一、2024年中方信富研究院重点关注四大“投资主题”探讨
（一）2024年中方信富研究院重点关注的“投资主题”发布如下：
第一、 科技创新与数字经济主题 （华为生态链、消费电子、混合现实、计算机、物联网、云计算、边缘计算、大数据、人工智能、无人驾驶、工业互联网等）；
第二、 内需消费与汽车人主题 （泛消费、新消费、医疗健康、医药、创新药、养老服务、在线旅游、品牌消费、国潮；汽车类、新能源车、机器人等）；
第三、 改革红利与顺周期行业 （数字货币、国企改革、家用电器、家居用品、医疗保健、医药生物、碳中和、新能源、券商等）；
第四、 自主安全可控、国产替代主题 （“卡脖子的行业”如集成电路、半导体芯片、IT国产化，进口替代；具有技术垄断优势和科技创新类个股，兼顾新能源、新技术、新经济模式等物以稀为贵的细分行业龙头）；
海外重回宽松，外资有望回归。流动性迎来拐点将是2024年海外最大的变化。对于股票市场，只要美国不继续加息，就是好消息。并且，相比于发达市场，新兴市场对流动性拐点更敏感，有望迎来全球资金的加配、回流。因此，在2024年存量博弈特征仍然显著的市场中，外资重新回归有望成为市场难得的资金增量。这其中，外资偏好的科技成长、消费服务龙头有望受益。
维持对一切具备“高成长、高垄断、国产替代、物以稀为贵”，尤其是处于行业上具有独特优势、专精特新“小巨人”类型的、高成长上市企业采取中长线积极看多的策略。
垄断、独特、物以稀为贵的股票稳中有升，科技创新类个股，我们倾向于对生态文明建设与节能环保、新一代信息技术与智慧城市（如计算机软件服务、智慧医疗、5G+物联网传感器、云计算、信息安全、大数据、电子支付、车联网、工业互联网、人工智能、卫星导航、电子地图等）等各种新能源、新技术、新材料，包括军工航天、智能机器、生物科技等各行业具备龙头和准龙头地位的潜力股和成长股，科技创新类个股则突出对核心技术的开发和使用，例如集成电路、智能家居、领先于国内、国际同行业水平的半导体芯片技术等等。
中美科技竞争会愈演愈烈，中国科技产业具备了“突围”能力，自主产业链的构建进一步完备。2024年A股结构投资主线大概率在高科技成长及智能制造。
二、从供需角度做行业分析
我们在2024年的板块选择上需要注意哪些呢，我们认为决定市场涨跌的关键因素是供需关系，只有当某个板块或品种出现供不应求的情况时才会出现比较好的投资机会。
1、从需求的角度来看， 我们认为可以通过利用上市公司营收增速变化来反映需求强弱。相比于去年底，多数行业需求面临收缩，下滑行业占据了八成之多。其中汽车和电力设备两大行业涨幅突出，而较去年底增速下滑显著的主要是原材料类行业。如果和今年上半年的需求相比，则改善的行业有所增多，其中汽车行业增速提升幅度依然领跑，而农林牧渔、综合和社会服务行业需求也迎来显著改善。原材料类行业依旧殿后，煤炭、钢铁、化工和有色增速降幅普遍超过10个百分点。
从二级行业视角来看，相较于去年底，汽车中的乘用车、汽车零部件和汽车服务靠前，能源金属也较强劲。钢铁二级行业拖累最为突出，疫情约束下商贸零售部分行业需求收缩也较明显，不过相较上半年来看，疫后复苏的相关板块营收增速改善显著，如社会服务一级行业下的旅游及景区、酒店餐饮，交通运输一级行业下的航空机场和传媒一级行业下的影视院线。
2、从供给的角度来看，我们认为可以通过利用上市公司销售净利率的变化来反映广义成本变动。相比于去年底，接近半数的行业面临着供给冲击。其中社会服务和农林牧渔销售净利率有所改善，而钢铁、建材和基础化工等原材料类行业净利率显著下滑，此外美容护理和电子行业所受冲击也较突出。即便是与今年上半年相比，供给冲击的局面也并没有很大的改变。从二级行业视角来看，相较于去年底，农林牧渔行业改善居于前列，社服、电力设备表现也均较好。不过钢铁和基础化工行业所受冲击较为显著，美护和建材行业也有压力。相比于上半年来看，交运和银行的表现同样可圈可点，但电子行业供给冲击带来的压力或不容小觑。
3、从预计改变的角度来看，我们认为可以通过利用上市公司盈利预测的变化来反映预期改变。相比于去年年报披露后，超过八成行业面临着盈利预测的下修，仅有不到两成行业盈利预测有所上调。其中农林牧渔、煤炭和有色行业改善最为明显，而建筑材料、交通运输、非银金融、公用事业和社会服务下修比例较高。即便是与今年中报披露后相比，预期改善的程度也相对有限，有变化的是家电调整幅度较大，跃升至第五位，交通运输和环保进一步下滑。从二级行业的视角来看，相比于去年年报，农业、煤炭二级行业改善数量最多。而社服下修最多，基化、电子和家电紧随其后。相比于中报，传媒、商贸下调最多，社服幅度依旧突出。
综上所述, 供需均有改善时，如果行业预期也有所好转，则这类行业最为值得关注，如农林牧渔、电力设备和综合类就处于这一区间；供需部分改善时，如果行业预期好转，可以适当关注，如银行就处于这一区间；供需压力均有上升时，如果行业预期好转，可以关注但需要仔细甄别审视，如煤炭、有色金属即处于这一区间。但这里还是要提醒投资者适当关注2023年经济的恢复情况。如果出现重大转变，我们需要结合当时的情况适时修正我们的投资预期，真正做到有的放矢，顺势而为。
三、主要投资方向选择
中国政府高层领导人多次在各种公开场合表态：中国的转型升级必须依靠科技创新和扩大内需。中国经济新一轮增长的新动力，必将来自于新兴产业和内需消费。“十四五规划”中明确指出要把战略性新兴产业培育成支柱产业、先导产业，扩大消费需求作为扩大内需的战略重点、可以预见，未来新兴产业和内需消费领域将获得更多的政策扶持、金融财税优惠。
我国在“十四五”期间，从出口型经济向内需消费型经济转型，减少对海外市场的依赖，转而发展一条依赖14亿国内消费者的增长路径。未来两年，中国政府将采取稳内需、调结构、促改革的方式稳增长，着力激发市场活力，加强薄弱环节建设，提高增长的质量效益，保障和改善民生，为经济持续健康发展打下了好的基础。中国经济正面临新一轮再平衡，有望在未来几年找到新的经济增长动力，成功实现转型。
首先，临近2023年底，我国股市估值水平在全球主要经济体股市中处在较低的位置，性价比凸显；其次，从流动性来看，2023年国内存款的增速、增量大，投资者缺乏信心，2023年经济企稳，投资者信心有望恢复；第三、2024年随着美联储可能开启降息走强，黄金、有色和资源类等大宗商品价格会上涨。第四、随着我国经济形势的稳中向好，2024年A股市场的配置价值显现。最后，科技创新、数字经济、内需消费、改革、制造业、医药等行业的明显改善也会刺激资金入市，形成局部热点。
中方信富研究院认为，主要有两个投资方向值得关注。一是符合国家“调结构和促改革”、“消费升级”政策的相关行业和公司。战略新兴产业和内需消费升级的政策周期长期向上，那些产能过剩和高污染、高能耗的周期性行业估值受到压制也是政策周期的必然结果。不过，目前内需消费升级和战略新兴产业有估值泡沫的迹象，可能会面临调整，但调整并不意味着大周期趋势变化。
相反，这类行业和个股长期上升趋势已经越来越清晰，应当抓住每一次调整的机会，优化组合，挖掘盈利增长能够支持估值的股票。二是2024年将把公司研究和动态估值考量摆在更重要位置，把目光投向那些企业盈利确定增长的优质上市公司，如数字经济、汽车配件、智能制造、半导体、国防军工、TMT、交通运输物流、旅游酒店、食品饮料、家用电器、医疗服务、医药生物、品牌消费、智能电网、充电桩等。
中小市值成长股股价弹性大，在上涨时涨得多，下跌时也跌得多。未来不同时间段各个行业的投资机会不一样，当前经济形势不明朗，新兴产业科技成长股机会更大。等宏观经济形势明显好转，周期类行业的股票弹性也很大。
科技创新、内需消费、改革红利及资产重组将迎来新的发展机遇。从中期来看，中国股市将轮换演绎改革转型重组、创新科技、内需消费等两大投资主题。金融服务和房地产板块主要决定大盘走势和方向，而创新科技是具有爆发力和想象空间的投资主线。当然， 科技创新、内需消费、改革红利 是中长期的投资方向，但其板块内部将出现两级分化，只有题材没有业绩的个股最终将挤破泡沫，只有真正高成长的好公司才会中长线走牛。
我们认为还是应该重点围绕 改革转型、创新科技、消费服务 这几个重要的方向来更好的把握未来投资机会。
主要牢牢把握如下几个方向：科技创新、内需消费、国企改革与资产重组+自主安全可控+国产替代+改善民生+养老医疗大健康产业。
1.国家安全战略+自主安全可控+国产替代，主要包括国防军工、信息安全与大数据、“卡脖子”的行业如：IT国产化、自主操作系统、集成电路、芯片国产化、新材料、进口替代等；
2.国企改革与资产证券化，主要包括上海、广东、深圳本地、沈阳市等国资国企改革，央企改革、军工航天资产证券化等。
3.养老医疗产业（民生信息化、养老服务、医疗保健、创新药、生物疫苗、即时检测、养老旅游、养老保险等）；
4.新型城镇化（人的城镇化、大众消费品、智慧城市、城市基础建设、园林装饰等）；
5.生态环保（新能源汽车、氢能源、光伏太阳能、风能、核能、生态农业、垃圾分类、污水处理等）。
通过梳理2010年以来，股价前十的创新科技类指数排名变动，我们发现，在行业内部十年来每3~5年都会出现股价表现较好的热点概念，例如，2015年以前大数据、网络安全稳定的处于当年股价表现最好的指数，2016年后市场开始追逐5G、LED、PCB板块。
2024年，中国经济结构调整与产业升级将提速！转型之中的创新科技成长将成为贯穿2024年全年的投资主题。创新科技涵盖人工智能、航空航天、生物技术、光电芯片、信息技术、新材料、新能源、智能制造八大领域。其中，人工智能+领域有望成为未来持续的热点！
创新科技领域若干主要上市公司如下：
数据来源：万得数据、同花顺数据中心
蕴涵着两大投资机会：一是九大新兴产业的成长性投资机会，其中将孕育着一批未来数年上涨N倍的成长股：二是随着经济回归常态并逐步进入新一轮上升周期，只有下游需求大幅回升，周期股行业才有可能出现估值修复行情。相对而言，更加看好新兴产业持续成长所带来的上涨空间。
在行业配置上： 2024年市场风格上，首选“科技成长类”；行业配置上，聚焦在科技创新+数字经济。从市场风格、大小盘周期表现来看，预计2024年市场风格上首选“科技成长”如华为生态链、智能制造与机器人，其次是内需消费领域复苏或回暖的细分市场如消费电子、医药电商、跨境电商、眼科医疗、中药等。
归纳下来，2024年我们主要看好：一是成长性比较确定的数字经济、人工智能、信息消费、新能源车、新能源与电力设备、国防军工、通信、华为产业链、智能制造+机器人、新材料、家用电器等；二是低估值的券商、交通运输物流、食品饮料、农林牧渔、水利建设、建筑建材等行业在事件驱动下的价格修复行情；
三是改革浪潮下的存量调结构、增量做新兴，交叉相关主题，如科技创新、自主安全可控、国企改革与资产重组、军工资产证券化、金融改革创新、金融科技、“一带一路”等，以及主题投资中与新型城镇化有关的农业农机行业，以及与信息化相关的民生信息化、大数据与信息安全等细分领域。如果财税体制改革预期提速，尤其是消费税改革推进超预期的话，可以关注受益于此的集成电路、汽车类及汽车配件、家用电器、大众消费品等，以及由于政策变化带来的投资机会，如新能源汽车、电力设备与新能源、国防军工、高端制造、半导体芯片等。
2024年行业配置：
建议超配行业：生物医药、半导体、新能源汽车、新能源设备、军工、AI、通信、华为产业链、智能制造、电力设备、化工、新材料、券商、家电等。
建议标配行业：银行、石化、互联网、有色、煤炭、机械设备、社会服务、公用事业、交运、中药、环保、农林牧渔、建材、美容护理、旅游等。
建议低配行业：房地产、食品饮料、传媒、保险、商贸零售、建筑、钢铁、水泥等。
在主题性机会方面，建议关注数字经济+、AI+、智能+、高股息和国企改革主题的投资机会。人工智能+驱动产品和商业模式发生新变革，引导科技重回上行周期，全社会智能化建设提速将带来科技领域支出、投资、消费需求的增加。行业层面，建议关注科技创新、医药和部分周期股，二季度后关注新能源新材料产业。
我们建议投资者做“价值发现”，“精挑细选”，“大波段操作”的心里准备，通过在年度主题投资方向和看好的行业板块中择优选择自己熟悉的投资标的，不熟不做，在占据“天时、地利、人和”的有利时段集中资金打击标的，顺势而为，最终“波段制胜”，这是一种实用型的战略战术。
三、在结构性行情中，投资者须以“精耕细作”的选股和选时，寻找确定性强的投资机会
新时代新形势，2024年A股市场将迎来结构性的小牛市行情，新型牛市，投资者一定要有新思维。所谓新思维就是要摒弃熊市思维，以长期高质量的牛市的眼光看待未来1-3年市场机会。
第一，不要坚持熊市思维，要坚持“结构性的小牛市行情”不动摇，千万不要犯趋势性方向性原则性的错误；
第二，解放战争的主要战争形式是阵地战，不是根据地时期的游击战，如果沉迷于打一枪换一个地方，快进快出，很可能捡了芝麻却丟了西爪，得不尝失。
第三，要紧跟主力部队走（抓住主流热点赛道），如果掉队了，很可能遭受敌方（空方）残余势力袭击。
哪些股票或板块会在2024年中会有较好的表现呢？
我们认为，符合改革预期，能够充分享受改革红利的股票将在来年获得市场的青睐。首先，我们最看好的是新一代信息技术产业，其中包括两大投资机会，其一是半导体行业，我们认为，电子产品已经渗透到我们生活的各个领域，而越来越多电子产品为半导体器件带来巨大的应用空间，未来的十年内半导体行业将保持两位数以上的高速增长。此外，由于受到国家对信息安全需要，中国还将大幅提高半导体器件自给能力，重点是其中芯片设计、高端封装技术等；另外，可穿戴设备的广泛应用，同样给半导体行业带来机会，其中柔性技术及材料，传感器等都将获得高速发展的机会。
其二是信息安全行业，棱镜门事件以及美国政府*听窃**事件，将信息战从幕后推向台前，成为后冷战时期大国角力的新战场。预计明年将出台国家信息安全战略，同时有望成立相关信息安全管理部门，对关键领域（*队军**、政府、银行、电网、电信等）进行整改，以加强核心系统自主可控，通过政府采购、设立科技专项和信息安全立法等手段，最终增强网络国防力量。其次，我们还看好生态文明建设产业，我们认为，政府今后在资金投入和制度改革都将超预期。明年起，我国生态文明建设的制度体系建成将逐步成型，后续健全生态文明根本性制度、完善考核评价体系、充分运用价格机制（特别是环境税）、完善排污制度与推广专业化环境服务等五大方向突破值得期待。 最后，我们对金融供给侧改革、财税改革、国企改革这三大改革主题充满期待。
再好的股票，都需要一个合理的价格、合适的时间点进场，特别是买进的价格。成本优势是投资者赚取投资收益的关键。低市净率、低市盈率（市盈率在24倍以下）、较低流通市值（100亿以下），是选择“三低”潜力股票的前提和保障。
我们认为还是应该从“深耕”改革红利，“细作”科技转型这两大重要的方向来更好的把握2023年的结构性波段行情。我们建议投资者通过在上述主题投资方向和看好的行业板块中择优选择自己熟悉的投资标的，战略性重仓操作，应用“渔翁战法”耐心钓鱼，争取大的收益，努力实现投资者的财富增值梦想