大家好，我是成长的小巴，今天我们一起来学习一本适合价投者的股市复盘书籍《追寻价值之路—1990~2020年中国股市行情复盘》， 本篇为本书阅读笔记。
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《追寻价值之路》的复盘逻辑和思路
由于早些年数据的缺失，《追寻价值之路》主要以历史最长的上证、深证大盘指数为基础做了走势分析，当然后期也把其他指数、部分宽基纳入了分析范围。
以上证综指为例，过去大概经历了6轮牛熊市，目前处于第7轮周期。 过去28年的历轮熊市最低点分别为：1991刚开始的100点，1994.7的325点，2005.6的998点，2008.10的1664点，2013.6的1849点，2016.1的2638点，2019.1的2440点， 平均约4.7年出现一轮熊市的最低点。
当下2024.1距离上一轮熊市2019.1已有5年，按照时间来算，这一轮已经达到历史平均水平；从跌幅来看， 上证指数刚刚创造了阶段新低。
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在本书中，作者构建了“四位一体”的策略分析框架：【宏观经济、企业盈利、利率水平、资产比价，作者期望这些策略分析可以帮助我们尽可能提炼出历史经验中的“共性”和“可重复的东西”，希望能够通过历史指导未来。】
2013年：年中最低1849点，“经济弱复苏”创业板一枝独秀
1、全年股市走势：【2013年全年呈现“V字形”走势，年初小幅上涨后，随后开始震荡下行，年终跌破2000点，并创造这一轮股市新低1849点，然后触底弱反弹到年底】。
【2013年创业板、主板冰火表现两重天，全年上证下跌7%，最低跌到1849点，但全A反而上涨5%，全部个股平均值是上涨27%，个股赚钱效应显著，有69%的股票是上涨的。】
小巴感悟：2013年3次跌破2000点，并跌破了2012年最低点1949点，最低达到1849点，这一次才真正见到本轮最低点，两者相隔半年、100点。
这一波的熊市在2022年创造了2863点的阶段低位，但在相隔1年半后，又再创新低2760点，与前期低点2863点也是相隔了100点。这次的2760点会是本轮的最低点吗，还是继续寻底，只能继续观察。
2、全年宏观经济数据：【“经济弱复苏”，在强刺激下，2013年的经济状况实际是相对较好的，2013年实际GDP增长7.8%、增速较2012年下滑0.1%，相对稳定的经济增速也为公司盈利的稳中有升带来了经济基础】。
【2013年CPI继续保持相对稳定，大规模刺激之下，经济也开始弱复苏】。
小巴感悟：2012年经济大刺激，在2013年出现了弱复苏，2024年也期待经济能够有起色。
3、全部A股公司盈利数据：【盈利基本面明显好转，各板块利润增速均由负转正。2012年全A上市公司盈利增速为14%，基本面明显好转，其中主板继续稳中有升，中小板和创业板也由负转正】。
小巴感悟：2013年在经济刺激下企业的基本面盈利大幅好转，在刺激政策后约2年时间出现弱复苏。
4、全A估值和十年期国债走势对比：【利率上行，估值下行。在经济基本面稳定的情况下，利率和估值呈现明显负相关。全A估值继续下降17%，PE仅为9.7倍；十年期国债逐渐走高，由3.4%急剧升高到4.6%】。
【2013年无降息、无降准，反而由于两次“钱荒”的原因，相对于变相加息了，由于十年期国债的大幅上涨，对股市的流动性带来了巨大冲击，这也是2013年股市再创新低的主要原因】。
小巴感悟：2013年的走势印证了，在盈利基本面稳定的情况，估值也更容易受到利率的变化，两者也完美呈现了经济学书上讲的负相关关系。
5、2013年的震荡走势，可以简单归纳三点原因：盈利基本面大增+利率上升+钱荒流动危机。