黄金是化学元素金（Au）的单质形式，具备稳定的化学性质、较高的延展性与可锻性，在自然界中数量稀少，是一种典型的贵金属。

一、黄金三大属性

黄金的天然质地为其天然带来三大属性

（1.1）商品属性

物以稀为贵，黄金广泛用于珠宝首饰加工，且黄金本身延展性佳等特质也使黄金广泛应用于精密电子元件等工业产品制造。

（1.2）货币属性

在纸币时代以前，多种物品充当过货币，但是最终大家几乎都不约而同的选择了黄金。稳定的化学性质（包括耐腐蚀等），叠加稀缺性、易储存、体积小便于运输、易分割等性质，使黄金天然拥有货币的职能。

1971年布雷顿森林体系解体，货币属性减弱，但是仍然具备价值储藏和支付作用。

（1.3）投资属性

因黄金稀缺且稳定的特质，加上商品属性与货币属性，使其具备了资产配置功能，具备了投资属性。

二、市场概况

截至2022年底，黄金已开采接近21万吨，其中三分之二为1950年以后产出。世界现存价值13万亿美元以上，金制饰品主要应用方向。

2021年黄金日均交易额超过1300亿美元，超过很多交易品种。

三、黄金供给

（3.1）供给概况

根据世界黄金协会统计，2010至2022年间，世界年平均黄金供给总量达到4609.7吨。2022年总供给4754.5吨，主要来源于金矿（76%）、回收金（24%），厂商套保量可以忽略不计。

（3.2）供给稳定

黄金供给呈现稳定态势。

自2013 年达到高点后，全球金矿产量的增速持续走低，金矿开采难度加大、品位降低、已探明地下存量较少等因素或为重要原因。

根据世界黄金协会数据，截至2021 年底，全球黄金地下储藏量为5.3 万吨，仅为已开采黄金存量的26%。

黄金供给的主要来源——金矿产量进入低增速时代，是导致黄金供给相对稳定且刚性的重要原因。

（3.3）供给区域分布

金矿产量主要来自非洲、亚洲等地，中国金矿产量最高，矿产金供给整体呈国别集中态势。

首先是非洲，2021年非洲金矿产量981 吨、占比27%，居全球第一，但由于产金国较多，单个国家的金矿产量未进全球前5。

其次为亚洲，金矿产量596 吨，占比17%。分国家看，2021 年中国金矿产量332 吨、占比9%，居全球第一。

前10 国家的金矿产量占比约55%，矿产金供给较为集中。

四、黄金需求

黄金需求总量与供给总量相近。

（4.1）需求类型

首先是珠宝首饰。2022年，黄金的需求主要在珠宝首饰，达到46.1%，2010年以来（除疫情2020年）黄金的珠宝首饰需求一直保持在40%以上。

其次是投资需求。2022年，黄金的投资需求达到1106.吨，占比达到23.2%。

第三是各国央行储备。2022年，各国与央行和其他机构黄金需求总量达到1135.7吨，超过同期投资需求，这与国际政经形势动荡相关。2022年，同比增长152%，占比23.8%。值得大家注意。

（4.2）需求区域分布

黄金饰品的需求的地域分布比较集中，主要在中国和印度两国。2022年中印两国各消费黄金824.9吨、774吨，值得注意的是，同比中国下降17%，印度下降3%。

中印两国消费量加总超过全球总量50%。

TOP10国家消费总量超过77%。

五、初略判断

综合黄金的供给和需求，长期来看，伴随着印度人口规模巨大的经济增长过程，黄金需求会逐年增大，而供给长期稳定，黄金价格未来上涨的概率很大。中短期来看，世界政治经济形式动荡，央行等机构的避险需求也会推高需求，造成金价水平整体上升。