本文介绍了深圳万润科技有限公司通过资本运作，从主要生产LED光源器件和照明产品到“LED+广告传媒”双主业的战略转型。

详细介绍

（一）专注LED领域

1.企业发展历程

深圳万润科技股份有限公司(以下简称“万润科技”)成立于2002年，注册资本1. 76亿元，主要生产LED光源器件和LED照明产品。其中，LED光源器件分为直插式LED和贴片式LED产品；LED照明产品分为通用照明产品和景观照明产品。2007年，公司进军海外市场，9月，光源产品取得美国UL认证；12月，在香港设立全资子公司——万润光电股份有限公司。2008年开始，公司进行股份制改革，12月被认定为第一批“国家级高新技术企业”。

2009年开始，万润科技步入快速成长期，5月公司发起成立深圳市LED产业联合会；6月公司高效节能大功率LED路灯技术通过深圳市科技成果鉴定，公司同时发起设立深圳市LED产业标准联盟；8月，公司成为国家半导体照明工程研发及产业联盟会员单位；10月，公司被评为“2009年深圳市成长型中小工业企业500强”企业(排名272位)。

2010年，万润科技向技术创新战略全面迈进，1月，LED路灯通过国家灯具质量监督检验中心权威检测，灯具整体光效达到87. 93 lm/W，在同行业居领先地位；3月，LED路面节能照明灯具、LED室内节能照明灯具均获得深圳市自主创新产品认定；10月，获批承建深圳功率型LED封装及照明工程技术研究开发中心，同月，“大功率、高亮度LED光源器件产业化”项目被国家发改委(发展和改革委员会)、工信部(工业和信息化部)列入“2010年中央预算内投资计划”。

2011年8月，万润科技自主研发的“高效节能大功率LED路灯”被列入2011年度国家重点新产品计划。2012年2月，万润科技在深圳证券交易所成功上市，6月，公司被评为“2011年度十大创新性品牌”。2013年，公司名列“广东LED行业综合实力10强”榜单。

根据万润科技年报披露，2018年上半年，公司实现营业收入2 155 631 690. 42元，同比增长68. 32%；其中，LED业务营业收入766 231 125. 48元，占比35. 55%，同比增长51. 13%；广告传媒业务营业收入1 389 400 564. 94万元，占比64. 45%，同比增长79. 58%。

2.企业主要业务

万润科技主要产品分为LED光源器件和LED照明产品。LED光源器件根据封装形式的不同可以分为直插式LED和贴片式LED，主要应用领域为照明、背光及显示指示。

LED照明产品根据具体应用领域的不同可以细分为LED通用照明产品和LED景观照明产品，LED通用照明产品主要有灯管、路灯、筒灯，LED景观照明产品主要有灯条。

2015年以前，公司主营业务主要是LED产品的生产、销售，其占总营业收入的比例也基本平稳。2012—2014年度万润科技利润情况见表6-1。

2012年到2014年，万润科技的营业收入从388 506 524. 08元增长到523 260 023. 69元，平均每年增长16. 12%；净利润上，2012年至2013年，增加了13. 77%，而2013年至2014年，受到市场大环境及各项成本上升的影响，净利润下降了10. 58%。

（1）业务方面

2012年，公司的中高端照明、背光源产品占有20%的市场份额。2013年，公司主动淘汰了部分低端直插式LED产品，以贴片式产品为经营重点，大力发展电视背光、手机闪光灯等中高端产品。产品组件成为公司的后继主打产品，进入全国第一梯队，市场由国内扩展到国外。2014年，公司针对中高端市场开发的LED连接器、刹车灯等产品开始进入市场，销量在全国同行业中处于领先地位。

（2）市场客户

2013年，公司全力推行大客户、强客户营销策略，与现有的大客户欧曼科技、康佳集团、LICHTLIN关系稳固，销售额实现大幅提升。同时，公司成功进入佛山照明、三雄极光等大客户供应体系。2014年，公司力推的大客户营销策略进展顺利，与三雄极光、欧普照明、清华同方等大客户合作势头良好。

（3）工程项目

2012年，公司完成了江西赣州、洛阳开元大道等多个路灯改造项目，以及岁宝百货、沈阳商业城等照明工程，其中深圳岁宝百货东莞虎门的店面改造，共采用灯具5 000多套。2013年，为京客隆、日照百货、万达百货等多家商超连锁提供EMC照明节能改造，其中北京京客隆共改造店面12个，采用该公司灯管30 000多套；另完成四川万元县LED路灯改造。2014年，完成了通过招投标方式获得的深圳市市政照明工程，涉及南山区留仙大道、南山大道、大新路等116条道路。

（4）国外市场

2013年，公司在美国注册了MASONLED商标。2014年，公司获得了欧美等主要海外市场的产品质量、环保等方面的认证，在海外挖掘欧洲传统照明存量替换市场，有了巨大的市场发展空间。

万润科技于2014年8月推出非公开发行A股股票预案，募集资金7. 1亿元，部分资金用于收购日上光电100%股权。日上光电系LED广告标识照明领域的领军企业，公司收购日上光电，可快速切入LED广告标识照明细分市场，扩大LED照明应用业务规模，提升规模效益，提高公司综合竞争实力。募集资金还用于补充流动资金，为业务规模的扩大提供资金支持。

（二）企业的快速发展

1.行业发展背景

20世纪环保意识较强的欧洲在全球率先提出淘汰白炽灯，积极推广LED照明，照明行业的巨头欧司朗在1999年就开始对LED在照明上的应用投入大量财力。中国在2006年之后，节能减排逐步成为政府工作关注的重点，LED行业得到政府在政策和资金上的扶持，同时得益于国内经济的高速增长，LED产业近些年在中国一直呈现高速增长模式。虽然2008年全球经济低迷，中国经济受到一定的影响，但LED产品由于具有节能环保等多方面的优势，仍保持年均20%~30%的增长速度。2009年金融危机之后，随着各国低碳环保措施的逐渐落地，LED产品需求量快速增长。虽然2011年和2012年行业经受了国内产能大量释放、行业格局重整的影响，但产业产值还是达到了约1 560亿元和1 920亿元。

2013年，在全球应用需求回暖和国内节能环保政策密集出台的双重利好下，LED行业整体市场规模达到了2 576亿元，2014年更是实现3 507亿元，产业增长速度分别达到34%和36%。与此同时，全球特别是中国的LED产能急剧扩大，各省市都将光伏产业作为核心支柱产业，予以大力扶持和发展，中国光伏产业的产能曾经达到全球产能的70%。盲目扩张导致企业之间开始了恶性竞争。根据《中国半导体照明行业发展研究报告》的数据，2013年我国LED产业总规模达到2 576亿元。其中，LED芯片企业90多家，实现总产值105亿元；LED封装企业1 000家左右，产值为403亿元，销售千万元以上的企业约有200家；LED应用企业3 000家，实现产值2 068亿元。可以看出，目前我国照明行业比重最大的仍然是技术门槛低的下游应用市场。

进入2018年，“技术创新+5G建设”推动了新型电子产品应用场景建设和需求的提升：智能手表、手环等可穿戴设备，智能音箱、智能电视等智能家居在消费市场的出货量迎来较大提升，新型电子产品空间巨大。随着信息服务基础建设的加快，消费电子产业将迎来“互联网——移动互联网——物联网”引领趋势，5G信息基础建设的完善将有效推动物联网应用在消费级和工业级场景落地，应用场景的逐渐成熟将提升可穿戴设备、消费级无人机、智能服务机器人等新型电子产品市场需求，新型电子产品的出货量有望出现数量级的增长，为产业链带来新的机遇。

2.实现资本运作

在这样的大背景下，万润科技在深化主业竞争力的同时，也开始不断发力，进入新的领域；在战略发展方向上，也在完善上下游产业链的同时，开始横向扩展，积极通过多种渠道寻找新的并购整合机会。通过外延扩张做大做强成为公司发展战略的重要组成部分。

公司在2014年开始的募投项目工程建设已完成，以自有资金投资的恒润光电工程项目也已完成；2015年5月，万润科技以3. 90亿元完成对深圳日上光电有限公司(广告标识照明)100%股权收购，同时通过外延式并购进入了互联网广告传媒领域。2016年5月，公司以4. 15亿元资金完成了对北京鼎盛意轩网络营销策划有限公司(房产家居营销)100%股权收购，同年公司又以3. 24亿元资金完成了对北京亿万无线信息技术有限公司(移动营销)100%股权收购；2017年1月，公司以5. 6亿元资金完成了对北京万象新动移动科技有限公司(移动精准营销)100%股权收购。公司于2018年开始启动对杭州信立传媒(电视广告)的收购。杭州信立传媒作为一家广告传媒公司，专注于为客户提供全方位、多媒介的整合营销服务，其核心业务是提供电视媒介代理与内容营销相结合的电视媒体广告服务。截至2018年10月，公司已收购日上光电、鼎盛意轩、亿万无线、万象新动、信立传媒等企业，进一步巩固了自己的市场地位。

万润科技以7. 65亿元的价格收购杭州信立传媒100%股权，该次收购的顺利达成，使万润科技在人才、资源、业务等方面进一步形成优势互补，产生了较强的协同效应。与杭州信立传媒进行过合作的电视台超过20家，在60多个电视频道实现广告投放。其中，媒介购买规模较大的电视频道主要包括浙江卫视、湖南卫视、江苏卫视和东方卫视等一线卫视，主要代理《我是歌手》《奔跑吧兄弟》《中国好声音》《非诚勿扰》等知名综艺栏目的部分时段，并在2012—2016年连续五年获得浙江广播电视集团颁发的“年度十佳广告代理公司”。与此同时，万润科技获取了杭州信立传媒拥有的优质广告客户资源及丰富的媒体渠道资源，这有利于拓宽上市公司的广告传媒业务领域，提升万润科技在广告传媒行业的综合竞争实力。通过这一系列的收购，万润科技的资产规模有了较大幅度的增长。到2017年6月末，公司总资产规模已经达到41. 03亿元。

（三）公司未来的发展

万润科技LED业务与广告传媒业务并驾齐驱，盈利能力和综合竞争力稳步上升，已形成“LED+广告传媒”双主业双轮驱动的发展格局。在互联网领域并购连续取得突破后，万润科技总裁郝军在2018年年初接受媒体采访时表示，虽然目前从业绩贡献来看，公司互联网板块占比比较大，但公司不会放弃LED业务。万润科技在LED领域深耕多年，已经积累了一定的资质技术，同时沉淀了丰富的市场资源，公司LED业务的营业收入年复合增长率也超过30%。他表示，未来公司仍将定位“双主业战略”，即万润科技将借助自身产品品质中高端定位的优势，在巩固自身LED封装产品行业领先地位的同时，大力开拓市政公共照明及景观亮化市场，通过资本运营为公司带来更广阔的发展空间。

【资料来源】

改编自东北财经大学EMBA 2013级春季班李志江撰写的论文《深圳万润科技股份有限公司发展战略研究》，指导教师李品媛。同时，录用了该公司年报资料。公司股票名称为：万润科技，股票代码002654。