主旨导读
铅作为有*界色**的小品种被人们不断漠视，之所以这么尴尬还是因为其本身的污染属性，目前工业上许多都在淘汰铅的使用，导致其越来越多人也不看好这一品种，交易也越来越不活跃。
但不管怎样这一品种还存在，那也还有交易的价值。作为有色大军的一员，其也没有躲过近期各种政策、预期的打击。
尤其是最近，美元指数上涨对有色金属有一定的抑制作用，加上国内部分地区铅产业链开工复产导致市场上的铅储存量压力加大，市场消费情绪不积极，未来铅价走势似乎不太明朗。
但要想了解透彻这个品种，还得从产业链看起。
沪铅日K线/来源：博易大师
01
产业链
铅（Pb）作为常用的有色金属，是从铅锌矿中较早提取出来的金属之一。铅是一种密度较高、熔点较低、质地柔软的灰蓝色重金属，延展性良好、抗腐蚀性强，易与其他金属制成优质合金。
基于铅对电和热的传导性能较差、可吸收放射线的理化特性，铅通常用作防护材料和制造放射性物质容器。
铅在地壳中的丰度较小，硫化矿是自然界中最主要的铅矿，但数量很少；铅常与锌、铜等在原始矿床*共中**生，构成铅锌矿或铅锌铜矿，这就需要经过选矿、冶炼后才能提取。
提取铅的冶炼方法主要包括火法炼铅和湿法炼铅两种。
火法炼铅是目前工业生产中更广泛应用的冶炼方法。传统的火法炼铅多以鼓风炉还原熔炼法炼铅，一般包含烧结焙烤、铅熔炼、粗铅精炼三个环节。
20世纪90年代，火法炼铅新增了以基夫塞特、氧气底吹、艾萨熔炼法、闪速熔炼法为主的直接炼铅法，这种方法不需经过单独的烧结焙烧，可基本实现自热熔炼。
但传统方法产出的粗铅均要经火法精炼或电解精炼后才能获得符合标准的精铅。
铅工艺流程/来源：上期所
此外，湿法炼铅主要包括氨性硫酸铵浸出法、胺浸法、碱浸法、电化学浸出法等，但湿法炼铅一直未获得工业应用。
铅的冶炼路线/来源：公共网络资源
铅是国民经济中最重要的基本金属之一，目前，铅酸蓄电池是铅下游最主要的产品，耗铅量占据铅需求总量的80%以上。铅还广泛应用于铅合金和铅材料、氧化铅、铅盐等生产中。
02
产量
就全球的铅产量情况来看，世界铅储量较为丰富以及再生率较高，使得铅生产能够满足目前全球经济发展需要。
2016年以前由于受到铅价持续低迷影响，全球铅产量处于收缩状态；2016-2018年的铅价反弹为铅产量带来一波增长；当前全球铅产处于缓慢的增产状态。2019年全球铅产量为1218.7万吨；2020年受疫情影响，产量有所减少；今年以来，伴随疫情的逐步改善，预计今年全球铅产量较去年会有一定增幅。
此外，全球铅资源分布相对集中，这也决定了铅生产具有一定的集中性特征，铅资源主要分布于澳大利亚、中国、俄罗斯和北美等国家和地区。据官方部门预测，直到2025年，上述区域也会是未来助力铅产量持续增加的主要推动力。
就主要的铅生产国家来看，中国是全球最大的铅供应国，近年我国铅产量稳定占据全球总产量的43%左右。可是就世界上铅储量较多的国家而言，澳大利亚是储量最多的国家，其次为我国，我国主要是受到铅资源存在过度开采利用等问题的影响
全球铅储量分布/来源：WIND
我国的总体铅产量状况与全球铅产状况类似。自2013年以来，我国铅产量特别是铅精矿产量连年下降，这主要是受到铅价单边下跌以及国外进口矿的成本优势的多重挤压，后续逐步得到缓解。
2018年，我国再生铅产量增长加快，再生铅企业的快速发展也一定程度弥补了原生铅造成的产量缺口。再生铅是相对于原生铅而言的，再生铅以废旧蓄电池为主要原料，具有回收率高、成本低、资源利用率高等优势。随着国内汽车、电动自行车保有量增加，废电瓶、废旧电池等原材料的不断增加，再生铅产量占比有望进一步上升。
2020年，我国铅累计产量达644.3万吨，较上年相比同比增长9.4%。截至2021年9月，我国已累计生产529.2万吨，预计我国今年铅总产量会较去年有所增长。
2021铅产量及同比增长/来源：WIND
特别是本月中旬以来，由于铅炼厂检修的增多以及部分地区因限电政策导致的复产速度减慢，导致目前市场供应相对偏紧。
此外，国内铅的生产基地主要与国内铅矿产地的分布和建设条件密切相关。我国铅矿资源分布广泛，主要集中于大矿山。据国土资源部发布的相关公报显示，从铅矿的储量分布来看，我国现已形成以东北地区、川滇地区、两广地区、西北地区和湖南为主的五大生产基地，其保有储量占全国保有储量的70%以上。
03
消费
全球上，就世界铅需求量而言，2013-2020年全球铅需求量呈现波动变化，2019年全球铅消耗最大，为1216.7万吨，而在2020年全球铅消耗量却低至1152.7万吨，与前3年相比需求差距较大。就主要消费国来看，中国仍然是世界第一精炼铅消费国，大约每年消费量占全球总消费量的41%左右，基本与产量占全球生产比重持平。
在铅需求方面，据相关资料显示2018年我国铅需求为467.4万吨，2019年我国铅需求为610.7万吨，较上年同比上升30.65%。
截至目前，我国对铅的需求量仍然较为稳定。
从消费领域来看，目前铅主要广泛应用于生产铅酸蓄电池、铅合金和铅材料、氧化铅、铅盐等。其中生产铅酸蓄电池是消耗铅最主要的途径，大约占铅消费量的80%以上。
2021铅消费结构图/来源：上期所
铅酸蓄电池，又称为铅蓄电池，是蓄电池行业中的成员之一。自2004年以来，铅酸蓄电池伴随着中国汽车、交通、通信、电动自行车等行业的快速发展迎来了行业发展的热潮。截止到9月，我国目前有191家铅蓄电池制造企业。
铅酸蓄电池按用途可以分为动力型、启动型、固定型和储能型。其中，动力型电池主要用于电动自行车，这也是国内铅消费的最大领域；启动型电池主要应用于汽车，且消费潜力巨大；固定型电池与储能型电池主要在通讯基站与国家电网领域得到广泛应用。
目前，受铅类产品价格的整体波动下，下游企业特别是蓄电池生产企业会继续观望，询价采购意愿不强，现货市场较不活跃。加之上游铅生产受工厂检修的接近尾声、限电冲击有所缓解等原因，铅供应会逐步增加，但铅市场上依然存在供给过剩的现状。
04
进出口
就世界范围来看，我国不仅是世界上最大的铅生产国、铅消费国，还是规模较大的铅贸易国，这一点集中体现在铅矿的大量进口与铅酸蓄电池的大量出口。
1.进口
虽然国内铅矿资源相对丰富，也是目前全球最大的铅生产国，但由于产能与需求等因素影响，我国每年也要从国外购入一定量的铅矿以满足国内正常生产。2020年中国便从国外进口铅矿砂及其精矿133.5万吨，而仅出口0.003万吨。
近五年中国铅矿砂及其精矿进出口数量/来源：WIND
2020年，我国的进口铅矿砂及其精矿均来自于俄罗斯、秘鲁和美国，分别以3.86亿美元、3.81亿美元、1.63亿美元的进口金额从这三个地区进口铅矿。
2.出口
铅酸蓄电池作为铅最主要的消费领域，除每年大约消耗铅总量的80%以外，我国还将铅酸蓄电池大量出口。因此，我国不仅是铅酸蓄电池的最大产出国，还是最大的铅酸蓄电池出口国。
据海关数据报，近年来我国铅酸蓄电池进口量呈现逐步下降趋势，但仍远远大于各年铅酸蓄电池的进口数量。2020年我国铅酸蓄电池行业累计出口16943万个，较上年同比下降1%，累计出口586万个，总体上依然为贸易顺差。
近五年中国铅酸蓄电池进出口数量/来源：WIND
05
影响因素
作为国民经济中最重要的基本金属之一，沪铅的价格受生产成本、相关行业景气度、国内外宏观经济发展状况、进出口政策等方面的综合影响。
1.生产成本
生产成本是衡量价格水平的基础。从生产工序可以看出，炼铅多以硫化铅矿或其他块矿为原料，借助电力作为燃料动力冶炼制成。首先，铅的生产主要与铅矿资源丰富程度密切相关。就我国铅矿分布来看，我国铅矿资源相对丰富，成矿区域相对集中，铅矿资源以五大成矿区集中分布，能够为铅的有序生产提供充足的原料。然而，与其他有色金属相同，我国铅资源的过度开采利用导致我国的铅矿储量稍显逊色，铅矿开采情况也许会受到一定制约。
其次，炼铅还需以电力作为燃料动力。近期受部分地区的限电政策影响，炼铅企业的开工恢复情况仍需进一步观察，相对供应端存在压力，会对沪铅价格产生一定影响。
2.相关行业景气度
沪铅的消费领域集中在铅酸蓄电池的生产中，而铅酸蓄电池主要在汽车、交通、通信、电动自行车等领域的需求度较高。因此上述行业的景气程度将直接印象到沪铅的消费，进而一定程度上会牵制沪铅价格走势。
此外，铅行业将按照会议要求，加快与蓄电池生产企业开展协同合作，以提高资源利用率，促进协同绿色发展。
3.进出口政策
进出口政策主要在沪铅的关税税率方面体现。关税政策主要是通过调整进出口规模来稳定国内沪铅供求结构。
我国对于铅的关税调整要追溯到2006年。2006年之前的中国是世界上的精铅出口大国，国家为控制高能耗、高污染的资源型产品的出口规模，于2006年对精炼铅的出口暂定实施10%的税率。出口税率的实行对精铅出口规模的影响立竿见影，自2007年开始我国铅出口锐减。
伴随着国内铅产的优化改善，2017年我国取消了铅出口关税政策，在一定程度上中国的铅出口规模依然保持在稳定水平。
近期，为促进双循环及协调十四五发展规划，国务院关税税则委员会正向有色行业征求关税调整意见，这将有待于持续跟进关注。
4. 宏观因素
铅作为重要的有色金属，必将与经济发展有着紧密联系。当处于经济快速发展态势时，会使得铅在相关行业中的消费规模激增；而经济发展放缓会直接导致铅消费锐减；二者均会对铅价产生一定波动。在宏观经济发展方面，主要是关注GDP增长率和工业生产增长率两个指标的影响。
总体来看，铅的消费周期通常滞后于经济周期波动。这主要是受铅的资源特性与消费领域的影响。由于铅资源在矿床中多与其他有色金属共生，加之铅需求80%以上集中于制作铅酸蓄电池，其需求结构也相对单一。这使得钱得消费存在一定滞后。
具体来说，比如昨日凌晨美联储公布利率决议，将维持利率在0%-0.25%，会议中Taper落地，并在加息问题上美联储主席发言偏*派鸽**。而能源上涨，通胀压力增加均影响到海外有色金属生产，资金对有色金属市场的关注显著提高，市场风险偏好回暖，铅价也会存在小幅变动。
5. 产业政策、环保因素
相关产业政策、环保政策的实施一定程度上会影响到铅市场现状，也会影响铅价。
今年，我国铅行业按照十九届五中全会精神和中央经济工作会议的安排，切实加强对行业规范管理，控制冶炼产能的扩张，加强与下游产业协同合作效应，促进铅产业绿色健康发展。
6.季节性特征影响
在铅的消费结构中，铅酸蓄电池行业占八成左右。铅酸蓄电池在一级市场即配套市场中的季节性特征不明显，而在二级市场即更换市场中的季节性较为突出，受温度、蓄电池寿命等相关因素的影响，蓄电池需求呈现出一定的淡、旺季差异，这也会导致铅消费量呈现出明显的季节性差异，进而影响铅价。
/来源：国金期货智慧宝
06
交割细则
1. 交割质量标准
/来源：上期所
2.交割仓库
/来源：上期所
3.制定质量检验机构
/来源：上期所
07
总结
沪铅发展与宏观经济发展状况紧密相连，不仅应重点关注沪铅上下游企业的发展现状，还应重视与铅行业有关的进出口政策、相关产业政策、环保政策的推出，密切关注铅行业发展动态。
此外，铅的毒性不但会造成严重的环境污染，更会威胁人体健康，因此也要格外重视铅的检测和分析。