4月8日，据港交所披露，毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称“毛戈平”）向港交所提交上市申请书，再次发起IPO，而这距离其主动撤回上交所的IPO申请仅3个月。
回顾毛戈平的上市之路，可谓屡遭挫折。2016年年底，毛戈平首次递交招股书，但其上市流程一直被搁置。2021年10月，其上市申请终于通过发审委会议，而后未有进度。2023年3月，其更新招股书，重启IPO，期间又因财务资料过期被中止审核。直至2024年1月，毛戈平撤回上市发行申请。历时7年，3进3出，毛戈平最终黯然收场。
再次“转战”港交所，毛戈平做了哪些调整？其长达8年的IPO之路能否迎来好结局？
01
即将迈入30亿梯队
招股书显示，2023年毛戈平营收为28.86亿元，即将迈入30亿梯队。亮眼成绩的背后，毛戈平也默默无闻了十几年。直到2019年，凭借“换头化妆术”，毛戈平本人火爆社交平台，凭借知名化妆师IP，公司迎来二次翻红，实现品牌溢价。
从营收来看 ，毛戈平总营收从2021年的15.77亿元，扩张到2023年的28.86亿元，复合年增长率高达35.3%。其净利润也从2021年的3.31亿元，增长至2023年的6.64亿元，复合增长率为41.6%。
从渠道来看 ，毛戈平线上渠道营收从2021年的5.29亿元迅速增长至2023年的11.80亿元，年复合增长率为49.3%。线上销售额占比也达到42.40%，与线下渠道平分秋色，实现了线上线下并行。
但从研发来看 ，2021-2023年，其研发成本分别为1370万元、1455万元、2398万元，三年累计仅5223万，正面临轻研发的问题。这一现状也引发外界对其研发实力和创新能力的质疑。
但值得一提的是，毛戈平此次重新发起IPO，加大了募集资金对研发的规划投入 。虽然未公布具体的拟募资金额，但明确了款项用途。其中，45%将用于销售网络和品牌建设，19%用于产品研发、生产和供应链建设，其他用于运营设施数字化、海外扩张和收购等。而在此前，其在上交所IPO拟募资11.21亿元，其中，9713.74万元用于研发建设，8亿元进行渠道建设和品牌推广项目，研发建设仅占8.7%左右。
从其近两年的动作也可以看出，毛戈平建厂、投资两手抓，不断健全产业链、完善研发基础 。2023年4月，毛戈平美妆研发工厂在杭州奠基开工，建筑面积为44838平方米，预计两年内完成建设并投入运营。毛戈平曾公开表示，建立自有工厂是因为公司发展到了一个新阶段，需要匹配上公司发展规划。
2023年10月，毛戈平旗下子公司杭州星屹通过收购股权，成为华美康妍（苏州）生物科技有限公司（以下简称“华美康妍”）的第三大股东。据悉，华美康妍设立了现代化研发中心，拥有先进的研发设备及完备的产品功效评价中心。
2023年12月，毛戈平以5.93亿元总价竞得坐落于浙江省望江新城核心片区的望江单元SC0402-B1/B2/S2-15地块。根据投资开发协议，该地块要求竞得者自持50%用于设立全国总部（化妆品研发、销售）项目建设，未来项目年营收不低于20亿元，年税收不低于4亿元，评价期5年。
刚拿下重要地块后，毛戈平又对外投资新增了一家企业，名为杭州尚都汇化妆品科技有限公司，持股比例100%。
这一系列动作可以看出，毛戈平正加强打造核心竞争力，将企业发展重心更多转向研发。虽然上市之路并不顺利，但毛戈平仍在加强自身实力，改善其研发短板。
02
最大外部股东“九鼎投资”退出！
再次IPO，毛戈平不仅调整了拟募集资金对研发的投入比例，更重要的是扫清了上市重大阻碍“九鼎投资”。
此前，毛戈平主动撤回IPO，虽然并未透露具体原因，但从众多业内人士分析来看，公司最大外部股东昆吾九鼎投资管理有限公司（以下简称“九鼎投资”），可能是其IPO受阻的重要原因。
2015年10月，通过转让形式，九鼎投资以7330万元获得毛戈平10%股权，成为其最大外部股东。2018年3月，九鼎集团因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查。直至2023年2月，相关处罚靴子落地。其公司实际控制人吴刚涉及违规干预九泰基金经营活动等违法行为，被证监会处以100万元罚款，并采取5年市场禁入措施。
在此背景下，除了毛戈平，还有海诺尔、德纳股份等多家“九鼎系”持股公司的IPO进程受阻。如海诺尔早在2021年11月已过会，历时逾两年仍未提交注册。
值得注意的是，毛戈平在撤回IPO申请的同时，就在拆除“九鼎股权”。最新招股书显示，今年1月17日、1月25日、1月29日，毛戈平夫妇控制的帝景投资、深圳笃实以及苏州锦鸿分别以5.5115亿元、1.06945亿元、7190.5万元，合计7.3亿元，买回九鼎所持有的10%。
毛戈平最新股权架构图
至此，毛戈平已经成功摆脱了九鼎投资带来的不良影响，并提高了拟募集资金中用于研发的投入比例，以加强公司的研发实力。与此同时，相较于上交所，港交所的审核流程更为迅速，上市标准也相对宽松，这无疑为毛戈平的上市之路提供了更为顺畅的通道，减少了上市的难度。
但需要注意的是，近两年来，包括美妆在内的消费类企业上市政策尺度明显收紧，对企业的科技创新能力要求也越来越高。2023年至今，已经有6家美妆相关企业终止了IPO申请，包括拉拉米、蜜思肤、自然堂集团、环亚、湃肽生物和涅生科技。
对于美妆企业而言，要想冲击资本市场，不能靠更换上市板块这一外在手段就能实现，其核心在于企业内部的优化和提升。只有不断加强内在修炼，才能在资本市场上发展得更持久、更稳健。