副标题：《财富工具》笔记

首先来介绍两个指标：PE市盈率，PB市净率。

• PE市盈率=总市值/年度净利润
• PB市净率=总市值/当前资产
• 买入：整体市盈率<10倍，市净率<1倍
• 卖出：整体市盈率>20倍，市净率>2倍

影响股市波动的原因

造成股市波动是很多原因造成的，最重要的影响是三个点：

1. 投资者的认识；
2. 激励机制；
3. 杠杆；

• 投资者的认知：

证券市场永远不会和真实世界脱离，它只是真实世界的放大版；只买低市盈率和低市净率的股票，尊重股的价值，利用票的价格；忍受短期波动，追求长期收益；

巴菲特举过一个比较经典的案例：股票价格和内在价值的关系，就像一个人牵着绳子遛狗，小狗围着主人跑，最终都会回到主人身边。

要做好证券投资，不能只盯着证券市场，而是要拥有将证券市场和现实世界打通的洞见；

• 激励机制：

由于基金经理会有考核，所以排名靠后的基金经理会主动放大波动，操作手段有买概念股、提高交易额、举债投资；

• 杠杆：

自己投资本金有100万，然后找券商借了100万，都用于投资10元/股的股票。当股票价格跌到5元时，券商会强行卖掉投资者的股票，用于偿还借款。

绝对估值和相对估值

• 市盈率的高低与指数的高低有明显的相关性。市盈率越高，指数未来越容易下跌，市盈率越低，指数未来越容易上涨 ；
• 市净率的高低和指数的高低有明显的相关性。市净率越高，指数未来越容易下跌，市净率越低，指数未来越容易上涨；

• 从市盈率的角度看，整体市盈率低于10倍意味着明确的系统性机会；整体市盈率超过20倍意味着明确的系统性风险；
• 从市净率的角度看，整体市净率为1倍左右意味着明确的系统性机会；整体市净率超过2倍意味着明确的系统性风险；

和国际市场相比，A股市场的估值波动较大，这是发展阶段的问题。从长期看，它的估值中枢会向成熟市场靠拢；我们几乎不可能买在最低点，更不可能买在上涨前夜；我们也不可能卖在最高点，更不可能卖在下跌前夜；

极简股票投资法

在股票投资中，最最重要的两件事，就是“低估”和“分散”，此前讲到的都是低估；低估让投资者赚钱，而分散让投资者存活；

筛选股票的两种方法：一种是粗选，一种是精选；

大前提条件：在市场整体市净率＜1倍时买入，在市场整体市净率＞2倍时卖出；

• 粗选：

低市盈率和低市净率的股票是能够长期跑赢市场的，所以最简单的办法就是分散买入这些低估值的股票。

1. 把用于投资股票的资金平均分成200等份；
2. 假设投资的是A股，就把A股市场中所有的股票都找出来：
3. 第一步，按照“市盈率”从低到高排序；
4. 第二步，买入市盈率最低的100支股票，注意剔除市盈率为负的公司，为负代表公司在亏损；
5. 第三步，按照“市净率”从低到高排序；
6. 第四步，买入市净率最低的100支股票，注意剔除市净率为负的公司，为负代表公司已经是负资产；
7. 以上步骤，就能得到一个低估值的投资组合；实际操作中，会有重复的股票，但是这个组合足够低估也足够分散；
8. 每三个月重新做一次筛选，让新组合代替旧组合。

• 精选：

精选的原则是，更加集中地买入市盈率、市净率双底的公司。精选后还是会有30只，依然是分散的。

1. 第一步，把所有上市公司中净资产<100亿的公司全部剔除，原因是通常越大的公司生存能力越强，出现恶性财务造假的可能性更小；精选的时候，我们必须更加重视每一只股票的安全性；
2. 第二步，把所有股票按照市净率由低到高排序，保留市净率最低的100只，剩下的全部剔除；
3. 第三步，把这100只股票按照市盈率由低到高排序，等比例买入排名前30的股票；每一个行业的股票最多只能买5只，分散行业；
4. 第四步，每三个月重新做一次筛选，让新组合代替旧组合。

• 新股：

如果投资A股，要记得申购新股，一定要在涨停板打开的那一刻，立刻卖出新股，一分钟也不要等；

A股申购新股能赚钱的原因，是公司在A股不能自由上市，而是需要审批；