不要浪费一场危机。 Never waste a good crisis. ——丘吉尔
今天香港市场再度大幅下跌，单边走弱收跌2.54%，创2年新低，恒生科技指数大跌4.65%续创新低。互联网龙头企业跌势不止，哔哩哔哩跌近13%，京东跌超8%，阿里巴巴跌超5%创新低，腾讯、美团、小米均创阶段新低。
从去年2月份高点至今，恒生指数已经回撤了将近30%！
从各大平台网友情绪看，投资恒生和互联网方向的基本都快崩溃了，不断抄底，不断新低，本以为抄了别人的底，没想到自己被抄了……
昨天在文章里一一分析了这波恒生指数下跌的原因，港股（恒生指数）这波下跌的缘由（文章链接）包括互联网和房地产的监管、全球流动性收紧、提高印花税以及香港新冠疫情的加剧，很多网友在这么多利空的轰炸下其实已经非常绝望了，网络上演绎着众多段子话题，“丐帮传奇”、“天堂没有恒生”……
但我要说的是，现在的港股（恒生指数）不但没有问题，还是多年一遇的绝佳投资机会！
【估值】
港股市场目前处于绝对低估的状态。
市盈率
恒生指数的市盈率只有10倍出头，处在历史市盈率33%的百分位，在全球主要指数中，基本属于最低的，比上证50、沪深300还要低，除了最近惨遭俄乌冲突影响的俄罗斯指数。
市净率
恒生指数的市净率仅有1.04，离破净也只有一步之遥，再往下跌的话，就要打折出售了。跟自己历史比，处在历史市净率8%百分位的绝对低位，已经接近历史最悲观的时候。
另外，由于之前大量中概股的回归，港股的结构其实已经发生了比较大的变化，原来银行和地产为主的话，估值偏低，现在互联网科技的占比达到了差不多三分之一，那么恒生的估值理应就要贵一些。但是现在恒生的估值已经接近历史最悲观的时候了，也就是说，现在的恒生指数已经变得更加便宜了！
相对A股估值
恒生AH股溢价指数表示的是内地和香港两地同时上市的股票（内地称A股，香港称H股）的价格差异。截止今天，AH股溢价指数点位是144.76点，换句话讲，A股对H股的溢价比例整体上是34.76%。
由于港股通是在2014年之后开始运行的，我们着重看2014年之后AH溢价指数与恒生指数的走势关系，可以看到，每一次恒生指数的低点都对应着比较高的AH溢价：
2015年02月，恒生指数触底18319点，AH溢价为146。
2018年10月，恒生指数触底24717点，AH溢价为125.83。
2020年03月，恒生指数触底22805点，AH溢价为130.79。
2022年03月04日，也就是今天，恒生指数跌至21905点，AH溢价为144.76.
目前AH溢价指数已经处于历史上的高位，意味着港股相对于A股处于相对低估的状态，也预示着港股目前处于一个阶段性的底部。
另外，从A股和港股一级行业的估值对比来看，港股几乎只有A 股的一半，不少行业市场价值都跌破了净资产。
【资金面】
整个港股的资金流动性可以用香港M2（广义货币）来衡量。M2增加，说明市场上的钱多，能够推动股市上涨，反之亦然。
从上图就可以看出，M2同比变化领先于恒生指数，香港M2同比在10月份达到了最低点-4.24%，这是13年来的新低，上一次进入负值区间，还是2008年全球金融危机，当时M2同比增速最低达到-6.13%。所以，这次除非发生全球性金融系统性危机，否则M2数据继续创新低的概率是非常低的。
那么，未来香港M2同比增速大概率是向上的，作为股市的领先指标，港股的走势自然也不会差。
另外，港股2014年后开始多了一块活水，港股通在2014年正式开通，之后，南向资金不断增持港股，目前内地资金对港股通标的整体持股比例为8.82%，累计流入了1.66万亿人民币，虽然在港股的占比还比较小，暂没有主导权，但是随着南向资金的不断涌入，内资在港股的话语权越来越大。
现在国内已经有越来越多的公募和私募，都在配置港股。未来随着持续开放，港股和A股的估值水平应该会越拉越近。假如恒生指数能够和A股估值持平的话，那么按照目前的AH溢价来算，应该再涨40%多，超越前期高点都没问题。
【企业回购】
资料来源：万得资讯，中金公司研究部；数据截止至2022年2月23日
随着香港市场的走低，仅2021年下半年，港股整体回购总额达到251.6亿港元，规模创出自2005年以来历史最高值。表明从公司角度，股价也已经具备吸引力。
资料来源：万得资讯，中金公司研究部；数据截止至2022年2月23日
2021年下半年回购交易数也节节攀升，12月总计出现686笔回购交易，创有史以来月度第三高回购数，仅次于2008年10月金融危机时期的968笔，以及2018年10月的696笔。
从历史经验来看， 股票回购增多意味着市场价值逐步显现，股票回购往往是一个中期市场的底部信号。
【技术面】
恒生指数的月线图可以很明显看到一条大级别的支撑线，历史上每一次恒生指数跌到这个位置都得到了支撑，并随后至少会开启一波比较像样的上涨。
最近港股就像是从高楼失足而下，不管不顾地往下跌，感觉上非常的危险，现在也是大家对香港市场最悲观的时候；然而在这个世界上，机会往往出现在大家都认为非常危险的时候，相反，最大的风险莫过于大家普遍认为安全的时候。大家想想，当所有的坏消息都反映在股价上了，那么后面大概率就只有好消息了，股价只有涨的份儿了。
对安全的感知会导致风险，相反，对风险的感知则会带来安全。这就是风险的反直觉性。
由于恒生指数是一个宽基指数，几乎涵盖了所有行业，并不存在基本面变坏的问题。所以宽基指数不断创新高几乎是100%概率的事情，香港是我们非常重要的离岸金融中心，腾讯、阿里这些中国科技含量高、最国际化的公司都在香港，港股的未来完全不用过度担心。
所以，现在港股（恒生指数）是个多年一遇的绝佳投资机会，不要浪费了！
