边转移，借笔钱加个仓就完了，但是这次大家加不起了。原因是因为宏观面的高杠杆严重的折磨着实体经济的企业家，以至于大家在股市的融资问题上已经不像原先似的那么疯狂了。

接下来我再提第二个问题，上一轮牛市到5000点是个杠杆牛。钱是杠杆资金提供的，当然结局很坏，接下来是杠杆踩踏。那么下一波牛市，没有杠杆资金，实体经济那一边又处在我们说的温费雪债务通缩的状态下，也拿不出足够的资金，钱从哪来的？我忽略了一件事是北上资金。我原先觉得老外炒股票不值得恭维，那是A股不是他们的地盘。而现在来看，我真的是承认这个点错了。北上资金就是二队的，从哪找的钱？从外面调回钱来，因为国内人民币资产内流动性是找不出富裕的钱了，但是我们有庞大的海外资产，转一圈这个钱应该是过来了，我阴谋论，有八分道理。

历史有相似，行情其实差火候！

那么接下来再说现在的行情走到哪了？好，咱们还要回到软件，给大家找一个非常类似的例子。现在我们看260日均线就是年度均线。一年的交易日大概是250个交易日。为什么现在大家一致的看多，就是因为指数已经越过了250日成本均线，多数投资者的近期持仓是盈利的，获利盘也显示已经达到56。决定投资者心态的只是看浮动盈亏，大家一浮盈了，当然希望赚更多的钱了。

下面这一波跟现在像不像？它之前的走势可以认为一路都是熊市，冲压回落，形成一个熊透顶的熊市。之前好多筹码峰。

但是这一波不同，一下子打穿了。一直打穿到哪呢？这个点是两个低位的筹码峰，这是双峰，跟这次很像，走到双峰的峡谷里面，当时是2250点，然后没完，继续向上冲，冲到这受到阻力了。现在也受到阻力了。

你看到这的时候融资盘走得很高，说明大家往里买，当然被套牢了。一路配套完了之后，这个情景跟现在何其相似，都是买买买！这个时候大家想怎么也得想办法，于是就有人带头注意，融资盘都立起来了，一路冲冲冲，冲过了两个筹码峰，咱们继续向上挺，大家看一路挺上去，这是2012年的12月，1949点。

最后就这样了，1849点出现了。

结果是最后在这个地方形成真正的筑底。这时候再压缩图看，筹码峰好看多了，最后就上一波的情形是这样，又回到这个位置上，跌下来，最后到这。筹码是不是低位密集了？这个时候距离第一轮的重压是几个月？306个交易日一年多。也就是说即使有这么多融资盘在里疯狂的填埋资金，最后实现牛市的爆发，也是从第一轮实质性重压，跨越了一年零一个季度左右，当然咱们数时间大家都记得，这启动的日子是2012年的12月，牛市最后的爆发应该是2014年的7月。其中这个跨越了整整2013年。

牛市要共振，必须洗掉高位套牢盘！

我说结论，先说为什么2014年的牛市那么好事多磨？原因是因为市场当时是从3000点压下来的，我们曾经经历过的2002年一直到2014年的筑底过程，底形成的基础股票已经非常便宜了。但是为什么牛市拖了两年之后才最后完全爆发？

这是A股的一个特点，就是你光有基本面的低估值还是不行的，还必须洗掉上方套牢盘，否则牛市起不来。这是流动性的问题，所谓流动性就是每天市场的买入资金量应该跟卖出基本平衡的。但是有被套了腰斩了再腰斩的这一群投资者，要是直接给向上解套，他就要寻求换股或者什么的，交易多头有多少钱都是不够用的。

因为比如现在筹码双方要是把整个两个峰都做成解套盘获利盘。底下这个峰相当于有25万亿的筹码，它的盈利幅度达到了30%，再加上25万亿的筹码解套，你有多少钱能接下来这些筹码呢？所以牛市的原理是这样，高位套牢盘就必须洗掉，未来走到那的时候的抛压，就是一点没有洗干净的。残余分子怎么卖？谁来接？这些必须是场外的增量资金。有人说北上资金，但毕竟是有数的，大不了撑死了还是1万亿也就是这么多了。但是真正的牛市得依托于我们在座的每一位投资者，周围的朋友，单位的同事、街坊。上一轮牛市真爆发就是这样，所有人上班了就都在讨论股票，这样的话就形成一个牛市的快乐共振，场外资金源源不断，这是牛市的基本模型。

所以上车大体上是三个可能的机会点，一个机会点大概在2800左右，如果主力算好了自己的成本，拼死也要在2800把抛压拦住，你要看到主力真的是这样玩了，你也不妨碍买两只股票试试。这个时候我就会一定程度放弃极端做空的想法，转入滑头。

第二个可能的止跌点还是2440点或者2638点，反正你找一个位置。

第三种可能性就不行了，被我一开始蒙对了，2440点一下被杀到两千二两千三左右，那也是个进场的机会。

我只能说市场有多种可能性，你要自己去决定哪一种可能性更适合。各位别担心，你还有上车的机会，不会发展的那么快。

陈浩，行为金融学家，知名财经大V。1997年发明筹码分布、成本均线等技术分析指标并主持设计指南针软件；2002开始研发天狼50产品，获得市场和用户广泛好评，被粉丝尊称为狼帅。

现任鼎信汇金（北京）投资管理有限公司总经理，带领团队管理多只私募基金，并与国泰基金深度合作，历经三年穿越牛熊，共同将国泰聚信价值优势基金打造成一款荣获“2016年度开放式混合型金牛基金”奖的明星基金。