大家好，我是量子熊猫，明天A股就要开市啦，在春节期间虽然外盘有较大波动，但港股表现还是非常亮眼的，1月31日开市半天恒指收涨1.07%，2月4日大幅收涨3.24%，恒生科技指数方面也分别收涨2.25%和3.05%，因此明天的A股表现还是非常值得期待的。
在期待A股开门红的同时，我们的虎年的打新之路也要开始啦~
鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。
由于这部分研究近期才开始，并没有经过长期数据验证，可能会存在一定的风险。
我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。
新股考察要素说明
考察要素1：可比行业和企业。
看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。
考察要素2：发行价格和发行市盈率 。
参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。
注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。
优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。
考察要素3：业绩情况。
企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。
考察要素4：市场情绪。
不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。
下面进入正式内容。
2022年2月7日可申购新股分析
合富中国（603122）：
企业基本情况：
全称“合富（中国）医疗科技股份有限公司”，主营业务为体外诊断产品集约化业务、医疗产品流通及其它增值服务。
其中体外诊断产品集约化业务指以终端客户实际个性化需求为导向，整合上游供应商资源，构建了完善的一体化服务体系，针对医疗机构等客户开展集约化销售业务并提供增值服务。
体外诊断产品集约化业务与医疗机构签订中长期业务合同，作为集中供应商为医疗机构提供体外诊断产品的整体供应链管理服务，根据产品种类与品牌要求与供应商进行谈判和采购，为医疗机构的整体试剂及耗材需求进行统一采购、配送及管理，所提供的产品主要包括免疫诊断、生化诊断、临床检验、即时检测、分子诊断、病理、微生物检测、血源安全监测等
同时会派遣专人驻场协助医疗机构进行库存量管理、采购量预估、科室专业培训、信息化建设等工作，进一步落实为医院降低耗占比。
医疗产品流通业务指以嵌入上游原厂及其各大代理商主导的渠道网络为导向，积极发挥渠道优势。
其它增值服务指作为链接两岸优质资源的桥梁，协助中国大陆医疗机构赴台培训，同时引荐中国台湾专家赶赴中国大陆医疗机构进行专业辅导和科室共建，促成两岸医疗机构的资源共享，实现中国台湾与中国大陆医疗机构的合作双赢。此外，发行人为境外原厂于境内申请医疗器械注册证提供支持*服务性**，并收取服务费。
其实就是体外诊断医疗设备和耗材的代理商，然后还有中间商做设备及培训资源等流通之类的业务，在集采大背景下，这类企业未来的作用是？
从具体营收结构看，主要收入为体外诊断产品集约化业务，应收占比长期在90%左右，其次是医疗产品流通。
对应申万二级行业为医疗服务，可比上市企业分别为润达医疗（603108）、塞力医疗（603716）、迈克生物（300463）、迪安诊断（300244）、科华生物（002022）。
发行情况：
企业当前市值12.51亿元，新发行市值4.2亿元，发行价格4.19元，发行市盈率22.99，PE-TTM15.21x，顶格申购需要39万元市值。
对比医疗服务行业PE-TTM为61.93x，对比润达医疗PE-TTM为15.63x，对比塞力医疗纳PE-TTM为108.78x，对比迈克生物PE-TTM为13.54x，对比迪安诊断PE-TTM为15.97x，对比科华生物PE-TTM为6.61x。
业绩情况：
预计2021年营业收入约为118,966.60万元至124,914.93万元，较2020年增长9.24%至14.70%；
预计2021年净利润约为7,902.70万元至8,297.84万元，较2020年增长8.92%至14.37%；
预计2021年扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约为7,426.20万元至7,821.34万元，较2020年增长1.12%至6.50%。
2020年营业收入108,902.35万元，2019年营收104,697.51万元，2018年营收90,433.09万元，年复合增速为9.74%。
2020年扣非归母净利润7,344.28万元，2019年扣非归母净利润6,651.46万元，2018年扣非归母净利润5,600.50万元，年复合增速为14.51%。
从业绩看营收和利润增速看比较一般，并且2021年营收继续维持9%左右增长，而利润增速则大幅下滑。
具体毛利率方面，2018年到2021年上半年主营业务毛利率分别为21.96%、22.06%、20.63%和19.64%，毛利率不高且呈现下滑趋势。
跟同业对比来看低于可比企业，参考招股说明书解释，主要原因为对手从原厂采购具有价格优势，同时商业模式垫资成本大，没用自主品牌，看着全都是硬伤。
从公司基本面看，业绩一般，毛利率低并且硬伤较多，垫资和坏账是个大问题，同时虽然体外诊断还没有国家级集采，但是估计已经在路上了，未来还是不容乐观。
从发行情况看，主板发行，发行价格很低，发行市盈率较高，PE-TTM看一般。
最后汇总如下，基本面不怎么样，好的地方只有沪市主板和低价低市值了。
申购建议：谨慎申购，我的操作：申购。
申购建议汇总：
中触煤，申购建议：推荐申购，我的操作：申购。
合富中国，申购建议：谨慎申购，我的操作：申购。
申购建议说明：
推荐申购，基本面和发行情况都较好，破发概率小。
谨慎申购，基本面或发行情况存在一定问题，50%破发概率。
放弃申购，基本面或发行情况存在较大问题，破发概率大。
以上就是本篇的全部内容，有空记得点赞和关注~我们下一篇见。