近日，央行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措 助力民营经济发展壮大的通知》（下文简称为“《通知》”），强调要鼓励和引导机构投资者积极科学配置民营企业债券，加大对民营企业债券投资力度。投资者也扩充了理财选择，而殊途同归，将共同支持民营企业发展壮大。

政策利好，民营企业债券的春天要来了？民企债券值得买吗？投资者该如何选？展望明年，债券市场情况如何？

民企融资迎来新机遇？

六年来，民企发债占比规模持续下降，净融资额自2021年起持续为负，民企在债券市场上的融资难度可见一斑。就房企这一赛道而言，2023年前三季度国企、央企的发债量为2263亿元，同比下滑了7%，民营企业发债量为316亿元，同比大幅下降72%。

通常而言，包括公募基金、保险公司等在内的机构投资者，在债券投资方面更偏好低风险和高流通的债券产品，民企债券的竞争力并不突出。如今，《通知》的发布让其重披霞光、再次进入公众视野，从投资端提升了民企债券的吸引力，进一步畅通了民企融资渠道、扩大了融资规模。

而对投资者而言，民企债券的投资性价比如何，是否值得买还需诸多考量。

投资者当如何选？

债券因其收益相对稳定、风险较低，受到许多投资者青睐。具体而言，债券有明确的到期日、本息支付计划以及可确定的利率，风险和收益两方面均相对可预测。此外，资本增值潜力也是债券的一大优势，在市场利率下降时，债券市场价格往往会逆势上升，投资者可以抓准时机低买高卖再获一笔收益。

虽然债券是“香饽饽”，但市场对民企债券的接受度却不高。从发行主体来看，相较于政府债券、金融债券，民企债券的主体规模偏小、股东背景偏弱、信用等级相对较低，因而投资者的认可度和购买力相对较低。

此外，部分民企财务造假、逃废债等系列问题也抬升了民企债券信用风险，导致监管和法律风险上升。这使得部分民企债券即使有“AAA”的信用评级，想获得投资者的信任仍需担保机构为其保驾护航。私募机构人士表示，近几年民企债券欺诈发行较多，投资者可以接受市场风险，不能接受欺诈。

风险与收益并行，民企债券的风险更高，收益也相对较高。与政府债券、金融债券相比，民企债券的票面利率更高，投资者将购买民企债券称为探索回报与风险的平衡。企业债券一般会设置回售条款，在市场利率高于票面利率时，投资者可以选择回售企业债券，拥有更多自主选择权。

此外，民企债券的期限相对较短，为配合企业融资需求，期限一般设置在10年以内。虽然流动性有待提升，但相对于存款等理财产品而言，其可以在交易市场买卖的特性也成为一大优势。

投资者购买具体的民企债券产品，首选龙头企业。从债券市场表现来看，投资者更青睐龙头民企债券，对非头部民企的债券投资意愿相对较低。买民企债券还可以根据企业是否具有成长性来选择，优选科技型、技术型企业。

购买之前，应先对发行企业做好背调，投资者可以提前摸查企业背景，搞清本次债券发行是暂时性遇到资金困难，还是因其他原因已独木难支。就企业本身而言，有无发展前景、有何市场预期尤为重要，投资者需进行定期评估和及时调整策略。

此外，投资者还可以根据民企债券的费率判断投资风险。一般情况下，费率较低的产品风险较小。

债市明年或有结构性机会

回顾2023年，债市整体表现偏强。需注意的是，债券未按时兑付本息、企业破产重组等违约风险依旧存在。据统计，今年违约债券超过百只，其中9月违约数量可达峰值。

对于明年的债券市场，业内人士普遍持乐观态度，并表示在信用环境逐渐收敛的环境下，直接信用风险以及其余非标违约等信用事件带来冲击的可能性较低。中银证券认为，债券基金仍是新发市场主力，展望2024年债市存在结构性机会。兴业基金预计2024年二季度至下半年，债市将迎来配置机会。从政策面和资金面来看，财政大概率延续发力，货币政策在广义流动性方面偏宽松、狭义流动性也将维持平稳均衡。但受债券市场多元化以及保险等稳定配置需求的增加，影响可能有限。

民企债券或迎来春暖花开的良机，在乘风之际，投资者仍需关注信用风险、流动风险和利率风险。

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